建筑工程具有確定的增長(zhǎng)預(yù)期

政策解讀：受益于國(guó)務(wù)院《確定擴(kuò)大內(nèi)需十項(xiàng)措施》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)十條”)第三條“加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。重點(diǎn)建設(shè)一批客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)、煤運(yùn)通道項(xiàng)目和西部干線(xiàn)鐵路，完善高速公路網(wǎng)，安排中西部干線(xiàn)機(jī)場(chǎng)和支線(xiàn)機(jī)場(chǎng)建設(shè)”條款。

4萬(wàn)億投資構(gòu)成中，45％約1.8萬(wàn)億將投向于鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建筑工程占比為60％左右。因此，建筑工程行業(yè)在2009年保持確定增長(zhǎng)和高景氣度。

在龐大的擴(kuò)大內(nèi)需計(jì)劃中，鐵路建設(shè)無(wú)疑是第一大戶(hù)。廣發(fā)證券建筑行業(yè)分析師表示，鐵路大規(guī)模建設(shè)中，建筑工程行業(yè)在2009年保持高景氣度和明確的高增長(zhǎng)。2009年，鐵路投資達(dá)5000億元6000億元，比2008年增長(zhǎng)近一倍，建筑工程所占比在60％左右，2009年建筑工程占比達(dá)3000億元-3600億元，鐵路建設(shè)80％的份額集中在中國(guó)鐵建和中國(guó)中鐵(包含中鐵二局)，這兩家企業(yè)預(yù)計(jì)有2400-2880億元的增量，因此，鐵路建設(shè)將帶動(dòng)建筑工程企業(yè)在2009年超過(guò)40％以上的明確增長(zhǎng)，行業(yè)估值將在20倍左右，并且該行業(yè)屬于機(jī)構(gòu)超配品種。

對(duì)建筑工程企業(yè)拉動(dòng)最明顯的是鐵路投資，災(zāi)后重建則具有地方性特點(diǎn)，對(duì)我國(guó)整個(gè)建筑行業(yè)影響不明顯。水利工程今年新增投資為500億元左右，葛洲壩將成為主要的受益者。2009年建筑工程企業(yè)具有明顯的增長(zhǎng)預(yù)期，盡管估值相對(duì)較高，但是行業(yè)景氣度很高，防御性與成長(zhǎng)性兼具。

電力設(shè)備投資額是去年的1.5倍

政策解讀：受益于“國(guó)十條”第二、第三條“完善農(nóng)村電網(wǎng)，加快城市電網(wǎng)改造”等相關(guān)條款。

業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，2009年電力設(shè)備行業(yè)依舊能維持2008年的高景氣，“國(guó)十條”中有關(guān)支持城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造的表述將成為支撐該行業(yè)明年高景氣運(yùn)行的基礎(chǔ)。

“巨額電網(wǎng)建設(shè)投資”規(guī)模到底有多大呢?以?xún)纱箅娋W(wǎng)公司為主，對(duì)目前已經(jīng)披露的投資規(guī)劃做了不完全統(tǒng)計(jì)，2009-年－2011年，全國(guó)電網(wǎng)總投資將達(dá)到1.4萬(wàn)億元，年均投資為4700億元，幾乎是2008年全年投資規(guī)模的1.5倍!而這個(gè)數(shù)字，對(duì)于電力設(shè)備行業(yè)又意味著什么呢?輸變電設(shè)備行業(yè)今年將面臨4400億元的設(shè)備采購(gòu)?fù)顿Y。

大規(guī)模電網(wǎng)投資是電力設(shè)備行業(yè)延續(xù)繁榮的主要?jiǎng)恿?，而目前也有其他有利因素?lái)“錦上添花”。

將使發(fā)電設(shè)備企業(yè)未來(lái)兩、三年業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士表示，前期電力建設(shè)熱潮中，相關(guān)發(fā)電設(shè)備企業(yè)積累了較多訂單，預(yù)計(jì)可維持兩年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)；再加上原材料價(jià)格回落。鋼材價(jià)格很難出現(xiàn)反彈，這些企業(yè)的銷(xiāo)售收入和盈利均能保持增長(zhǎng)。

核電將成為拉動(dòng)內(nèi)需的“先行軍”。核電名列首批刺激內(nèi)需項(xiàng)目以及發(fā)改委公布的年內(nèi)開(kāi)工建設(shè)的能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目名單中，這意味著已經(jīng)獲得了政策導(dǎo)向上的確認(rèn)。據(jù)測(cè)算，國(guó)產(chǎn)化率按75％計(jì)算，2020年國(guó)內(nèi)核電市場(chǎng)總?cè)萘繉⒊^(guò)2773億元。

通信設(shè)備：3G帶來(lái)獨(dú)立景氣周期

政策解讀：受益于“國(guó)十條”第六條“支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步”條款及工信部把通信業(yè)列入明年九大重點(diǎn)支持行業(yè)。

從去年5月23日我國(guó)電信業(yè)重組正式啟動(dòng)以來(lái)，各大券商通信行業(yè)研究員都非?？春梦磥?lái)兩到三年內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，盡管那時(shí)不少數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在持續(xù)惡化。

在工信部宣布運(yùn)營(yíng)商整合完成后，有望在明年年初發(fā)放的3G牌照將成為推動(dòng)通信設(shè)備廠(chǎng)企業(yè)高速成長(zhǎng)的最大動(dòng)因。而工信部將通信列入明年九大重點(diǎn)支持的行業(yè)之一，更是從政策上對(duì)行業(yè)發(fā)展給予了支持。聯(lián)合證券分析師表示，3G將給行業(yè)帶來(lái)“獨(dú)立景氣周期”。

國(guó)內(nèi)著名研究機(jī)構(gòu)天相投顧根據(jù)電信投資傳導(dǎo)過(guò)程，分析了各個(gè)細(xì)分子行業(yè)的受益情況。天相投顧指出，在運(yùn)營(yíng)商整個(gè)投資中，30％用于基站設(shè)備采購(gòu)，20％用于機(jī)房建設(shè)，10％用于傳輸網(wǎng)，8％用于支撐系統(tǒng)，5％用于核心網(wǎng)，因此，以投資額為標(biāo)準(zhǔn)，主設(shè)備商是最大的受益者。配套設(shè)備次之，終端廠(chǎng)商由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)績(jī)難有表現(xiàn)。

不過(guò)，天相投顧特別指出，3G運(yùn)營(yíng)將增加運(yùn)營(yíng)商對(duì)網(wǎng)絡(luò)的重視程度，因此網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、網(wǎng)絡(luò)測(cè)試廠(chǎng)商的市場(chǎng)空間也有望擴(kuò)大。

3G這塊蛋糕是相當(dāng)大的。此前，工信部部長(zhǎng)李毅中表示。預(yù)計(jì)明后兩年將完成3G投資2800億元。而目前已獲悉的三大運(yùn)營(yíng)商投資規(guī)劃大致是，中移動(dòng)TD-SCDMA投資明顯加速，未來(lái)兩、三年內(nèi)投資總額有望達(dá)到1000億元；CD-MA方面，中電信計(jì)劃投入800億元；中國(guó)聯(lián)通(600050行情，愛(ài)股，主力動(dòng)向)對(duì)WCDMA的投資也在1000億元左右。

醫(yī)藥：剛性需求度2B新醫(yī)改啟動(dòng)

政策解讀：受益于“國(guó)十條”第四條“加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展。加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)”條款和明年新醫(yī)改的啟動(dòng)。

行業(yè)綜述：醫(yī)藥行業(yè)幾乎是不受經(jīng)濟(jì)周期影響的行業(yè)之一，在特殊的宏觀(guān)形勢(shì)和改革背景下，醫(yī)藥板塊還同時(shí)具備防御和成長(zhǎng)性。

相關(guān)資料顯示，目前4萬(wàn)億拉動(dòng)內(nèi)需投資中，明確投入醫(yī)藥行業(yè)的已有48億元，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的拉動(dòng)估計(jì)在0.8％左右，對(duì)藥品消費(fèi)的拉動(dòng)估計(jì)為0.77％。

2009年，國(guó)家計(jì)劃投入700億左右，這將對(duì)醫(yī)療消費(fèi)構(gòu)成持續(xù)拉動(dòng)。

農(nóng)業(yè)：受政策導(dǎo)向性非常強(qiáng)

政策解讀：受益于“國(guó)十條”第八條“提高明年糧食最低收購(gòu)價(jià)格，提高農(nóng)資綜合直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼等標(biāo)準(zhǔn)，增加農(nóng)民收入”條款。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師表示，對(duì)農(nóng)業(yè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，十七屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》，其若干具體規(guī)劃將會(huì)在明年啟動(dòng)，因此2009年是農(nóng)業(yè)政策頻出之年，并在此基礎(chǔ)上形成階段性投資機(jī)會(huì)。

該分析師指出，惠農(nóng)政策是主要看點(diǎn)，預(yù)期明年可能出臺(tái)的政策包括農(nóng)業(yè)資源保護(hù)與流轉(zhuǎn)、繼續(xù)提高糧食收購(gòu)價(jià)格和糧食生產(chǎn)補(bǔ)貼水平、加大農(nóng)產(chǎn)品(如糖、棉花)國(guó)家托市吸儲(chǔ)力度以及增加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保障投入等，而這些政策將對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生重大影響，相關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境將會(huì)發(fā)生新的變化。

不過(guò)天相投顧也指出，行業(yè)內(nèi)公司軟實(shí)力的跟進(jìn)有待時(shí)日，政策利好很難在短期內(nèi)就體現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)上。

機(jī)械：2009年銷(xiāo)量很可能與去年持平

政策解讀：受益于“國(guó)十條”中的“加快鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和災(zāi)后重建、廉租房建設(shè)對(duì)工程機(jī)械的采購(gòu)”條款。

中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，公路建設(shè)投資中大約7％的比例用于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，也就是說(shuō)，未來(lái)兩年機(jī)械行業(yè)的增量需求為53億元，而累計(jì)需求量將是1162億元。這樣的話(huà)，混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械、裝載機(jī)械、起重機(jī)械和其余機(jī)械的占比分別為：5％、25％、20％、20％和30％，那么投資方案對(duì)機(jī)械行業(yè)的拉動(dòng)也就是53億，增量拉動(dòng)結(jié)果就是，上述子行業(yè)分別有3億、13億、11億、11億和16億的配額。而鐵路投資方面，由于鐵路是本次基建投資的重點(diǎn)，可能新增工程機(jī)械需求150億元，交通部可新增工程機(jī)械需求120億元，計(jì)劃對(duì)工程機(jī)械總體拉動(dòng)約412億元，但房地產(chǎn)、出口等的下滑對(duì)工程機(jī)械行業(yè)仍然是不小沖擊。因此，2009年銷(xiāo)量很可能基本與2008年持平。

鋼鐵：鋼價(jià)將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢(shì)

政策解讀：受益于“國(guó)十條”加快鐵路、交通、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)鋼材的采購(gòu)。

行業(yè)綜述：盡管基礎(chǔ)建設(shè)大投資對(duì)鋼鐵行業(yè)的推動(dòng)作用與工程機(jī)械行業(yè)類(lèi)似，但鋼鐵行業(yè)又被眾多機(jī)構(gòu)認(rèn)為是明年景氣度較不明朗的行業(yè)。

回顧2008年，鋼鐵行業(yè)可謂冰火兩重天。上半年鋼價(jià)一路暴漲，下半年鋼材價(jià)格高位跳水。伴隨金融危機(jī)引發(fā)的需求銳減以及鋼價(jià)的跳水，鋼鐵企業(yè)盈利能力大幅下滑。重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)9月份銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為1.4％，創(chuàng)近十年以來(lái)的最低。

進(jìn)入2009年，鋼鐵行業(yè)將直接受益于4萬(wàn)億政策的拉動(dòng)。渤海證券鋼鐵行業(yè)分析師表示，2009年鋼材新增量為4000萬(wàn)噸，如果需求下滑減少量大于新增量，那么，總體來(lái)說(shuō)鋼鐵行業(yè)還是下滑，并且明年鋼鐵價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)出低位震蕩的態(tài)勢(shì)。所以，2009年，在需求與投資的博弈下，鋼鐵行業(yè)并不具有明確的增長(zhǎng)性。

房地產(chǎn)：維持調(diào)整

政策解讀：受益于央行“10·22房貸新政”和近期持續(xù)降息，以及“國(guó)十條”中的“加快建設(shè)保障性安居工程”條款。

盡管進(jìn)入2008年底后，國(guó)家對(duì)于房地產(chǎn)的支持力度在持續(xù)加強(qiáng)，但中金公司在行業(yè)年度策略投資報(bào)告中表示。房地產(chǎn)仍將在未來(lái)二三年內(nèi)維持中期調(diào)整態(tài)勢(shì)，不過(guò)今年下半年有望企穩(wěn)。

現(xiàn)階段政策意向的放松有利于行業(yè)軟著陸?？傮w而言，經(jīng)過(guò)一年調(diào)整，目前房地產(chǎn)泡沫并不很?chē)?yán)重，供給總量仍舊不足，未來(lái)需求潛力仍很大。結(jié)構(gòu)性問(wèn)題是當(dāng)前面J臨的主要問(wèn)題，不過(guò)9000億住房保障投資計(jì)劃將會(huì)緩解這一問(wèn)題，從結(jié)構(gòu)上糾正房?jī)r(jià)過(guò)高問(wèn)題。

此外，央行近期大幅度降息也將提高居民對(duì)房產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)力。利率下調(diào)帶動(dòng)了住房按揭貸款利率的下降，購(gòu)房者支付能力將進(jìn)一步提升。

(責(zé)任編輯 方淑娟)