同為國內(nèi)白酒業(yè)的老大，五糧液卻面臨著一個(gè)尷尬：其市值如今只有貴州茅臺(tái)的一半。而在酒業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸上，茅臺(tái)也一直快五糧液一步。

提到橡膠、醫(yī)藥、機(jī)械、塑料、玻璃、印刷、IT這些行業(yè)，可能很難有人將它與五糧液這個(gè)熟知的白酒品牌聯(lián)系在一起。但實(shí)際上，五糧液集團(tuán)的版圖橫跨十個(gè)行業(yè)，酒業(yè)只占其總銷售額的1/3。

“我們希望到2020年，成為世界500強(qiáng)?！蔽寮Z液股份公司董事長唐橋說，因?yàn)橹挥型ㄟ^多元化五糧液才能做大，所以按照規(guī)劃，未來酒業(yè)將只占到公司業(yè)務(wù)的1/4。

根據(jù)世界500強(qiáng)最低1000億人民幣的銷售門檻，這也就意味著，五糧液除了酒業(yè)以外的產(chǎn)值需要達(dá)到750億元。

其實(shí)，早在上世紀(jì)90年代五糧液就已經(jīng)開始了多元化的探索，但十幾年過去，曾經(jīng)激情澎湃的造汽車、芯片的夢想灰飛煙滅，在五糧液曾經(jīng)涉足的領(lǐng)域中，也從沒有出現(xiàn)一個(gè)能與酒業(yè)并重的行業(yè)。

在種種失敗之后，五糧液依然堅(jiān)持多元化的道路不變，但更加明確的提出生物工程、機(jī)械、玻璃為重點(diǎn)發(fā)展的三大產(chǎn)業(yè)。

同為國內(nèi)白酒業(yè)的老大，五糧液卻面臨著一個(gè)尷尬：其市值如今只有貴州茅臺(tái)的一半。而在酒業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸上，茅臺(tái)也一直快五糧液一步。2003年，茅臺(tái)即推出濃香型白酒，在更早的1998年，茅臺(tái)就制訂了向保健酒、干紅、啤酒領(lǐng)域進(jìn)軍的規(guī)劃。

同樣是多元化的道路，五糧液和茅臺(tái)未來誰能走的更遠(yuǎn)？

多元化 泥潭還是出路？

究竟是機(jī)會(huì)無限，還是一腳墮入泥潭，多元化能否帶五糧液進(jìn)入世界500強(qiáng)？

在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，高端白酒市場銷量急劇萎縮，而中端白酒市場卻在持續(xù)增長。五糧液、茅臺(tái)等雖然在高端白酒市場占據(jù)龍頭地位，但中端白酒市場卻是各種地方品牌的天下。

同時(shí)，國內(nèi)的白酒市場一直集中度很低，目前全國五六百萬噸的白酒生產(chǎn)能力，卻分散在3.5萬家白酒企業(yè)。而其他酒業(yè)通過整合，集中度已經(jīng)較高，張?jiān)?、王朝、長城三大品牌占據(jù)了國內(nèi)60%的紅酒市場，前十大啤酒生產(chǎn)商擁有國內(nèi)80%的啤酒市場。

數(shù)年前，五糧液集團(tuán)董事長王國春就曾表示，白酒雖然是一個(gè)充分競爭的行業(yè)，但由于其特殊性，出了宜賓就生產(chǎn)不出五糧液，所以無法像傳統(tǒng)行業(yè)那樣進(jìn)行兼并、重組。

唐橋告訴《英才》記者，濃香型白酒占了中國白酒市場的70%，每年銷量約700億元，五糧液、瀘州老窖、水井坊、劍南春等之間競爭激烈，醬香型白酒卻主要是茅臺(tái)和郎酒兩家在競爭?，F(xiàn)在這一產(chǎn)品格局正在被打破。在2009糖酒會(huì)上，五糧液宣布今年上半年將推出醬香型白酒。

五糧液在擴(kuò)張上更為激進(jìn)，從十幾年前開始，五糧液就實(shí)施多元化戰(zhàn)略，在金融、日化、醫(yī)藥、高分子材料、集成電路等多個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行探索。王國春總結(jié)了一套投資原則：哪個(gè)行業(yè)能夠做大，哪個(gè)市場規(guī)模最大，就先進(jìn)入。

2008年，五糧液股份的毛利率超過50%，一邊是規(guī)模擴(kuò)張十分有限的市場，一邊卻是公司充沛的現(xiàn)金流。將閑置資金投入到有想象空間的行業(yè)，成為資本的原始動(dòng)力。

但許多表面看來機(jī)會(huì)無限的行業(yè)，一腳踩進(jìn)去就是虧損的泥潭。2003年，五糧液高調(diào)進(jìn)入汽車業(yè)，希望在國家嚴(yán)格審查整車制造資格之前把握機(jī)會(huì)，分享中國經(jīng)濟(jì)中的最后一塊蛋糕。

五糧液準(zhǔn)備通過差異化戰(zhàn)略，生產(chǎn)個(gè)性化定制轎車、皮卡等非主流車，避免與強(qiáng)敵的競爭。結(jié)果，在投資巨大、收效卻較慢的汽車行業(yè)里，五糧液甚至沒有摸著門道，就倉促退出。

2007年，唐橋從宜賓市副市長調(diào)任五糧液股份董事長，王國春不再兼任上市公司董事長一職。外界對(duì)于其如何調(diào)整五糧液的多元化戰(zhàn)略一直非常關(guān)注?，F(xiàn)在看來，五糧液依然堅(jiān)持王國春提出的“十年內(nèi)成為該行業(yè)的龍頭老大”的標(biāo)準(zhǔn)，但收縮戰(zhàn)線、加大對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的投資，成為五糧液現(xiàn)今的核心。

除了白酒自身所處的生物工程，五糧液確定的重點(diǎn)機(jī)械和玻璃，正是其多年來四處出擊，盈利狀況最好的兩個(gè)行業(yè)。目前，五糧液在機(jī)械和玻璃行業(yè)的年銷售額分別達(dá)到40億和20億元。

在國家今年推出的十大調(diào)整振興規(guī)劃中，裝備制造業(yè)位列其中，五糧液目前已能生產(chǎn)小挖掘機(jī)，現(xiàn)正計(jì)劃生產(chǎn)大挖掘機(jī)，另外希望在風(fēng)電、水電、核電等電力行業(yè)的重大裝備上能有所突破。

五糧液正在通過兼并與合作，增強(qiáng)自身的技術(shù)含量與核心競爭力。在玻璃行業(yè)，五糧液與中科院的光機(jī)所合作，希望推出應(yīng)用在太陽能上的超白薄玻璃。

2008年，五糧液普什集團(tuán)收購了意大利康萊斯公司67%的股份。唐橋告訴我們，全球只有三家公司有能力同時(shí)生產(chǎn)用于紡織和塑料的醋酸纖維，康萊斯是其中的一家?，F(xiàn)在，該項(xiàng)目已經(jīng)處于興建中。

對(duì)于五糧液、茅臺(tái)無論是在酒業(yè)內(nèi)還是跨行業(yè)的擴(kuò)張，戰(zhàn)略專家、營銷專家等一直有諸多質(zhì)疑，國金證券分析師陳鋼卻認(rèn)為，他們的多元化到底是否正確，要看最終實(shí)踐的結(jié)果。

資本運(yùn)作 徘徊不前

要拿國外賣洋酒的渠道整合來賣白酒，很難。

在今年3月推出的分紅預(yù)案中，茅臺(tái)每10股現(xiàn)金分紅11.56元的， 這也是自2006年以來連續(xù)第三年實(shí)施高額現(xiàn)金分紅。而五糧液僅為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元，被稱為“鐵公雞”。

在資本市場上，五糧液雖然比茅臺(tái)早三年上市，但他們對(duì)資本市場的態(tài)度卻大相徑庭。唐橋用“一朝被蛇咬，十年怕井繩”來形容這種復(fù)雜的情感。五糧液與資本市場纏繞的大多是負(fù)面新聞，因?yàn)槠渖鲜泄九c集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易，五糧液的股價(jià)徘徊不前；最近其子公司又被懷疑涉入亞洲證券委托理財(cái)“壞賬”。

茅臺(tái)集團(tuán)董事長季克良曾經(jīng)說過一句話，只搞企業(yè)管理是傻子，只搞資本運(yùn)作是瘋子，茅臺(tái)現(xiàn)在最需要的是瘋子。2006年，茅臺(tái)成為國內(nèi)A股市場上第四只百元股。

劍南春同處四川，多年來一直在謀求上市，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，但其坎坷的上市之路已經(jīng)使董事長喬天明不愿意談及這個(gè)話題。

在引入外資上，劍南春卻更為開放。過去兩年，劍南春與隸屬法國路易威登集團(tuán)的酩悅軒尼詩酒業(yè)合作，出售旗下四川文君酒廠有限公司55%的股份；又與瑞典國有酒類企業(yè)VinSprit成立合資公司，負(fù)責(zé)銷售劍南春旗下高端白酒品牌。

借助國外酒業(yè)的海外渠道開拓國際市場，這是劍南春等國內(nèi)酒廠與外資合作的主要目的。唐橋?qū)Υ送瑯硬惶澩?，“中國的酒文化沒有走出國門之前，要改變老外的消費(fèi)習(xí)慣不是一件容易的事情，（因此）要拿國外賣洋酒的渠道整合來賣白酒，很難?！?/p>

“五糧液不缺資金”，這是唐橋經(jīng)常掛在嘴上的一句話，這也讓五糧液少了一分沖動(dòng)。

翻開全球洋酒老大帝亞吉?dú)W的成長史，這家世界500強(qiáng)公司正是通過三次大并購迅速擴(kuò)大了規(guī)模。帝亞吉?dú)W最初只是蘇格蘭Walker家族開辦的作坊，1997年大都會(huì)（GrandMetropolitan）與健力士（Guinness）兩大酒業(yè)公司合并最終形成了帝亞吉?dú)W，它成為世界上唯一同時(shí)經(jīng)營烈酒、葡萄酒以及啤酒的集團(tuán)。

全球CEO保羅·華爾士就曾評(píng)價(jià)，“帝亞吉?dú)W集團(tuán)最擅長的本領(lǐng)，就是成為這個(gè)行業(yè)兼并收購的領(lǐng)導(dǎo)者?！?/p>

2006年12月底，帝亞吉?dú)W以約5.2億元收購全興集團(tuán)43%的股權(quán)，間接入股中國高檔白酒水井坊17%的股份。

唐橋雖然知道，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相結(jié)合，公司才會(huì)更快的發(fā)展，但他覺得在內(nèi)部的人才儲(chǔ)備及外部的環(huán)境上，條件并未成熟。

最近，五糧液股份公司公布了將瓶蓋、印刷、包裝箱、玻璃瓶子等涉酒類的五個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)的收購計(jì)劃，唐橋透露，三年完成集團(tuán)酒類資產(chǎn)整合的承諾將很可能提前完成。