如果真的允許這些金融機構互相購買對方的不良資產(chǎn)，恐怕PPIP的最初目標——剝離大銀行的不良資產(chǎn)——將無法實現(xiàn)。

自從美國財長蓋特納宣布了公私合作投資計劃（PPIP），那些在金融風暴中岌岌可危的金融機構的“有毒資產(chǎn)”一夜之間又成了搶手的香餑餑。

根據(jù)PPIP，如果有私人資本愿意購買進入該計劃的有毒資產(chǎn)，美國政府將為其提供低利率的資金和擔保。此計劃的目的在于吸引私人資本參與有毒資產(chǎn)的流動，通過市場供求為這些資產(chǎn)定價。

如果私人資本能夠通過政府的甄選參與此計劃，美國聯(lián)邦貸款保險公司將為其提供比例高達16的擔保，財政部還將為其提供同等數(shù)額的資金共同組成股本。

具體來說，如果某個私人資本拍得了一份價值98美元的不良貸款資產(chǎn)，聯(lián)邦保險公司將對其中的84美元進行擔保，也就是說，私人資本可以直接向美聯(lián)儲低息貸款84美元，剩下的14美元則由財政部與此私人資本各出資7美元。如若此不良貸款資產(chǎn)升值，私人資本在償還84美元債務和極低的利息后，剩下的盈利可以與財政部按比例分享；而如果此資產(chǎn)貶值，私人資本的損失最多不過7美元。

如此優(yōu)惠的條件，自然吸引了大批資本積極介入。

太平洋投資管理公司就是此計劃的積極支持者，該公司創(chuàng)始人比爾·格羅斯說：“這也許是提到桌面上的第一項三贏政策，應該獲得熱烈響應”。事實上，他一直擁護政府應對經(jīng)濟危機所采取的各種措施，并且曾公開表示：在當前的金融環(huán)境中，他的投資策略是“政府買什么就跟著買什么”，不過“要早早下手”。

美國規(guī)模最大的上市投資管理公司貝萊德集團也表示將在全球范圍內(nèi)集資50億-70億美元，來購買PPIP計劃下的有毒資產(chǎn)。貝萊德CEO 拉里·芬克認為，如果金融系統(tǒng)得以穩(wěn)定，投資有毒資產(chǎn)的回報率將超過20%，“遠高于我們認為其風險大小所應給予的回報”。

有意思的是，連花旗、高盛、摩根士丹利和摩根大通這樣接受政府救助的金融機構，甚至也在考慮互相購買對方的有毒資產(chǎn)。摩根士丹利CEO約翰·麥克表示，鑒于財政部計劃的優(yōu)越條件，公司正在積極準備購買PPIP計劃中涉及的不良資產(chǎn)包：“我只想說我們正全力以赴，并將繼續(xù)關注這些領域的投資?！?/p>

照此邏輯，事情的演變很可能會向以下方向發(fā)展；一方面，那些大銀行或大金融機構會努力把自己的“有毒資產(chǎn)”劃進PPIP；一方面，他們又會努力購買經(jīng)政府擔保過的這些資產(chǎn)。經(jīng)政府擔保轉手后，金融機構將這部分資產(chǎn)從左手倒入右手，損失的還是政府——納稅人的錢。

這引起了人們的擔憂。如果真的允許這些金融機構互相購買對方的不良資產(chǎn)，恐怕PPIP的最初目標——剝離大銀行的不良資產(chǎn)——將無法實現(xiàn)。畢竟，PPIP是為了幫助這些銀行出售、而不是購買不良證券和貸款。

還有反對者認為，這可能為有機會參與此項目的金融機構提供不當牟利的機會：如果向該計劃出售不良貸款的銀行同時以投資者的身份參與競拍，那些有毒資產(chǎn)的價格將會被人為抬高。

此外，也有專家擔心，該計劃過高的政府擔保比例將使納稅人承擔巨大風險。至于資產(chǎn)定價問題，可能也無法得到真正解決：若最終成交價格過低，則無助于參與該計劃的金融機構改善其資產(chǎn)負債表；若定價過高，則政府可能承受很大損失。

世界銀行首席金融專家邁克爾·波默萊亞諾則直言，奧巴馬政府是在回避金融體系中存在的問題：“美國的銀行體系正面臨嚴重的資本不足，許多銀行失去償債能力。很明顯，一個更加穩(wěn)健的銀行體系需要更多資本，而充足的貸款損失準備金又增加了緩沖資本。除非逾萬億美元的不良資產(chǎn)得到清理，同時銀行體系得以進行資本重組，否則信貸流動將會受限。在這種背景下，奧巴馬政府仍在利用旨在令華爾街變得富有的計劃，做些邊邊角角的修補工作，實在令人費解?！?/p>