金融看點 奧巴馬的財經(jīng)班底

宗 和

2009年1月20日美國新任總統(tǒng)奧巴馬將正式走馬上任，作為繼1932年羅斯福取代亨利和1980年里根取代卡特之后，第三個在危機(jī)時刻走進(jìn)白宮的新總統(tǒng)，如何力挽狂瀾重振士氣，奧巴馬的財經(jīng)班底備受關(guān)注。當(dāng)然，現(xiàn)在就來判斷奧巴馬的救市韜略顯然為時尚早，但從他年前已經(jīng)欽定的財經(jīng)班底—財政部長蒂莫西·蓋特納、國家經(jīng)濟(jì)委員會主席勞倫斯·薩默斯、白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席克里斯蒂娜·羅默、白宮行政管理和預(yù)算局局長彼得·歐爾薩格等一干人等，大體還是可以得窺奧巴馬今后的經(jīng)濟(jì)政策走向的。

四大天王，主要的決策者、執(zhí)行者和協(xié)調(diào)者

奧巴馬所青睞的內(nèi)閣人選和經(jīng)濟(jì)智囊許多是克林頓時代的人物，其效法克林頓的痕跡非常明顯，因而不妨拿克林頓時代的經(jīng)濟(jì)政策決策過程作個比較?？肆诸D任內(nèi)，在處理所有重大國內(nèi)經(jīng)濟(jì)議題時，國家經(jīng)濟(jì)委員會主席、行政管理和預(yù)算局局長、經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席和財政部部長是聯(lián)席會議上不可或缺的四大天王。不過在處理國際經(jīng)濟(jì)議題時，名單上通常還要加上貿(mào)易代表、商務(wù)部長和國家安全委員會主席。

國家經(jīng)濟(jì)委員會是克林頓上臺時的發(fā)明。它最初的使命是協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)政策，后來權(quán)限逐漸向內(nèi)擴(kuò)張，負(fù)責(zé)制定和協(xié)調(diào)美國政府國內(nèi)外重大經(jīng)濟(jì)政策，并確保經(jīng)濟(jì)政策與總統(tǒng)設(shè)想中的目標(biāo)相吻合?？梢哉f，是—個非常關(guān)鍵的機(jī)構(gòu)，克林頓甚至將創(chuàng)立國家經(jīng)濟(jì)委員會視為其任內(nèi)最重要的成就之一。國家經(jīng)濟(jì)委員會主席名義上只是一個召集人和協(xié)調(diào)者，其最大的優(yōu)勢就在于可隨時出現(xiàn)在總統(tǒng)面前，從而施加足夠的影響力，這是其他部門首腦可望而不可及的。但誘惑和危險也恰恰源于此。評判國家經(jīng)濟(jì)委員會主席是否稱職，標(biāo)準(zhǔn)很簡單，就是讓其他各部門的政策制定者相信他們的觀點主張都能夠借國家經(jīng)濟(jì)委員會之手，被公平和正確地傳達(dá)給總統(tǒng)。

財政部長不僅是財政政策最高執(zhí)行者，同時也是總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策的主要發(fā)言人。外界普遍認(rèn)為，在奧巴馬任內(nèi)，財政部仍將是一個重要部門，特別是其掌管著保爾森留下的4000億美元救助資金。

白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席主要履行分析、預(yù)測和咨詢功能，負(fù)責(zé)向總統(tǒng)提供“每周經(jīng)濟(jì)簡報”。這是—個相對較為超脫的職位，避免陷入瑣碎的具體政策討論。

而行政管理和預(yù)算局是白宮所屬的獨立機(jī)構(gòu)，主要職責(zé)包括制定和管理預(yù)算計劃、就財務(wù)立法協(xié)調(diào)各部意見、協(xié)助總統(tǒng)編制聯(lián)邦年度預(yù)算，并監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行等。

學(xué)院派和技術(shù)人才當(dāng)家，突出實戰(zhàn)能力

分析人士認(rèn)為，奧巴馬經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊的主要特點是學(xué)院派和技術(shù)人才當(dāng)家、突出實用能力、淡化黨派和行業(yè)因素。

早在去年九月份時，著名的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志曾向一些學(xué)術(shù)界的經(jīng)濟(jì)學(xué)家詢問，哪位總統(tǒng)候選人挑選的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊會更好，絕大多數(shù)人說是奧巴馬?？磥韸W巴馬并沒有讓他們失望。他的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊中充斥著經(jīng)濟(jì)學(xué)界的明星。這些人可不是普通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而是經(jīng)濟(jì)學(xué)家中的翹楚。除了財長蓋特納，其余三人都是廣為人知的、有著博士學(xué)位的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。這跟布什政府形成了鮮明對比——經(jīng)濟(jì)學(xué)家在布什政府中從來都沒什么影響力。

新財長蓋特納屬于典型的經(jīng)濟(jì)、金融技術(shù)官僚，他此前是紐約聯(lián)邦儲備銀行行長。而布什政府的三任財政部長均來自實業(yè)界。首任財長保羅·奧尼爾獲提名前是美國鋁業(yè)公司董事長兼首席執(zhí)行官。第二任財長約翰·斯諾曾是鐵路巨頭CSX公司董事長兼首席執(zhí)行官。第三任財長亨利·保爾森則出身華爾街首屈一指的投資銀行高盛公司。

奧巴馬的白宮行政管理和預(yù)算局局長彼得·歐爾薩格，之前為非黨派國會預(yù)算辦公室主任，是一位專業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他以撰寫厚達(dá)300頁、有37頁腳注和8頁附錄的《拯救社會保障》這本煌煌巨著而聞名。美國行政管理和預(yù)算辦公室主任一職作為3萬億政府開支的監(jiān)管者，在決定經(jīng)濟(jì)事項的優(yōu)先次序時發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。布什先后任命過四任：一位制藥公司的執(zhí)行官，一位負(fù)責(zé)政府公關(guān)的投資銀行家，兩個國會議員。四人都是律師出身。

新的白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席克里斯蒂娜·羅默，1993年起在加州大學(xué)伯克利分校擔(dān)任教授，是一個研究經(jīng)濟(jì)周期和大蕭條史的專家，這與美聯(lián)儲主席伯南克背景較為接近。奧巴馬請她出山，其潛臺詞不言而喻。

國家經(jīng)濟(jì)委員會主席勞倫斯·薩默斯更為了得，28歲時就成為哈佛歷史上最年輕的終身教授。1999年7月，他出任克林頓政府財政部長。2001年7月1日起出任哈佛大學(xué)校長。

奧巴馬曾在接受《紐約時報》采訪時說，他本人的核心經(jīng)濟(jì)理論是“實用主義”。他所選經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊絕對側(cè)重實戰(zhàn)能力和針對性。的確，他財經(jīng)班底的這些骨干們并非空頭理論家：“小個子”蓋特納雖年僅47歲，但已見慣經(jīng)濟(jì)危機(jī)大風(fēng)大浪。自上世紀(jì)90年代以來，他職業(yè)生涯的大部分時間都在負(fù)責(zé)美國政府對各種金融危機(jī)的處置，從拉美金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)時對墨西哥和韓國的救助，到如今令華爾街瀕臨崩潰的不良資產(chǎn)問題。金融風(fēng)暴以來，作為美聯(lián)儲旗下主要儲備銀行行長，蓋特納參與了摩根大通公司收購貝爾斯登、雷曼兄弟公司破產(chǎn)問題等金融干預(yù)措施。在美國政府決定200億美元援助花旗集團(tuán)上，蓋特納也已介入。難得的是，雖然他曾在民主黨人比爾·克林頓的政府內(nèi)任職，但外界認(rèn)為他沒有黨派觀念，與國會民主和共和兩黨人士關(guān)系都不錯。

現(xiàn)年53歲的薩默斯則被奧巴馬稱為“我們這一時代最偉大的經(jīng)濟(jì)頭腦之一”?！度A爾街日報》報道說，薩默斯掌管的國家經(jīng)濟(jì)委員會將是奧巴馬團(tuán)隊的“經(jīng)濟(jì)大腦”，不僅將全面參與應(yīng)對金融危機(jī)的戰(zhàn)略，還將是稅收政策決策中心。

相比布什的實業(yè)界出身人選，技術(shù)官僚和學(xué)院派背景的團(tuán)隊在選擇、制定和執(zhí)行政策時更不容易受到利益干擾，也更容易贏得市場信任。在這一點上，前財長保爾森就曾被指責(zé)金融救助計劃“偏心”華爾街巨頭。

誰來主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)政策制定

“四大天王”中，除了羅默，蓋特納、薩默斯和歐爾薩格被稱為“魯賓系”(Rubm constellation)，因為在外人眼中，他們都是被克林頓時代的國家經(jīng)濟(jì)委員會主席和財政部長羅伯特·魯賓所發(fā)掘或提攜起來的。作為教父級人物，魯賓可能在背后發(fā)揮“看不見手”的作用，成為奧巴馬經(jīng)濟(jì)政策的核心靈魂和平衡者，幫著化解其門徒之間的矛盾沖突。

很多人認(rèn)為，克林頓之所以取得90年代的經(jīng)濟(jì)成功，與他本人的工作風(fēng)格和個性有關(guān)，例如，他愿意傾聽不同意見，讓每個部門有機(jī)會表達(dá)訴求，樂于通過分權(quán)式的團(tuán)隊工作方法來創(chuàng)造張力。未來四年在奧巴馬領(lǐng)導(dǎo)下，四個經(jīng)濟(jì)政策決策部門——國家經(jīng)濟(jì)委員會、經(jīng)濟(jì)顧問委員會、財政部、行政管理和預(yù)算局之間，特別是國家經(jīng)濟(jì)委員會和財政部之間，能否建立運(yùn)轉(zhuǎn)良好的分權(quán)合作和相互信任關(guān)系，將成為奧巴馬在經(jīng)濟(jì)政策上成功與否的關(guān)鍵。

當(dāng)然，奧巴馬的一些其他重要顧問，如保羅·沃爾克、沃倫·巴菲特等人也都會間接地影響奧巴馬經(jīng)濟(jì)政策走向——奧巴馬新設(shè)的一個“總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問委員會”，內(nèi)有三位成員，均為來自政府部門以外的經(jīng)濟(jì)學(xué)專家，負(fù)責(zé)為一些經(jīng)濟(jì)學(xué)門外漢審查政策建議，其掌門人81歲的前聯(lián)儲主席保羅·沃克爾是個不可小覷的人物。Aus-tan Goolsbee，為他服務(wù)最久的經(jīng)濟(jì)顧問，會擔(dān)任這個委員會的幕僚長。設(shè)立該委員會的目的是為了吸納更多思想、“群策群力”幫助美國經(jīng)濟(jì)走出衰退。但這個機(jī)構(gòu)的職能似乎與經(jīng)濟(jì)顧問委員會重疊。經(jīng)濟(jì)學(xué)家過多，有時候會不會因意見相左而起負(fù)面作用?這倒也是人們略有擔(dān)心的。

經(jīng)濟(jì)政策前景預(yù)測

蓋特納、薩默斯和歐爾薩格等都曾是所謂“魯賓經(jīng)濟(jì)學(xué)”(Rubmomms)的追隨者。90年代形成的魯賓經(jīng)濟(jì)學(xué)主要包括四個核心概念：平衡預(yù)算、強(qiáng)勢美元、自由貿(mào)易和放松金融監(jiān)管。然而，時至今日，客觀條件發(fā)生了巨變，除強(qiáng)勢美元這一理念有可能繼續(xù)保留外，其他內(nèi)容將不得不做出相應(yīng)調(diào)整。

首先，在危機(jī)持續(xù)惡化情況下，要想實現(xiàn)平衡預(yù)算可能性不大。布什離任前已經(jīng)給繼任者留下了巨額財政赤字。從奧巴馬投身競選開始，薩默斯就旗幟鮮明地提倡“龐大的、迅速的、長期的”財政刺激政策。奧巴馬已誓言兩年內(nèi)通過1750億美元的刺激方案為美國創(chuàng)造250萬個就業(yè)崗位，而他的團(tuán)隊還在不斷擴(kuò)充內(nèi)容，試圖將更龐大的減稅計劃納入進(jìn)來，最后方案的上限可能會高達(dá)5000～7000億美元。這里順便提一句，經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席克里斯蒂娜·羅默，剛剛與其丈夫合作發(fā)表了一篇論證增稅如何阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的論文。刺激政策包括對各州實行援助，為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，以及初步實施奧巴馬曾經(jīng)承諾的每戶1000美元退稅。還可能包括對窮人和沒有保險的人實施醫(yī)療救助——奧巴馬另一個耗資甚巨的承諾的前奏。因此，至少在奧巴馬第一屆任期內(nèi)美國將繼續(xù)負(fù)債運(yùn)行。

其次，奧巴馬、魯賓、薩默斯等人內(nèi)心或許支持自由貿(mào)易，如薩默斯曾指出，美國的貿(mào)易逆差主要是在華盛頓造成的。但民主黨內(nèi)的自由派和工會利益代言人，特別是國會中的民主黨議員更傾向于貿(mào)易保護(hù)主義，這不可避免地將使奧巴馬的“自由貿(mào)易”打上幾分折扣。

第三，重新加強(qiáng)金融監(jiān)管勢必成為新的政策取向。在此次危機(jī)中，不僅奉行分業(yè)經(jīng)營模式的投行、對沖基金出了問題，就連花旗銀行這種混業(yè)經(jīng)營的龐然大物也暴露出嚴(yán)重問題。奧巴馬的幕僚們對次貸危機(jī)的前瞻性理解較為理性。蓋特納堅定地主張要對金融業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，巴菲特最早看穿華爾街裸泳的事實，沃克爾則很早就點明了放松金融監(jiān)管的危險，就連以外交政策見長的拜登也曾指出金融市場透明度缺失的不利影響。市場有理由對奧巴馬更加有針對性地化解金融市場和實體經(jīng)濟(jì)的長期風(fēng)險保有信心。

第四，美國政府救市的力度、速度和效率都將大大提升。蓋特納此前在紐約聯(lián)儲擔(dān)任過行長，這有助于加強(qiáng)財政部和美聯(lián)儲在救市行動中的相互配合。在過去幾個月，保爾森和伯南克之間的政策分歧已越來越明顯。蓋特納執(zhí)掌財政部以及羅默擔(dān)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席，對伯南克將是巨大的鼓舞和支持。今后美聯(lián)儲和財政部在金融救援方面會更加果斷和及時，效率也會得到提高。

在貨幣政策方面，奧巴馬身邊的沃克爾作為1979年至1987年間的美聯(lián)儲主席享有“冷面殺手”的美譽(yù)，其對通貨膨脹莫名的極度厭惡和對寬松貨幣本能的較高警惕，可能有助于避免美國貨幣政策在伯南克接連降息的慣性下重蹈格林斯潘在本世紀(jì)初剛剛犯下的錯誤，沃克爾的存在讓市場不必對奧巴馬用“一個泡沫代替另外一個泡沫”而存有太多擔(dān)心。

最后，隨著國家經(jīng)濟(jì)委員會重要性的回歸，加上薩默斯、蓋特納、歐爾薩格等人過去累積了豐富的處理國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)經(jīng)驗，奧巴馬政府在應(yīng)對金融危機(jī)對外經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)方面將更為積極主動，這無疑有利于各國進(jìn)一步加強(qiáng)集體行動，通過擴(kuò)大政府支出、減稅、降息等更為進(jìn)取的財政、貨幣政策來拉動經(jīng)濟(jì)。

事實上，奧巴馬的支持者們看到這么多克林頓王朝的舊面孔，可能會感到被背叛(這情有可原)。不過，如果奧巴馬想模仿已往總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)紀(jì)錄，克林頓的確是—個不錯的選擇?？肆诸D團(tuán)隊不會帶來那一時代的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和低失業(yè)率，但確實會帶來對抗金融危機(jī)的寶貴經(jīng)驗。而且從歷史上看，市場也許應(yīng)該對奧巴馬引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)、走出低谷保有更強(qiáng)的預(yù)期，畢竟民主黨在經(jīng)濟(jì)方面的歷史政績比共和黨要好許多，在1930年至2007年的78年里，美國經(jīng)濟(jì)增長率平均為3.5％，其中共和黨主政的38年平均僅為1.842％，而民主黨主政的40年平均高達(dá)5.075％。此前在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中入主白宮的羅斯福和里根都最終戰(zhàn)勝了危機(jī)并贏得了歷史的肯定，也許奧巴馬也能在變革中寫下屬于他的傳奇。

金融危機(jī)對美國實體經(jīng)濟(jì)的影響有多大

江喜科

當(dāng)前，危機(jī)對美國實體經(jīng)濟(jì)最直接也是最大的影響是“惜貸”，從而擴(kuò)展到對“投資需求”領(lǐng)域的影響。金融危機(jī)造成的損失是否觸及到美國的實體經(jīng)濟(jì)，主要看該國實體經(jīng)濟(jì)被卷入的程度以及與金融產(chǎn)品有多大的掛鉤。其中：

一是有大量小公司發(fā)行債券融資進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)或并購。增資擴(kuò)產(chǎn)肯定會受危機(jī)的影響，但是否虧損，要取決于公司的財務(wù)成本是否大于利潤增長的速度。由于美元利率已經(jīng)低于2％，公司該付的利息或其他債務(wù)負(fù)擔(dān)不會很重，所以這種公司在最近兩年的大量集資造成的停產(chǎn)或減產(chǎn)也不會造成較大的影響。

二是部分公司的產(chǎn)品銷售是主要以消費(fèi)者貸款的形式來完成，如汽車、房子、大件電器等，這些企業(yè)在美國不少。在美國，汽車及房子是最具有代表性的，這類企業(yè)受傷的程度最大，可見美國的汽車公司已經(jīng)陷人極大的困境。但是換一種方式去思考，如果美國按照中國的模式(較低的貸款購車比率)來買車，那美國的汽車制造公司產(chǎn)量會極少，以這種極少作為基礎(chǔ)產(chǎn)量的話，那么現(xiàn)在他們由于金融危機(jī)造成的結(jié)果就是說以前是巨大的泡沫了，并且很多企業(yè)的活動與他們相關(guān)，包括就業(yè)及消費(fèi)，可以預(yù)測到美國在這方面倒閉的公司還在繼續(xù)上升。同樣，房地產(chǎn)公司就會倒一大批，房價會由于美元的強(qiáng)勢逐步止跌，開工量會逐步增加。

三是可以進(jìn)行保值操作的大公司。由于像波音、蘋果、通用、微軟等國際著名公司都是用美元結(jié)算，當(dāng)美元下跌時，各公司賣空美元；而美元快速上升及歐元大幅下跌時，對這些公司可能會造成匯兌影響。但這類公司一般都是以套期保值為主，公司制度較嚴(yán)，并沒有發(fā)展成為炒匯。因此損失不會大，這一項不會對實體經(jīng)濟(jì)造成影響。

四是有大量現(xiàn)金且投資于金融公司推薦的產(chǎn)品。有價證券的跌值讓投資者損失慘重，所有相關(guān)的公司都會對這類壞賬進(jìn)行處理，但不等于實體經(jīng)濟(jì)將要惡化?？梢钥闯?，美國的問題出現(xiàn)在汽車工業(yè)的影響上，而這一項只是增加了失業(yè)人口。

因此，筆者認(rèn)為，金融危機(jī)從根本上來講是不會對龐大的美國經(jīng)濟(jì)造成沖擊，對美國的實體經(jīng)濟(jì)影響也不大。

中國，從對實體經(jīng)濟(jì)影響來說，隨著外部需求減弱，經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車出口、投資和內(nèi)需，現(xiàn)在兩個出了問題。為“保增長”，及時出臺了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但商業(yè)銀行仍然面臨“存款激增，貸款難放”的困局。因此，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長模式和企業(yè)商業(yè)模式正面臨著新的挑戰(zhàn)。

而美國，金融危機(jī)首先通過股市縮水、房地產(chǎn)及其他資產(chǎn)的縮水，影響到消費(fèi)，然后再擴(kuò)展至信貸市場，讓商業(yè)銀行對企業(yè)的信貸規(guī)?？s小，同時提高了企業(yè)的融資成本，投資就會下降。當(dāng)然，如果美國消費(fèi)和投資進(jìn)一步下降，就會對美國的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深層次影響，這種影響自然就會進(jìn)一步影響中國。

有些地方政府的投資沖動令人擔(dān)憂

尹中立

為了應(yīng)對全球金融危機(jī)，我國政府出臺了一系列政策，其中最引人注目的是積極的財政政策。在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，實施積極的財政政策當(dāng)然是必要的，但如果方法不得當(dāng)，擴(kuò)張型的財政政策可能會成為緊縮型的財政政策。當(dāng)前有些地方政府的行為讓筆者對此甚為擔(dān)憂。

在我國的經(jīng)濟(jì)體制下，地方政府都有投資的沖動，尤其是爭取中央財政資金的投資沖動，在2003年以來，這種沖動一直處在被壓抑狀態(tài)，隨著國務(wù)院出臺4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激方案，該沖動立即釋放出來，從隨后各地報的項目的規(guī)模就可以看出來該沖動有多么強(qiáng)烈：一個并不富裕的省動輒報出3萬億元的投資計劃!比該省一年的GDP還多好n倍。

如此大規(guī)模的投資，錢從哪里來?按照老辦法，一般是中央財政拿一部分，地方財政拿一部分，其余由銀行貸款解決。其中，地方財政一塊很重要，如果拿不出來的話，中央財政配套的這一部分也就無從談起了。因此，地方政府為了爭取搭上擴(kuò)張型的財政政策的快車，必須落實自己的錢袋子問題——要千方百計增加地方財政收入!

“千方百計增加地方財政收入”幾乎成為年關(guān)各地方政府的頭等大事，有些城市甚至下了“死命令”——必須讓2008年的地稅比2007年增長多少百分比。于是，稅收系統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)們發(fā)揮了天才般的想象力，把幾年前的老賬拿出來清算，而企業(yè)則啞巴吃黃連有苦說不出。

在經(jīng)濟(jì)不景氣的時候本該減稅才能讓企業(yè)增加抗風(fēng)險的能力，這也是積極財政政策的應(yīng)有之義，但現(xiàn)在的實際情況卻是反其道而行之，經(jīng)濟(jì)越不好，企業(yè)的實際稅負(fù)增長越快，結(jié)果必然是殺雞取卵。這恐怕是中央在出臺積極財政政策時不曾想到的。

高速增長之后是調(diào)整

陶 冬

針對經(jīng)濟(jì)失速，中國政府宏觀政策已由“從緊”轉(zhuǎn)為“寬松”。財政政策推出四萬億人民幣的刺激措施，是大手筆，以此中國經(jīng)濟(jì)增長跌破6％的風(fēng)險基本已經(jīng)消失。但是沒有了賣地收入的地方政府財力有限，一輪擴(kuò)張后資金短缺必成為基建的瓶頸。改革開放三十年來，中國從來沒有一次是依靠政府基建，將經(jīng)濟(jì)推到8％以上的。財政政策可以穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，但是重回雙位數(shù)增長，需要靠強(qiáng)勁的消費(fèi)或出口。

中國經(jīng)濟(jì)何時才能復(fù)蘇?首先必須強(qiáng)調(diào)的是，年均10％以上的增長并非中國經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。上一輪連續(xù)5年10％以，上的增長，是在兩個超級因素下取得的。第一個超級因素是貿(mào)易全球化和中國加入WTO，這個因素帶來經(jīng)常項目順差的爆炸性增長，帶來了流動性泛濫，帶來了資產(chǎn)價格飆升。第二個超級因素是城鎮(zhèn)化和房地產(chǎn)熱。房地產(chǎn)具有強(qiáng)大的乘數(shù)效應(yīng)，拉動了材料、家電、金融、中介等50多個行業(yè)發(fā)展，并促成了—次巨大的重化工業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張。在現(xiàn)在這個時點，筆者看不到讓任何新的超級因素可能在近期冒出。政府推出的基礎(chǔ)設(shè)施投資和其他擴(kuò)張性政策，也許可以將經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定在8％左右，不過如果沒有超級因素，10％的增長很難再現(xiàn)。

改革開放三十年來，中國經(jīng)歷了三個經(jīng)濟(jì)周期。在上世紀(jì)八十年代中期，經(jīng)濟(jì)增速曾有5年達(dá)到10％以上，當(dāng)時的超級因素是農(nóng)村改革和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)興起。當(dāng)“價格闖關(guān)”失敗后，經(jīng)濟(jì)迅速失速。在上世紀(jì)九十年代上半期，中國又出現(xiàn)連續(xù)5年10％以上的經(jīng)濟(jì)增長，小平南巡所帶來的市場化革命、外資擁入是那時的超級因素。亞洲金融風(fēng)暴為這輪擴(kuò)張打上了休止符。本世紀(jì)以來，中國經(jīng)濟(jì)再有連續(xù)5年的高速增長，中國加入WTO和房地產(chǎn)熱乃是本輪經(jīng)濟(jì)增長的新超級因素。次貸危機(jī)爆發(fā)和全球去杠桿化，也為中國炙熱的經(jīng)濟(jì)澆了冷水。

每次經(jīng)濟(jì)高速增長之后，中國經(jīng)濟(jì)往往有3～5年的偏低增長，伴之以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長模式調(diào)整、經(jīng)濟(jì)體制調(diào)整。

我們可以變危機(jī)為機(jī)遇

左小蕾

中國經(jīng)濟(jì)2008下半年開始增長明顯放慢，利潤下降，工業(yè)增加值跳水。由于鋼鐵等重工業(yè)的產(chǎn)量下降，導(dǎo)致了發(fā)電量10年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。通過2008年前三季度的增長數(shù)據(jù)來看，很多數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了負(fù)增長，特別是通用設(shè)備制造業(yè)、鋼鐵、水泥等非常明顯，其中鋼鐵產(chǎn)量下滑是最為明顯的。

我們有—個非常強(qiáng)烈的感受，全球幾乎所有大宗產(chǎn)品價格在2008年下半年出現(xiàn)下跌，比如石油跌幅達(dá)到70％，銅和鋁也是如此。歐美汽車公司等支柱產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)停滯，很多人對近兩年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期都是非常負(fù)面的，幾乎都認(rèn)為會衰退，甚至嚴(yán)重衰退。這種對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的悲觀，造成了對大宗產(chǎn)品需求的下降。而我們的鋼產(chǎn)量占到世界的2/3，如果國外的需求下降了，我們很多生產(chǎn)線就要停產(chǎn)。而中國的鋁產(chǎn)量也占世界很大比例，有的剛建好的擁有300萬噸產(chǎn)能的生產(chǎn)線，還沒有投入使用就停產(chǎn)了。產(chǎn)品不能出口，價格下降，利潤也隨之下降。所以，外需發(fā)生變化就會導(dǎo)致我們的利益受損。

去年上半年廣交會的時候，很多企業(yè)說我們的訂單沒有減少，但是后來他們發(fā)現(xiàn)貨發(fā)出去之后卻收不到回款了，因為國外客戶支付能力突然下降了。所以你拿到訂單也有可能拿不到錢，這是東莞那邊的企業(yè)非常困惑的問題。2008年下半年的時候，我們走訪了廣東、浙江等一部分企業(yè)，他們更多的認(rèn)為利潤下降是因為他們的管理的問題、人民幣升值問題和新出臺的勞動合同法所帶來的一系列問題。當(dāng)問及他們金融危機(jī)的影響，他們說不是沒有影響，但是還能扛得住?？蓪嶋H的情況卻是，我們這次風(fēng)云變幻、大起大落的局面更大比例的是因為受到了金融危機(jī)等外部因素的影響，與全球的大宗產(chǎn)品需求下降和經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀有關(guān)。

次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響非常大，我們這種以外需和投資拉動的增長模式非常脆弱。比方說我們的鋼鐵產(chǎn)業(yè)，在2004年的時候我們進(jìn)行過一次產(chǎn)能過剩的調(diào)整。但是由于諸多原因而沒有調(diào)整到位，現(xiàn)在擴(kuò)大到6億噸的鋼鐵產(chǎn)能。這種依靠外部環(huán)境的發(fā)展模式，在現(xiàn)在這樣的情形下就顯示了它巨大的脆弱性，我們深刻的體會到了這一點。我的結(jié)論就是由投資和外需驅(qū)動的增長模式是非常脆弱的，是不能持續(xù)的。

中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)字在這樣大起大落，我們的預(yù)測也經(jīng)歷了這樣的變化。2008上半年的時候，很多人預(yù)測是兩位數(shù)，或9％、8％之類的。到了下半年，通通回落到了7％以下，甚至出現(xiàn)了5％或4％等，這是很恐怖的事情。所以也就有了后面我們政策的變化。四萬億元的資金投放，加上其他的投資形式，力度是很大的。我們政策的目的就是扭轉(zhuǎn)人們心中的悲觀情緒，以及改變企業(yè)和銀行在這種悲觀情緒下的行為，改變企業(yè)審慎投資的行為，以政府的投資來激起投資者的信心，從而拉動經(jīng)濟(jì)的增長。對中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期要加上政策的變量。

我們的政府是一個大政府，有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)干預(yù)能力，調(diào)動資源的能力非常強(qiáng)。但是我們要注意到中國到底該怎么樣保增長?還能依靠固定資產(chǎn)投資的增長來維持經(jīng)濟(jì)增長嗎?我們1998年的時候就是這樣做的，但是現(xiàn)在在世界156個國家中，固定資產(chǎn)投資占GDP的比例，中國排名第二，如果在沒有其他方式可以選擇的話，這樣做也是迫不得已的。但這種方式畢竟是不可持續(xù)的，要時刻保持警惕，在有選擇的情況下最好不要靠這種方式維持增長。就連日本和韓國在高增長的時期，固定資產(chǎn)投資比例也沒有我們現(xiàn)在的高，同樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，我們高于世界其他國家。那么我們能靠房地產(chǎn)的增長來維持嗎?我們的房地產(chǎn)占GDP的10％，這個數(shù)字實在太高了，風(fēng)險很大，一系列的數(shù)字表明，資源集中于房地產(chǎn)是不利于經(jīng)濟(jì)長期增長的。

我們這次要利用這個機(jī)會把短期的增長和長期的發(fā)展銜接起來，中央政府的計劃中有6.5％要用在和民生與消費(fèi)相關(guān)的投資，3.5％用于鐵路和公路等基礎(chǔ)建設(shè)投資。但是現(xiàn)在執(zhí)行的情況給我們的印象好像是相反的，因為固定資產(chǎn)的投資是見效快的，可以直接加入到GDP的核算中，而關(guān)于民生和消費(fèi)的部分則需要時間才能見效。地方政府更偏重于這種見效快的投資。

那么為什么人們不敢去消費(fèi)呢?因為他們現(xiàn)在有后顧之憂，沒有建立健全社保體系，兒女的學(xué)費(fèi)、自己的養(yǎng)老、醫(yī)療等都是困擾人們的問題。要從心理上改變?nèi)嗣竦念A(yù)期，改變價值體系，增加居民的收入，特別是對消費(fèi)潛力很大的農(nóng)村居民。我們有7億農(nóng)民，就算除掉3億農(nóng)民工還有4億，這是一個相當(dāng)于整個美國人口的消費(fèi)人群。如果農(nóng)民的收^增長高于生產(chǎn)資料價格的增長，他們就可以把錢用來消費(fèi)電冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、微波爐等家電產(chǎn)品，這樣就拉動了家電行業(yè)的增長，家電行業(yè)對鋼鐵等材料的需求又可以拉動相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時用電量也會相應(yīng)地增大。這看起來是很容易的事情，也不需要太長的時間就可以拉動經(jīng)濟(jì)增長。

我認(rèn)為我們應(yīng)該變危機(jī)為機(jī)遇，利用這次機(jī)會轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，盡量不要再用投資拉動的形式，因為如果弄不好就會出現(xiàn)2004年的情形，這樣就又要來一次宏觀調(diào)控了。我認(rèn)為，我們這次盡管受到了金融危機(jī)很大的影響，但是我們有很大的內(nèi)需空間可以發(fā)掘，我們政府動用資源的能力也非常強(qiáng)，所以我們是可以變危機(jī)為機(jī)遇的。