周其仁　王雨佳

在金本位時(shí)代，經(jīng)濟(jì)蕭條了，政府不會(huì)去管。但現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)不起蕭條，現(xiàn)代社會(huì)“怕疼”。正是這種“怕疼”，造成了經(jīng)濟(jì)的大起大落

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過了十年的高速增長(zhǎng)后，中國(guó)人似乎已經(jīng)習(xí)慣了GDP在10%以上的高比例增長(zhǎng)。然而，從2008年四季度開始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開始放緩，以至于政府拿出4萬(wàn)億來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，并將2009年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)定為“保8”。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的大起大落，我認(rèn)為，最大的原因是金本位的消失。現(xiàn)在，只要經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，政府就會(huì)拿出貨幣投向市場(chǎng)。等經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)并出現(xiàn)繁榮后，下一次經(jīng)濟(jì)蕭條又會(huì)出現(xiàn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)：大起大落的火山口

經(jīng)濟(jì)蕭條之所以會(huì)出現(xiàn)，是因?yàn)槭挆l之前有一波繁榮。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有自己的周期，世界金融危機(jī)只是隨機(jī)出現(xiàn)的一個(gè)沖擊。這些年以來(lái)，中國(guó)政府一直在講，宏觀調(diào)控避免經(jīng)濟(jì)大起大落，但起落的幅度還是很大。自1998年到2008年的十年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了兩個(gè)起落周期。

1998年，中國(guó)的主要問題是應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，政府出臺(tái)了一系列政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。當(dāng)時(shí)，中國(guó)的措施與現(xiàn)在沒有太大不同：發(fā)行大量國(guó)債，資金投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，給經(jīng)濟(jì)體注入流動(dòng)性。2001年加入世貿(mào)組織以后，出口發(fā)展很快，還調(diào)整了體制，大量的國(guó)有企業(yè)重組。國(guó)內(nèi)的需求和供給也在增加，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始高速增長(zhǎng)。五年以后，中國(guó)就變成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快。

2004年，宏觀決策面臨一個(gè)挑戰(zhàn)，是調(diào)整國(guó)內(nèi)的政策還是出口的政策？如果人民幣匯率不變，出口就降不下去，那就調(diào)整國(guó)內(nèi)的政策，抑制產(chǎn)能過剩。江蘇鐵本鋼鐵公司就在這個(gè)時(shí)候出事了。內(nèi)需不足的時(shí)候，常州市政府鼓勵(lì)鐵本投資，違規(guī)修了6座高爐。2004年，國(guó)務(wù)院工作組介入調(diào)查，鐵本除了違規(guī)修高爐，還有偷稅漏稅等問題，結(jié)果鐵本的老板戴國(guó)芳進(jìn)了監(jiān)獄。但是，宏觀調(diào)控沒能抑制產(chǎn)能過剩，2004年，中國(guó)的鋼產(chǎn)量約為2億噸，到2008年大概5億噸，市場(chǎng)還在，鋼價(jià)一直沒有下降。直到2008年10月，鋼價(jià)才降下去，所以，現(xiàn)在國(guó)家制定了鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。

盡管打壓了國(guó)內(nèi)一些企業(yè)，經(jīng)濟(jì)過熱的問題并沒有解決。中國(guó)的出口仍然增長(zhǎng)很快，形成巨額順差。中國(guó)實(shí)行外匯管制，外匯進(jìn)入中國(guó)必須經(jīng)央行換成人民幣流通。于是，中國(guó)人每賺1美元，就有8元人民幣進(jìn)入市場(chǎng)。從2000年起，每年都有幾千億美元進(jìn)入中國(guó)，市場(chǎng)發(fā)生了變化。央行的錢給了商業(yè)銀行，商業(yè)銀行再貸給企業(yè)，企業(yè)再還給銀行。就這樣，到2007年，中國(guó)流動(dòng)性過剩了，開始通貨膨脹。股市升溫，一年半之內(nèi)，從1000點(diǎn)漲到了6000點(diǎn)，房?jī)r(jià)翻了好幾倍。連普洱茶都漲出天價(jià)。2007年，身為世界第三大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，GDP增長(zhǎng)了13%。查閱《千年世界經(jīng)濟(jì)史》，從公元400年以后，從來(lái)沒有這樣的現(xiàn)象出現(xiàn)。

外匯順差進(jìn)入中國(guó)，換成人民幣進(jìn)入國(guó)內(nèi)循環(huán)，在央行又變成中央銀行外匯資產(chǎn)。外匯儲(chǔ)備少了難受，多了也難受，國(guó)家和人是一樣的，能力與財(cái)富要匹配。中國(guó)有很多外匯，卻沒有投資能力。當(dāng)年，日本、韓國(guó)的投資都是血本無(wú)歸的。中國(guó)買了很多美國(guó)國(guó)債，然后就被套進(jìn)去了，美元一有風(fēng)波，中國(guó)整個(gè)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)價(jià)格就跟著大起大落。

2008年初，隨著外部市場(chǎng)的疲軟，中國(guó)出口首先受影響，接著，股市下跌，房地產(chǎn)價(jià)格下跌。2008年底，金融危機(jī)來(lái)了。

大起大落的罪魁禍?zhǔn)?/p>

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有三個(gè)來(lái)源，第一，通過增加投入帶動(dòng)產(chǎn)出增加，增加勞動(dòng)力、擴(kuò)大資本，擴(kuò)大土地開采，這是所謂外延式經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第二，讓投入要素之間的比例發(fā)生變化，就是經(jīng)濟(jì)效率得到改善。第三，就是增加貨幣。貨幣量本身就可能變成經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的來(lái)源。

事實(shí)上，增加貨幣是最危險(xiǎn)的一種推動(dòng)，會(huì)帶來(lái)大起大落的就是過量的貨幣。2004年開始的經(jīng)濟(jì)過熱，大量的外匯涌入是很重要的原因。

2009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“保8”不會(huì)有太大的難度。2008年，中國(guó)的GDP是30萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8%，增加了2.4萬(wàn)億元。2009、2010兩年，中國(guó)要?jiǎng)佑?萬(wàn)億財(cái)政資金拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)2.4萬(wàn)億沒有問題。從GDP結(jié)算來(lái)看，以中央電視臺(tái)的辦公樓為例，建這個(gè)樓，就有GDP的增長(zhǎng)，后來(lái)又燒了，燒了以后再建，GDP還要發(fā)生一個(gè)數(shù)量增長(zhǎng)。2009年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，肯定比美國(guó)、日本、歐洲都要快，但是，質(zhì)量并不高。一直以來(lái)，中國(guó)對(duì)高速度太依賴了。問題是，中國(guó)究竟要不要以經(jīng)濟(jì)大起大落為代價(jià)，換取高速增長(zhǎng)，中國(guó)能否承受得起。

2009年1月，只有17個(gè)工作日，中國(guó)的銀行業(yè)放出1.6萬(wàn)億元貸款，股市已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化?！八械木仁写胧贿^是為下一次蕭條做準(zhǔn)備”，這絕不是聳人聽聞。

經(jīng)濟(jì)起落的最大原因是金本位（金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度）消失。在金銀本位時(shí)代，很少出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)危機(jī)不像現(xiàn)在這么嚴(yán)重。面對(duì)這樣一個(gè)事實(shí)就形成了一種理論，就是貨幣推動(dòng)。政府為了財(cái)政的需要，超發(fā)了貨幣，擴(kuò)大了信用。過量的貨幣流進(jìn)了市場(chǎng)，造成了流動(dòng)性泛濫，通貨膨脹。金本位時(shí)代不會(huì)出現(xiàn)這種情況。

當(dāng)過量的貨幣進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)候，它們不是像水一樣流到經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去。通貨膨脹的過程非常像蜂蜜式的慢流，不是那么流暢，會(huì)在某一領(lǐng)域流的時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)，然后再流向其他領(lǐng)域。在真實(shí)世界里，如果這團(tuán)蜂蜜流向了房地產(chǎn)，房地產(chǎn)價(jià)格就漲起來(lái)了，流向鋼鐵，鋼鐵就漲起來(lái)了。這個(gè)力量會(huì)在冥冥之中完成收入分配，重要的是，這個(gè)力量在微觀上會(huì)引起人們預(yù)期的變化，即所謂的貪婪之心。它會(huì)改變一個(gè)預(yù)期——我看好它我就放錢，如果很多人也看好也都放錢，它就真變好了，價(jià)格就上來(lái)了。

然后，貨幣凝聚到某些領(lǐng)域以后，會(huì)改變世界，很多人會(huì)把自己的積蓄用于投資。投資會(huì)帶來(lái)所謂的收益，預(yù)期好，人會(huì)把大量資金用于投資，企業(yè)家會(huì)盲目地?cái)U(kuò)大再生產(chǎn)。慢慢形成過剩的生產(chǎn)能力，跟需求之間脫節(jié)。這個(gè)脫節(jié)程度開始不知道，因?yàn)樵谡w看好的情況下，人們都恍恍惚惚在泡沫當(dāng)中生活。但是，任何一個(gè)偶然因素，比如，2008年初中國(guó)出口下降，都會(huì)把這個(gè)預(yù)期打破，然后經(jīng)濟(jì)就像多米諾骨牌一樣倒下來(lái)。

最初，由于貨幣太多改變了預(yù)期，預(yù)期改變以后的行為，這個(gè)過程就是經(jīng)濟(jì)周期的形成過程。所以，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家非常準(zhǔn)確地把大蕭條叫做通貨膨脹引起的蕭條。

政府怕疼，不得不救

在金本位時(shí)代，經(jīng)濟(jì)蕭條了，政府不會(huì)去管；但是現(xiàn)在不同，現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)不起蕭條，現(xiàn)代社會(huì)“怕疼”。正是這種“怕疼”，造成了經(jīng)濟(jì)的大起大落。

現(xiàn)在，金融危機(jī)來(lái)了，任何一個(gè)國(guó)家的政府都要采取行動(dòng)救經(jīng)濟(jì)。但是，不管你主觀怎么想，客觀上就在準(zhǔn)備，放更多的錢出去，政府會(huì)有更多赤字，政府赤字最后怎么解決？首先就是多收稅。但是，稅收太多，企業(yè)投資就會(huì)減少，企業(yè)也沒有熱情再好好改善。一般情況下，政府很高的赤字，馬上就會(huì)出現(xiàn)一波通貨膨脹。但是政府沒辦法。

這一次，美國(guó)有120個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家給總統(tǒng)寫信，反對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。他們認(rèn)為，企業(yè)犯了錯(cuò)誤為什么要讓納稅人負(fù)責(zé)。企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能生產(chǎn)的產(chǎn)品如果市場(chǎng)不需要，就要調(diào)整，就該讓這樣的企業(yè)破產(chǎn)，不調(diào)整以后會(huì)更麻煩。但是，政治家要面對(duì)社會(huì)壓力，他要選舉，需要選票，他不能放著大蕭條不管。

經(jīng)濟(jì)好比一個(gè)人，大繁榮和大蕭條都是病，救市措施就是藥。事實(shí)上，現(xiàn)代所有的醫(yī)學(xué)科技沒有顯著降低死亡率，就是為人減少疼痛。人類的生活好了以后，就尤其怕疼，他用很貴的藥，花錢只為減少疼痛。經(jīng)濟(jì)就很像這個(gè)過程。

以美國(guó)為例，美國(guó)從上世紀(jì)20年代有大繁榮，然后一直大起大落，政府一輪一輪救，最后就是1933年的大蕭條。大蕭條以后，胡佛也好、羅斯福也好，用的都是凱恩斯主義的方針。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在很短的時(shí)間內(nèi)推起來(lái)，但是，就業(yè)的回升比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)慢得多。美國(guó)的就業(yè)一直不行，到1938年、1939年，美國(guó)參加了“二戰(zhàn)”，才消化了那波二十年繁榮帶來(lái)的調(diào)整。通過“二戰(zhàn)”，美國(guó)才把上一波貨幣推動(dòng)的后果消化完，然后很快就忘掉疼，繼續(xù)貨幣推動(dòng)。

除了經(jīng)濟(jì)學(xué)家，人人都喜歡通貨膨脹。通貨膨脹初期，企業(yè)有業(yè)績(jī)，工人有工資?，F(xiàn)在很多人批評(píng)凱恩斯主義，其實(shí)凱恩斯主義是被政治家選出來(lái)的，世界怕疼，這個(gè)不疼的藥方才被選出來(lái)，奧地利學(xué)派開的藥方會(huì)疼，所以沒人理。凱恩斯主義其實(shí)很務(wù)實(shí)?，F(xiàn)在，世界沒辦法回到金本位時(shí)代，就讓政府主動(dòng)擴(kuò)大財(cái)政開支。民眾也好，各國(guó)政府也好，大家都怕疼，大家都不愿意面對(duì)自己做錯(cuò)了的事情，這就是現(xiàn)代社會(huì)一個(gè)蠻大的挑戰(zhàn)。

（鳴謝世紀(jì)管理名家講堂）