只有當基礎設施建設與房地產建設，以及企業(yè)自主投資形成合力的時候，才能夠成為撬動中國經(jīng)濟的杠桿。

“我最關注中國的鋼鐵價格走勢。”巴克萊資本駐紐約的韓國裔交易員Daniel Ahn在處理過一樁交易之后，終于有時間和筆者說兩句話?！白鳛樯唐方灰讍T，我必須關注特別有效的先行指標，比如紐約原油價格走勢和美元匯率走勢。但是我認為在現(xiàn)階段，這三個核心指標中，中國鋼價走勢是最關鍵的，它將告訴我，中國經(jīng)濟究竟如何？”

這段話其實代表了不少國際投資者的看法——當歐美國家深陷經(jīng)濟泥潭的時候，中國承載了太多希望。

最近一段時間來，中國內地包括板材和型材在內的鋼材價格，受到國內強勁財政刺激政策和央行釋放流動性的影響，出現(xiàn)了普遍上漲。那些天天生活在負面新聞之中的歐美投資者，似乎看到了黑暗中的一線曙光。很多人開始關心，在中國春節(jié)以后，A股市場的強勁走勢，是否預示著中國經(jīng)濟能夠和國際市場脫鉤。

要回答這個問題，不妨先來看看鋼價為何能夠強勁復蘇。

要知道，鋼材是中國產能過剩最為嚴重的工業(yè)產品，何以能夠出現(xiàn)較其他有色金屬更為明顯的價格反彈？因為包括銅和鋁在內的有色金屬，主要是受到房地產建設投資的拉動，和基礎設施投資的關聯(lián)性相對較弱。

而鋼鐵的價格則受基礎設施投資的影響極大。在國際投行看來，由于本輪政府主導的基礎設施投資偏重于鐵路等公共基礎設施，目前中國國內鋼材價格和未來一段時間的經(jīng)濟走勢將形成最緊密的相關性。

Daniel表示，現(xiàn)在中國鋼材價格的強勁走勢，讓他有勇氣在大宗商品市場上買入。因為中國一旦出現(xiàn)強勁需求，國際社會都將因此而感到興奮。一個明顯的例子是：遭遇金融危機打擊陷入空前困境的海運行業(yè)，就曾把希望寄托在了中國的鐵礦石需求上。

但是，國內的需求似乎并不足以維持對于鋼材的高需求，經(jīng)濟刺激并不能確保長期有效。

事實上，中國的鋼鐵企業(yè)在過去幾年主要是通過出口，才消化了遠遠超出本土需求的巨大產能。瑞士銀行新興市場首席分析師Jonathan Anderson認為，2003到2007年，中國創(chuàng)造了舉世矚目的經(jīng)濟奇跡，復合經(jīng)濟增長率超過了10%，其關鍵原因就是出口幫助中國消化了大量的過剩產能。

而當歐美市場因為金融風暴而陷入低迷的時候，中國經(jīng)濟的致命弱點就暴露出來了。海關總署2月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年1月中國出口鋼材191萬噸，環(huán)比減少126萬噸，不僅低于業(yè)內預期，更是創(chuàng)下2006年1月以來新低。這些數(shù)據(jù)告訴我們兩個信息：首先國際經(jīng)濟形勢不容樂觀，其次出口減少將對鋼價上漲形成巨大壓力。

由于海外需求難以復蘇，中國鋼鐵企業(yè)只有希望轉向了國內需求，但是國內需求能有多大？“中國財政刺激的規(guī)模非常驚人。”瑞士銀行A股策略師陳李表示，“但是很遺憾，它并沒有成功地推動企業(yè)自主投資，因此在未來，市場更多的還是將受到壞消息的沖擊?！?/p>

政府財政刺激主要通過基礎設施投資實現(xiàn)，它占中國投資總額的比重很大，但對于中國這樣龐大的經(jīng)濟體而言，僅僅基礎設施投資單獨發(fā)力還遠遠不夠。只有當基礎設施建設與房地產建設，以及企業(yè)自主投資形成合力的時候，才能夠成為撬動中國經(jīng)濟的杠桿。而現(xiàn)在，投資者只能看到政府主導的需求在孤軍奮戰(zhàn)。

而且，當前中國鋼材價格的走勢在很大程度上是受到了行政干預才上浮的。2月中旬，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副秘書長戚向東對外表示，鋼協(xié)要求下屬所有會員企業(yè)簽訂行業(yè)公約，“鋼鐵企業(yè)不能以低于成本價銷售鋼材，以及要提高產品的直銷比例，務求穩(wěn)定鋼材銷售價格”。

在國際投資者的經(jīng)驗中，依靠行政命令實現(xiàn)的價格管制，都無法保持穩(wěn)定。因此，中國鋼價上漲和A股強勁反彈一樣，由于缺乏基本面的支撐，都難以根本逆轉低迷行情。

（作者系財經(jīng)媒體人，本文只代表個人觀點）