摘要：在國際金融危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的共同作用下，長期存在的中小企業(yè)融資難問題已經(jīng)非常嚴(yán)峻。建立穩(wěn)健的中小企業(yè)融資模式是從根本上實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)融資和發(fā)展的關(guān)鍵。文章首先通過分析我國中小企業(yè)現(xiàn)有融資機(jī)制，指出穩(wěn)健性的缺失直接導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難。接著按照實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的原則建立了中小企業(yè)融資機(jī)制穩(wěn)健性的判別標(biāo)準(zhǔn)，最后在對(duì)設(shè)備租賃的穩(wěn)健性進(jìn)行充分判別的基礎(chǔ)上提出設(shè)備租賃模式應(yīng)是我國中小企業(yè)的穩(wěn)健融資模式。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；中小企業(yè)；穩(wěn)健融資；設(shè)備租賃

一、引言

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，越來越占有舉足輕重的地位，長期以來的資金匱乏、融資不暢已成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，從資金對(duì)企業(yè)運(yùn)營的影響來看，國家發(fā)改委中小企業(yè)司2008年8月3日發(fā)布統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在國際經(jīng)濟(jì)形勢增速放緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響下，2008年上半年相當(dāng)部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂等困難，全國約1／10的規(guī)模以上中小企業(yè)上半年工業(yè)增加值增長率接近30％，較2007年同比減少15％。全國有6.7萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉，占全國中小企業(yè)總量的1.56％。工業(yè)和信息化部抽樣調(diào)查顯示，到2008年年底，全國中小企業(yè)里面歇業(yè)、停產(chǎn)或者倒閉的大概占7.5％，新增近6％。其次，從企業(yè)的貸款獲取情況來看，2008年6月中國人民銀行對(duì)8000多家民營工業(yè)企業(yè)和近3000家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的調(diào)查顯示，我國中小企業(yè)貸款覆蓋率僅為18.7％，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的54％。

2008年11月國家為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)開始改變宏觀經(jīng)濟(jì)政策，變?yōu)榉e極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策相配套的做法，直接導(dǎo)致2009年初貸款出現(xiàn)了大規(guī)模增長，但新增貸款投向主要集中在大企業(yè)以及配合政府項(xiàng)目，大項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行對(duì)下游產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)所形成的帶動(dòng)效應(yīng)，不可能在短期內(nèi)有效緩解當(dāng)前中小企業(yè)嚴(yán)峻的融資狀況。中小企業(yè)融資難的被動(dòng)局面凸顯我國中小企業(yè)現(xiàn)有融資模式存在較大缺陷，因此，研究并確立我國中小企業(yè)的穩(wěn)健融資模式具有重要的戰(zhàn)略意義。

二、國際金融危機(jī)背景下我國中小企業(yè)現(xiàn)有融資機(jī)制分析

目前從管理層的政策導(dǎo)向看，我國金融體系正在經(jīng)歷從銀行主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型演變的轉(zhuǎn)型過程，現(xiàn)行的融資機(jī)制仍然是銀行主導(dǎo)的供給制，缺乏對(duì)融資后的資金使用指導(dǎo)，從而在實(shí)際運(yùn)行中造成現(xiàn)有中小企業(yè)融資機(jī)制在宏觀和微觀兩個(gè)層面出現(xiàn)缺陷：

首先，從宏觀層面來看，金融環(huán)境不完善使得中小企業(yè)融資缺乏制度支持。目前在法律層次上，只有《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》這一基本法，圍繞《中小企業(yè)促進(jìn)法》的相關(guān)配套措施和辦法細(xì)則仍未形成完整的法律體系。除了國家為應(yīng)對(duì)國際金融風(fēng)暴和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整壓力而出臺(tái)的積極財(cái)政政策中包括了扶持勞動(dòng)密集型中小企業(yè)、支持產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的出口退稅、消費(fèi)稅轉(zhuǎn)型等稅收優(yōu)惠政策外，中小企業(yè)信用擔(dān)保制度、信用體系、直接融資制度等均不完善，使得目前中小企業(yè)融資仍缺乏必要保障。而缺乏融資制度支持必然造成中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)不合理：一方面，內(nèi)外源融資比例失調(diào)。由于中小企業(yè)融資渠道狹窄，其發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，即中小企業(yè)內(nèi)源融資比例過高，外源融資比例相對(duì)不足；另一方面，外源融資渠道中的直接與間接方式比例失調(diào)。受外部資源有限性約束，企業(yè)資產(chǎn)的積累速度有限，單純依靠內(nèi)源融資，不僅企業(yè)成長速度慢，而且還會(huì)錯(cuò)失來之不易的市場機(jī)會(huì)，而且由于受各種制度安排的局限，外源融資中缺乏直接融資渠道，債權(quán)融資渠道不暢，股權(quán)融資的機(jī)會(huì)則更少，間接融資主要還是依賴于金融機(jī)構(gòu)的貸款。據(jù)中共中央政策研究室副主任鄭新立在第三屆“中國金融年會(huì)”上披露：2006年我國企業(yè)直接與間接融資的比例為18：82，直接融資所占重比不僅低于發(fā)達(dá)國家70％左右的水平，也低于改革以來歷史上最高接近于30％的水平。并且，在間接融資的82％比重中，中小企業(yè)的比重僅為20％(欠發(fā)達(dá)地區(qū)平均在12％左右)，民間高利貸式直接融資成為中小企業(yè)外源性融資的主渠道，中小企業(yè)的融資困難日益成為一個(gè)社會(huì)性問題。

其次，微觀層面來看，中小企業(yè)與銀行在信貸業(yè)務(wù)中由于基本認(rèn)識(shí)的分歧而較難維持長期合作的關(guān)系。據(jù)2008年6月中國人民銀行的調(diào)查顯示，企業(yè)和銀行對(duì)于我國中小企業(yè)正式向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款但未獲批準(zhǔn)的原因認(rèn)識(shí)不一致(如表1所示)。因此，長期以來，單純基于自身的規(guī)模偏好和信貸安全考慮，各銀行紛紛爭取大企業(yè)為基本客戶，對(duì)中小企業(yè)融資則普遍存在“限貸”、“惜貸”甚至停貸現(xiàn)象。在金融危機(jī)的影響下，這種現(xiàn)象有加重趨勢。

由以上分析我們不難得出結(jié)論：作為虛擬經(jīng)濟(jì)主體的金融體系與作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的中小企業(yè)群之間并不存在與生俱來的契合關(guān)系。單純從增加資金供給的角度來解決中小企業(yè)的融資問題雖然對(duì)于暫時(shí)緩解中小企業(yè)融資難也可起較大作用，但長期來講，由于對(duì)中小企業(yè)融資后資金的流向缺乏實(shí)際指導(dǎo)和控制，該機(jī)制對(duì)于金融體系來說仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。由于我國是新興市場國家，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都還不夠成熟，因此現(xiàn)有的融資機(jī)制中企業(yè)與銀行仍是雙贏程度并不高的兩個(gè)分離的利益主體，在融資過程中容易形成零和博弈的尷尬格局，融資機(jī)制失穩(wěn)在所難免。

三、基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的中小企業(yè)融資機(jī)制穩(wěn)健性判別標(biāo)準(zhǔn)

實(shí)踐證明，建立穩(wěn)健的中小企業(yè)融資模式才是從根本上實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)融資和發(fā)展的關(guān)鍵，而穩(wěn)健性的主要標(biāo)志就是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)產(chǎn)品和精神產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售及提供相關(guān)服務(wù)的生產(chǎn)性活動(dòng)。一般而言，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通運(yùn)輸、商貿(mào)物流、建筑業(yè)等物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)，也包括教育、文藝、體育等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)。虛擬經(jīng)濟(jì)是虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)，這些虛擬資本不經(jīng)過實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)就可以取得盈利。廣義的虛擬經(jīng)濟(jì)范疇包括：市場經(jīng)濟(jì)中的金融、房地產(chǎn)、無形資產(chǎn)，以及其他短期或長期進(jìn)入這種資本增值的有形產(chǎn)品和勞務(wù)。

虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相協(xié)調(diào)。虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，它的每一步發(fā)展都同實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)需要息息相關(guān)，并以推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為基本目的，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有高度依賴性，同時(shí)其自身也有高流動(dòng)性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高投機(jī)性的特性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融深化下的表現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況是虛擬經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行的條件。

當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持合理的發(fā)展速度和規(guī)模時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和一國經(jīng)濟(jì)增長起到有力的促進(jìn)作用；當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，便會(huì)產(chǎn)生“金融抑制”現(xiàn)象，導(dǎo)致資金的低效運(yùn)用和市場分割，并進(jìn)一步影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)過度膨脹時(shí)，不但不能發(fā)揮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，反而會(huì)形成泡沫經(jīng)濟(jì)，而泡沫經(jīng)濟(jì)破滅又會(huì)引發(fā)金融危機(jī)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成更大的危害。后者在本次國際金融危機(jī)中的各國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況得到印證：本次金融危機(jī)是由美國次級(jí)貸危機(jī)觸發(fā)，并通過金融全球化、經(jīng)濟(jì)全球化的傳導(dǎo)機(jī)制向世界各國傳播的全球性危機(jī)。美國次級(jí)貸危機(jī)的本質(zhì)是美國急劇膨脹發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)與美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重背離，但從世界各主要區(qū)域經(jīng)濟(jì)體均不同程度受到牽連以及影響不斷深入的結(jié)果來看，在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)和金融體系框架下，各國的虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)也都不同程度地存在背離的風(fēng)險(xiǎn)。由于在此背景下過份依賴并不完善的金融體系，我國中小企業(yè)現(xiàn)有的融資機(jī)制穩(wěn)健性并不高。

因此，能夠有效實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的融資模式才具備真正意義上的穩(wěn)健性。我們應(yīng)該在具備資金擴(kuò)大供給的前提下，提高虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的契合程度，以確保我國中小企業(yè)融資后的資金流向有利于企業(yè)競爭力、產(chǎn)業(yè)競爭力、區(qū)域經(jīng)濟(jì)競爭力的合理提升，而設(shè)備租賃模式則為我們?cè)诋?dāng)前國際金融危機(jī)條件下建立我國中小企業(yè)穩(wěn)健融資的系統(tǒng)化模式提供了重要思路。

四、設(shè)備租賃模式在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的穩(wěn)健性分析

設(shè)備租賃，是指設(shè)備出租人在一定時(shí)期內(nèi)把租賃設(shè)備借給承租人使用，承租人則按租約規(guī)定，分期付給一定設(shè)備租賃費(fèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。租賃機(jī)構(gòu)是整個(gè)金融體系中一種新興的非銀行信用機(jī)構(gòu)。它的建立一方面為中國的金融業(yè)注入了競爭機(jī)制；另一方面，也在舊的信貸體制中打開了一個(gè)缺口，使生產(chǎn)企業(yè)在技術(shù)改造上對(duì)金融方式和貿(mào)易方式有了新的選擇。

在金融危機(jī)所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)過程中，設(shè)備租賃模式表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)健性，這一點(diǎn)從設(shè)備租賃模式的特點(diǎn)和本次國際金融危機(jī)中的表現(xiàn)均可得到證明：

首先，設(shè)備租賃模式具備對(duì)抗通貨緊縮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特點(diǎn)：一方面，節(jié)省設(shè)備投資。企業(yè)在資金不足的情況下，可從國內(nèi)外租到所需的設(shè)備來進(jìn)行生產(chǎn)，用戶可采用一次或分期付款的辦法支付租金，租賃費(fèi)用分期攤?cè)氘a(chǎn)品成本，可收到投資少，見效快，收益大，資金活的效果。租期結(jié)束后，用戶有可能以很少的資金取得設(shè)備的所有權(quán)；另一方面，設(shè)備租賃可減小設(shè)備過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。多數(shù)租賃協(xié)議都規(guī)定設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)由出租方承擔(dān)，另外還能提供設(shè)備的試用期，因此當(dāng)企業(yè)暫時(shí)無法確定是購置還是長期租賃設(shè)備時(shí)，可先對(duì)設(shè)備進(jìn)行短期租賃，然后再?zèng)Q定延長租賃還是購置。這樣可使中小企業(yè)在現(xiàn)金為王的通貨緊縮經(jīng)濟(jì)環(huán)境中有效緩解資金短缺困難并降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

其次，設(shè)備租賃機(jī)制還具備對(duì)抗通貨膨脹經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特點(diǎn)：由于通貨膨脹，實(shí)際上設(shè)備現(xiàn)行市價(jià)往往會(huì)大幅度超過當(dāng)時(shí)租賃協(xié)議時(shí)所預(yù)計(jì)的價(jià)格，但設(shè)備租賃的固定租金使其不受外匯匯率和貸款利率變化的影響。

最后，設(shè)備租賃模式在本次美國次貸危機(jī)所引起的國際金融危機(jī)中的實(shí)際表現(xiàn)也充分證明了其穩(wěn)健性：國際金融危機(jī)沖擊下，作為世界保險(xiǎn)和金融服務(wù)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者、全球首屈一指的國際性保險(xiǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，美國國際集團(tuán)(AIG)在瀕臨破產(chǎn)的危急時(shí)刻僅有的能自救的產(chǎn)業(yè)正是其飛機(jī)租賃業(yè)。設(shè)備租賃業(yè)的發(fā)展實(shí)踐證明設(shè)備租賃投資是基于國債之后，最安全的投融資渠道。

綜上所述，設(shè)備租賃模式可以比較有效地實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合，其穩(wěn)健性有可靠的保障，因此可以作為我國中小企業(yè)穩(wěn)健融資的產(chǎn)業(yè)化、市場化模式加以建設(shè)。

五、結(jié)論

我國中小企業(yè)融資難問題由來已久，在當(dāng)前國際金融危機(jī)背景下表現(xiàn)得更加突出。中小企業(yè)融資難的表面現(xiàn)象是銀行惜貸、拒貸，但其根本原因是中小企業(yè)將融資款主要用于解決其流動(dòng)資金出現(xiàn)的問題，并沒有使貸款的資金流向促進(jìn)技改升級(jí)和價(jià)值鏈提升的方向，其結(jié)果必然使虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同程度的背離，所以單純靠擴(kuò)大貸款規(guī)模的“輸血”方式不可能從根本上解決我國中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題。設(shè)備租賃業(yè)在很大程度上實(shí)現(xiàn)了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合，并可協(xié)助政府控制和引導(dǎo)貸款的資金流向，變“輸血”為“造血”，從而使我國中小企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展，因此可以成為國際金融危機(jī)背景下的我國中小企業(yè)穩(wěn)健融資模式。