收益率逐步下降，無“新”可打而被迫提前終止

近日，一份人民幣理財(cái)產(chǎn)品到期收益排名顯示，10月排名前10的人民幣理財(cái)產(chǎn)品中，有7款屬于新股申購類理財(cái)產(chǎn)品。

難道新股申購類理財(cái)產(chǎn)品要回暖？顯然不能下此結(jié)論。與這張成績單表現(xiàn)相悖的一個現(xiàn)象是，一年前發(fā)行的新股申購類產(chǎn)品正紛紛提前終止，收益率也明顯下降。

北京銀行宣布四款新股申購理財(cái)產(chǎn)品在11月15日提前終止，這些產(chǎn)品的年化收益率從5.0955%到5.8693%不等。就在提前終止之前的半個月（即10月31日），這四款產(chǎn)品的年化收益率還在5.38%到6.19%之間。

如果再翻看以前的公告則會發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品的收益率一直處在下降的趨勢。以其中收益最低的“心喜系列2008016號：1年期新股申購及銀行高收益資產(chǎn)組合產(chǎn)品”為例，該產(chǎn)品的起息日為2008年1月30日，預(yù)期年收益6%-20%且上不封頂。但終止以后的收益率并沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，就連收益率最高的“心喜系列2008046號：新動力系列1年期新股申購理財(cái)產(chǎn)品”也是如此?？梢韵胍?，銀行方面提前終止這幾款產(chǎn)品是為了避免將來進(jìn)一步的損失。

此外，11月21日到期的北京銀行“心喜系列7228號：金玉滿堂12個月期申購新股理財(cái)產(chǎn)品”，在一年以前發(fā)行之初，預(yù)期年收益為4%—10%，到期實(shí)際收益為5.43%。這與去年申購新股類產(chǎn)品平均15.78%的高收益率相比，的確下降不少。

記者了解到，沒有正式發(fā)布理財(cái)產(chǎn)品提前終止公告的銀行，也已經(jīng)用其他方式通知客戶提前贖回。如民生銀行的理財(cái)經(jīng)理曾電話通知投資者，“新股申購與股指期貨套利”產(chǎn)品由于前期收益不理想，且無看漲勢頭，為保證收益不繼續(xù)縮水，因此建議客戶提前贖回。

不過，更無奈的莫過于因?yàn)闊o“新”可打而被迫終止的產(chǎn)品。上海銀行“慧財(cái)”07304期（申購新股）理財(cái)產(chǎn)品日前宣布提前終止。原因是，從最近一期新股（股票名稱：華昌化工，股票代碼：002274）發(fā)行至2008年11月6日止，滬深兩地證券市場已超過5周未有新股發(fā)行，且近期無官方信息表明將有新股發(fā)行的計(jì)劃。該產(chǎn)品終止時的實(shí)際年化收益率為4.05%，而預(yù)期年收益率則是7%-12%。

那些遲遲未能上市的新股則害人不淺，這種情況也使得銀行產(chǎn)品不得不延長期限或干脆提前終止，比如暫緩上市的“立立電子”。招商銀行發(fā)行的“金葵花”——新股申購13期人民幣資金信托理財(cái)計(jì)劃（產(chǎn)品代碼：8125）原定于2008年11月14日到期，由于該理財(cái)計(jì)劃于6月26日參與了立立電子的網(wǎng)上和網(wǎng)下申購，但目前該股票尚未公布上市日期，根據(jù)產(chǎn)品說明書的規(guī)定，招商銀行決定延長本理財(cái)計(jì)劃的理財(cái)期限至立立電子全部變現(xiàn)后的下一個工作日。

備受“立立電子”之害的還有中國郵政儲蓄銀行“天富人民幣理財(cái)計(jì)劃1號”，該產(chǎn)品終止前“立立電子”仍未上市。郵政儲蓄銀行公告表示，考慮到2008年下半年證券市場形勢低迷、新股發(fā)行數(shù)量銳減且新股申購收益下降、新股發(fā)行政策存在調(diào)整的形勢，可能影響本產(chǎn)品未來投資收益，如果按期終止將會攤薄目前產(chǎn)品收益。為保護(hù)投資者利益，中國郵政儲蓄銀行決定于2008年11月7日提前終止“天富1號”。該產(chǎn)品將分兩次清算完成終止，目前第一次清算后，其年化收益率為3.99%，產(chǎn)品凈值1.0258。

在10月人民幣理財(cái)產(chǎn)品到期收益排名中，光大銀行陽光資產(chǎn)管理計(jì)劃——同贏10號產(chǎn)品3，以30.00%的收益摘得桂冠。但是，根據(jù)目前的態(tài)勢分析，隨著新股發(fā)行量的減少，此類產(chǎn)品的收益和發(fā)行量已經(jīng)呈下降趨勢，而且在此之前已經(jīng)有產(chǎn)品出現(xiàn)零收益及負(fù)收益，未來可能不會延續(xù)這樣的輝煌成績。

據(jù)悉，已經(jīng)有銀行調(diào)整了新股申購理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率細(xì)節(jié)。華夏銀行在9月份降低了“新股只只打”產(chǎn)品的管理費(fèi)率，由原先新股申購凈收益的12%調(diào)低至8%，即客戶收益部分從原先新股申購凈收益的88%調(diào)高至92%。

市場不景氣，逼迫銀行產(chǎn)品設(shè)計(jì)另辟蹊徑。中國銀行私人銀行部（北京）于11月17日至28日面向投資者推出結(jié)構(gòu)化“套利+新股”集合資金信托計(jì)劃（優(yōu)先受益人部分）。該產(chǎn)品實(shí)行低風(fēng)險(xiǎn)的投資標(biāo)的選擇和只銷售“優(yōu)先受益人”部分的策略，以不受市場漲跌影響的ETF套利為主要投資對象，輔之以新股申購等。優(yōu)先受益人預(yù)期年化收益率區(qū)間為6.5%至10%，投資期限為1年。優(yōu)先受益人因其本金與收益分配順序優(yōu)先于次級受益人之本金，從而將整個信托計(jì)劃投資的風(fēng)險(xiǎn)有效地轉(zhuǎn)移給次級受益人，進(jìn)而最大限度地保證優(yōu)先受益人預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)。

建設(shè)銀行理財(cái)師彭渤認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)決定成敗，比如同樣的新股申購類產(chǎn)品，雖然今年以來新股發(fā)行量逐漸減少，新股收益也持續(xù)走低，但有的銀行就設(shè)計(jì)了債券申購功能，在無新股申購的情況下，可以去打新債，為投資者獲取可觀收益。