王正桃

前期漲幅過大游資炒作難以繼續(xù)

近期，中小板以其強(qiáng)勁走勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，而前期過高的漲幅讓其隨時(shí)都面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

從2008年11月3日至2009年1月14日，中小板指數(shù)漲幅竟高達(dá)46％，在幾大指數(shù)中走勢(shì)最強(qiáng)，近期還在繼續(xù)創(chuàng)新高。而同期，上證指數(shù)最大漲幅只有25％，深證指數(shù)最大漲幅為29％，中小板走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏主板市場(chǎng)。

中小板此波行情有兩個(gè)特點(diǎn)。第一個(gè)特點(diǎn)，受4萬億元投資刺激的水泥、鋼鐵、工程機(jī)械行業(yè)是主流熱點(diǎn)。第二個(gè)特點(diǎn)，就是游資炒作，市場(chǎng)偏愛小盤、控盤度低的中小板股和次新股。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，流通盤5000萬股以下的中小板公司共計(jì)115家，從2008年11月3日到2009年1月14日，平均漲幅75％。期間漲幅最大的前20家公司中，有10家是中小板公司，共有18家公司漲幅在100％以上。

中小板如此強(qiáng)勢(shì)，與此波行情的起因和中小板自身的特征有關(guān)。

此波行情的起因?yàn)閮r(jià)值超跌和政策刺激。2008年11月4日，破凈的公司達(dá)到了280家以上，市凈率在1.3倍以下的公司有500家，市場(chǎng)市盈率均值只有12.7倍，市盈率中值只有22倍，上證50市盈率均值只有11.4倍，市場(chǎng)平均股價(jià)只有5.8元……一切基本面數(shù)據(jù)都顯示市場(chǎng)價(jià)值的凸顯。

在4萬億的政策刺激下，以水泥、鋼鐵、工程機(jī)械、建筑建材為主的行情開始啟動(dòng)，但自始至終可以看出，都是以先知先覺的私募資金和游資為主，主力基金機(jī)構(gòu)并沒有很多作為。

價(jià)值超跌和政策刺激是私募資金和游資最喜歡的市場(chǎng)環(huán)境，而基金一直沉浸在經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂之中，所以基金代表的權(quán)重指數(shù)沒有很好的表現(xiàn)，而游資代表的中小板指數(shù)卻走勢(shì)最強(qiáng)。

大部分為中小板的次新股非流通鎖定性好，沒有往常的大小非壓力，也是市場(chǎng)偏愛中小板的原因之一。

除此之外，中小板本身的特征決定了其持續(xù)的時(shí)間要比主板指數(shù)長(zhǎng)。中小板最大的特征是盤子小，流動(dòng)性差，當(dāng)資金用對(duì)倒的方式將股價(jià)炒上去后，并不能短時(shí)間出貨，而只能再利用對(duì)倒拉高方式出貨，這就決定了中小板指數(shù)高位長(zhǎng)時(shí)間的震蕩，也就是所謂的強(qiáng)勢(shì)。技術(shù)面分析，中小板指數(shù)12月4日的天量陰線就是一個(gè)很好的分水嶺，此后的高位震蕩基本就是中小板對(duì)倒出貨的過程。

從技術(shù)面判斷，12月4日后是中小板高位震蕩出貨，中小板繼續(xù)牛下去的時(shí)間自然不長(zhǎng)。

從基本面數(shù)據(jù)分析也是如此，原因有兩點(diǎn)。

首先，A股市盈率中值由起初的22倍漲至目前的32.4倍，而市盈率均值由起初的12.7倍漲至最高點(diǎn)16倍再回落至14.2倍，由此可見市場(chǎng)的游資炒作與市場(chǎng)的價(jià)值回歸出現(xiàn)了分歧，中值面臨著回落，游資炒作也難以繼續(xù)瘋狂。

其次，很多中小板個(gè)股漲幅很大，估值過高。炒作前，中小板個(gè)股PE基本都在20倍以下，炒作之后大部分在40倍以上，PB在炒作前基本都是2倍以下，之后都是4倍以上。

由此可見，中小板的瘋狂隨時(shí)都可能結(jié)束，需防范此類風(fēng)險(xiǎn)，切忌“博傻”到頂端接到最后一棒。相對(duì)中小板而言，權(quán)重股提前回調(diào)釋放了風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)是后期維穩(wěn)的主角、關(guān)注的方向。