劉紀(jì)鵬直面投資者最敏感問題

在經(jīng)歷了10年的等待與論證以及對(duì)“創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)識(shí)和理解走了一個(gè)曲折的過程”后，牛年推出創(chuàng)業(yè)板似乎成為了一種可能變現(xiàn)的愿望。

2月初，一份上報(bào)給國務(wù)院的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》（下文簡稱《管理暫行辦法》），又將中國創(chuàng)業(yè)板的推出擺在了眼前。

“我認(rèn)為此時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板是恰當(dāng)?shù)??！敝袊ù髮W(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬對(duì)《英才》記者直言，在金融危機(jī)與A股市場巨大的跌幅之下，創(chuàng)業(yè)板的推出是恰逢其時(shí)。

初定于2009年5月1日施行的《管理暫行辦法》，相對(duì)于去年的創(chuàng)業(yè)板征求意見稿，增加了創(chuàng)業(yè)板合格投資者準(zhǔn)入制度以來強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)對(duì)于企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化了退市規(guī)定。而在征求意見階段廣為討論的企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，未做修改。

“立刻開展無門檻的創(chuàng)業(yè)板是不成熟的，所以根據(jù)中國的國情，已經(jīng)對(duì)傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行了改造。”對(duì)此，劉紀(jì)鵬評(píng)論認(rèn)為相比成熟資本市場的創(chuàng)業(yè)板，中國資本市場改良后的創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該叫“成長板”。

在創(chuàng)業(yè)板10年的等待中，積累更豐富的是上市企業(yè)資源。據(jù)中關(guān)村海淀園區(qū)管委會(huì)2008年底的統(tǒng)計(jì)，中國的中小企業(yè)中，基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)有1200多家，已經(jīng)改制和完成輔導(dǎo)期的企業(yè)達(dá)500多家。

身處中關(guān)村科技園的綠傘化學(xué)，早在三年前已完成股份制改制并準(zhǔn)備創(chuàng)業(yè)板上市。這家從事洗化產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)曾兩度靠股權(quán)投資快速發(fā)展起來。

“我們帶著技術(shù)來創(chuàng)業(yè)，當(dāng)年最缺乏的就是資金?！痹仍谘芯吭汗ぷ鞯木G傘化學(xué)董事長魏建華回想起上世紀(jì)90年代初時(shí)的創(chuàng)業(yè)感慨道。從1萬元的啟動(dòng)資金，到跟大慶油田子公司合作后注冊(cè)資金增至150萬元，綠傘產(chǎn)品的生產(chǎn)線從海淀區(qū)廢舊的實(shí)驗(yàn)室轉(zhuǎn)到了廠房；而當(dāng)北控高科股權(quán)投資綠傘化學(xué)后，當(dāng)起始資金增至1000萬元后，綠傘洗化的產(chǎn)品已開始全國擴(kuò)張。

“做一個(gè)好的產(chǎn)品投放，只要有資金能夠注入和激活，它就可以迅速膨脹?！蔽航ㄈA對(duì)《英才》記者反復(fù)強(qiáng)調(diào)對(duì)于很多新技術(shù)公司，資金的多少就是他們生命線的長短。

已經(jīng)備戰(zhàn)了3年的創(chuàng)業(yè)板，綠傘化學(xué)在企業(yè)內(nèi)部管理、股權(quán)架構(gòu)等方面上，都有了更多的改善，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的融資渠道就變得更加期待了。魏建華說，一旦綠傘化學(xué)能在創(chuàng)業(yè)板上市，將會(huì)對(duì)研發(fā)方面有更大的投入，從而加快企業(yè)成長。

劉紀(jì)鵬認(rèn)為，當(dāng)前政府努力擴(kuò)大內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，就應(yīng)當(dāng)把中小企業(yè)的經(jīng)營提上日程，因?yàn)橐鉀Q就業(yè)，中小企業(yè)能夠發(fā)揮很大的作用?！霸谶@個(gè)意義上，讓中小企業(yè)通過資本市場得已融通資金，正是解決中小企業(yè)最大瓶頸的方法。所以，創(chuàng)業(yè)板對(duì)當(dāng)前啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)內(nèi)需是一個(gè)正確的選擇?！?/p>

另一方面，政府應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)民間資金，但不是簡單的讓民間資金或銀行儲(chǔ)蓄來承擔(dān)拉動(dòng)內(nèi)需的任務(wù)，而是要做大做強(qiáng)中國的資本市場，盡快實(shí)現(xiàn)多層次資本市場。“關(guān)鍵是要政府搭臺(tái)，民間資金來唱戲?！?/p>

不過，眼下正處于修復(fù)信心階段的A股市場是否能夠接納創(chuàng)業(yè)板的資金分流以及對(duì)主板擴(kuò)容的影響，都是市場投資者最敏感的問題。

“相比于大的煤炭、電網(wǎng)、鐵路、券商和銀行上市不同，上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)規(guī)模都比較小。初步測(cè)算，一家就融1億元人民幣左右，所以整體上對(duì)市場的影響不大?！?劉紀(jì)鵬認(rèn)為面對(duì)融資能力不斷下降的A股市場，“不如考慮從創(chuàng)業(yè)板入手，將開通再融資的功能以及恢復(fù)融資的功能結(jié)合起來，從小到大、從少到多，一舉兩得?！?/p>