正是由于銀行的參與，信托公司繞過(guò)了私募、份額的制度限制，讓原本針對(duì)高端人群的“黃金信托理財(cái)”開始走向大眾。

黃金信托在某種程度上就是一種私募基金，由資金管理人定向募集提供一定(一般是1/3)啟動(dòng)資金，或者叫種子資金。再由信托投資公司募集其余資金的2/3，資金全部交給資金管理人操作，信托公司負(fù)責(zé)監(jiān)管，一般收取管理費(fèi)1.5％，資金管理人收取操作利潤(rùn)的20％，信托購(gòu)買人享受其余收益。

當(dāng)黃金市場(chǎng)的不斷走強(qiáng)，信托公司對(duì)這一市場(chǎng)寄予不少希望，但真正參與運(yùn)作黃金信托的公司一直未大量涌現(xiàn)。目前，市場(chǎng)上共有5款黃金信托產(chǎn)品，其中4款由國(guó)投信托推出，另一款由上海國(guó)投信托推出。國(guó)投信托黃金信托經(jīng)理胡鵬表示，國(guó)內(nèi)的黃金投資市場(chǎng)還處于起步階段?！氨M管目前我們發(fā)行的黃金信托產(chǎn)品的規(guī)模都比較小，但是我們看好未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展前景。”

信托公司推出黃金信托有天然的制度優(yōu)勢(shì)，主要包括合格投資者、破產(chǎn)隔離、賬戶獨(dú)立、風(fēng)險(xiǎn)揭示等，形成獨(dú)特的保護(hù)投資者利益、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制的制度優(yōu)勢(shì)，對(duì)開展黃金信托投資提供了良好的基礎(chǔ)條件。黃金信托產(chǎn)品可以通過(guò)調(diào)整信托產(chǎn)品方案來(lái)滿足不同層次投資者的需求。2006年銀監(jiān)會(huì)實(shí)施了信托“新兩規(guī)”后，為信托公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和目標(biāo)客戶重新定位，機(jī)構(gòu)和個(gè)人高端投資者成為信托公司的資產(chǎn)和財(cái)富管理客戶群，與黃金投資客戶群高度吻合。

黃金信托產(chǎn)品的門檻較高(50萬(wàn)－100萬(wàn)元以上)，有一定管理費(fèi)用，一部分信托產(chǎn)品是針對(duì)特定投資群體保本，并且在國(guó)內(nèi)首次出現(xiàn)了混合型黃金信托產(chǎn)品，即包括黃金現(xiàn)貨和黃金保證金混合、黃金與股票債券混合等。

現(xiàn)在的黃金信托產(chǎn)品一般都為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，設(shè)置了優(yōu)先與次級(jí)收益的收益結(jié)構(gòu)。以“國(guó)投信托·金滿堂1號(hào)”為例，通過(guò)優(yōu)先級(jí)、次級(jí)安排，在一定程度上為分配優(yōu)先級(jí)投資者實(shí)物黃金和預(yù)期基礎(chǔ)收益年化5％的收益，此外，如果投資運(yùn)作得好，優(yōu)先級(jí)投資者還可享受超額部分30％的現(xiàn)金收益。

但是，黃金信托產(chǎn)品在流動(dòng)性方面就稍顯遜色。一般，黃金信托產(chǎn)品期限為2年，最早的產(chǎn)品不設(shè)置開放日，后逐步改為一年有一次開放日。

國(guó)內(nèi)黃金信托產(chǎn)品的規(guī)模偏小，一般不超過(guò)1億元，以幾千萬(wàn)元為主。目前，市場(chǎng)上的5款黃金信托產(chǎn)品的募資總規(guī)模共約2億元左右，相對(duì)于國(guó)外黃金基金數(shù)百億美元的規(guī)模來(lái)說(shuō)，可謂小巫見(jiàn)大巫。

在風(fēng)險(xiǎn)方面，黃金信托產(chǎn)品沒(méi)有本金的保障。不過(guò)，信托公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)設(shè)置了止損制度。“一些開放式的產(chǎn)品一旦損失達(dá)到30％，也就是說(shuō)產(chǎn)品的單位凈值變成0.7元，公司就會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行清倉(cāng)?！?/p>

除了及時(shí)止損外，信托公司在倉(cāng)位控制上也有嚴(yán)格規(guī)定。據(jù)胡鵬介紹，根據(jù)產(chǎn)品的不同，其倉(cāng)位控制設(shè)置在10％－40％不等。

上海靈瑞金銀研究中心主任陳逸群認(rèn)為，目前信托管理人的主要投資品種覆蓋整個(gè)金交所黃金現(xiàn)貨投資品種，黃金信托產(chǎn)品的投資領(lǐng)域主要是上海黃金交易所推出的8個(gè)投資品種，包括5種規(guī)格的現(xiàn)貨和3種保證金。而保證金品種中，最為活躍的便是AU(T+D)。

黃金信托的做法也會(huì)根據(jù)模式略有不同。比如有保底收益的信托類型，信托投資人可以得到固定收益(比如6％)，虧損由資金管理人的種子資金承擔(dān)，扣除信托投資人收益后的其余盈利也由資金管理人享受。

國(guó)投信托黃金信托經(jīng)理胡鵬表示，如果要把黃金信托的規(guī)模做大，讓更多的投資者參與其中，能夠借助的渠道就是銀行理財(cái)產(chǎn)品渠道。而國(guó)投信托已開始與銀行機(jī)構(gòu)洽談合作，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品的形式發(fā)售以回避信托份額的限制。

看來(lái)，黃金信托也有望借助銀信合作從云端走向普通投資者。