因熱錢滾滾而變得“過甜過膩”的Web 2.0概念，逐漸淡出風投們的視野。而一度相當平淡的電子商務，以及不溫不火的軟件外包，卻逐漸變得很對風投們的胃口。風險投資家們在“甜”與“淡”、“溫”與“火”之間尋找一個新的平衡點。

近日在上海舉辦的“2008年度Piper Jaffray ChinaVenture 中國投資年會”上，不難發(fā)現這樣一種風向：因熱錢滾滾而變得“過甜過膩”的Web 2.0概念，逐漸淡出風投們的視野。而一度相當平淡的電子商務，以及不溫不火的軟件外包，卻逐漸變得很對風投們的胃口。風險投資家們，便在“甜”與“淡”、“溫”與“火”的游戲間，尋找一個新的平衡點。

互聯網投資

整體降溫

中國市場創(chuàng)業(yè)投資及私募股權數據研究機構ChinaVenture研究發(fā)現，目前互聯網行業(yè)的投資規(guī)模無論從絕對值總量還是從整個創(chuàng)投市場中所占的比例來看，都呈現出持續(xù)降低趨勢：2007年互聯網投資案例數量為104個，比2006年下降了31.7%；投資金額為6.21億美元，較去年下降27.7%；平均單筆投資金額為597萬美元。

為何一向受人關注的互聯網創(chuàng)投領域會有如此大幅的降溫呢？

軟銀中印集團有限公司合伙人陳頡告訴記者，“首先，互聯網投資過熱，使得企業(yè)估值背離了真實價值，創(chuàng)投機構對投資互聯網表現出謹慎態(tài)度，投資決策日趨理性，盲目跟風投資熱點的現象減少；其次，多數創(chuàng)投機構在互聯網領域的戰(zhàn)略投資已經到位，投資策略發(fā)生調整，傳統(tǒng)行業(yè)受到關注；另外，一些互聯網垂直領域已經形成少數幾家企業(yè)控制市場的競爭格局，市場壁壘初步形成，創(chuàng)投機構尋找新的優(yōu)質項目的難度增大?！?/p>

除此之外，新興的互聯網垂直領域盡管產生了新的技術和服務模式，但是缺乏與之相適應的盈利模式，市場仍然處于用戶體驗培育期，市場發(fā)展前景和市場規(guī)模不明確，這也是創(chuàng)投機構持觀望態(tài)度的原因。

以視頻網站為例，大多處于“只進不出”的危境，短期內看不到盈利。除了缺乏清晰的盈利模式以及同質化競爭嚴重之外，政策的轉變，也往往會加大視頻網站的融資難度。艾瑞咨詢集團總裁楊偉慶之前接受記者采訪時談到，“受國家最新公布的《互聯網視聽節(jié)目服務管理規(guī)定》的影響，目前風險投資對中國的視頻政策已經產生一些恐懼心理，因而新成立的視頻網站的融資難度必然會加大”。

電子商務

爆發(fā)式增長

雖然互聯網投資總體而言是呈逐步降溫態(tài)勢，但電子商務、Web 2.0和網絡游戲等互聯網細分領域的快速發(fā)展將帶動整個互聯網行業(yè)投資規(guī)?；謴驮鲩L。特別是去年電子商務巨頭阿里巴巴上市之后，帶動了新一輪電子商務網站的投融資熱潮。

據ChinaVenture提供的數據顯示，2007年電子商務投資案例數量為26個，比2006年增長333.3%; 投資金額為1.88億美元，較去年增長268.6%。電子商務投資規(guī)模爆發(fā)式增長，迎來了新一輪的投資高潮。電子商務模式和傳統(tǒng)零售行業(yè)的創(chuàng)新性融合、具備傳統(tǒng)零售豐富經驗的創(chuàng)業(yè)團隊、高效的供應鏈管理和整合能力，以及良好的市場表現是吸引創(chuàng)投機構的主要因素。

楊偉慶也同樣看好電子商務。他認為，那些目標客戶比較清晰、渠道和專注優(yōu)勢比較明顯、團隊管理能力較強的垂直類電子商務平臺，依然是廣大投資者關注的重點。

ChinaVenture也分析認為，B2C仍然是最為活躍的電子商務投資領域。B2C行業(yè)在投資案例數量和金額上都呈快速增長趨勢，已經成為中國電子商務領域最活躍的投資行業(yè)，這不僅與中國B2C行業(yè)的市場集中度低、進入門檻不高有關，更與傳統(tǒng)的零售行業(yè)和B2C電子商務的結合日趨緊密有關。隨著母嬰用品、手機、鉆石、鮮花禮品、家居建材等傳統(tǒng)行業(yè)細分領域開始逐漸進入到B2C 市場，B2C將對整個中國電子商務的發(fā)展起到巨大的推動作用。服裝直銷企業(yè)PPG的成功融資就是一個例證。

軟件外包

成為新熱點

據相關資料表明，2007年軟件產業(yè)投資案例數量為18個，與2006年基本持平；投資金額為2.11億美元，較去年增長122.8%。全球軟件研發(fā)產業(yè)分散化的趨勢日益明顯，軟件服務外包的市場前景十分廣闊。

隨著離岸外包IT服務迅速發(fā)展，2007年IT服務外包企業(yè)文思科技在美國紐約證券交易所掛牌上市、上海海隆軟件股份有限公司在深圳交易所上市，這些都對中國IT服務外包領域的發(fā)展產生著積極影響。未來IT服務行業(yè)將借助政策激勵和資本力量整合其產業(yè)鏈，實現行業(yè)加速發(fā)展。

會上，寰慧投資管理合伙人李宏瑋也透露，“我們的投資方向主要分布在互聯網媒體、外包服務業(yè)、制造業(yè)與消費業(yè)。軟件外包也是我們看好的一個方向。”

楊偉慶也表示，“目前，軟件產業(yè)的投資規(guī)模整體呈上升趨勢，軟件外包的市場前景也不錯。而軟件外包企業(yè)上市的案例不斷增多，也激勵了同行的發(fā)展。我們可以非常清楚地看到，這個新興的行業(yè)已逐步升溫，并受到國際資本關注。不過，是否能得到風險投資商的青睞，要看公司增長速度、發(fā)展戰(zhàn)略以及外部的政策環(huán)境等綜合性因素?！?/p>

據悉，文思創(chuàng)立于1995年，由承接IBM的外包業(yè)務起家。2005年，文思獲得聯想投資和美國風投公司DCM 的1000萬美元投資。而2006年，成功投資過Google、思科、雅虎的美國紅杉基金第一次進入中國市場就選擇了文思，其美國和中國兩地公司共同投資，加上首輪投資人DCM和聯想投資追加的資金，文思又獲得數千萬美元投資。而文思的員工規(guī)模也在三四年間，從700多人上升到近4000人。

盡管許多風投看好軟件外包領域，如文思在完成了幾千萬美元的融資之后，擴大企業(yè)規(guī)模，迅速上市，但是在與融資、并購相關的資本運作方面，上海海隆軟件股份有限公司董事長包叔平則持不同觀點。他向記者表示，外包領域有其獨特性，不可能通過并購獲得飛躍式發(fā)展，這個產業(yè)需要靠高端的人才才能發(fā)展起來。不像互聯網行業(yè)，它的商業(yè)模式可以簡單復制，軟件外包行業(yè)并不具備這個條件，因為我們復制不出來有10年經驗的人才?！败浖獍允且粋€需要扎扎實實去做的行業(yè)。外包不僅要做大，而且還要做強、做精、做深。只有穩(wěn)步發(fā)展的軟件外包企業(yè)，才能長足發(fā)展。”