金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，資本市場(chǎng)黯淡無光，曾經(jīng)是風(fēng)險(xiǎn)投資寵兒的IT企業(yè)，也開始為融資難發(fā)愁。2009年，IT將被資本拋棄，還是會(huì)成為挽救風(fēng)險(xiǎn)投資的救命稻草？

1月12日，京東商城正式對(duì)外宣布了獲得2100萬美元風(fēng)險(xiǎn)投資的消息。這是繼2007年8月獲得1000萬美元投資后，京東商城的再次融資。

更早之前，2008年12月，個(gè)性定制創(chuàng)意平臺(tái)——悠都網(wǎng)獲得了500萬美元的第二輪融資; 2008年11月，網(wǎng)絡(luò)游戲公司——天盟獲得IDG VC等投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資的千萬美元資金; 無線搜索服務(wù)提供商——深圳宜搜公司獲得1200萬美元的第三輪融資……

從2008年10月以來，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)就進(jìn)入了整體低迷期，曾經(jīng)是風(fēng)投寵兒的IT企業(yè)也感到了融資的困難。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資的謹(jǐn)慎并不意味著他們不出手。只是，相比以前動(dòng)輒幾千萬美元的投資額，今天投資人攥著錢袋的手更緊了。

波瀾不驚的水面下，是風(fēng)險(xiǎn)投資商的厲兵秣馬，他們正在為未來的市場(chǎng)回暖選擇新的投資對(duì)象，而IT還是他們的重點(diǎn)所在。

投資市場(chǎng)

進(jìn)入調(diào)整期

清科集團(tuán)的調(diào)研報(bào)告顯示，2001年，中國創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)投資總額只有5.18億美元，直到2006年也不過17.77億美元。2007年，驚人的變化發(fā)生了: 中國創(chuàng)投市場(chǎng)投資總額猛增到32.47億美元，比上年增加82.7%，投資案例總數(shù)量也由上一年的324個(gè)增長(zhǎng)為440個(gè)，增長(zhǎng)35.8%。

憑借中國股票市場(chǎng)2006年～2007年所走出的牛市行情，2007年也成為創(chuàng)投資本退出渠道比較暢通的一年。這一年，共有100筆創(chuàng)投支持的IPO退出交易發(fā)生，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)入收獲季節(jié)。

“那時(shí)候，很多風(fēng)投覺得市場(chǎng)大環(huán)境很好，資本退出也很容易，所以對(duì)投資的具體項(xiàng)目也沒什么衡量標(biāo)準(zhǔn)。今天，如果他們還想按那個(gè)時(shí)候的標(biāo)準(zhǔn)投資，肯定是行不通的?！备瓯谕顿Y合伙人徐晨說。

不久前，美國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)公布了一項(xiàng)針對(duì)400個(gè)美國風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行的調(diào)查報(bào)告。報(bào)告顯示，2009年將是資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)困難的一年，2010年情況或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。其中，56%的投資家預(yù)測(cè)對(duì)以色列和印度的投資有所下滑，51%的投資家認(rèn)為對(duì)中國的投資會(huì)下滑。

這對(duì)中國企業(yè)的融資并不是一個(gè)好消息。清科集團(tuán)的研究顯示，中國創(chuàng)投市場(chǎng)一直是外資機(jī)構(gòu)占絕對(duì)主導(dǎo)。以2007年的數(shù)據(jù)為例，外資投資案例占到了中國整體創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目總數(shù)的67.5%，所涉及的金額占到了總金額的79%，而本土創(chuàng)投公司的這兩個(gè)數(shù)字分別是27.7%和16.9%。

但是中國市場(chǎng)仍舊被很多國外投資機(jī)構(gòu)所看好。去年10月21日，全球風(fēng)險(xiǎn)投資管理基金“諾基亞成長(zhǎng)伙伴基金”在中國設(shè)立辦公機(jī)構(gòu)，同時(shí)宣布對(duì)億動(dòng)廣告?zhèn)髅竭M(jìn)行投資。

英國投資機(jī)構(gòu)藍(lán)橡資本的中國執(zhí)行董事吳閩指出: “根據(jù)我們自己的研究，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將持續(xù)到2010年才會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反彈，這恰恰是一個(gè)創(chuàng)投良機(jī)。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所呈現(xiàn)出來的周期與創(chuàng)業(yè)投資時(shí)機(jī)之間存在著一個(gè)錯(cuò)位，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)低位調(diào)整階段時(shí)，也正是我們創(chuàng)業(yè)投資者重新明確投資戰(zhàn)略、篩選投資對(duì)象的好時(shí)機(jī)?！?/p>

這種調(diào)整，也是風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)借助全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、資本市場(chǎng)景氣度不高的時(shí)機(jī)所做出的一種順勢(shì)之舉。

創(chuàng)業(yè)者和投資人

都需改變

“VC和PE投資市場(chǎng)不會(huì)凍結(jié)，2009年大家會(huì)一如既往地忙活著，但是交易的成功率會(huì)降低，創(chuàng)業(yè)者和投資人圍繞企業(yè)估值問題的分歧會(huì)加大?！币讋P資本有限公司CEO王冉在他的一篇博文中這樣說。

當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí)，無論是企業(yè)還是投資機(jī)構(gòu)，都要做出相應(yīng)的策略調(diào)整。

最近，王冉被很多人問了同一個(gè)問題: “全球資本市場(chǎng)這么差，我們企業(yè)還能融資嗎？”“看情況”是王冉的回答。他認(rèn)為，一方面要看企業(yè)對(duì)資金需求的急迫性，包括企業(yè)認(rèn)為冬天會(huì)有多長(zhǎng)？企業(yè)現(xiàn)有資金是否足夠維持度過這么長(zhǎng)的冬天？另一方面，要看企業(yè)融資的目的，那些有通過并購整合市場(chǎng)規(guī)劃的企業(yè)，不妨繼續(xù)實(shí)施融資; 同時(shí)，那些希望通過融資達(dá)到改善股東和治理結(jié)構(gòu)等戰(zhàn)略目標(biāo)的企業(yè)，也可以繼續(xù)融資。

王冉的觀點(diǎn)解答了一些創(chuàng)業(yè)者的困惑，而投資人也面臨著投不投、投什么行業(yè)和企業(yè)的困惑。

徐晨認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)投資商的定位來說，目前企業(yè)上市時(shí)間難以確認(rèn)，對(duì)于那些看中短期上市回報(bào)、熱衷于投資晚期項(xiàng)目的投資商來說，2009年不是太好的機(jī)會(huì)。相反，早中期的項(xiàng)目、成長(zhǎng)性強(qiáng)的項(xiàng)目機(jī)會(huì)相對(duì)多一些。

“這段時(shí)間，我們考察的項(xiàng)目數(shù)量沒有太大變化，但是花在每個(gè)項(xiàng)目上的考察時(shí)間更長(zhǎng)了。我們會(huì)花幾個(gè)月時(shí)間考察企業(yè)的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)狀況，看其運(yùn)作情況是否良好。如今項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)也沒那么激烈，我們可以更從容地考察。”徐晨說。

資本市場(chǎng)紅火的時(shí)候，很多創(chuàng)業(yè)公司的議價(jià)能力很強(qiáng)，因?yàn)榕抨?duì)等著投資的投資公司數(shù)量很多，這家談不攏就換下一家接著談。如今，創(chuàng)業(yè)者和投資人雙方都更加理性和冷靜了。

此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資商也會(huì)格外謹(jǐn)慎，不會(huì)把寶押在一個(gè)公司上，這也導(dǎo)致了單個(gè)項(xiàng)目所融資本總額的下降。IDG VC的一位負(fù)責(zé)人感覺到，前兩年，單個(gè)項(xiàng)目投資金額達(dá)到幾千萬美元的現(xiàn)象很常見，規(guī)模大的能達(dá)到4000萬～5000萬美元，最近一段時(shí)間，單筆投資金額明顯減少了。

IT投資熱點(diǎn)尚存

創(chuàng)投問世以來，IT就是資本追逐的焦點(diǎn)。盡管近兩年，IT行業(yè)的受關(guān)注度呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，卻仍然是獲得投資最多的行業(yè)。

“IT最近沒什么新的熱點(diǎn)?！毙斐空f。不過，從成立之初起就專注于IT領(lǐng)域投資的戈壁仍然將投資重點(diǎn)放在IT業(yè)。2009年，那些現(xiàn)金流大、周期長(zhǎng)、需要很多資源投入、缺乏盈利模式的IT公司，融資將會(huì)很困難，比如視頻網(wǎng)站行業(yè)。但同時(shí)，IT業(yè)也存在著一些投資商機(jī)的領(lǐng)域，徐晨個(gè)人看好以下4大領(lǐng)域。

第一類是電子商務(wù)企業(yè)。這類企業(yè)所需的現(xiàn)金流非常大，融資需求迫切。而在經(jīng)濟(jì)下行的周期里，像電子商務(wù)這樣將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與高科技相結(jié)合的領(lǐng)域，給投資者的感覺更穩(wěn)妥。

第二類是社區(qū)類網(wǎng)站和網(wǎng)絡(luò)游戲公司，其中游戲包括網(wǎng)絡(luò)游戲、社區(qū)游戲等。經(jīng)濟(jì)不好時(shí)，玩游戲的人反而多，這也使得社區(qū)、網(wǎng)游等提供精神娛樂的業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的抗周期性波動(dòng)的能力。

第三類是移動(dòng)平臺(tái)上的應(yīng)用軟件，如手機(jī)、MID、UMPC等小型移動(dòng)終端上的應(yīng)用軟件企業(yè)。

第四類是SaaS業(yè)務(wù)。與前兩年比較火的CRM、ERP等SaaS業(yè)務(wù)相比，如今戈壁開始關(guān)注針對(duì)更垂直行業(yè)、服務(wù)更細(xì)分的SaaS業(yè)務(wù)，比如專門服務(wù)于物流、人力資源行業(yè)的軟件?！耙郧暗耐ㄓ妙愜浖幸粋€(gè)問題，它們的客戶一般是中小企業(yè)，一旦碰到大企業(yè)，產(chǎn)品就又回到了定制的老路，產(chǎn)品的通用性很差。如今，大企業(yè)的某些方面的業(yè)務(wù)也會(huì)逐漸外包出來，比如人力資源管理等，針對(duì)這些特定細(xì)分領(lǐng)域所做的SaaS服務(wù)會(huì)更有機(jī)會(huì)。”徐晨說。

這一觀點(diǎn)也與Forrester Research的分析師不謀而合。Forrester Research的分析師認(rèn)為，2009年，在線軟件、移動(dòng)設(shè)備與網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域?qū)@得投資或受到關(guān)注。此外，受到3G發(fā)牌的影響，電信也將成為2009年IT投資的一大熱點(diǎn)。