摘要：自2O世紀8O年代以來，國際上跨國并購活動逐漸頻繁，許多外國投資者將目標瞄準了我國的國有企業(yè)，尤其是國有大中型企業(yè)?？鐕①弻ξ覈l(fā)展的影響是雙刃的。一方面，外資并購我國國有企業(yè)對我國的經濟發(fā)展具有一定的積極作用；另一方面，并購過程中出現(xiàn)了諸多亟待規(guī)范的問題。

關鍵詞：外資并購 效應 戰(zhàn)略對策

自2O世紀8O年代以來，國際上跨國并購活動逐漸頻繁，規(guī)模越來越大，進入2O世紀9O年代以后，通過并購實施跨國經營和全球擴張，已成為國際資本流動的主要選擇和大企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑。在這種形勢下，許多外國投資者將目標瞄準了我國的國有企業(yè)，形成了并購國有企業(yè)的熱潮。

筆者力圖以一個實際工作者的身份，重點結合當前現(xiàn)實對其進行總結和分析，并提出建設性建議。

▲▲ 一、我國外資并購的現(xiàn)狀

外資并購是指外國投資者通過兼并收購的形式而取得企業(yè)控制權。外資并購從本質上說是企業(yè)產權的交易行為，其結果是產生跨越國界的對企業(yè)的兼并和控制。

上世紀9O年代之前，外資進入中國多采用合資、合作和獨資等方式。進入9O年代以后，外資跨國并購中國國有企業(yè)的現(xiàn)象日益增多。1991年日本五十鈴汽車公司收購“北京北旅”，此舉開了外資跨國并購中國國有企業(yè)之先河。1992年香港的“中國策略投資公司”，一舉收購了國內上百家國有企業(yè)；僅在福建泉州一地就以一攬子方式收購全市41家國有企業(yè)，從而造成了轟動全國的“中策現(xiàn)象”，也由此掀起了外資跨國并購中國國企的高潮。2O世紀9O年代以來，外資并購國企的重點轉向效益好的名牌產品生產企業(yè)，以及在滬深股市上市的上市公司。近幾年來，世界聞名的大公司相繼在中國收購了一大批國有企業(yè)。僅在2006年以來，比較典型的案例就有凱雷收購徐工機械，SEB收購蘇泊爾，花旗財團收購廣發(fā)銀行，拉法基控股四川雙馬，高盛、鼎暉入股雙匯發(fā)展，英博收購雪津啤酒等。

▲▲ 二、外資并購國有企業(yè)的正效應

1、有利于優(yōu)化、調整產業(yè)結構

首先，外資并購有助于改變市場結構。我國部分行業(yè)盲目投資、重復建設嚴重，生產能力過剩，是當前經濟運行中的一個突出問題。尤其是在家電、汽車、啤酒、醫(yī)藥等許多行業(yè)的資本配置上，資本重疊和資本分散同時存在，在缺少退出機制的情況下，價格戰(zhàn)讓每一個行業(yè)內企業(yè)承受了巨大的壓力，導致行業(yè)低層次過度競爭，造成嚴重的資源浪費。外資并購通過整合產業(yè)鏈，整合市場參與者，將不斷使中國的市場結構趨于合理最終實現(xiàn)產業(yè)結構優(yōu)化。

其次，目前國有經濟改革的重要任務之一是對國有經濟進行戰(zhàn)略性調整，而對國有企業(yè)進行產權重組又是國有經濟調整的前提條件。

2、有利于引進先進的管理經驗與技術

發(fā)達國家的跨國公司不僅擁有龐大的資金，還帶來了當今較為先進的科學技術和純熟的經營管理方法、壟斷性的專利和技術、先進的管理經驗。并購后的我國公司通過外資技術人員的介入，引導內資人員出去學習，不斷培養(yǎng)高端人才，能夠加速企業(yè)的技術進步；同時通過外資參與企業(yè)經營管理，也可以借鑒外資成熟和先進的管理經驗，分享外資企業(yè)的整個市場渠道，在經營上形成更好的滲透，使公司能夠借助跨國公司的品牌優(yōu)勢、市場優(yōu)勢和管理機制，促進技術、產品、管理更好地融合，迅速提升核心競爭力。同時我國企業(yè)通過對外來技術的模仿和吸收，加強自身的技術研發(fā)能力，實現(xiàn)技術二次創(chuàng)新，加快產業(yè)結構升級。

3、提高了資源配置效率

企業(yè)并購的過程，實際上也就是經濟資源重組的過程。一方面，它可以促進生產要素向更高效益的領域轉移；另一方面，通過優(yōu)勢互補，聯(lián)合發(fā)展還能提高經濟資源特別是生產要素的利用效率。要素生產率提高是經濟增長的重要動力。在科技進步加速的時代，要素生產率是決定國家經濟增長的根本力量。而提高要素生產率一般又是由四方面的原因推動的：資本積累(投資)的增加；勞動者素質提高；更為有效的資源分配(如資本和勞動力轉移到高效率的部門和企業(yè))；技術進步?？鐕緦χ袊髽I(yè)并購，能夠快速發(fā)展大型企業(yè)集團，成倍壯大企業(yè)經濟實力，增強企業(yè)資金、技術能力、人才等優(yōu)勢，提高大型企業(yè)集團的行業(yè)產值在銷售額中所占的市場比重。

▲▲ 三、外資并購國有企業(yè)的負效應

1、限制了我國企業(yè)的技術創(chuàng)新

外資進入國內對本地原有的科技產生一種擠出效應，外方控股實際上就是對“自主”的否定，外資通過并購把國內一些企業(yè)的核心部分、關鍵領域、高附加值的部分牢牢控制。依靠技術優(yōu)勢對外擴張的跨國公司，技術是其核心優(yōu)勢，如何保持技術的獨占性是其特別關心的問題，因此跨國公司對先進的技術的擴散嚴加控制。另外由于跨國公司對其核心技術進行嚴密的控制與保護，限制了國內人員的參與和接近，特別是由于跨國公司擁有的技術大都是專有技術，加上嚴格的控制和對技術的保密，使得技術擴散大打折扣。他們也往往采取種種措施，嚴格限制我國企業(yè)的技術創(chuàng)新。

2、容易造成跨國公司對國內市場的壟斷

跨國公司利用資本運營并購國內企業(yè)后，憑借其雄厚實力逐步占領較大市場份額，將可能壟斷或圖謀壟斷國內一些產業(yè)。近幾年來，跨國公司在華子公司的工業(yè)總產值占行業(yè)產值的比重呈不斷上升趨勢。除了通過并購同行業(yè)中兩個或兩個以上國內企業(yè)，使市場競爭格局發(fā)生質變以外，這種直接并購我國實力企業(yè)的方式，避免了與中國實力企業(yè)的競爭。如柯達公司并購所有(除樂凱之外)國內洗印材料和照相器材廠家，形成市場優(yōu)勢地位?？鐕緫{借其品牌優(yōu)勢、技術優(yōu)勢和規(guī)模經濟優(yōu)勢，構筑比較高的行業(yè)壁壘，便有可能把價格提高到完全競爭水平以上以獲得巨額壟斷利潤。如果外資并購造成競爭壟斷，外商就有可能控制國內市場，制定壟斷價格和瓜分市場策略，破壞正常的市場競爭秩序，損害國內消費者的利益。

3、造成國有資產和民族品牌流失

一方面，國有企業(yè)是在我國建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革剛剛起步階段建立的。我國目前企業(yè)資產評估制度和評估標準與跨國公司普遍選擇的五大會計師事務所采用的某些國際標準存在差異，這就導致評估結果不一樣，評高了外資方無法接受，評低了則出現(xiàn)所謂的國有資產流失。有些地區(qū)為獲取更多的外商投資，對外資實施“超國民待遇”，并許諾給外商以豐厚的利潤回報，造成了地區(qū)間的無序競爭和國家財富的重大損失。還有相當一部分企業(yè)未對國有資產進行評估，高值低估的現(xiàn)象更是普遍，從而造成國有資產的大量流失。另外由于國有企業(yè)“所有者缺位”及“內部人控制”，使企業(yè)內部存在經營者的道德風險、受賄風險問題，結果造成國有資產流失。

另一方面，外資在并購我國企業(yè)后，把內資企業(yè)的品牌束之高閣，騰出來的市場空間迅速被外資品牌占據，使我國企業(yè)知識產權遭到踐踏；或低價收購國內企業(yè)的股權、品牌或專有技術，吞食我國的民族品牌。在國內裝備制造業(yè)的徐工機械、廈工機械、大連電機廠、西北軸承廠、佳木斯聯(lián)合收割機廠、無錫威孚、錦西化機、杭州齒輪廠等外資并購案中，中方痛失品牌、市場和產業(yè)平臺的殘酷現(xiàn)實一再重演。

▲▲ 四、針對外資并購我國企業(yè)的戰(zhàn)略對策

我國規(guī)制外資并購行為的政策法規(guī)正在逐步走向完善，但是其不足也是顯而易見的。從規(guī)制體系上看，《反壟斷法》剛剛出臺實施（2008年8月1日），但規(guī)制的內容的不完備，對并購中的許多領域和問題缺乏具體的規(guī)定。而現(xiàn)有規(guī)制分散在不同的單個政策法規(guī)中，不同規(guī)制之間缺乏協(xié)調性，難以形成對并購行為進行規(guī)制的力量。而借鑒發(fā)達國家對外資并購規(guī)制經驗的同時，我們看到，發(fā)達國家即便對外資并購限制相對較少，也有對涉及國家安全的行業(yè)不許外資進入。但是，發(fā)展的趨勢是發(fā)達國家除了基于國家安全因素限制某些行業(yè)以外，越來越多的通過反壟斷法等對外資并購進行規(guī)制，維護市場競爭秩序。

1、完善對外資并購的規(guī)制

當前規(guī)范外資并購最為核心的任務，就是制定并完善外資并購相關的法律法規(guī)。發(fā)達國家都具備較為完善的相關法律法規(guī)，對于外資并購的總的立場、政策、審查標準、審查程序、審查期限等，都在法律法規(guī)中給予了比較明確的規(guī)定。我國在建立和完善外資并購法律體系時，應盡快以《反壟斷法》為核心，出臺相關外資并購審查審批和管理的詳細法律法規(guī)。同時完善有關勞動和社會保障及有關知識產權保護等各相關方面的法律法規(guī)。

另外，我國還要對相關的宏微觀環(huán)境進行全方位的積極建設。例如，建立客觀獨立的資產評估機構對我國被并購國有企業(yè)進行資產評估，遵循市場定價，防止國有資產流失；建立并購中的國家經濟安全預警機制，防范潛在風險等。

2、完善資產評估相關制度

目前，我國資產評估規(guī)則尚未同國際慣例接軌，在資產評估中仍存在很多問題，如資產評估機構發(fā)展滯后、評估程序不規(guī)范、評估方法單一等。應采取相應措施改變這種狀況：政府不直接干預并購資產交易價格的確定，積極發(fā)展獨立于政府以外的資產評估的中介組織，但對國有資產評估進行必要的監(jiān)督，以防止國有資產的流失；加強與國際著名的資產評估機構之間的合作交流，引進不同的評估方法評估來滿足市場的需要，按市場的原則和國際慣例進行評估，與國際規(guī)則接軌；允許國際知名資產評估機構對外資并購中的大額項目進行資產評估，加強無形資產評估的認識等。我們必須通過市場化的手段處理外資并購中的國有資產評估問題，國有資產評估關鍵是堅持“公開、公平、公正”的原則，在嚴格執(zhí)行國有資產流動法規(guī)操作程序下，尊重市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，使雙方各取所需，達到共贏。

3、培育自身核心競爭力

在引進境外戰(zhàn)略投資的過程中，我國企業(yè)自主性與自身核心能力培養(yǎng)成為戰(zhàn)略選擇必須考慮的問題。外資并購對我國企業(yè)來講，可以說是機會與威脅并存，既可以引進先進技術和管理經驗，提升自身國際競爭力，但也有可能喪失企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向，被置于跨國公司全球價值鏈的低端，喪失自有品牌。因此，在與跨國公司的合作中，充分利用自身的戰(zhàn)略性資源優(yōu)勢，堅持自身的戰(zhàn)略發(fā)展方向，在合作中不斷提高技術創(chuàng)新能力，在合作中持續(xù)成長。

在我國企業(yè)在與跨國公司合作這一動態(tài)博弈的過程中，我們既要與跨國公司的全球戰(zhàn)略進行成功嫁接，優(yōu)勢互補，也要進行自身價值鏈的延伸和擴張，通過主動培育本地營銷網絡等資源，使自身最終在全球價值體系中處于有利地位。

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（責任編輯：何小軍）