摘 要：美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)已對(duì)全球股市和美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響。分析美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)產(chǎn)生的背景和原因，并指出中國(guó)的抵押貸款市場(chǎng)存在的重大風(fēng)險(xiǎn)。我們應(yīng)該以美國(guó)次級(jí)債危機(jī)為借鑒，為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展和金融市場(chǎng)的健康發(fā)展獲得一些啟示，并做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

關(guān)鍵詞：美國(guó)；次級(jí)房貸危機(jī)；中國(guó)房貸；金融市場(chǎng)

中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2008）19-0090-03

引言

3月13日紐約股市遭遇了2007年第二個(gè)“黑色星期二”，道瓊斯30種工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)暴跌242.66點(diǎn)，收于12 075.96點(diǎn)，跌幅達(dá)1.97%，是美國(guó)四年來第二大單日跌幅，全球股市隨之下挫。標(biāo)普500指數(shù)和NASDAQ跌幅分別達(dá)到了2.04%和2.15%，在所有行業(yè)中金融和建筑股受創(chuàng)最重。標(biāo)普金融股指數(shù)下跌3.2%。住房建筑股指下跌4.6%。美國(guó)抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)發(fā)布2006年第四季度房貸市場(chǎng)季度報(bào)告，稱2006年第四季度美國(guó)抵押貸款違約率創(chuàng)四年來新高，達(dá)4.95%。此后，紐約股市因次級(jí)房貸危機(jī)多次發(fā)生波動(dòng)。

隨后房貸風(fēng)暴愈演愈烈，由起初導(dǎo)致股票市場(chǎng)大跌，到現(xiàn)在引發(fā)整個(gè)金融信用環(huán)境惡化，甚至眾多投資者已經(jīng)開始擔(dān)心由此可能引發(fā)不良金融連鎖反應(yīng)，從而導(dǎo)致更大的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。發(fā)端于美國(guó)的次級(jí)房貸市場(chǎng)危機(jī)最終蔓延到了全球各個(gè)市場(chǎng)。最近以來，美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)影響呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，美歐以及亞洲金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。隨后，美、歐、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局向金融系統(tǒng)注入巨資，以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。截至2007年8月31日，發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行已向市場(chǎng)上注入超過5 500億美元的流動(dòng)性資金，注資的廣度和規(guī)模前所未有。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的程度究竟有多大，一時(shí)尚難論定，但其影響將是深遠(yuǎn)的。分析美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的來龍去脈，有助于更加深入地理解危機(jī)和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

一、美國(guó)次級(jí)抵押貸款和次級(jí)債的基本特征

觸發(fā)此次金融危機(jī)的導(dǎo)火索是美國(guó)房地產(chǎn)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。在住房抵押貸款市場(chǎng)上，所謂的優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)主要是面向信用等級(jí)高的優(yōu)良客戶；而次級(jí)貸款市場(chǎng)（SubprimeMarket）主要面對(duì)那些收入較低、負(fù)債較重的人，其中大多是中低收入階層或新移民。“ALT-A”（AlternativeA）貸款市場(chǎng)則是介于二者之間的龐大灰色地帶，主要面向一些信用記錄不錯(cuò)但卻缺少固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件的人。2001—2005年間，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入繁榮期。房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在盈利動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，在基本滿足了優(yōu)質(zhì)客戶的貸款需求后，把眼光投向原本不夠資格申請(qǐng)住房抵押貸款的潛在購(gòu)房者群體，即次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。次級(jí)房貸是房屋抵押貸款市場(chǎng)中的次優(yōu)抵押貸款。與一般抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款貸給那些信用等級(jí)較差或償還能力較弱的房主，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高（至少高2％～3％）。主要是一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。在美國(guó)被稱為面向窮人的住房次級(jí)抵押貸款。其特征是：（1）個(gè)人信用記錄比較差，信用評(píng)級(jí)得分比較低。（2）貸款房產(chǎn)價(jià)值比和月供收入比較高。（3）少數(shù)族群占比高，且多為可調(diào)利率，或只支付利息和無收入證明文件貸款。（4）拖欠率和取消抵押贖回權(quán)比率較高。

這項(xiàng)貸款在解決低收入家庭購(gòu)房上確實(shí)發(fā)揮了重要作用。但是，在美國(guó)次級(jí)貸款市場(chǎng)占七成份額的房利美和房迪美公司，由政府主宰，將貸款打包成證券，承諾投資者能夠獲得本金和利率。隨著這兩家公司的丑聞爆出，整個(gè)次貸市場(chǎng)開始爭(zhēng)搶這兩家公司所購(gòu)貸款，整個(gè)過程中，新的市場(chǎng)參與者出于逐利目的過分追求高風(fēng)險(xiǎn)貸款，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。美國(guó)次級(jí)按揭客戶的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上，而是建立在房?jī)r(jià)不斷上漲的假設(shè)之上。房市低迷，利率上升，客戶們的負(fù)擔(dān)將逐步加重。當(dāng)這種負(fù)擔(dān)到了極限時(shí)，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬。此時(shí)，次級(jí)債危機(jī)就產(chǎn)生了。

引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購(gòu)房者在購(gòu)房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。在2006年之前的五年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

任何一個(gè)金融系統(tǒng)都可以分成核心和外圍兩個(gè)部分。處于核心部分的是一些結(jié)算銀行，它們承擔(dān)著支付體系的職能。這個(gè)核心部分必須非常強(qiáng)健，并置于嚴(yán)格監(jiān)管之下。如果這個(gè)部分出現(xiàn)問題，不僅會(huì)嚴(yán)重?fù)p傷整個(gè)金融系統(tǒng)，也會(huì)給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來危機(jī)。相對(duì)而言，處在外圍的則是一些新興的、“邊緣”上的金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)可以承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其監(jiān)管也略微寬松一些。在這些外圍市場(chǎng)上，利差區(qū)間會(huì)比較寬，市場(chǎng)參與者可以大賺一把，也可能出現(xiàn)巨虧。金融市場(chǎng)上過剩的流動(dòng)性，使得房地產(chǎn)貸款公司開始將視野擴(kuò)展到那些“次優(yōu)級(jí)”人群，這個(gè)群體因?yàn)闆]有固定收入或者良好的信用，以前并不能夠負(fù)擔(dān)傳統(tǒng)的房地產(chǎn)抵押貸款。后來貸款公司推出了浮動(dòng)利率貸款，以適應(yīng)利率不斷降低的環(huán)境。最流行的是“2—28”模式的抵押貸款：在最初的兩年只需要償付以固定利率（往往很低）計(jì)算的金額，后面的28年則根據(jù)浮動(dòng)利率償付。次級(jí)房貸購(gòu)買者在支付了前兩年較低的月供之后，就要開始承受浮動(dòng)利率下更高的月供金額。伴隨著違約率的上升，投資者擔(dān)心更大的風(fēng)險(xiǎn)，紛紛逃離這一市場(chǎng)，導(dǎo)致以這些貸款為支撐的次級(jí)債市場(chǎng)出現(xiàn)貶值和流動(dòng)性緊縮。同時(shí)不良貸款驟升，而為其資產(chǎn)組合融資的難度加大，會(huì)導(dǎo)致次級(jí)房貸貸款公司開始陷入困境。

美國(guó)次級(jí)房貸市場(chǎng)涉及的主體種類較多，其帶來的影響也較廣。一是如新世紀(jì)金融公司等眾多經(jīng)營(yíng)次級(jí)房貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)將被迫停止業(yè)務(wù)，或者倒閉；二是持有次級(jí)抵押貸款（包括證券化的）資產(chǎn)的公司，包括共同基金、對(duì)沖基金、大型銀行與保險(xiǎn)公司，也將面臨資產(chǎn)嚴(yán)重減值損失；三是“傳染效應(yīng)”，相關(guān)次級(jí)房貸金融機(jī)構(gòu)的關(guān)門或者虧損，可能進(jìn)一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸，從而影響金融業(yè)經(jīng)營(yíng)甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣度；四是“羊群效應(yīng)”，相關(guān)次級(jí)房貸金融機(jī)構(gòu)的關(guān)門或者虧損，也可能導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，引發(fā)更大的金融危機(jī)。美國(guó)此次次貸危機(jī)已產(chǎn)生兩個(gè)破壞性后果：第一，開始戳破不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并由此引發(fā)了房地產(chǎn)、金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)；第二，打破了“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話，使銀行對(duì)住房信貸風(fēng)險(xiǎn)不得不進(jìn)行重新思考和加倍防范。

二、美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)給中國(guó)帶來的啟示

中國(guó)的住房抵押信貸市場(chǎng)才剛剛起步，在流動(dòng)性過剩，競(jìng)爭(zhēng)加劇和可貸機(jī)會(huì)有限的大背景下，各商業(yè)銀行為搶占市場(chǎng)都有積極發(fā)放個(gè)人住房信貸的沖動(dòng)，但對(duì)房貸潛在的風(fēng)險(xiǎn)卻認(rèn)識(shí)不足，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和監(jiān)控體系建設(shè)也明顯滯后。與美國(guó)按揭貸款類似的風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)因素，在中國(guó)同樣存在。

一是在銀行經(jīng)營(yíng)意識(shí)方面，視住房按揭貸款為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的觀念在各商業(yè)銀行普遍存在。特別是近年來，各商業(yè)銀行似乎都特別青睞于住房抵押貸款，個(gè)人按揭貸款已成為銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的信貸業(yè)務(wù)之一，各行的按揭貸款額度均呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。一些銀行在業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)反而降低，為拼搶客戶不斷放寬住房按揭貸款者的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，而貸后管理也更為粗放。數(shù)據(jù)顯示，工、中、建三大行個(gè)人住房不良貸款由2005年末的184.42 億元上升到2006 年末的192.41 億元。

二是在市場(chǎng)環(huán)境方面，隨著中國(guó)城市化進(jìn)程的加快，以及一些機(jī)構(gòu)和個(gè)人對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過度炒作、銀行信貸的過度介入，中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格近年來飛速增長(zhǎng)，價(jià)格泡沫已成為房地產(chǎn)市場(chǎng)和銀行信貸安全的最大潛在威脅，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展還不到十年，其個(gè)人住房按揭貸款余額就達(dá)到2.6萬多億元，加以公積金住房貸款 4 000多億元，已經(jīng)超過了3萬億元。

三是從宏觀調(diào)控政策看，針對(duì)房?jī)r(jià)等經(jīng)濟(jì)過熱表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)曾連續(xù)17次加息；中國(guó)人民銀行從2004年以來也連續(xù)進(jìn)行了六次加息，僅2007年就連續(xù)四次加息，加息率在明顯加快。目前，中國(guó)五年期以上貸款的基準(zhǔn)利率較2004年10 月之前增加了1.71個(gè)百分點(diǎn)，雖難以同美聯(lián)儲(chǔ)兩年連續(xù)升息17 次相比，但也足以引起商業(yè)銀行警惕。統(tǒng)計(jì)顯示，2004年以來的幾次加息，以總額40萬元、期限為二年的住房按揭貸款為例，最終累加的總還款額增加了近12萬元。加息的“殺傷力”不容低估，同時(shí)，對(duì)于24 年的貸款來說，利息首次超過了本金。

四是從貸款對(duì)象看，國(guó)內(nèi)按揭貸款的借款人是以工薪階層和中低收入者為主，信用等級(jí)可能與美國(guó)的“次級(jí)信用”借款人不相上下，有的甚至連次級(jí)信用都沒有。這些人本來還款能力不強(qiáng)，隨著央行多次提高貸款利率，借款人的還貸壓力也隨之增大，他們自己也越來越難以預(yù)測(cè)未來償付現(xiàn)金支出的變化，一旦無力還款時(shí)，對(duì)銀行違約在所難免。借款人的還款能力風(fēng)險(xiǎn)是貸款安全的直接威脅。

因此，根據(jù)以上分析中國(guó)的抵押貸款市場(chǎng)存在重大的風(fēng)險(xiǎn)。我們應(yīng)該高度重視，以美國(guó)次級(jí)債危機(jī)為鏡子，在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展中應(yīng)特別注意以下幾點(diǎn)：

第一，從意識(shí)上強(qiáng)調(diào)個(gè)人住房抵押貸款也是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在中國(guó)居民的住房按揭貸款一直理所當(dāng)然地認(rèn)為是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。這樣一個(gè)觀念在中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)大行其道幾年了，而且即使到現(xiàn)在，除了銀監(jiān)會(huì)及央行這樣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有所察覺之外，房地產(chǎn)市場(chǎng)、商業(yè)銀行對(duì)此仍然是無動(dòng)于衷，“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話仍然是房地產(chǎn)市場(chǎng)主流意見。但實(shí)際上，當(dāng)美國(guó)打破這種神話時(shí)，居民按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)就暴露無遺了。這種資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性就會(huì)受到嚴(yán)重質(zhì)疑。在這意義上來說，對(duì)中國(guó)是有很大啟示的。應(yīng)該警惕國(guó)內(nèi)住房按揭貸款的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)，除了要加強(qiáng)對(duì)借款人的信用審查之外，對(duì)于房?jī)r(jià)上漲過快的地區(qū)、房?jī)r(jià)過高的樓盤，可以考慮提高按揭貸款的首付比。

第二，應(yīng)該盡快推動(dòng)住房按揭貸款證券化市場(chǎng)的發(fā)展，以化解集中于銀行體系的金融風(fēng)險(xiǎn)；警惕住房抵押貸款的潛在信用風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格貸前審查。中國(guó)房貸的質(zhì)量令人擔(dān)憂，在目前次級(jí)房貸危機(jī)泛濫的美國(guó)，至少還有一套檢查借貸人信用的體系，中國(guó)似乎很難有一套完整的個(gè)人借款人信用審查體系。在國(guó)外普遍流行用借款人完稅證明作為個(gè)人收入證明的時(shí)候，中國(guó)銀行仍普遍用個(gè)人收入證明來審核其償債能力。結(jié)果，借款人或者從律師事務(wù)所或者從單位開出假的工資收入證明提供給銀行。用假的收入證明、假的工資證明等虛假的文件到銀行進(jìn)行按揭貸款，這種貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)大的，因?yàn)?，在房?jī)r(jià)一路上升的這幾年，似乎任何人都可以從銀行借錢買房子。

第三，選取有效手段調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，鑒于當(dāng)前絕大部分的住房按揭貸款都是浮動(dòng)利率貸款，央行在調(diào)整利率的過程中需要格外小心，以免造成由貨幣政策引發(fā)的金融風(fēng)波；應(yīng)該盡快尋找有效手段調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)。

第四，穩(wěn)定房?jī)r(jià)，防止房?jī)r(jià)發(fā)生大幅度波動(dòng)。

三、對(duì)中國(guó)金融和房貸市場(chǎng)應(yīng)對(duì)次級(jí)房貸危機(jī)的建議

因此，為了有效預(yù)防住房抵押貸款危機(jī)，我們有必要探索和嘗試新的貨幣政策工具，尤其是充分發(fā)揮信貸杠桿工具直接對(duì)治投資型住房貸款需求的膨脹，減小資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行信貸資產(chǎn)的傳遞，運(yùn)用行之有效的辦法，應(yīng)對(duì)當(dāng)前貨幣政策面臨的困難與挑戰(zhàn)。

1.要建立健全中國(guó)信用體系。美國(guó)信用體系非常健全，不同信用水平的人和機(jī)構(gòu)享受的資源和成本是不一樣的。信用記錄好的能夠享受利率折價(jià)，反之則需要承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。美國(guó)次貸市場(chǎng)主要是為信用記錄低等群體設(shè)置的。這種市場(chǎng)性的分隔如同為不同信用風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)設(shè)置了一道防火墻，一定程度上起到了風(fēng)險(xiǎn)過濾的作用。同時(shí)，美國(guó)信貸市場(chǎng)提供的品種很多，如固定個(gè)貸、浮動(dòng)貸款等等，這些品種的設(shè)置意在滿足不同信用級(jí)別的人的需要。而中國(guó)產(chǎn)品開發(fā)并沒有與信用級(jí)別聯(lián)系在一起，因此也就容易出現(xiàn)問題。顯然，在這方面中國(guó)要借鑒美國(guó)在信貸市場(chǎng)方面的結(jié)構(gòu)性技術(shù)和對(duì)客戶進(jìn)行細(xì)分等技術(shù)，通過各種市場(chǎng)化手段，在不同產(chǎn)品和服務(wù)間設(shè)置不同層次的風(fēng)險(xiǎn)隔離帶，降低風(fēng)險(xiǎn)。

2.加強(qiáng)個(gè)人住房信貸監(jiān)管，防止風(fēng)險(xiǎn)貸款產(chǎn)生。建立和完善個(gè)人征信系統(tǒng)，關(guān)注借款人的資信狀況，認(rèn)真考查借款人的還款能力和還款意愿，通過嚴(yán)格的貸前調(diào)查與審查，嚴(yán)把放貸入口關(guān)。改變商業(yè)銀行信貸人員僅僅憑借款人身份證明、個(gè)人收入證明等比較原始的征詢材料進(jìn)行判斷和決策，以及銀行和客戶間信息不對(duì)稱的現(xiàn)實(shí)狀況，減少各種惡意欺詐行為，加強(qiáng)已放貸款的監(jiān)督管理；規(guī)范抵押貸款放貸市場(chǎng)，防止惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致抵押貸款質(zhì)量下降。

3.運(yùn)用多種手段預(yù)防和減少違約損失。作為金融活動(dòng)中最基本的風(fēng)險(xiǎn)類別，違約風(fēng)險(xiǎn)的存在具有綜合性、積累性、隱蔽性和突發(fā)性。目前國(guó)際上對(duì)于違約風(fēng)險(xiǎn)度量與測(cè)定的模型層出不窮，信用工程技術(shù)迅速發(fā)展。一方面，商業(yè)銀行必須前瞻性地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)變化，密切跟蹤房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，借助金融技術(shù)切斷違約風(fēng)險(xiǎn)的傳遞與擴(kuò)散，提高判斷風(fēng)險(xiǎn)的能力，使違約風(fēng)險(xiǎn)的總量得以抑制。另一方面，需進(jìn)一步完善貸款擔(dān)保和貸款保險(xiǎn)。它可降低住宅抵押貸款的違約損失，從而保障貸款人的權(quán)益。

4.應(yīng)重視金融創(chuàng)新，銀行應(yīng)開拓思路，積極探索并嘗試?yán)醚苌坊蜃C券化分散風(fēng)險(xiǎn)，避免房貸風(fēng)險(xiǎn)高度集中于銀行體系。銀行在房貸創(chuàng)新產(chǎn)品的推銷過程中應(yīng)切實(shí)堅(jiān)持“買者自負(fù)”與“賣者有責(zé)”的原則，讓借款人充分權(quán)衡自己的收入水平和償付能力，避免不自量力，過度舉債。

綜上所述，美國(guó)次貸危機(jī)不僅對(duì)美國(guó)、世界的金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重大沖擊，也已經(jīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱在博鰲論壇上所指出的，美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)對(duì)中國(guó)外貿(mào)和資金層面產(chǎn)生了重大影響。美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)也提醒我們，一方面要防患于未然，重視和觀察由次貸危機(jī)引發(fā)的美國(guó)和世界金融經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的擴(kuò)散的方向、范圍和程度，以及對(duì)中國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)影響的可能途徑及其后果，提前做好前瞻性的應(yīng)急準(zhǔn)備，把次貸危機(jī)的不利影響降到最小程度；另一方面，也要做好對(duì)過去分析、預(yù)測(cè)和政策等各方面的回顧、總結(jié)，分析和查找過去工作的成績(jī)和不足，為今后更好地做好金融風(fēng)險(xiǎn)的防范工作提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)支持。因此，有必要吸取美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的教訓(xùn)，未雨綢繆，努力消除引發(fā)房市投機(jī)的內(nèi)生機(jī)制，并通過引入基于公眾意愿的政府住房計(jì)劃、打擊過度投機(jī)政策，防患于未然。唯有如此，才能應(yīng)對(duì)和化解可能發(fā)生的任何房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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U.S Mortgage Crisis on China′s Secondary

Mortgage Market and The Impact of The Financial Markets

LI Ben-qing

（Economics and management department ofankang college ，Ankang 725000，China）

Abstract: The sub-prime mortgage crisis in USA has made great shock to the global stock markets andUSA economy .Analysis of the U.S. secondary mortgage crisis the background and causes， and pointed out that China′s mortgage market the major risk. We should be secondary to the U.S. mortgage crisis for the draw for China′s real estate market and the healthy development of financial markets get some inspiration and good risk prevention measures.

Key words: USA； subprime mortage crisis; China′s estate mortgage; financial markets

[責(zé)任編輯 陳麗敏]