解禁期的來(lái)臨，并不意味著集中減持定會(huì)出現(xiàn)，加強(qiáng)合作符合中資銀行和境外戰(zhàn)投的共同利益，我們需要及時(shí)調(diào)整，使中國(guó)銀行業(yè)更加強(qiáng)大、穩(wěn)定、健康。

4月28日，高盛、美國(guó)運(yùn)通及安聯(lián)所持工行股份首批解禁，5月7日，美國(guó)銀行所持建行的部分股份解禁，有傳言稱，四五月或?qū)⒊霈F(xiàn)第二輪外資減持中資銀行高潮。

雖然由于中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，在此次全球性金融危機(jī)的襲擊下，依然保持了相對(duì)穩(wěn)定運(yùn)行，但是去年年底那次外資集中減持中資銀行股份的浪潮，使人們清楚地認(rèn)識(shí)到危機(jī)下境外戰(zhàn)略投資者（簡(jiǎn)稱境外戰(zhàn)役）自保自利的本性。在國(guó)際金融危機(jī)繼續(xù)深化蔓延的情況下，是否會(huì)出現(xiàn)第二輪外資減持高潮呢，我們應(yīng)該

如何認(rèn)識(shí)和對(duì)待境外戰(zhàn)投呢？

集中減持無(wú)理由

對(duì)于外資減持中資銀行的原因，最被人們所認(rèn)可的就是：境外戰(zhàn)投后院起火，受金融危機(jī)的影響，部分境外戰(zhàn)投自身出現(xiàn)了財(cái)務(wù)困難，急需變現(xiàn)。那么，經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的時(shí)間，境外戰(zhàn)投的這種壓力得到改善了嗎？

華夏銀行發(fā)展研究部總經(jīng)理王玉珍在接受《小康#8226;財(cái)智》記者采訪時(shí)說(shuō)：“外資減持主要緣于自身資金壓力，從金融危機(jī)發(fā)展形勢(shì)看，姑且不說(shuō)是否會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)第二波，單它的持續(xù)影響依然很大，境外戰(zhàn)投的經(jīng)營(yíng)狀況受到的影響可能還要持續(xù)一段時(shí)間，從這個(gè)意義上講，它們的經(jīng)營(yíng)壓力并沒有實(shí)質(zhì)性的改善，也因此不能排除它們選擇再次減持的可能性。”但是，對(duì)于是否會(huì)出現(xiàn)第二輪外資集中減持，王玉珍認(rèn)為，還不一定，每家銀行情況不同，是否減持需根據(jù)這些股東自身具體狀況決定，目前人們可能只是從解禁到期時(shí)間來(lái)看待第二輪減持高潮，它完全是一種理論推斷和可能，實(shí)際中不一定會(huì)出現(xiàn)。

也有人說(shuō)，外資減持是因?yàn)榭纯罩袊?guó)銀行業(yè)。對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)《小康#8226;財(cái)智》記者說(shuō)：“總體上講，這個(gè)理由是不成立的，而且我也并不認(rèn)為外資減持是出于這個(gè)理由?！惫镉路治稣J(rèn)為，雖然隨著改革的溢出效應(yīng)逐步遞減，中國(guó)銀行業(yè)盈利不會(huì)再出現(xiàn)像2006、2007年那樣的翻倍增長(zhǎng)，但是與國(guó)際銀行業(yè)和國(guó)內(nèi)其他行業(yè)相比，銀行業(yè)的盈利水平還是很高的，從投資的角度，特別是從價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資的角度看，中國(guó)銀行業(yè)仍是一個(gè)比較適宜的投資對(duì)象。

另外，目前中國(guó)銀行業(yè)盈利過(guò)度依賴息差，且隨著降息預(yù)期的增大，可能影響銀行盈利，這也是外資看空中國(guó)銀行業(yè)的一個(gè)理由。中信建投證券金融行業(yè)分析師佘閔華告訴《小康#8226;財(cái)智》記者，息差收窄是肯定的，并且銀行資產(chǎn)中票據(jù)融資部分很大，它的利息很低，上半年盈利壓力會(huì)很大，預(yù)計(jì)利差可能到了第三季度就會(huì)見底，有所反彈。

通過(guò)減持套現(xiàn)，境外戰(zhàn)投獲取了不錯(cuò)的收益，于是有了投機(jī)套利之說(shuō)，但是，“任何情況下，套利因素都會(huì)存在，沒有什么值得回避的?！蓖跤裾湔f(shuō)?？梢?，境外戰(zhàn)投自身出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，為自保而減持中資銀行股份的觀點(diǎn)最具說(shuō)服力，而且這種財(cái)務(wù)壓力沒有得到根本改善之前，都有可能再次減持，佘閔華分析認(rèn)為，目前各國(guó)政府救市措施使這些銀行的生存基本有了保證，這種壓力不是太大，可能只是個(gè)別銀行，不會(huì)像去年年底那樣大規(guī)模集中減持。

長(zhǎng)期合作是基調(diào)

正如專家們所介紹的那樣，各家銀行情況不同，境外戰(zhàn)投采取的行動(dòng)也不同，有的遭減持，有的被增持，也有的表示要引進(jìn)新戰(zhàn)投。這些亂像背后是什么呢，境外戰(zhàn)投對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)究竟又意味著什么呢？

在中國(guó)金融改革開放之初，為了引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)，人們把引進(jìn)境外戰(zhàn)投看作不可避免的選擇。對(duì)于這一舉措的效果，郭田勇給予了肯定，認(rèn)為自2003年引進(jìn)境外戰(zhàn)投以來(lái)，從以前瀕臨破產(chǎn)的狀態(tài)，到現(xiàn)在的利潤(rùn)奶牛，中國(guó)銀行業(yè)發(fā)生了脫胎換骨的變化，金融產(chǎn)品和金融服務(wù)等方面也有了很大變化。

金融危機(jī)使人們變得更加敏感，在工行宣布高盛承諾延長(zhǎng)持股鎖定期的第二天，工行股價(jià)就出現(xiàn)了15%的上漲。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，外資減持可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的短期波動(dòng)，但是并不會(huì)對(duì)銀行的正常運(yùn)行造成大的影響。郭田勇稱，這幾年我們已經(jīng)形成了一套有效的公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理的框架，不會(huì)因?yàn)閼?zhàn)投走了，整個(gè)銀行就陣腳大亂，不知道該怎么做了，它的影響可能主要體現(xiàn)在一些具體的合作項(xiàng)目上，因?yàn)榻ㄐ幸埠?，中行也好，每家銀行和境外戰(zhàn)投的合作都有近百項(xiàng)，外資減持可能會(huì)對(duì)尚未完成的合作項(xiàng)目產(chǎn)生一些影響，使銀行某些金融產(chǎn)品的開發(fā)或金融服務(wù)的升級(jí)上出現(xiàn)停滯，但總體上對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)框架沒有太大影響。

可能是策略性的減持，王玉珍認(rèn)為，減持不代表徹底放棄，高盛承諾一年內(nèi)不出售所持有工行股份的80%，并約定優(yōu)先考慮私募配售方式出售給投資者，這一舉動(dòng)突出表現(xiàn)了雙方長(zhǎng)遠(yuǎn)合作的意愿和誠(chéng)意。工行董事長(zhǎng)姜建清曾表示，過(guò)去3年工行與高盛的合作非常成功，現(xiàn)在雙方會(huì)按照2006年1月簽訂的戰(zhàn)略合作協(xié)議既有條款繼續(xù)進(jìn)行合作。據(jù)相關(guān)資料顯示，截至去年底，工行與運(yùn)通公司合作共發(fā)卡60萬(wàn)張，累計(jì)消費(fèi)額超過(guò)100億元；在與安聯(lián)的合作方面，截至去年底工行累計(jì)銷售中德安聯(lián)的銀保產(chǎn)品超過(guò)32億元，中德安聯(lián)在工行的資產(chǎn)托管凈值達(dá)18億元。并且，三家境外戰(zhàn)投均宣布將會(huì)和工行在未來(lái)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)管理和員工培訓(xùn)等方面的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

積極應(yīng)對(duì) 防范未然

盡管從目前的現(xiàn)實(shí)情況看，短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)再次外資集中減持，并且中外金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)遠(yuǎn)合作的基礎(chǔ)仍然堅(jiān)固，但是資本逐利自保的本性不會(huì)改變，尤其是在金融危機(jī)肆虐的今天，影響雙方合作的不確定性因素增加，我們需要防范于未然。

從政府層面看，政府已經(jīng)開始采取多種措施，積極防范。除了通過(guò)中投增持相關(guān)銀行股份，穩(wěn)定市場(chǎng)外，中國(guó)政府在宏觀政策上也進(jìn)行了一些調(diào)整，其中，最引人注目的是，將入股中資銀行的外國(guó)投資者持股鎖定期由3年提高到5年。王玉珍分析認(rèn)為，目前，境外戰(zhàn)投在中國(guó)投資主要可以分為兩類，一類是財(cái)務(wù)性投資，把短期盈利作為目標(biāo)，另一類是戰(zhàn)略性投資。如果持股期限加長(zhǎng)，會(huì)對(duì)投機(jī)性的投資產(chǎn)生一些影響，而對(duì)于真正的戰(zhàn)略投資影響不會(huì)很大，同時(shí)會(huì)更有利于中資銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和健康發(fā)展。

從銀行層面看，雖然減持不會(huì)對(duì)銀行造成實(shí)質(zhì)性損害，但是各家銀行也在加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，一方面，積極促成雙方的長(zhǎng)遠(yuǎn)合作，另一方面，通過(guò)各種方式緩解減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。另外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度出發(fā)，中資銀行在引進(jìn)境外戰(zhàn)投時(shí)也需要進(jìn)行一些調(diào)整。王玉珍雖然不認(rèn)為現(xiàn)在是引進(jìn)境外戰(zhàn)投的最佳時(shí)機(jī)，但是如果銀行確實(shí)有此需求，并且能夠引進(jìn)成功的話，可能更有利于銀行的穩(wěn)定和發(fā)展，畢竟這些境外戰(zhàn)投的經(jīng)營(yíng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力經(jīng)受住了這么大的危機(jī)考驗(yàn)。佘閔華也建議中資銀行在此時(shí)引進(jìn)境外戰(zhàn)投的話，一方面可以爭(zhēng)取到更合理的定價(jià)，另一方面也可以為自己走出國(guó)門創(chuàng)造一些條件，促成雙方更平等全面的合作。