2008年，對(duì)于基金投資者來(lái)說(shuō)是痛苦的一年。絕大多數(shù)偏股型基金超過(guò)50％的負(fù)回報(bào)完全抵消了債券型基金平均不到10％的正收益。下一步，基金市場(chǎng)將如何演繹?投資者應(yīng)當(dāng)如何布局即將到來(lái)的2009年?

2008年基金市場(chǎng)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

2008年以來(lái)，由于股票市場(chǎng)單邊下跌，偏股型基金凈值遭受巨大虧損。與2007年第四季度最高3.28萬(wàn)億元的總資產(chǎn)凈值相比，2008年第三季度末，基金總資產(chǎn)凈值已縮水至1.82萬(wàn)億元，縮水幅度超過(guò)40％，2008年成為基金市場(chǎng)規(guī)模首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的一年。同時(shí)，資產(chǎn)凈值規(guī)模超千億的基金公司數(shù)量從2007年三季度的10家萎縮至2008年三季度末的3家(華夏、博時(shí)、嘉實(shí))。

這樣的結(jié)果應(yīng)驗(yàn)了我們2008年初預(yù)計(jì)基金業(yè)將形成階段性拐點(diǎn)的判斷。我們更加關(guān)心的是，經(jīng)歷了這次劇烈和快速的調(diào)整后，基金行業(yè)能否在2009年迎來(lái)復(fù)蘇。

股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖成為基金市場(chǎng)企穩(wěn)的前提

筆者認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)基金市場(chǎng)仍然會(huì)是偏股型基金占據(jù)主導(dǎo)地位的市場(chǎng)。如果偏股型基金不能夠得到恢復(fù)性增長(zhǎng)，單純依賴債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金的貢獻(xiàn)，基金市場(chǎng)難以走出低谷。

反衰退是2009年全球面臨的共同課題。隨著美國(guó)進(jìn)^衰退，其他發(fā)達(dá)國(guó)家以及新興經(jīng)濟(jì)體大都難以獨(dú)善其身。美國(guó)、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)政策已經(jīng)從“救金融”轉(zhuǎn)向“反衰退”，政策將為走出金融危機(jī)打下基礎(chǔ)。

2009年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)張性的政策對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。已經(jīng)出臺(tái)的包括4萬(wàn)億投資在內(nèi)的政策具有明顯的逆周期特點(diǎn)。在政策作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望保持8.2％的GDP增速，而全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將呈現(xiàn)u型。明年經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)在于行業(yè)的結(jié)構(gòu)性景氣。

基于這樣的判斷，2009年A殷市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)震蕩反彈格局，市場(chǎng)出現(xiàn)雙底的可能性較大，投資機(jī)會(huì)多于今年。

股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖成為基金市場(chǎng)企穩(wěn)的前提。筆者預(yù)計(jì)，基金市場(chǎng)整體規(guī)模的低點(diǎn)可能會(huì)在2009年出現(xiàn)，這和我們前期判斷2008年—季度基金行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)并可能維持9～18個(gè)月下行的判斷是一致的。2009年中期，在股票市場(chǎng)完成二次探底后，基金市場(chǎng)整體規(guī)模有望出現(xiàn)回升。

基金投資策略堅(jiān)持5-3-2的配置

對(duì)于2009年的基金選擇，首先要確定根據(jù)自身可供投資的資金量、投資期限以及風(fēng)險(xiǎn)偏好確定在不同類型的基金上配置的比例。

對(duì)于大多數(shù)中等風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來(lái)說(shuō)，基金配置可以堅(jiān)持“5-3-2”的比例，即50％偏股型基金，30％偏債型基金，和20％的貨幣市場(chǎng)基金。而風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異可以體現(xiàn)在偏股型基金的選擇中是以股票型基金為主還是以混合型基金為主；在偏債型基金的選擇中是以普通債券型基金為主還是以純債基金為主。

當(dāng)然，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者則可以將債券型基金作為配置的重點(diǎn)，而相應(yīng)減輕偏股型基金尤其是股票型基金的配置比例。

封閉式基金由于具有一定折價(jià)，在毆市處于低位時(shí)安全性有較大提升，這主要是緣于折價(jià)所帶來(lái)的安全墊作用，對(duì)長(zhǎng)期收益率具有—定的保障作用。在折價(jià)率在30％～35％以上時(shí)，投資封閉式基金的安全性將大大提高，投資期限較長(zhǎng)的資金可以適當(dāng)增加封閉式基金的配置比例。

2009年，如果金融危機(jī)的影響繼續(xù)深化、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未能扭轉(zhuǎn)，則對(duì)QDⅡ基金仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

重點(diǎn)品種推薦

具體品種方面，筆者常識(shí)性的根據(jù)過(guò)往業(yè)績(jī)進(jìn)行推薦。但需要明確的是，過(guò)往業(yè)績(jī)始終不能反映未來(lái)業(yè)績(jī)，基金管理人的不可預(yù)見(jiàn)因素很大。這也是為什么國(guó)內(nèi)外基金研究效果始終不佳的緣故。因此，下述品種只能供參考。

股票型基金方面，建議關(guān)注華夏優(yōu)勢(shì)、興業(yè)趨勢(shì)兩只基金。兩只基金最近兩年的業(yè)績(jī)均獲得晨星資訊的五星級(jí)股票型基金評(píng)價(jià)，且兩家公司的整體投資管理能力值得肯定。

混合型基金方面，建議關(guān)注華夏回報(bào)、博時(shí)平衡。兩只基金在熊市單邊下跌階段的風(fēng)險(xiǎn)控制能力值得肯定。

普通債券型基金方面，建議關(guān)注興業(yè)可轉(zhuǎn)債，作為一直進(jìn)可攻、退可守的品種，近兩年來(lái)在同類型基金中表現(xiàn)出色。

純債基金方面，建議關(guān)注交銀增利、工銀強(qiáng)債。我們認(rèn)為，銀行背景的債券型基金可能會(huì)具有相對(duì)于普通基金管理公司的優(yōu)勢(shì)。