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        定投基金的兩個前提

        2008-12-31 00:00:00曾令華
        投資與理財 2008年21期

        如果你不想做長期投資,那么請不要選擇基金定投;如果你不想僅僅獲得市場平均收益,那么也請別選擇基金定投。

        投資基金有兩種常見形式:一次性買入和定期定額買入。定期定額投資優(yōu)勢在于無需考慮擇時,簡單易于操作,但事情都具有兩面性,在享受定投優(yōu)勢的時候,也須接受它的局限性,即定投必須接受兩個前提:準(zhǔn)備跨周期投資和預(yù)期收益為市場平均收益。如果你不準(zhǔn)備做長期投資,就不應(yīng)該選擇定投。

        前提一 跨周期投資

        短期內(nèi)市場難以預(yù)測,但從長期來看,股市總是和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保持一致。定投具有平均成本的功效,這是由定投自我穩(wěn)定的性質(zhì)決定的,在定投過程中,同樣的金額在上漲時相對少買,在下跌時相對多買,平滑了市場波動引起的基金凈值波動,從而平均了成本。但為了達(dá)到這個效果,定投的時間必須足夠長,最好能做到跨周期投資。從現(xiàn)在A股的表現(xiàn)來看,我國股市自1990年底設(shè)立以來,經(jīng)歷了三個大的循環(huán)周期,即1991年10月-1993年2月見頂,1994年8月結(jié)束熊市:1996年1月-2001年6月見頂,2005年6月結(jié)束熊市;2005年6月-2007年10月見頂。歷史經(jīng)驗表明,A股周期一般在5年左右。

        我們認(rèn)為,定投的投資期限至少應(yīng)設(shè)定為5年,否則將無法顯示定投的優(yōu)勢。

        前提二 預(yù)期收益為市場平均收益

        既然定投是不考慮擇時的一種相對被動的投資方式,那么其預(yù)期收益應(yīng)該是市場的平均收益。這也是由定投自我穩(wěn)定的性質(zhì)決定的。

        當(dāng)市場呈現(xiàn)下跌走勢時,基金價格降低,買入成本相對較低,當(dāng)基金凈值隨市場上漲時獲利空間就大。而當(dāng)市場處于高位時,定投因為不擇時也會持續(xù)買入,此時買的成本相對較高,獲利空間小,甚至可能隨著市場的下跌,侵蝕掉一部分收益。不過,總收益攤薄的結(jié)果基本是市場的平均收益。因此,如果投資者希望獲取高于市場平均的收益,則不適合采用定投的方式。

        熊市中定投基金該何去何從?

        股市如今在2000點之下徘徊,當(dāng)初定投股票型基金的投資者收益已所剩無幾,甚至發(fā)生了虧損。那么應(yīng)該何去何從呢?建議投資者首先根據(jù)自己的投資目標(biāo)、投資期限來審核自己的定投,是不是滿足以上兩點,如果滿足以上兩點可以繼續(xù)定投;如果不滿足,表明定投并不適合,建議暫停。以下舉個案例,具體說明一下:

        案例:讀者王小姐從2006年1月開始定投上投阿爾法,1年多時間隨著股市大漲該投資不斷增長,最高時收益一度到200%。王小姐2007年9月又增加定投大成滬深300和南方穩(wěn)健成長,但股市卻一蹶不振,跌落回2000點。王小姐前期的盈利全還了回去,如今還虧損了30%。王小姐擔(dān)心股市繼續(xù)跌下去,自己投資的損失還要加重,盤算著暫停定投并贖回所有定投的基金鎖定虧損,等到市場轉(zhuǎn)好再入市。

        點評:我們了解到王小姐定投基金的目的是作為退休之后的養(yǎng)老金之用,屬于長期投資類型,王小姐的投資目標(biāo)是戰(zhàn)勝通脹。從目前的情況來看,股票長期投資的市場平均收益是可以戰(zhàn)勝通脹的。我們以第一只開放式股票型基金華安創(chuàng)新為例,從2001年9月21日成立至2008年10月10日,華安創(chuàng)新的回報率是179.70%,年平均收益在20%以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝了通脹。因此我們建議,王小姐繼續(xù)定投。

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