金融危機(jī)似乎還未見底，投資者的資金該往哪里去?結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品以穩(wěn)而取勝，保障成本，略有盈余。

古人有云：欲善其事，先利其器。投資理財(cái)亦是如此，即便面對百年一遇的金融海嘯仍可閑庭信步?這并非癡人說夢!比如，近年來國內(nèi)逐漸興起的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品就以其結(jié)構(gòu)靈活、品種豐富的特點(diǎn)，可幫助投資者在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)全方位、更高效的資產(chǎn)配置。

投資“結(jié)構(gòu)”笑看風(fēng)云過

內(nèi)地市場的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)展只有短短幾年，但憑借其結(jié)構(gòu)靈活，品種豐富的特點(diǎn)，很快將內(nèi)地投資者引入廣闊的投資新天地。雖然在金融海嘯中，各類資產(chǎn)價(jià)格普遍大幅下挫，部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的表現(xiàn)也受到拖累，然而一些保本類型、和市場相關(guān)性低的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在弱市中仍取得了不錯(cuò)的收益。

為何結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可以做到穩(wěn)中求進(jìn)，不懼市場風(fēng)浪?東亞銀行(中國)副行長林志民對《小康·財(cái)智》記者說：“秘決就在于獨(dú)特的結(jié)構(gòu)：其本金一般通過購買固定收益類產(chǎn)品而有所保障，同時(shí)提出一部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)用于期權(quán)投資，因此潛在收益有較大的上升空間。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品可以根據(jù)投資者的偏好及承受能力各取所需。按照風(fēng)險(xiǎn)和收益從低到高的順序，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品依次可以分為保本固定收益類、保本浮動(dòng)收益類、部分保本產(chǎn)品、非保本產(chǎn)品。”

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初見曙光，但市場波動(dòng)性仍很高，直接入市買賣股票仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)。保本結(jié)構(gòu)類理財(cái)產(chǎn)品可在保本穩(wěn)健前提下，幫助投資者發(fā)掘市場動(dòng)蕩中的機(jī)遇，如近期黃金、A股和H股的上揚(yáng)；非保本型結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的潛在收益空間更大，但風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加了，適合具有良好投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)的投資者。

林志民舉例說：黃先生今年45歲，目前大約有300萬元左右的資產(chǎn)可供投資。他的目標(biāo)是15年后退休時(shí)能夠保持比較高的生活水準(zhǔn)，因此希望能夠得到超過銀行定期存款的收益。林志民假設(shè)黃先生屬于比較穩(wěn)健的投資者，他的資產(chǎn)配置可將50％投向銀行定期存款及保本固定收益類的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。另外一半可以去尋求更高的收益，比如透過銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品投向不同類別的資產(chǎn)市場，可將投資資產(chǎn)的30％，即90萬投向一些中等風(fēng)險(xiǎn)程度，收益略高一些的理財(cái)產(chǎn)品，如保本浮動(dòng)收益且確定性比較高的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、資產(chǎn)質(zhì)量比較好的信托產(chǎn)品。其余20％還可以選擇部分保本產(chǎn)品或非保本結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以及國內(nèi)外基金，以增加回報(bào)潛能。林志民相信，通過以上的“結(jié)構(gòu)”投資組合，黃先生就可以在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得比較理想的投資回報(bào)。

巧用“結(jié)構(gòu)”低風(fēng)險(xiǎn)切入H股市場

中國作為新興市場的龍頭，去年末就已推出一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策并逐步顯效。目前國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的改善，將有助于進(jìn)一步推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭。

在經(jīng)濟(jì)基本面和市場流動(dòng)性均發(fā)生積極變化的背景下，中國股市延續(xù)今年初以來的出色表現(xiàn)，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅超過30％。而香港市場H股指數(shù)則后來居上，近一個(gè)月累積漲幅接近40％。這也印證了林志民多次強(qiáng)調(diào)的H股具有良好投資機(jī)遇的觀點(diǎn)。

市場看好H股的原因很多：首先，H股上市公司同樣會(huì)受益于中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。H股企業(yè)雖在香港上市，但注冊地和主要利潤來源都在內(nèi)地?？傮w看H股上市公司行業(yè)地位強(qiáng)，受政策扶持力度大，具有良好的盈利能力和經(jīng)營穩(wěn)定性。因其云集了眾多的關(guān)乎國計(jì)民生的行業(yè)龍頭企業(yè)，如工商銀行、中石油、中移動(dòng)等。其中一些至今沒有回歸A股市場，如業(yè)績非常優(yōu)良的中移動(dòng)、中海油等。這些企業(yè)都將是中央經(jīng)濟(jì)刺激政策的重要受益者。

其次，非常重要的一點(diǎn)是H股估值水平較低，投資價(jià)值明顯。在香港市場通常以10倍市盈率作為是否具有投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，股息收益較高?，F(xiàn)在不少H股的市盈率只有幾倍，股息收益率甚至超過內(nèi)地銀行定期存款水平。其投資價(jià)值之高讓內(nèi)地的投資者眼饞不已，這從2007年內(nèi)地對開通港股直通車的極大熱情中就可窺見一斑。

林志民認(rèn)為從長期來看，H股可能將面臨較大的制度機(jī)遇。香港回歸十余年來與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益緊密，兩地資本市場也不可能長期分隔。隨著將上海建設(shè)成為國際金融中心規(guī)劃出臺，以及人民幣試水國際化，資本項(xiàng)目的逐步放開將是大勢所趨。H股將會(huì)近水樓臺先得月，而市場也會(huì)對這種潛在的制度紅利做出提前反應(yīng)。在金融海嘯之后中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，今年以來資本市場又表現(xiàn)出色，因此倍受國際投資者矚目。香港市場開放度高，香港上市的H股又有純正的中國概念，自然成為海外投資者分享中國經(jīng)濟(jì)繁榮的捷徑。

不過，目前國際金融市場雖出現(xiàn)反彈，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一蹴而就，市場的波動(dòng)性仍然較大，直接入市買賣股票的風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。

平衡收益風(fēng)險(xiǎn)首推“結(jié)構(gòu)”

“不入虎穴，焉得虎子”。這句話形象地表達(dá)了風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，投資理財(cái)亦是如此。如何在兩者之間保持平衡，是許多投資者需要面對的關(guān)鍵問題。林志民認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品憑借其靈活多變的投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，可以幫助投資者在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，增強(qiáng)潛在的收益機(jī)會(huì)。

首先，透過“結(jié)構(gòu)”來投資可以決定本金安全程度。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品可以劃分為保本和非保本兩大類'主要區(qū)別在于產(chǎn)品會(huì)把多少比例的資金配置到安全性較高的固定收益類資產(chǎn)來保障本金，同時(shí)投入多少資金投資于期權(quán)，以提高潛在的收益空間。保本產(chǎn)品會(huì)將大部資產(chǎn)配置到固定收益類資產(chǎn)。若進(jìn)一步細(xì)分，保本類還可以分為保本固定收益和保本浮動(dòng)收益，非保本類可劃分為部分保本和非保本產(chǎn)品。

其次，對某一類別的資產(chǎn)，投資者也可選擇不同的結(jié)構(gòu)來掛鉤；對不同類別的資產(chǎn)，如債券、股票、外匯和商品等，也可以采取同樣的結(jié)構(gòu)；投資期限的選擇也可長可短。通過以上不同的結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)類別、期限的自由組合，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品種類千變?nèi)f化，風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配自然也不盡相同。

選擇多了，會(huì)否讓人無從選擇?其實(shí)只需掌握一個(gè)原則——適合自己的就是最好的。投資者必須考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，以及想要實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益。風(fēng)險(xiǎn)偏好低，或風(fēng)險(xiǎn)承受能力不高的投資者就選保本型的；可以承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)，對理財(cái)產(chǎn)品和金融市場又比較了解的投資者，并且想取得高收益的話，則可以選擇部分保本型或者非保本型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

對于市場環(huán)境的變化帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，同樣可以用結(jié)構(gòu)來平衡。在經(jīng)濟(jì)下降周期中，資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)普遍加大，這時(shí)應(yīng)主要投資于保本類型的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升周期時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格不斷回升，投資機(jī)會(huì)增多，可以適當(dāng)提高收益預(yù)期目標(biāo)，增加配置部分保本和非保本產(chǎn)品。資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)同樣可以控制，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的期限較為靈活，從短至一個(gè)月到長至數(shù)年不等，期限較長的產(chǎn)品還設(shè)有定期贖回機(jī)制。為了分散一次性入市的投資風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品還可以做到分段、定投的方式來降低平均成本。

從目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)雖然初步出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，金融市場也從低位出現(xiàn)一定的反彈，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是漸進(jìn)的過程，而且市場波動(dòng)性仍很高。因此，最近幾個(gè)月還是以投資保本類結(jié)構(gòu)產(chǎn)品為主，通過投資于掛鉤股票資產(chǎn)的保本類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)。若年底經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面進(jìn)一步明朗，屆時(shí)才考慮增加一些部分或非保本產(chǎn)品來擴(kuò)大戰(zhàn)果。