苦等8年，中國“創(chuàng)業(yè)板”終于落地在望。它是中小企業(yè)生長期“貧血”和“發(fā)育不良”的資本猛藥，還是帶動(dòng)中國制造產(chǎn)業(yè)升級的“救世主”？為什么會有人集體焦慮，試圖“唱衰”它？不同聲音的背后暗藏著利益博弈的玄機(jī)。

醞釀了8年之久的“中國創(chuàng)業(yè)板”在萬眾矚目中即將推出。

3月21日，中國證監(jiān)會在其網(wǎng)站上向社會公布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》。

經(jīng)過短短的10多天征求意見，在收到郵件671封、傳真17份，共計(jì)788份反饋意見之后，證監(jiān)會在3月31日晚旋即宣布，征求意見已經(jīng)結(jié)束。證監(jiān)會副主席姚剛聲稱，將盡快發(fā)布實(shí)施。

如此高效率的決策，與漫長的醞釀期相比，反差很大。一些專家聲稱，“蹊蹺”、“倉促”、“時(shí)機(jī)不對”，而很多企業(yè)國內(nèi)上市的激情被點(diǎn)燃，京中關(guān)村地區(qū)已經(jīng)有超過20家創(chuàng)新型企業(yè)完成了上市材料的報(bào)備工作，它們都有望成為首批進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。合肥市高新區(qū)也表態(tài)，計(jì)劃2008年～2010年期間爭取上市10家企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)的資本“良藥”

“創(chuàng)業(yè)板可以說是我們這些中小企業(yè)做大的‘資本良藥’?！?中關(guān)村的一位軟件公司總裁表示。

2006年，《中關(guān)村發(fā)展藍(lán)皮書——突破融資瓶頸》對1012家中關(guān)村科技企業(yè)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，49.5%的企業(yè)認(rèn)為資金是其發(fā)展的首要制約因素，其中58%的企業(yè)存在資金不足困難，平均資金缺口在1800萬元左右。

在解決企業(yè)發(fā)展所需的資金問題時(shí)，中關(guān)村企業(yè)主要靠內(nèi)部積累和銀行信貸，76%的中關(guān)村企業(yè)將“內(nèi)部積累”作為主要資金來源; 在外部融資渠道中，42.1%的企業(yè)將銀行或信用社貸款作為主要資金來源。

上市沖動(dòng)

創(chuàng)業(yè)板讓中小IT企業(yè)有了上市、融資、再發(fā)展的新通道 。

主板市場對上市企業(yè)的要求是：最近3個(gè)會計(jì)年度凈利潤為正數(shù)且累計(jì)超過3000萬元; 最近3個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過5000萬元; 或最近3年的營業(yè)收入累計(jì)超過3億元。

而創(chuàng)業(yè)板對公司財(cái)務(wù)狀況的主要要求是：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長; 或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%。

“這樣的門檻并不高?！鄙虾２┛瀑Y訊股份有限公司董事長兼總裁沈國康認(rèn)為。按照他的估算，國內(nèi)符合創(chuàng)業(yè)板最低門檻的IT企業(yè)有近百家，其中不乏一些不知名卻在細(xì)分行業(yè)里做得非常成功的領(lǐng)頭企業(yè)，按每家融資1.5億元～2億元計(jì)算，將吸引近200億元的資金?！癐T產(chǎn)業(yè)是典型的資本驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)業(yè)，有了更多的資金后，企業(yè)才有可能不斷創(chuàng)新，用產(chǎn)品的升級換代拉動(dòng)市場的需求，創(chuàng)業(yè)板對IT產(chǎn)業(yè)是一個(gè)利好的消息”。

譬如，面臨資金缺口卻在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作的“龍芯”就受到了不少人的關(guān)注。江蘇中科龍夢科技的負(fù)責(zé)人對記者表示，雖然短期內(nèi)還沒有上市計(jì)劃，但公司已經(jīng)針對創(chuàng)業(yè)板做了一些準(zhǔn)備，試圖找到一個(gè)適于上市的切入點(diǎn)。

無疑，創(chuàng)業(yè)板可以在社會閑散資金和急需資金的創(chuàng)新型企業(yè)之間搭建一座橋梁，讓更多中小IT企業(yè)借助資本市場的力量發(fā)展壯大。

IT企業(yè)“孵化器”

從全球范圍來看，創(chuàng)業(yè)板都是培育高科技企業(yè)的孵化器。最知名的創(chuàng)業(yè)板就是美國的納斯達(dá)克。

納斯達(dá)克培育了微軟、思科、英特爾、Google、甲骨文、蘋果電腦、戴爾等IT巨頭。目前，納斯達(dá)克容納了美國93.6%的軟件行業(yè)上市公司、84.8%的半導(dǎo)體行業(yè)上市公司、84.5%的計(jì)算機(jī)及外圍設(shè)備行業(yè)上市公司、82.6%的通信服務(wù)業(yè)上市公司，以及81.7%的通信設(shè)備行業(yè)上市公司。

以微軟為例，微軟上市前的1985年的總收入為1.62億美元，2007年微軟的收入已經(jīng)達(dá)到511.2億美元; 剛上市時(shí)微軟股票的交易數(shù)額僅為200萬美元，到2008年4月1日時(shí)，微軟的市值已達(dá)2640多億美元。

納斯達(dá)克濃郁的培育高科技、高成長企業(yè)的文化氛圍，以及海外上市帶來的更大的知名度，也讓它一度成為中國網(wǎng)絡(luò)概念股上市的熱土。從2000年開始，新浪、網(wǎng)易、搜狐、攜程、百度等一批IT企業(yè)先后在納市上市。

“納斯達(dá)克給全球的創(chuàng)業(yè)板樹立了一個(gè)良好的榜樣?！?南京智達(dá)康無線通信科技有限公司總經(jīng)理高京華表示，在得知國內(nèi)將推出創(chuàng)業(yè)板后，南京智達(dá)康再次有了上市的想法。

智達(dá)康曾考慮過在主板上市，但營業(yè)額達(dá)不到在主板上市的規(guī)模，智達(dá)康雖然是無線通信產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的行業(yè)的龍頭老大，但它已將產(chǎn)品的生產(chǎn)和制造逐漸剝離給了位于中國臺灣省的新竹科技園的相關(guān)企業(yè)?！艾F(xiàn)階段能給公司帶來很大銷售額的生產(chǎn)和制造，沒有什么核心價(jià)值，也沒有創(chuàng)新。我們不希望為了追求上市影響到自己的利潤率。”

高京華希望，智達(dá)康能夠以專注于技術(shù)研發(fā)和科技創(chuàng)新的IT企業(yè)身份上市，即將推出的創(chuàng)業(yè)板讓他的愿望離實(shí)現(xiàn)更近了一步?！耙苍S我們公司能成為創(chuàng)業(yè)板上一顆冉冉升起的新星呢?！彼f。

從這個(gè)意義上，創(chuàng)業(yè)板的確能給那些堅(jiān)持自主創(chuàng)新、堅(jiān)持技術(shù)研發(fā)的IT企業(yè)一個(gè)實(shí)現(xiàn)自己價(jià)值的機(jī)會。

短痛在所難免

專業(yè)提供電力行業(yè)系統(tǒng)解決方案和增值服務(wù)的北京華電方勝軟件技術(shù)有限公司從去年下半年起就開始關(guān)注創(chuàng)業(yè)板，然而經(jīng)過對創(chuàng)業(yè)板幾個(gè)月的了解后，CEO姜維權(quán)打消了在創(chuàng)業(yè)板上市的念頭。

“滿足條件的公司太多了，到底先讓哪些企業(yè)上？我了解到，每個(gè)省都已經(jīng)確定了一個(gè)優(yōu)先保證上市的企業(yè)名單，這給本來應(yīng)該市場化運(yùn)作的投融資添加了太多的政府干預(yù)色彩?！苯S權(quán)認(rèn)為，國家開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的愿望是美好的，只是目前中國證券市場還缺少一些市場化的投融資環(huán)境、方式和機(jī)制。“那些業(yè)務(wù)上很專業(yè)的公司反而不用著急趕上創(chuàng)業(yè)板的第一班車。”

江蘇軟件園主要負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作的一位有關(guān)人士也表示：“‘低門檻、高要求’是創(chuàng)業(yè)板的主要特點(diǎn)。對企業(yè)而言，持續(xù)發(fā)展的能力比數(shù)字更重要?！?/p>

那么，到底什么才是“持續(xù)盈利能力”？就現(xiàn)階段來說，一部分企業(yè)雖然暫時(shí)滿足了創(chuàng)業(yè)板的要求，但這些業(yè)績是在國家通貨膨脹率高、行業(yè)景氣度都比較好的背景下取得的， 這些企業(yè)是否有能力經(jīng)受住經(jīng)濟(jì)低潮的考驗(yàn)、擁有持續(xù)運(yùn)營的能力？尤其是在中國證券市場“非理性”的狀態(tài)下，其穩(wěn)定性正在經(jīng)受極大的考驗(yàn)?？磥?，創(chuàng)業(yè)板的短痛實(shí)在是在所難免。

“唱衰”者的焦慮

在眾多中小企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板翹

首以盼時(shí)，某些海外投資公司則成為“唱衰”創(chuàng)業(yè)板的主力。 他們的理由眾多：在內(nèi)地上市需要證監(jiān)會審批，審批流程長; 中國主板正處于熊市，創(chuàng)業(yè)板不合時(shí)宜; 門檻過低，有可能淪為“投機(jī)場所”。

一些中國新興企業(yè)的代表也跳出來支持這一觀點(diǎn)。國內(nèi)某知名視頻共享網(wǎng)站CEO表示：“我們的營收今年將超過一億元人民幣，已經(jīng)符合登陸中國創(chuàng)業(yè)板的財(cái)務(wù)要求，但我們還是選擇在海外上市。”不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均是如此表態(tài)。

“這些企業(yè)齊刷刷地跳出來幫著唱衰創(chuàng)業(yè)板，大都有著海外注資背景，或正在受到海外風(fēng)投的關(guān)注，‘納斯達(dá)克’是他們惟一的選擇?！币晃煌顿Y業(yè)內(nèi)人士一語道破玄機(jī)。

動(dòng)了誰的“奶酪”

“創(chuàng)業(yè)板其實(shí)是給了中國新興公司一個(gè)本土上市融資的渠道。它動(dòng)了‘洋風(fēng)投’的‘奶酪’?！眹鴥?nèi)某投資人士表示。

知識經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展催生了一大批高新技術(shù)企業(yè)，但主板市場較高的門檻使這些企業(yè)對資本市場望而卻步。為了解決這一矛盾，美國率先在其主板之外設(shè)立了“二板市場”即納斯達(dá)克，之后英國設(shè)立了AIM，日本有了佳斯達(dá)克，韓國開了科斯達(dá)克，加拿大也創(chuàng)立了TSX-X等。

但值得注意的是，各國創(chuàng)業(yè)板的大發(fā)展與其大量吸引本土之外的新興企業(yè)上市有很大關(guān)系。目前，以納斯達(dá)克為首的主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板已基本覆蓋了全球主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體和產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)。

靠著幫助中國企業(yè)到海外上市，國際風(fēng)投公司已賺得盆滿缽滿。“5%～20%的傭金就已相當(dāng)可觀，而‘退出’后賺到的利潤更是無法估量了?！敝O熟此道的業(yè)內(nèi)人士稱。但是，目前在全球GDP總量排名前10名的國家中，只有中國沒有設(shè)立創(chuàng)業(yè)板。相較國外二板市場的火熱和國際風(fēng)投的風(fēng)光，沒有本土“創(chuàng)業(yè)板”的尷尬讓中國的投資機(jī)構(gòu)受盡了“洋風(fēng)投”的擠壓。

“就創(chuàng)業(yè)板而言，我們已經(jīng)足足等了8年多了，等得頭發(fā)都掉了?！鄙钲趧?chuàng)新投資公司總裁李萬壽開玩笑地說，2000年中國“創(chuàng)業(yè)板”計(jì)劃的夭折讓他記憶猶新。

早在1998年中國提出要建立創(chuàng)業(yè)板之時(shí)，中小企業(yè)的積極性就非常高。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年有2000多家創(chuàng)業(yè)企業(yè)準(zhǔn)備申請創(chuàng)業(yè)板上市，其中238家公司還進(jìn)入了上市輔導(dǎo)期。然而，2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅也帶走了當(dāng)年中國企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板之夢。

隨后的8年時(shí)間里，大批中國高科技企業(yè)紛紛選擇了以納斯達(dá)克為首的海外市場。有數(shù)據(jù)表明，到2007年，在美國上市的外國公司中，中國公司已成為主體。這些公司迄今籌資總額已達(dá)22億美元，相比2006年的9.56億美元，增長超過了200%。

“雖然當(dāng)年的‘創(chuàng)業(yè)板’計(jì)劃夭折之后，我國設(shè)立了中小企業(yè)板，但其門檻仍讓中國的新興高科技企業(yè)望塵莫及?！币晃恢袊钠髽I(yè)主稱，過高的門檻使得他的公司不得不選擇了海外上市。

“在海外上市方面，我們與外資風(fēng)投比，無論是資金、流程、法規(guī)、經(jīng)驗(yàn)上都不具備優(yōu)勢?！眹鴥?nèi)某投資公司高層坦言，在缺乏本土創(chuàng)業(yè)板市場之時(shí)，喪失本土優(yōu)勢的中國風(fēng)投只得將市場拱手讓與國際競爭對手。

近幾年，在中國嘗到了甜頭的海外風(fēng)投紛紛加大了擴(kuò)張力度。然而，2006年9月8日，開始實(shí)施的“六部委10號文件”在一定程度上已限制了外資VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募資本）的退出渠道。

“中國創(chuàng)業(yè)板的推出對本土VC/PE確實(shí)是利好，但對外資VC/PE來說，利好有限。” 清科集團(tuán)財(cái)務(wù)顧問部分析師儲汪林謹(jǐn)慎地表示，“因?yàn)橥赓YVC/PE是兩頭在外（即海外募集，海外退出）的模式。”

事實(shí)上，對于中國企業(yè)來講，在國內(nèi)上市不僅可以降低上市成本和不熟悉國外政策帶來的風(fēng)險(xiǎn)更重要的是，對于定位本土市場的公司來說，實(shí)現(xiàn)品牌和市場擴(kuò)張則是非常有利的。因此，中國的企業(yè)將更多地考慮國內(nèi)上市，而本土風(fēng)投與海外風(fēng)投的優(yōu)勢對比也將發(fā)生微妙的轉(zhuǎn)化。

投資格局三分天下

“創(chuàng)業(yè)板的推出將會促進(jìn)本土VC/PE的發(fā)展，使得目前創(chuàng)投市場以外資為主導(dǎo)的局面有所改變?！?儲汪林認(rèn)為，未來中國的投資市場將是內(nèi)資、合資、外資三足鼎立的格局。

創(chuàng)業(yè)板的推出在進(jìn)一步完善中國的多層次資本市場體系，為中國企業(yè)拓寬了融資渠道的同時(shí)，也必將促進(jìn)本土VC/PE的發(fā)展和崛起。

創(chuàng)業(yè)板的推出將會拓寬一些中小企業(yè)快速增長的空間，本土的VC/PE將更容易找到一些快速增長的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的門檻比主板低，這意味著擬上市公司的上市進(jìn)程可以提前了，處于多種發(fā)展階段的公司都可以上市，這有助于提高創(chuàng)投公司項(xiàng)目的成活率。資金的循環(huán)，有助于VC實(shí)現(xiàn)更高的收益率。

據(jù)稱，不少本土VC以及投行顧問，都已經(jīng)將創(chuàng)業(yè)板納入了2008年的工作議程。

“我們投資的一些消費(fèi)品公司比如真功夫、德青源等，都是消費(fèi)者們天天能看到的。如果未來在國內(nèi)上市，消費(fèi)者買這些公司的股票，會對企業(yè)的品牌提升和市場擴(kuò)張有很大的好處，這類公司沒有必要到國外上市?！苯袢召Y本創(chuàng)始人徐新這樣認(rèn)為。

“目前，人民幣基金和外資基金在項(xiàng)目退出上會有哪些不同，還沒有明晰的規(guī)定，毫無疑問，本土基金參與創(chuàng)業(yè)板的積極性更高。”清科集團(tuán)CEO倪正東表示，外資VC可能會拿20%多的精力參與創(chuàng)業(yè)板，但本土老牌創(chuàng)投可能會有50%，而一些新的本地創(chuàng)投會有80%甚至100%來專注于創(chuàng)業(yè)板。

客觀地說，創(chuàng)業(yè)板的推出，不僅能促進(jìn)本土VC/PE的進(jìn)一步發(fā)展，也給外資VC/PE提供了一條新的退出渠道，并推動(dòng)其本土化進(jìn)程。

創(chuàng)業(yè)板推出后，積極的外資VC/PE會考慮募集人民幣基金，利用他們的管理優(yōu)勢、機(jī)制優(yōu)勢、人才優(yōu)勢與本土VC/PE展開競爭（目前IDGVC、德同資本、iDT正在募集人民幣基金），同時(shí)創(chuàng)業(yè)板的推出將會促進(jìn)外資和本土VC/PE的進(jìn)一步合作，同時(shí)也會有更多的合資基金產(chǎn)生。

事實(shí)上，募集人民幣基金的熱潮已經(jīng)開始涌動(dòng)。近期，賽富、IDGVC、紅杉、德同、智基、戈壁等外資基金都在嘗試人民幣基金的運(yùn)作和管理。

中國制造要升級，要化解投資驅(qū)動(dòng)的危機(jī)，要解決中小企業(yè)成長和創(chuàng)新的問題，需要的不只是一個(gè)創(chuàng)業(yè)板，而是更加完善的金融和投資體系。

創(chuàng)業(yè)板承受之重

■ 本報(bào)記者賈鵬雷

從哪些維度看待創(chuàng)業(yè)板對

IT產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，才能算得上比較客觀和嚴(yán)謹(jǐn)呢？

無論從中國經(jīng)濟(jì)的宏觀角度分析，還是從IT業(yè)目前面臨的調(diào)整來看，創(chuàng)業(yè)板似乎都應(yīng)該推出了。至于嚴(yán)格管理，是任何一項(xiàng)決策出臺時(shí)都需要面對的問題。

制造業(yè)必須升級

要理解創(chuàng)業(yè)板對于中國經(jīng)濟(jì)和IT產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，就得說到最近的一個(gè)事件和一個(gè)文件。

事件是諾基亞在越南設(shè)廠。諾基亞現(xiàn)在年銷售手機(jī)約1.5億臺，日前正準(zhǔn)備在越南投資設(shè)廠，年產(chǎn)一億臺。在過去一年中，諾基亞在全球一些地方陸續(xù)關(guān)廠和裁員，成為跨國公司們投資流向轉(zhuǎn)變的一個(gè)縮影。進(jìn)入2008年以來，中國的制造成本繼續(xù)高攀，制造遷移的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。

文件是國務(wù)院辦公廳3月19日下發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的若干意見》。這份意見指出，“加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，提高服務(wù)業(yè)在三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重，盡快使服務(wù)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的必由之路，是有效緩解能源資源短缺的瓶頸制約、提高資源利用效率的迫切需要，是適應(yīng)對外開放新形勢、實(shí)現(xiàn)綜合國力整體躍升的有效途徑”。

我們不必恐慌中國制造外遷，中國不可能永遠(yuǎn)做一個(gè)制造大國。很多人之所以恐慌，是因?yàn)橹袊壳吧形醋龊谩爸袊圃臁边w移和升級的準(zhǔn)備。尤其是進(jìn)入2008年以來，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題在動(dòng)蕩的外部環(huán)境中凸現(xiàn)出來，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)集中爆發(fā)，給業(yè)界在心理上造成了很大的恐慌。

中國面臨的問題不容回避: 在服務(wù)業(yè)上，中國信息產(chǎn)業(yè)目前不如印度; 在制造業(yè)上，又面臨著東南亞群國的挑戰(zhàn)。在這種情況下，一些外資的撤離舉動(dòng)的意義就會被無限放大。在這種情況下，發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)就具有更強(qiáng)的緊迫性，這也是國務(wù)院關(guān)于發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)一文出臺的背景之一。

化解投資驅(qū)動(dòng)危機(jī)

對制造業(yè)和服務(wù)業(yè)權(quán)重的評價(jià)和認(rèn)識，尤其是市場本身形成的對產(chǎn)業(yè)升級的需求，還需要更長的時(shí)間去消化。

服務(wù)業(yè)來源于市場，政府對其的扶持和管理需要一個(gè)認(rèn)識和消化的過程。更何況，在服務(wù)業(yè)的發(fā)展上，政府的管制更適合以“化于無形”的狀態(tài)存在。制造業(yè)的過度發(fā)達(dá)，政府在經(jīng)濟(jì)規(guī)劃上的強(qiáng)力指導(dǎo)是一個(gè)重要原因。日本有產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，中國有五年計(jì)劃，這些規(guī)劃都是圍繞著制造業(yè)而展開的，對服務(wù)業(yè)的關(guān)注不多，可以落地的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容更少。

中國改革開放30年來，從投資的流向上可以分成4個(gè)階段: 貿(mào)易（市場換技術(shù)），制造業(yè)，IT產(chǎn)業(yè)，信息產(chǎn)業(yè)與服務(wù)業(yè)的融合 。前三個(gè)階段，核心是制造業(yè)，最后一個(gè)階段已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)業(yè)。從資金的來源看，前兩個(gè)階段主要是政府主導(dǎo)的金融資本，第三個(gè)階段開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y本與市場資本并重，而最后一個(gè)階段，基本上完全轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲑Y本。也就是說，目前，市場資本主導(dǎo)了制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的前奏階段。

一個(gè)經(jīng)濟(jì)體如果長期依靠投資驅(qū)動(dòng)，就很容易出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的斷裂問題。中國市場之所以一直依靠投資驅(qū)動(dòng)，還能夠維持穩(wěn)步高增長，在于政府的宏觀調(diào)控與市場形態(tài)的多樣性、市場層次的豐富性。但是，一旦投資下滑，增長奇跡就會遭遇挑戰(zhàn)，尤其是在投資體系的市場化程度還不夠的前提下。

從上世紀(jì)70年代初起，日本的投資率從35%開始下跌，GDP增長率也隨之下跌。2008年的中國與1998年的日本的經(jīng)濟(jì)狀況非常相似; 投資驅(qū)動(dòng)造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲，資本密集型的制造業(yè)過度發(fā)達(dá)，而勞動(dòng)密集和智力密集的服務(wù)業(yè)相對落后。

因此，中國制造業(yè)升級遭遇到的現(xiàn)實(shí)問題，需要用組合拳來化解。從這個(gè)角度上看，創(chuàng)業(yè)板的推出和《關(guān)于發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)》文件的下發(fā)，時(shí)間點(diǎn)高度重合。

創(chuàng)業(yè)板不能孤立存在

創(chuàng)業(yè)板不能孤立存在，事實(shí)上，要發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)需要的不只是創(chuàng)業(yè)板，還需要更加完善的金融和投資體系。

工業(yè)與信息化部的成立，標(biāo)志著中國信息產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)形態(tài)而存在已成為過去，信息產(chǎn)業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，正在通過與傳統(tǒng)行業(yè)的緊密結(jié)合而呈現(xiàn)。這意味著信息產(chǎn)業(yè)本身正在向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，這是許多中國企業(yè)在2001年就喊出的口號，但喊得太早，不合時(shí)宜。現(xiàn)在，信息化基礎(chǔ)比以前好了很多，可以轉(zhuǎn)型了，卻不一定需要喊口號。

在中國制造時(shí)代，龍頭企業(yè)是硬件產(chǎn)品供應(yīng)商; 在現(xiàn)代服務(wù)時(shí)代，龍頭企業(yè)應(yīng)該是軟件與服務(wù)提供商。IBM、微軟、SAP、英特爾、高通，從本質(zhì)上說都是服務(wù)企業(yè)。在信息產(chǎn)業(yè)內(nèi)，中國制造要升級，必須從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)升級到智力密集型產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入服務(wù)業(yè)的范疇。

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的特點(diǎn)是什么？從軟件業(yè)和IT服務(wù)業(yè)身上可見一斑: 智力密集、高利潤、更環(huán)保、創(chuàng)新程度高、技術(shù)含量高、與傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合更緊密、高回報(bào)率等等。但是，服務(wù)業(yè)相較制造業(yè)還有“不可捉摸”的特性，制造業(yè)的投入與產(chǎn)出多是可見的、可預(yù)測的，而服務(wù)業(yè)往往是分散的、不可預(yù)見的。這導(dǎo)致多年以來，從中央到地方，在產(chǎn)業(yè)政策的扶持上或多或少地出現(xiàn)“重制造、輕服務(wù)”的態(tài)度，而反映在金融和投資環(huán)境上，則是資源配置難以向服務(wù)業(yè)傾斜的局面。

在1999年“日本模式”沒有坍塌之前，日本刺激經(jīng)濟(jì)增長的方式與我國在過去10年所采取的方式十分類似，其核心是政府、金融與工業(yè)（尤其是制造業(yè)）的三位一體，在產(chǎn)業(yè)政策下，銀行為重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)提供融資支持。這些重點(diǎn)行業(yè)包括金融、建筑、制造等行業(yè)，創(chuàng)新程度低，技術(shù)陳舊，效率低下。由于創(chuàng)新能力不足，政府就不得不繼續(xù)追加投資，以保持經(jīng)濟(jì)增長，形成惡性循環(huán)。1999年，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，還沒有完成向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型，所以今天，日本在全球的領(lǐng)先品牌中，沒有軟件與互聯(lián)網(wǎng)，只有制造業(yè)與重工業(yè)。

軟件企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、SP、軟件外包與流程外包企業(yè)、信息化方案供應(yīng)商、IT設(shè)計(jì)公司、媒體業(yè)等都是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。這些企業(yè)需要成長，而中國市場對它們的耐心和扶持又不夠，從銀行，它們很難拿到貸款，它們多數(shù)是依靠市場資本來度過培育期的。這些市場資本包括風(fēng)險(xiǎn)資本、創(chuàng)業(yè)投資、公開市場募資。

目前，國內(nèi)資本市場的主板門檻太高，去國外創(chuàng)業(yè)板，成本又太高，而國內(nèi)的金融服務(wù)業(yè)又不可能在短時(shí)間內(nèi)完成向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)變，這是一個(gè)系統(tǒng)問題，發(fā)文并不能解決這一根本問題，從這個(gè)意義上講，創(chuàng)業(yè)板必須推出。

世上沒有救世主。創(chuàng)業(yè)板本身不能解決中國制造升級的問題。就算幫助，也只是有限的幫助。而政府能做的，就是不斷地去完善適合企業(yè)生長的外部環(huán)境，尤其是投資環(huán)境。