金紅梅

根據(jù)今日投資《在線分析師》（www.investoday.com.cn）對(duì)國(guó)內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周綜合盈利預(yù)測(cè)（2008年）調(diào)高幅度居前的30只股票中，行業(yè)相對(duì)集中，金屬與采礦股6只，化工股5只，制藥股3只。

從2008年11月A 股市場(chǎng)反彈以來(lái)，金屬與采礦板塊顯著跑贏大盤，漲幅位列各板塊第1。有色金屬價(jià)格持續(xù)反彈，以及各種利好消息頻出，包括國(guó)內(nèi)外陸續(xù)推出刺激經(jīng)濟(jì)舉措，國(guó)內(nèi)方面"收儲(chǔ)"、調(diào)整增值稅、恢復(fù)加工貿(mào)易、銅精礦加工費(fèi)大漲、有色產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等一系列刺激措施對(duì)有色產(chǎn)業(yè)形成一定的利好，從而不斷刺激著該板塊走強(qiáng)。

不過(guò)分析師對(duì)行情的持續(xù)性都較為謹(jǐn)慎。上海證券表示，1月有色金屬價(jià)格出現(xiàn)了技術(shù)性反彈，但庫(kù)存增加，下游訂單減少的趨勢(shì)未變。春節(jié)期間和春節(jié)后的一段時(shí)間，下游開工率繼續(xù)降低，供過(guò)于求的情況將持續(xù)。另外，1季度一些有色企業(yè)公布業(yè)績(jī)快報(bào)，多數(shù)企業(yè)的08年業(yè)績(jī)下滑50％以上，且四季度虧損。展現(xiàn)了有色金屬行業(yè)的慘淡景象。考慮到高價(jià)原材料庫(kù)存的消耗，如果金屬價(jià)格維持當(dāng)前水平，1季度有色金屬企業(yè)業(yè)績(jī)將好于四季度，但仍將會(huì)低于08年前三季度的水平。同時(shí)不應(yīng)對(duì)有色金屬行業(yè)振興規(guī)劃抱太高期待。振興規(guī)劃預(yù)計(jì)將對(duì)有色行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展有所幫助，但短期內(nèi)并不能改變有色行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)狀。有色企業(yè)的短期業(yè)績(jī)并不能因此獲得提升。鑒于有色金屬行業(yè)的供需基本面情況，維持行業(yè)"中性"的評(píng)級(jí)。建議采取較為謹(jǐn)慎的投資策略，保持低倉(cāng)位或低配有色金屬類股票。東莞證券認(rèn)為此階段的有色金屬股價(jià)的大幅反彈已充分反映了金屬價(jià)格的反彈預(yù)期和政策利好，交易性機(jī)會(huì)已經(jīng)得到充分釋放，在行業(yè)振興規(guī)劃出臺(tái)前有色板塊仍有望維持領(lǐng)先大盤走勢(shì)。但是需要再次提示風(fēng)險(xiǎn)，有色金屬行業(yè)的持續(xù)性投資機(jī)會(huì)尚未到來(lái)。

不過(guò)分析師大多看好黃金股。其中中信證券表示，貨幣擴(kuò)張帶來(lái)的通脹預(yù)期將在黃金價(jià)格上得到更好的體現(xiàn)，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注黃金類股票。

本周入選的30只股票中有8只股票的2008年預(yù)測(cè)市盈率小于20倍，大于30倍的有10只。從今日投資個(gè)股安全診斷來(lái)看，15只股票的安全星級(jí)均為三星或以上級(jí)別。本周30只盈利預(yù)測(cè)調(diào)高的股票中，我們選擇中國(guó)鋁業(yè)（601600）和上實(shí)醫(yī)藥（600607）給予簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)。

★中國(guó)鋁業(yè)（601600）：業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)仍需等待

中國(guó)鋁業(yè)（601600）是中國(guó)最大的氧化鋁生產(chǎn)商，全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商，同時(shí)也是中國(guó)最大的原鋁生產(chǎn)商，控股股東是中國(guó)鋁業(yè)公司。近期，公司股價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勁攀升局面，這主要源于“控股股東中鋁公司購(gòu)入力拓核心資產(chǎn)”和“有色行業(yè)振興規(guī)劃獲得發(fā)改委審議通過(guò)”這兩個(gè)事件的驅(qū)動(dòng)。.

１２日公司控股股東中國(guó)鋁業(yè)公司與力拓集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，中鋁公司將通過(guò)建立合資公司和認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券向力拓集團(tuán)投資１９５億美元。東莞證券認(rèn)為，此外海外投資力拓主要是集團(tuán)層面的運(yùn)作，對(duì)上市公司中國(guó)鋁業(yè)沒(méi)有直接影響。但由于中國(guó)鋁業(yè)匯集了中鋁公司主要的資產(chǎn)，包括大部分的氧化鋁、電解鋁產(chǎn)能和部分其他有色金屬資產(chǎn)，如果此次收購(gòu)成功完成，不排除將來(lái)有可能將收購(gòu)的股權(quán)特別是氧化鋁、電解鋁股權(quán)注入上市公司，涉及到的資產(chǎn)主要有韋帕（Weipa）鋁土礦30%的股權(quán)、雅文（Yarwun）氧化鋁廠50%的股權(quán)以及波恩（Boyne）電解鋁廠49%的股權(quán)。如果這些資產(chǎn)最終能注入上市公司，將大大提高公司的資源規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量。

民生證券則表示，中鋁是否能扭轉(zhuǎn)力拓債務(wù)問(wèn)題值得商榷。另外，力拓(Rio Tinto)已獲任董事長(zhǎng)的吉姆.棱(Jim Leng)突然辭職，激發(fā)了人們對(duì)這家債務(wù)沉重的英美礦業(yè)集團(tuán)董事會(huì)內(nèi)部分歧的談?wù)?，并?duì)其戰(zhàn)略發(fā)展方向提出疑問(wèn)。由于在07年以高價(jià)收購(gòu)了加拿大鋁業(yè)(Alcan)，力拓如今正奮力應(yīng)對(duì)390億美元的債務(wù)負(fù)擔(dān)。該集團(tuán)已經(jīng)保證，在09年底前，要將債務(wù)減少100億美元。那么，中鋁的此次注資是否能解決力拓的債務(wù)問(wèn)題，或者說(shuō)中鋁是否能在本次投資中獲取收益具有不確定性，這也是風(fēng)險(xiǎn)所在，屆時(shí)應(yīng)更多關(guān)注中鋁管理層的能力。

中國(guó)鋁業(yè)業(yè)績(jī)較差，提示風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)鋁業(yè)前期發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2008年業(yè)績(jī)將同比下降50％以上。東莞證券認(rèn)為，從供需關(guān)系和未來(lái)前景看，電解鋁行業(yè)是有色金屬各大金屬中表現(xiàn)最差的金屬，金屬反轉(zhuǎn)周期不會(huì)在其他金屬之前。因而中國(guó)鋁業(yè)的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)仍需要等待較長(zhǎng)時(shí)間?？紤]到08年第三季度以來(lái)金屬價(jià)格的連續(xù)暴跌，中國(guó)鋁業(yè)同樣面臨著巨大的存貨跌價(jià)損失，預(yù)計(jì)公司08、09年的每股收益分別為0.03、0.08元，公司處于虧損邊緣。

天相投顧表示，由于鋁行業(yè)的不景氣，公司此前預(yù)計(jì)08年歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比下降50%以上；控股股東對(duì)力拓事務(wù)的參與短期看來(lái)對(duì)公司方面沒(méi)有直接影響，而行業(yè)振興規(guī)劃的具體細(xì)則及未來(lái)的實(shí)施力度還需要進(jìn)一步觀察；近期公司鋁產(chǎn)品價(jià)格也仍在低位徘徊，公司短期內(nèi)股價(jià)漲幅已較大，繼續(xù)維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.18、0.16和0.29元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為63、71和39倍；當(dāng)前共有20位分析師跟蹤，其中給予“買入”、觀望、適度減持和賣出評(píng)級(jí)的分別為1、17、1和1人，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)3.10。

風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)績(jī)較差，短期漲幅較大。

★★★★上實(shí)醫(yī)藥（600607）：資產(chǎn)注入值得期待

上實(shí)醫(yī)藥（600607）主要從事生產(chǎn)生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械及其他。其中，醫(yī)藥的開發(fā)、制造、銷售等占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入80.6%，醫(yī)療器械占17.9%。擁有豐富的產(chǎn)業(yè)資源，有較高的區(qū)域知名度和市場(chǎng)占有率。分別持有控股青春寶藥業(yè)有限公司、上海三維生物技術(shù)有限公司55%和70.4%的股份，實(shí)際控制人為上實(shí)集團(tuán)。

公司日前公告，將出售全資附屬企業(yè)上海實(shí)業(yè)聯(lián)合集團(tuán)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司100%股權(quán)。此次出售的主要目的是將上實(shí)商務(wù)所持有的聯(lián)華超市股權(quán)轉(zhuǎn)讓，聯(lián)華超市股權(quán)所貢獻(xiàn)投資收益占公司07年凈利潤(rùn)41.2%，占公司08年中期凈利潤(rùn)的52.6%。將其剝離后，公司將聚焦于醫(yī)藥主業(yè)，同時(shí)獲得大量資金。中投證券預(yù)計(jì)，這次出售之后公司將很有可能繼續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)重組，注入相應(yīng)的醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)。對(duì)公司下一步資產(chǎn)重組的推測(cè)基于如下理由：一、公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)療器械，而控股股東上實(shí)控股旗下尚有正大青春寶、廈門中藥廠、杭州好護(hù)士、杭州胡慶余堂、杭州胡慶余堂國(guó)藥號(hào)等醫(yī)藥資產(chǎn)，在股改時(shí)承諾注入，公司及股東對(duì)資產(chǎn)注入的承諾和努力沒(méi)有改變。二、公司曾于07年擬增發(fā)注入承諾資產(chǎn)，但因?yàn)閷徟蛭茨芡瓿桑舜纬鍪凵蠈?shí)商務(wù)獲得收益后公司可選擇其他方式來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)重組。三、在整個(gè)上海市國(guó)資重組的大背景下，公司將作為醫(yī)藥工業(yè)的平臺(tái)來(lái)整合資產(chǎn)，同時(shí)整個(gè)重組計(jì)劃將可能不僅是股改承諾資產(chǎn)的注入，亦涉及到上藥集團(tuán)旗下的醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)。因此推測(cè)，此次出售股權(quán)是公司重組方案的第一步。

公司在出售上實(shí)商務(wù)后，從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的兩個(gè)子公司是廣東天普和常州制藥。廣東天普未來(lái)的增長(zhǎng)寄希望于：烏司他丁和凱力康。東方證券表示，烏司他丁已成為急性胰腺炎的首選用藥，預(yù)計(jì)08年銷售收入將達(dá)到2.5億元，同比增長(zhǎng)31.5%。凱力康作為缺血性腦血管急性期用藥，市場(chǎng)空間是巨大的，其主要對(duì)手先聲制藥的必存07年銷售收入4.3億元。廣東天普為實(shí)現(xiàn)凱力康的快速增長(zhǎng)，積極擴(kuò)展終端醫(yī)院。預(yù)計(jì)凱力康08年銷售能實(shí)現(xiàn)翻番，將實(shí)現(xiàn)銷售收入2000萬(wàn)元。預(yù)計(jì)08年廣東天普凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將高于40%，對(duì)09年仍然持樂(lè)觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)增速能大于30%。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.45、0.66和0.67元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為31、21和21倍；當(dāng)前共有6位分析師跟蹤，其中2位建議“強(qiáng)力買入”，4位建議“買入”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.67。

風(fēng)險(xiǎn)因素：資產(chǎn)重組存在不確定性。