4萬億只能解燃眉之急？明年債券牛市不再，股市或有機(jī)會(huì)。

在華夏基金2009年投資策略會(huì)上，公司機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)郭樹強(qiáng)坦言，預(yù)計(jì)明年上半年會(huì)有大批公司發(fā)布業(yè)績同比大幅下滑預(yù)警，甚至有許多管理不善的公司可能出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象。增長的失業(yè)人數(shù)以及壞賬等不良后果都需要社會(huì)進(jìn)行消化，國內(nèi)消費(fèi)也會(huì)因此受到很大抑制。同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新周期的延長也會(huì)帶來企業(yè)收益的下滑，諸如諾基亞這樣的手機(jī)巨頭已經(jīng)出現(xiàn)利潤大幅萎縮。

郭樹強(qiáng)認(rèn)為，本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整將是一個(gè)中長期的過程，明年下半年市場環(huán)比數(shù)據(jù)可能趨好只是一個(gè)短期現(xiàn)象。市場在經(jīng)過2008年的深幅下跌后，2009年在希望與失望的交織中，仍會(huì)出現(xiàn)較大的震蕩行情。

分析人士認(rèn)為，4萬億的資金刺激計(jì)劃以及即將出臺(tái)的出口關(guān)稅政策，只能用來解決眼前的“燃眉之急”，未來市場的復(fù)蘇需要更加有力的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新作支撐。

明年經(jīng)濟(jì)仍將面臨極大的不確定性。房地產(chǎn)的繼續(xù)萎縮對市場產(chǎn)生一定影響。因外需不足導(dǎo)致出口銳減也使企業(yè)的生產(chǎn)意愿下降，企業(yè)收入成長前景不容樂觀。

對于像王亞偉這樣擅長股票基金投資的基金經(jīng)理來說，在明年的大類資產(chǎn)配置上，他們將更多的注意力放到了股票上面。王亞偉表示，在2009年股市逐步轉(zhuǎn)好的情況下，過度的債券投資并不具備太大意義。即使2009年的市場依然低迷，投資債券也僅能提供一個(gè)比較低的固定收益，其作用就是用以平衡投資組合中的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，并且高收益的信用債券也不適宜投資。由王亞偉管理的華夏大盤精選基金，在所有股票型基金中業(yè)績排名第一。

在股票方面，王亞偉認(rèn)為，倉位的控制對2008年的基金業(yè)績影響很大，2009年的倉位變化要比2008年更加靈活。由于明年的市場仍將迷霧重重，堅(jiān)持既防套牢、又防踏空的中等倉位投資規(guī)模，會(huì)讓投資管理人在應(yīng)對市場上更加靈活。

看來債券基金在經(jīng)過今年的一輪牛市后，明年的收益率已不具備足夠的吸引力。明年股票的總體投資機(jī)會(huì)將高于今年，但銀行、基建等板塊則應(yīng)予以回避。

近期熱炒的基建板塊需要謹(jǐn)慎投資。由于現(xiàn)行的政策是通過局部的大起來抵御經(jīng)濟(jì)整體的回落，因此近憂雖然有所緩和，但遠(yuǎn)慮反而更加嚴(yán)重。過度的投資極有可能破壞基建板塊自身的發(fā)展周期，并且這種可能在2009年將有所顯現(xiàn)。同時(shí)，與其相關(guān)的行業(yè)，例如建筑施工或者工程基建等板塊的投資比率也應(yīng)逐漸降低。

由于基建過熱而導(dǎo)致供給增多的一些行業(yè)，例如高速公路、交通等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，在未來十年內(nèi)都會(huì)面臨長期的過剩和低迷，對于這些板塊，王亞偉也堅(jiān)持予以回避。

對于明年最被看好的行業(yè)，華夏基金副總裁張后奇表示，從國家明年出臺(tái)的落實(shí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生醫(yī)療機(jī)構(gòu)的政策來看，醫(yī)藥和醫(yī)改仍值得投資者予以關(guān)注。

在王亞偉看來，在經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間，銀行資產(chǎn)往往投向了盈利最差的行業(yè)，這就增加了銀行在未來一段時(shí)間不良資產(chǎn)逐步上升的危險(xiǎn)，需要被填補(bǔ)的黑洞大量產(chǎn)生。此外，在國家4萬億的資金刺激計(jì)劃中，有很大一部分配套資金是從銀行獲得，這些銀行貸款未來將可能投向資金回報(bào)率較低、壞賬風(fēng)險(xiǎn)較大的領(lǐng)域，從而導(dǎo)致國內(nèi)銀行業(yè)收益下降、銀行股風(fēng)險(xiǎn)加大。因此在明年市場尚未明朗、經(jīng)濟(jì)仍在下行的時(shí)候，銀行板塊應(yīng)當(dāng)做空。