世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“牛熊對(duì)峙期”，看漲看跌的都有，在這個(gè)彷徨期如何理財(cái)呢?

年初以來(lái)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的美國(guó)銀行業(yè)壓力測(cè)試終于水落石出，美國(guó)有10家銀行需要補(bǔ)充資本共約750億美元。盡管有人認(rèn)為壓力測(cè)試的條件過(guò)于寬松，但不可否認(rèn)的是，市場(chǎng)對(duì)最終結(jié)果的反應(yīng)還是比較正面，投資者對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的擔(dān)憂情緒得到緩解，銀行股紛紛走出了較大的上揚(yáng)行情。

你的理財(cái)測(cè)試壓力了嗎?

通常認(rèn)為，只要壓力測(cè)試的條件設(shè)定合理，還是可以比較有效地評(píng)估被測(cè)主體對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，從而及早采取應(yīng)對(duì)措施，減少潛在損失變成現(xiàn)實(shí)的可能性。防范風(fēng)險(xiǎn)，同樣是任何一項(xiàng)理財(cái)決策之前必須首先考慮的問(wèn)題。投資者不妨也來(lái)做一個(gè)壓力測(cè)試。對(duì)于投資理財(cái)來(lái)說(shuō)，最主要的壓力莫過(guò)于因資產(chǎn)價(jià)格下跌而蒙受損失。

因此，將市場(chǎng)潛在的下跌風(fēng)險(xiǎn)作為壓力測(cè)試的主要條件，分為輕度、中度和高度三種壓力條件。輕度壓力情景假設(shè)金融市場(chǎng)從目前位置適度下跌(20％的跌幅)，中度壓力情景出現(xiàn)較深的下跌(40％的跌幅)，高度壓力情景出現(xiàn)嚴(yán)重的下跌(60％的幅度)。

投資者可以針對(duì)上述情況對(duì)號(hào)入座，看看自己能夠承受多大的壓力，如此就能為自己的理財(cái)計(jì)劃設(shè)置一道“防火墻”。如果連輕度的壓力測(cè)試情景也不能承受，說(shuō)明你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，最適合采取保守的理財(cái)策略，宜選擇流動(dòng)性高、本金保障程度較高的理財(cái)產(chǎn)品，如中短期的銀行保本理財(cái)產(chǎn)品、國(guó)債、保本類型的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、貨幣市場(chǎng)基金及債券型基金。

如果你可以承受輕度的壓力情景，說(shuō)明你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益偏好適中，可以采取均衡的理財(cái)策略，品種投資選擇的余地就相應(yīng)增加，除了可以投資上述保守類型的理財(cái)產(chǎn)品外，可以在資產(chǎn)組合中適當(dāng)?shù)嘏渲靡恍┗旌闲突?、部分保本的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、信托等。

如果你可以承受中度的壓力，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益偏好適中，可以采取均衡的理財(cái)策略，品種投資選擇的余地也相應(yīng)增加，除了可以投資上述保守類型的理財(cái)產(chǎn)品外，可以在資產(chǎn)組合中適當(dāng)?shù)嘏渲靡恍┗旌闲突?、部分保本的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、信托等。

如果你可以承受高度的壓力，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益目標(biāo)均比較高，可以采取進(jìn)取型的理財(cái)策略增強(qiáng)潛在收益。在資產(chǎn)組合中可以適當(dāng)增加配置潛在收益比較高的品種，如股票型基金，部分保本或非保本的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

從現(xiàn)實(shí)情況看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，東亞銀行(中國(guó))副行長(zhǎng)林志民對(duì)《小康·財(cái)智》說(shuō)：“我們有理由相信高度壓力情景出現(xiàn)的可能性相對(duì)較小。在樂(lè)觀的同時(shí)也不要忘記保持一份謹(jǐn)慎，因?yàn)殡m然經(jīng)濟(jì)初見曙光，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)還需要進(jìn)一步鞏固，要想恢復(fù)到次貸危機(jī)前的狀況并非短時(shí)期內(nèi)所能實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)波動(dòng)性仍較高，未來(lái)發(fā)生輕度壓力情景的可能性仍然存在?！?/p>

選H股龍頭無(wú)懼“八戒”

全球經(jīng)濟(jì)剛有企穩(wěn)跡象，“八戒”又給世人開了個(gè)不小的玩笑：突如其來(lái)的甲型H1N1流感(此前稱“豬流感”)疫情一度令投資者信心受到?jīng)_擊。所幸世界衛(wèi)生體系經(jīng)過(guò)當(dāng)年SARS洗禮后已有所增強(qiáng)，再加上各國(guó)高度重視和采取及時(shí)措施，目前疫情已得到初步控制，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒重新占據(jù)上風(fēng)。香港H股的表現(xiàn)更是強(qiáng)勁，恒生國(guó)企指數(shù)一周之內(nèi)漲幅曾超過(guò)10％。

“八戒”未能卷起大浪，可見多空力量對(duì)比已發(fā)生明顯改變。全球市場(chǎng)當(dāng)前的流動(dòng)性異常充足，同時(shí)主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，股票市場(chǎng)賺錢效應(yīng)重新喚起投資者的熱情。筆者前期已指出，在貨幣洪峰下應(yīng)關(guān)注股票和商品等交易類金融資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。而中國(guó)的優(yōu)勢(shì)明顯，巨額外儲(chǔ)、超高儲(chǔ)蓄率、資本項(xiàng)目管制等共同幫助中國(guó)抵御了海嘯的沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也在全球率先復(fù)蘇，年初以來(lái)股市走勢(shì)強(qiáng)勁，上證指數(shù)漲幅近40％；H股更是后來(lái)居上，自3月初以來(lái)從低位反彈逾50％。

筆者認(rèn)為，政府一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策的最大受益者無(wú)疑是一些關(guān)鍵行業(yè)的龍頭國(guó)企。首先，在去年以來(lái)政府推出的大規(guī)模投資方案中，大型基建企業(yè)受益最大，這類公司手握巨額訂單，而財(cái)務(wù)、原材料等成本大減，其盈利增長(zhǎng)前景較為準(zhǔn)確。此外，金融海嘯后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變勢(shì)在必行，內(nèi)需增長(zhǎng)將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的頂梁柱，這也會(huì)刺激能源、保險(xiǎn)等行業(yè)龍頭企業(yè)的加快發(fā)展。

主要行業(yè)的龍頭國(guó)企大多首先在香港發(fā)行了H股，其中一部分后來(lái)回歸A股。從估值看，H股平均價(jià)格要比A股便宜一半左右。筆者相信，投資者應(yīng)只選對(duì)的不買貴的，隨著香港和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的日益水乳交融，H股相對(duì)A股的折價(jià)將會(huì)逐步縮小，因此H股的投資機(jī)會(huì)更大一些。

不過(guò)，內(nèi)地投資者投資H股，政策方面還存在許多障礙。另一方面，在高波動(dòng)性的市場(chǎng)環(huán)境下直接買賣股票也會(huì)有較高風(fēng)險(xiǎn)。如何在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，把握優(yōu)質(zhì)龍頭H股的投資機(jī)遇?有鑒于此，東亞中國(guó)順虛時(shí)勢(shì)，于是近期隆重推出“溢剎寶”人民幣保本系列產(chǎn)品系列20，產(chǎn)品掛鉤于5只中國(guó)能源、基建、金融行業(yè)的精選H股，除提供到期100％本金保障外，產(chǎn)品的投資收益將取決于掛鉤籃子股票平均表現(xiàn)。為準(zhǔn)確把握精選股票籃子可能隨H股市場(chǎng)在寬幅震蕩中穩(wěn)步上行的趨勢(shì)特點(diǎn)，該產(chǎn)品特別為標(biāo)的表現(xiàn)設(shè)置了50％的寬泛上漲觸發(fā)機(jī)制，因此可有效幫助投資者在一定區(qū)間內(nèi)分享受惠行業(yè)板塊上揚(yáng)帶來(lái)的潛在高收益。

“熊牛交替”保本是關(guān)鍵

話說(shuō)年初以來(lái)股市的大幅反彈，令“牛市重來(lái)”的論調(diào)開始抬頭，但更多的人恐怕還是熊市思維，認(rèn)為行情持續(xù)上漲并不現(xiàn)實(shí)。進(jìn)入五月份之以來(lái)，市場(chǎng)上行步伐的確不再輕盈，基本以震蕩走勢(shì)居多，不少投資者甚至陷入“賺指數(shù)不賺個(gè)股”的尷尬，也在某種程度上顯示了市場(chǎng)的“牛熊對(duì)峙”態(tài)勢(shì)。

若要看清大勢(shì)，我們不妨從分析當(dāng)前影響市場(chǎng)的兩大主因素，即經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)資金面入手，來(lái)尋找穩(wěn)健的解決之策。

首先來(lái)看宏觀經(jīng)濟(jì)。隨著去年末以來(lái)政府推出的一系列刺激政策逐漸顯效，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些復(fù)蘇的跡象。然而，在外需低迷和內(nèi)需真正啟動(dòng)之前，民間和政府的共識(shí)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然缺乏穩(wěn)固的基礎(chǔ)。畢竟，我們剛剛經(jīng)歷過(guò)的是百年一遇的國(guó)際金融海嘯，要消除其負(fù)面影響不是一朝一夕就能完成，所以股市也很難脫離基本面過(guò)快上揚(yáng)。

其次，資金供應(yīng)方面，充足的流動(dòng)性對(duì)金融市場(chǎng)本輪的上漲同樣功不可沒。今年前4個(gè)月的新增貸款突破了5萬(wàn)億元人民幣，超過(guò)以往全年的最高水平。放眼全球，西方國(guó)家央行更是推行寬松的貨幣政策。在貨幣洪峰面前，大宗商品市場(chǎng)價(jià)格已春江水暖，國(guó)際油價(jià)在不知不覺聞從低點(diǎn)已近翻倍，重新摸上60美元。長(zhǎng)期通脹的預(yù)期正在抬頭，想必全球決策者們?cè)僖M(jìn)一步“開閘放水”，也難免會(huì)有所顧忌了，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的資金潛在需求卻在增加，如國(guó)內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板在即，停了將近一年的IPO箭在弦上。

總體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)全面回暖尚早、資金供應(yīng)有所放緩等不利因素的綜合作用下，市場(chǎng)未來(lái)的上行動(dòng)力可能有所減弱：行情可能從{由水最大的“雞腿”階段，進(jìn)入獲利機(jī)會(huì)相對(duì)減少的“雞肋”階段。

面對(duì)“牛熊對(duì)峙”的格局。投資者或許會(huì)感到進(jìn)退兩難。其實(shí)也不乏化繁為簡(jiǎn)的解決之道，林志民建議，投資者在鎖定部分利潤(rùn)的同時(shí)’若繼續(xù)看好股市投資，一些保本或部分保類型掛鉤股票資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)是不錯(cuò)的選擇。從結(jié)構(gòu)上看，這類理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)掛鉤精選的股票或交易所上市基金，可以有效追蹤市場(chǎng)表現(xiàn)；另一方面，這類產(chǎn)品到期時(shí)設(shè)有本金保障，又分為完全保本和部分保本(根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原測(cè)，后者的潛在收益空間相應(yīng)會(huì)高一些)，后者通常也能保證90％或95％的本金。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力自由選擇，如此一來(lái)，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)又可以把握市場(chǎng)潛在機(jī)會(huì)，稱得上是攻守兼?zhèn)渲摺?/p>