2007年的是中國股市跌宕起伏、驚心動(dòng)魄的一年。2007年深市股票籌資總額1175.21億元，同比增長90.21%。滬深兩市開戶數(shù)額資金總量達(dá)到歷年最高。全年滬深兩市A股開戶數(shù)突破3500萬戶，達(dá)到歷年最高，截至2007年12月滬深兩市總開戶數(shù)已超過1.38億戶。對于投資者而言，股價(jià)不能作為投資判斷的標(biāo)準(zhǔn)，上市公司的市盈率可以作為判斷一家上市公司收益性和風(fēng)險(xiǎn)性的重要依據(jù)。

▲▲ 一、市盈率概述

個(gè)股的股價(jià)也就是某上市公司的普通股市場價(jià)格，只是該公司普通股的絕對價(jià)格。每股收益所反映的上市公司在非證券市場（商品和勞務(wù)市場）的經(jīng)營狀況。市盈率則是聯(lián)系企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況與證券市場中普通股股票價(jià)格的指標(biāo)。因此市盈率是可以比較各股投資價(jià)值的“相對價(jià)格”。

當(dāng)前，市盈率已經(jīng)成為股票發(fā)行定價(jià)和證券市場評價(jià)股票投資價(jià)值的最常用的估價(jià)指標(biāo)。以一定的市盈率數(shù)值作為判斷基準(zhǔn)，若某一投資對象的市盈率高于該基準(zhǔn)，視為該投資對象的價(jià)值被高估，應(yīng)賣出或選擇不投資；若某一投資對象的市盈率低于該基準(zhǔn)，視為該投資對象的價(jià)值被低估，應(yīng)買入或繼續(xù)持有。

但在證券投資的實(shí)踐當(dāng)中，市盈率的基準(zhǔn)數(shù)值以及作為高估或是低估判斷的數(shù)值界限很難準(zhǔn)確把握，因此市盈率在實(shí)際投資運(yùn)用中還存在諸多問題，加之處在不同市場發(fā)展階段的各國有不同的評判標(biāo)準(zhǔn)，利用市盈率地進(jìn)行分析和判斷不能絕對化。對于投資者而言，更需要的是發(fā)揮自己的聰明才智，不斷研究創(chuàng)新分析方法，將基礎(chǔ)分析與技術(shù)分析相結(jié)合，才能做出正確的、及時(shí)的決策。

▲▲ 二、我國深滬市場股票市盈率狀況分析

我國深滬市場的總體市盈率水平呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

第一，市場整體市盈率水平較高。2003～2006年10月，深滬兩市各主要指數(shù)的加權(quán)平均市盈率一般為20倍左右，處于全球市場各主要指數(shù)的較高水平，但差距不大。2006年10月以后，隨著深滬股價(jià)指數(shù)的迅速攀升，深滬兩市各重要指數(shù)加權(quán)平均市盈率快速上揚(yáng)。2007年8月31日，上證綜合指數(shù)、深證成分指數(shù)加權(quán)平均市盈率超過50倍，逼近或超過歷史最高水平。但同期的深滬指數(shù)漲幅更大，2007年8月31日較2006年8月31日的上證綜合指數(shù)上漲了214%。

第二，深滬兩市整體市盈率水平基本趨同，但在某些時(shí)期也存在著一定差異。從深滬市場歷年的市盈率水平比較來看，兩市整體市盈率水平保持了很高的相關(guān)性，差距很小。1994～1995年，深市上市公司家數(shù)明顯少于上海家數(shù)，兩市市盈率水平出現(xiàn)較為明顯差距；1996～2000年，深滬上市公司家數(shù)差距迅速縮小，兩市的市盈率水平也出現(xiàn)明顯趨同；2001～2003年，深圳市場暫停新股發(fā)行，滬市則發(fā)行了中國石化等大盤藍(lán)籌股，兩市市盈率水平差距再次加大（如表1）。由于兩市上市公司數(shù)量和質(zhì)量的變化等原因，使得當(dāng)前兩市市盈率水平存在了一定的差異。

表1 滬深兩市歷年家數(shù)和市盈率水平表

資料來源：2000年～2006 年數(shù)據(jù)來著中國證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒，2007 年數(shù)據(jù)采用靜態(tài)加權(quán)平均計(jì)算法。

第三，隨著2007年兩市市盈率普遍提高，高市盈率的公司家數(shù)大幅增加，低市盈率公司家數(shù)大幅減少。2001年~2006年較多上市公司的股票價(jià)值被低估，2006年末以來上市公司價(jià)值被重估，市盈率大幅提高。以上證綜指為例，2005年底靜態(tài)市盈率10倍以下的股票數(shù)為40家，靜態(tài)市盈率處于10～30倍之間的股票所占比例為46.5%；2006年底靜態(tài)市盈率10倍以下的公司數(shù)已經(jīng)減少為10家，靜態(tài)市盈率為30～50倍的公司家數(shù)所占比例達(dá)到20%；截止2007年8月31日靜態(tài)市盈率在10倍以下的公司已經(jīng)不存在，靜態(tài)市盈率在50～100倍之間和100倍以上的兩類股票大幅增加，合計(jì)所占比例達(dá)到82.3%。

▲▲ 三、結(jié)論

股價(jià)只是上市公司普通股的在證券市場中絕對價(jià)格。市盈率是聯(lián)系企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況與證券市場普通股股票價(jià)格的有效指標(biāo)。市盈率才是可以比較各股投資價(jià)值的“相對價(jià)格”。因此，市盈率是衡量股價(jià)高低和企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。上市公司的市盈率受到利率、通貨膨脹率、行業(yè)平均市盈率、股價(jià)指數(shù)等多種因素的影響，在不同市場、不同行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)不同的市盈率水平，且市盈率的判斷標(biāo)準(zhǔn)很難準(zhǔn)確把握，加之各國有不同的評判標(biāo)準(zhǔn)，因此市盈率在實(shí)際投資運(yùn)用中還存在諸多問題。因此市盈率指標(biāo)提供的只是數(shù)據(jù)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合實(shí)際情況，具體問題具體分析。對于投資者而言，更需要的是發(fā)揮自己的聰明才智，不斷研究創(chuàng)新分析方法，將基礎(chǔ)分析與技術(shù)分析相結(jié)合，才能做出及時(shí)正確的決策。

（責(zé)任編輯：段玉）