中兵光電的卓爾不群并非偶然，受益于此起彼伏的軍工概念行情，它只是一個順應(yīng)潮流的“幸運(yùn)兒”。

當(dāng)大多數(shù)股票還在仰望大牛市留下的高峰時，上市公司中兵光電（600435.SH）卻以傲人的姿態(tài)成為兩市第一只重返6000點(diǎn)價位的個股。自1月14日開始至2月中旬，中兵光電在短短一個月時間內(nèi)，股價翻番，當(dāng)仁不讓地成為了A股市場最具“牛氣”的明星。

爆發(fā)起源于1月15日公布的中兵光電2008年年報，這份兩市第一家閃亮登場的年報顯示，2008年公司實現(xiàn)凈利潤1.67億元，較上年同比數(shù)據(jù)增長34%，每股收益0.75元，并推出了10轉(zhuǎn)增10的高送轉(zhuǎn)預(yù)案。

其實，早在一年前，中兵光電的前身——北方天鳥還徘徊在ST公司的邊緣，由于其主營業(yè)務(wù)電腦刺繡機(jī)等紡織服裝設(shè)備盈利性并不高，自上市以來公司一直處于慘淡經(jīng)營狀態(tài)，2007年虧損高達(dá)3813.63萬元。不過，中國資本市場歷來就不乏通過資產(chǎn)重組誕生“土雞”變“鳳凰”的傳奇故事。

作為中國兵器工業(yè)集團(tuán)旗下的公司，2008年11月底，中兵光電通過向大股東定向增發(fā)，實現(xiàn)了大股東部分軍工優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)借殼上市。公司徹底轉(zhuǎn)型成了以軍工制造業(yè)為主，紡織機(jī)械制造業(yè)為輔的企業(yè)。

華麗的轉(zhuǎn)身一下讓此前的北方天鳥變成了純正的軍工股——中兵光電，也成就了公司2008年業(yè)績的大翻身。年報顯示，新注入資產(chǎn)實現(xiàn)的營業(yè)利潤率高達(dá)40.89%，而其原有業(yè)務(wù)電腦刺繡機(jī)營業(yè)利潤率僅9.69%。

盡管重組效果立竿見影，但從某種程度上說，中兵光電交出的這份答卷似乎也并非“十全十美”。一位不愿出具姓名的財務(wù)專家向《英才》記者指出，從財務(wù)報表看，公司的非經(jīng)常性損益項目高達(dá)9049萬元，超過全部凈利潤1.67億元的一半。另外，由于借款增加，財務(wù)費(fèi)用增幅高達(dá)467.8%，顯示公司資金壓力較大，在增長的可持續(xù)性存在不確定性。

但即便這樣，中兵光電依然爆發(fā)了一輪瘋狂走勢。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，其中一大原因來自于市場對公司大股東的寄望。中兵光電大股東曾在定向增發(fā)方案中，對未來三年業(yè)績做出承諾，若注入資產(chǎn)在2008年至2010年的凈利潤低于1.6098億元、1.7750億元、1.8772億元，則將用現(xiàn)金補(bǔ)足差額。這無異于給中兵光電未來兩年的業(yè)績裝上了一個“安全閥”。

而市場炒作的另一個動力則來自于對軍工行業(yè)的良好預(yù)期。《2008年中國的國防》白皮書首次公布了30年國防數(shù)據(jù)，其中從1998年到2007年期間，國防費(fèi)年平均增長15.9％?！鞍灼陌l(fā)布，奠定了軍費(fèi)支出的大方向和穩(wěn)定增長的態(tài)勢，再加上建國60周年大閱兵，這些刺激因素都構(gòu)成了軍工板塊的熱炒題材?！币晃粯I(yè)內(nèi)專家向《英才》記者分析。

軍品業(yè)務(wù)最大的特點(diǎn)就是毛利率高和抗周期性，面對2009年實體經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險不斷增加的嚴(yán)峻形勢，軍工板塊可能成為市場中的“避風(fēng)港”。在此背景下，中兵光電的優(yōu)勢得以凸顯，作為中國兵器工業(yè)集團(tuán)在光電防務(wù)領(lǐng)域的上市公司，公司具有一定壟斷地位。

“公司資產(chǎn)很干凈，但下一步業(yè)績的增長肯定是緩慢的增長，絕不會像市場預(yù)計得那么高?！遍L城證券軍工行業(yè)分析師喬培濤向《英才》記者表示。中兵光電2008年軍工資產(chǎn)毛利率達(dá)到了40%左右，但喬培濤指出，軍工機(jī)電行業(yè)的毛利率一般都在這一范圍，再往上增長的空間已經(jīng)比較小了，因此公司軍工業(yè)務(wù)在半年、一年內(nèi)對利潤的貢獻(xiàn)比較有限，但總體來看，由于行業(yè)的壟斷地位，公司業(yè)績下降的可能性也不大。

實際上中兵光電的卓爾不群并非偶然，受益于此起彼伏的軍工概念行情，它也只是一個順應(yīng)潮流的“幸運(yùn)兒”?！澳壳罢麄€軍工板塊普遍有30—40倍的市盈率，由于想象空間比較大，市場炒作頻繁?！眴膛酀硎尽?/p>

不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，在資產(chǎn)規(guī)模較大的重組中，上市公司在生產(chǎn)、銷售、人力資源等方面的整合能否及時完成并有效發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，尚存在一定的不確定性，這對于剛剛完成重組不久的中兵光電考驗尤大。

中兵光電到底是貨真價實的“真料”，還是物超所值的“虛高”，恐怕還需時間的檢驗。