不可否認(rèn)的是，作為投資界“小弟”的私募基金正在不斷挑戰(zhàn)公募基金的市場(chǎng)權(quán)威，并很有可能在某些領(lǐng)域超越強(qiáng)勁的對(duì)手。

交投活躍，暗流涌動(dòng)，3月31日兩市盤面依然延續(xù)著反彈的沖勁。下午2點(diǎn)左右，一直和《英才》記者交流的尚雅投資的掌門人石波，一個(gè)不經(jīng)意的擊盤忽然讓他變得興奮起來(lái)：“天威保變漲停了，我們是重倉(cāng)”。

回想去年給客戶寫道歉信那會(huì)兒，石波現(xiàn)在越來(lái)越進(jìn)入“狀態(tài)”。2009年以來(lái)，尚雅系列基金一直穩(wěn)居排名前列，這讓石波團(tuán)隊(duì)對(duì)于之前的苦苦堅(jiān)守終于有了一個(gè)交待。

這是一次私募基金集體的揚(yáng)眉吐氣。今年2月，總共有30只私募基金跑贏了A股市場(chǎng)。在3月，私募更是乘勝直追，截至3月13日，204只納入統(tǒng)計(jì)范圍的非結(jié)構(gòu)化私募證券產(chǎn)品第一季度平均單位凈值增長(zhǎng)率為13.97%。

實(shí)際上2008年私募基金就已經(jīng)搶盡了風(fēng)頭，在“斷崖式”的慘烈熊市中，私募基金以-32.86%的平均業(yè)績(jī)勝出平均業(yè)績(jī)?yōu)?50.63%的公募基金。

雖然在今年一季度，公募基金以3個(gè)點(diǎn)左右的微弱優(yōu)勢(shì)險(xiǎn)勝私募基金，但不可否認(rèn)的是，作為投資界“小弟”的私募基金正在不斷挑戰(zhàn)公募基金的市場(chǎng)權(quán)威，并很有可能在某些領(lǐng)域超越強(qiáng)勁的對(duì)手。

私募基金業(yè)的投資能力的進(jìn)化，在石波看來(lái)只是個(gè)開(kāi)端。

天然“殺手锏”

私募基金戰(zhàn)勝公募基金的“殺手锏”正是倉(cāng)位的靈活性。

私募基金和公募基金雖屬“同宗”，但絕不“同派”，他們之間的區(qū)別顯而易見(jiàn)：公募基金可公開(kāi)募集資金，而私募只能以非公開(kāi)的方式向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立；公募基金通過(guò)管理費(fèi)獲得利潤(rùn)，而私募只能賺取客戶絕對(duì)收益的20%；公募基金的股東不需要參與投資，而私募基金的管理者在產(chǎn)品中必須投入自有資金；公募基金投資有持倉(cāng)比例的要求，國(guó)內(nèi)的限制是不低于資金量的60%，而私募基金可以空倉(cāng)。

事實(shí)上，2008年私募基金戰(zhàn)勝公募基金的“殺手锏”正是倉(cāng)位的靈活性?！八侥蓟鹁褪菂拹猴L(fēng)險(xiǎn)，不買股票或者少買股票，而公募的股票型基金倉(cāng)位不能低于60%，這就是去年公募做不過(guò)私募的原因?！笔ㄕf(shuō)。但2009年初，正是由于私募基金此前大部分空倉(cāng)或輕倉(cāng)，因此在這一輪反彈中，重倉(cāng)的公募基金輕輕松松上演了一輪“復(fù)仇記”。

從2008年至今，其實(shí)不光是私募和公募基金“你方唱罷我登場(chǎng)”，在私募基金業(yè)內(nèi)部也是不斷地“城頭變換大王旗”，而且在各類排名中，“第一集團(tuán)軍”和“最末集團(tuán)軍”常常會(huì)整體對(duì)換。

風(fēng)格是決定排名的關(guān)鍵。私募基金業(yè)有兩種明顯的操作風(fēng)格，一是選時(shí)操作，一是長(zhǎng)期投資，前者會(huì)根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)頻繁地調(diào)整倉(cāng)位甚至空倉(cāng)避險(xiǎn)，后者則是一種側(cè)重選股的長(zhǎng)期投資。事實(shí)上，具有選時(shí)風(fēng)格的私募基金在2008年均獲得了上佳的表現(xiàn)。

尚雅屬于后者，所以在2008年做得差強(qiáng)人意，最多時(shí)虧損幅度超過(guò)了20%。在給客戶的回顧投資報(bào)告中，做過(guò)10年公募基金經(jīng)理的石波把自己說(shuō)得又“狠”“又“準(zhǔn)”：“我們準(zhǔn)備了熊市（-20%），卻沒(méi)有準(zhǔn)備超級(jí)大熊市（-70%）。在選時(shí)上出現(xiàn)了一些預(yù)判性的失誤，在前期有50%以上的倉(cāng)位，導(dǎo)致了損失?！?/p>

在一些業(yè)內(nèi)人士來(lái)看，尚雅在2008年的操作有“機(jī)械長(zhǎng)期價(jià)值投資”之嫌。他們認(rèn)為，在能夠100%空倉(cāng)的情況下，尚雅沒(méi)有盡最大責(zé)任來(lái)控制下跌風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果造成凈值暴跌。

但石波更在乎的是市場(chǎng)的benchmark（指數(shù)基準(zhǔn)），尚雅一直跟蹤市場(chǎng)來(lái)操作，“我們不做絕對(duì)的事情，如果總在選時(shí)就會(huì)和指數(shù)偏離得很遠(yuǎn)?！?/p>

有業(yè)內(nèi)專家評(píng)價(jià)，無(wú)論是選時(shí)操作還是長(zhǎng)期投資都沒(méi)有絕對(duì)的好壞之分，目前各家私募基金之間也還沒(méi)有拉開(kāi)明顯的距離，但整體的投資能力已經(jīng)有所提高。

“叫板”公募基金

有業(yè)內(nèi)人士比喻“公募基金是大賣場(chǎng)，私募基金是精品店?！?/p>

2007年，國(guó)內(nèi)的公募基金以傲人的凈值增長(zhǎng)率雄踞所有理財(cái)產(chǎn)品之上，但風(fēng)光的背后也有難言之痛，實(shí)際上這一年也是公募基金經(jīng)理“倒戈”私募最頻繁的一年，先后有呂俊、肖華、江暉、閔昱和李學(xué)文等眾多大牌基金經(jīng)理?xiàng)墶肮蓖丁八健薄?/p>

雖然2008年市場(chǎng)并沒(méi)有給這些私募基金經(jīng)理多少騰挪的空間，但他們還是為私募基金業(yè)注入了新的基因。

之前的私募基金業(yè)很“草根”，按一位業(yè)內(nèi)人士的話講：“以前的私募經(jīng)理大部分由民間的理財(cái)高手或券商操盤手轉(zhuǎn)化而來(lái)，個(gè)人英雄主義濃厚，隨意性大，操作幾百萬(wàn)或幾千萬(wàn)資金游刃有余，但要運(yùn)作幾十個(gè)億或幾百個(gè)億的資金，投資能力就會(huì)受到考驗(yàn)?！?/p>

德圣基金研究中心研究員江賽春向《英才》記者表示，公募背景的基金經(jīng)理一般都會(huì)傾向研究主導(dǎo)型的投資，投資理念和方法上都會(huì)遵循公募基金規(guī)范運(yùn)作的原則，而現(xiàn)在這些已經(jīng)在私募基金業(yè)中有了一定的傳播。

目前，一些私募基金的規(guī)范程度已經(jīng)不亞于公募基金了，他們一樣擁有自己的研究團(tuán)隊(duì)、股票池、風(fēng)控機(jī)制等。實(shí)際上，一些私募基金在規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)上正呈現(xiàn)出風(fēng)格化的特點(diǎn)，這一點(diǎn)在公募基金出身的經(jīng)理管理的基金中尤為明顯。

比如尚雅就推崇獨(dú)立的研究能力?！肮蓟鸬牧鞒淌茄芯繂T出去采購(gòu)，基金經(jīng)理是廚師，手中有一個(gè)資產(chǎn)配置表，比如銀行業(yè)本身應(yīng)該占多少權(quán)重，如果看好銀行就加上5個(gè)或10個(gè)百分點(diǎn)。我們同樣具備這樣的流程，但更倡導(dǎo)獨(dú)立研究的能力。我們的很多研究員都是實(shí)業(yè)出身?！笔ㄕf(shuō)。

這種獨(dú)立的原創(chuàng)性研究的確讓尚雅嘗到了“大甜頭”。一直以來(lái)，尚雅很看重新能源板塊，但他們并不止于讀二手報(bào)告和上市公司的實(shí)地調(diào)研，訪問(wèn)專家，了解產(chǎn)業(yè)政策，甚至是國(guó)外的新能源產(chǎn)業(yè)政策，是一段時(shí)間尚雅團(tuán)隊(duì)最熱衷去做的工作。

靈活的運(yùn)作機(jī)制、私密性較強(qiáng)的操作，再加上規(guī)范的工業(yè)化運(yùn)作，這些都成了眼下私募基金直接“叫板”公募基金的資本。有業(yè)內(nèi)人士作出比喻——“公募基金是大賣場(chǎng)，私募基金是精品店，私募基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯。”

在江賽春看來(lái)，只有幾百億規(guī)模的私募基金，和兩萬(wàn)億規(guī)模的公募基金相比，雖然不在一個(gè)量級(jí)，但在單一的高端客戶服務(wù)方面，未來(lái)兩家可能會(huì)存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

牛年緊盯新能源

“今年的市場(chǎng)將會(huì)是一個(gè)底部不斷抬高的平衡市，這對(duì)我們比較有利?！?/p>

年初的時(shí)候，深圳私募基金機(jī)構(gòu)天馬資產(chǎn)的董事長(zhǎng)康曉陽(yáng)曾有一番感慨：“股市就是這樣的，當(dāng)你狂熱的時(shí)候危機(jī)會(huì)驟然降生；當(dāng)你恐懼的時(shí)候機(jī)會(huì)又悄然來(lái)臨。2009年或許就是這樣一個(gè)機(jī)會(huì)年?！睂?duì)此，石波頗為認(rèn)同。

“今年的市場(chǎng)將會(huì)是一個(gè)底部不斷抬高的平衡市，這對(duì)我們比較有利。因?yàn)閱芜呅苁袑?duì)我們不利，買股沒(méi)有漲的；而如果是單邊牛市，我們也不好操作，因?yàn)槔蓾q得更快，散戶都比你賺得多。”石波認(rèn)為，市場(chǎng)要出現(xiàn)牛市可能要到明年下半年。

眼下，對(duì)于2008年突然惡化的國(guó)際金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，無(wú)論是理論界和實(shí)業(yè)界均有著各種版本的解讀。石波也有自己的看法：“我們這個(gè)市場(chǎng)為什么去年會(huì)發(fā)生崩斷，就是過(guò)去的‘三高’經(jīng)濟(jì)走到了盡頭，那時(shí)石油價(jià)格走到了147美元，經(jīng)濟(jì)實(shí)在承受不住就停頓了下來(lái)?！?/p>

對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，石波并不掩飾自己的擔(dān)憂?！?974年日本崛起的時(shí)候是第一次能源危機(jī)，那時(shí)就出現(xiàn)了第一次斷崖，導(dǎo)致美國(guó)股市十年都沒(méi)有上漲。這次是第三次能源危機(jī)，要建立平衡，就必須解決能源問(wèn)題?！?/p>

看起來(lái)，尚雅在未來(lái)的投資中仍然會(huì)緊盯新能源領(lǐng)域。