[摘要] 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)資金密集型的產(chǎn)業(yè)，合理的安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從不同的渠道籌集資金以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的重要內(nèi)容。文章首先提出了資本結(jié)構(gòu)的含義，接著提出了資本結(jié)構(gòu)的決策方法。建立一個(gè)可以進(jìn)行量化分析的資本結(jié)構(gòu)決策數(shù)學(xué)公式，使其能夠應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資本結(jié)構(gòu)決策。

[關(guān)鍵詞] 房地產(chǎn) 資本結(jié)構(gòu) 決策方法

一、資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本上升，但在一定限度內(nèi)并不會(huì)完全抵消利用成本較低的債務(wù)所帶來(lái)的好處，因此會(huì)使綜合資本成本下降、企業(yè)價(jià)值上升。但一旦超過(guò)某一限度，權(quán)益成本的上升就不再能為債務(wù)的低成本所抵消，而且債務(wù)成本也會(huì)上升，從而導(dǎo)致了綜合資本成本的上升。綜合資本成本由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn)，便是其最低點(diǎn)，此時(shí)，資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)。

房地產(chǎn)企業(yè)的投資回收期長(zhǎng)，所需資金大都為數(shù)額巨大的長(zhǎng)期資金，房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與管理的目標(biāo)就是調(diào)整公司長(zhǎng)期資金來(lái)源的構(gòu)成，尋求公司資本加權(quán)成本最低的融資組合，以實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。簡(jiǎn)單講，就是確定公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法

資本結(jié)構(gòu)決策是房地產(chǎn)業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題。資本結(jié)構(gòu)決策的目的是在可承受的風(fēng)險(xiǎn)的前提下，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)，從而降低資本成本，獲取杠桿收益，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。

1.單項(xiàng)資本成本的計(jì)算方法

(1)房地產(chǎn)企業(yè)簡(jiǎn)單債務(wù)的稅前成本