▲▲ 一、初創(chuàng)期中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1.初創(chuàng)期中小企業(yè)財(cái)務(wù)特征

初創(chuàng)期的中小企業(yè)任何業(yè)務(wù)都處于起步階段，市場(chǎng)不穩(wěn)定，產(chǎn)品需求波動(dòng)性強(qiáng)。從企業(yè)現(xiàn)金流量看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流一般處于流出大于流入的狀態(tài)，籌資活動(dòng)是唯一的現(xiàn)金來(lái)源，企業(yè)的資金流多表現(xiàn)為負(fù)數(shù)，且一直在不斷的增長(zhǎng)過(guò)程中。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)中，處處都出現(xiàn)資金缺口。這是初創(chuàng)型中小企業(yè)顯著的財(cái)務(wù)特征。

這個(gè)時(shí)期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)企業(yè)生命周期最高的，企業(yè)應(yīng)遵循的融資原則是：按“需”定“籌”，即要根據(jù)企業(yè)資本性支出與日常營(yíng)運(yùn)的需要來(lái)籌措資金，不能盲目進(jìn)行。因?yàn)槿魏钨Y金都有成本，并不是資金越多就越好。

2.初創(chuàng)期中小企業(yè)融資戰(zhàn)略

在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)期階段，企業(yè)人員少，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，管理制度不健全，缺乏必要的資金，市場(chǎng)占有率小，承受失敗風(fēng)險(xiǎn)的能力也較弱，所以一般認(rèn)為應(yīng)選擇比較穩(wěn)健的融資策略，這樣雖然獲得的收益較少，但失敗時(shí)損失也較小。中小企業(yè)可以根據(jù)自己的情況選擇適合的策略。對(duì)于傳統(tǒng)型產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)而言，主要是依靠?jī)?nèi)部融資，可利用資本金、折舊和內(nèi)部留存利潤(rùn)等方式；也可根據(jù)自身償還能力，適當(dāng)向親戚朋友或金融機(jī)構(gòu)借入部分短期資金，以緩和暫時(shí)的資金緊張局面。創(chuàng)業(yè)階段風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)隨時(shí)有可能面臨倒閉的危險(xiǎn)，故適宜采用這些穩(wěn)健型的融資策略。

對(duì)高科技型中小企業(yè)而言，除了可選擇上述融資策略外，風(fēng)險(xiǎn)投資基金也是一種較好的選擇方案。風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供的資金是權(quán)益性資本，投資人為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，以后再通過(guò)上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資。創(chuàng)業(yè)期的高科技中小企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)少、資金短缺、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，如能得到風(fēng)險(xiǎn)投資的管理上和資金上支持，極易獲得成功和快速發(fā)展，而且企業(yè)的大部分風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所承擔(dān)，因此是一種較優(yōu)的穩(wěn)健型融資策略。

▲▲ 二、成長(zhǎng)期中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1.成長(zhǎng)期中小企業(yè)財(cái)務(wù)特征

當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期時(shí)，雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)始有一定的資金回籠，但這個(gè)時(shí)期也是企業(yè)的高速成長(zhǎng)期，企業(yè)為了滿(mǎn)足擴(kuò)大的市場(chǎng)需求，開(kāi)始投資擴(kuò)產(chǎn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)都需要大量的資金作后備。同時(shí)，企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨對(duì)資金也有所占用，此時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)仍然會(huì)出現(xiàn)龐大的資金缺口，之前的內(nèi)源資金已不能滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展所需，企業(yè)開(kāi)始尋找各種途徑的外源資金進(jìn)行融資。

處于成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)雖然一切都處于良好的狀態(tài)中，但因貨款回籠延遲，投資過(guò)大等問(wèn)題的出現(xiàn)，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)資金流的不穩(wěn)定，造成企業(yè)的資金短缺。因此成長(zhǎng)期的企業(yè)應(yīng)考慮的融資原則是：量力而行，即在籌集資金時(shí)要充分考慮企業(yè)的償還能力，尤其是債務(wù)融資。財(cái)務(wù)費(fèi)用相應(yīng)提高，企業(yè)利潤(rùn)和現(xiàn)金流如果跟不上債務(wù)清償?shù)男枰?fù)債過(guò)多，就有面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。

2.成長(zhǎng)期中小企業(yè)融資戰(zhàn)略

當(dāng)企業(yè)在市場(chǎng)上能立足生存，基本自食其力，就算初創(chuàng)成功，之后企業(yè)就進(jìn)入了成長(zhǎng)期。在成長(zhǎng)期階段，企業(yè)投資不足的問(wèn)題會(huì)變得更加尖銳。企業(yè)產(chǎn)品逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可，銷(xiāo)售規(guī)?？焖僭黾樱髽I(yè)人數(shù)和廠房設(shè)備等的不斷增加。企業(yè)銷(xiāo)售得越多，它需要的營(yíng)運(yùn)資金就更多，需要這些資金來(lái)應(yīng)付應(yīng)收賬款和存貨。有些企業(yè)為了提高銷(xiāo)售量便開(kāi)始賒賬，結(jié)果企業(yè)最后破產(chǎn)。這并不是由于銷(xiāo)售量太低的原因，而是資金短缺出現(xiàn)的問(wèn)題。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的年銷(xiāo)售增長(zhǎng)了35%或更多的時(shí)候，如想依靠?jī)?nèi)部融資來(lái)解決企業(yè)資金增長(zhǎng)的問(wèn)題就不現(xiàn)實(shí)了。因此，成長(zhǎng)期的融資策略選擇對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展尤為關(guān)鍵。這一時(shí)期的策略選擇是否恰當(dāng)，關(guān)系到企業(yè)是否能夠長(zhǎng)大、企業(yè)能否繼續(xù)生存下去，所以這一時(shí)期應(yīng)選擇適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張型融資策略，以求得進(jìn)一步發(fā)展。可選擇的融資策略主要是外部融資，可選擇銀行信貸資金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、外商投資資金等中長(zhǎng)期資金。

在成長(zhǎng)期，企業(yè)為了追求快速發(fā)展，必須在研發(fā)、生產(chǎn)運(yùn)作、內(nèi)部管理、銷(xiāo)售等方面全面投入大量資金，而且是中長(zhǎng)期資金，這樣才能保證企業(yè)正常、穩(wěn)定、快速發(fā)展。銀行信貸資金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、外商投資資金等中長(zhǎng)期資金則是企業(yè)選擇的最優(yōu)策略，只有大量、穩(wěn)定的資金支持，企業(yè)才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出，否則有可能會(huì)因資金短缺而突然倒閉或因資金投入不足而永遠(yuǎn)長(zhǎng)不大。

▲▲ 三、成熟期中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1.成熟期中小企業(yè)財(cái)務(wù)特征

在企業(yè)融資方面，成熟期的企業(yè)融資渠道較多，融資數(shù)額與難度也相對(duì)降低。成熟型企業(yè)與初創(chuàng)型企業(yè)相比，由于產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，從中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來(lái)看，企業(yè)凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)一般情況下都表現(xiàn)為凈收益。此階段以留存收益和負(fù)債融資政策為主，大量債務(wù)到了還本付息期，分紅比例也在提高，融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)的融資策略，伴隨著負(fù)債融資增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升到與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)某潭?。每股的高現(xiàn)金凈利比例使股利支付率和支付額都會(huì)提高，投資者此時(shí)的回報(bào)更多是通過(guò)股利分配而不是初創(chuàng)階段的資本利得來(lái)滿(mǎn)足。這是成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)特征。

成熟期的企業(yè)，不僅僅只是為了滿(mǎn)足企業(yè)資金需求來(lái)進(jìn)行融資，更要考慮到企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)狀況的要求，不同股東，企業(yè)所有人的權(quán)益利益考慮，選擇合理的資金進(jìn)行融通。所以這時(shí)的融資原則更多的考慮是：籌資成本要低，籌資成本一般包括籌資費(fèi)用和資金到位后的利息、股息支出。不同的融資方式有不同的資金成本，因此需要企業(yè)在融資決策中予以權(quán)衡，盡量選擇成本最低的方式，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。

2.成熟期中小企業(yè)融資戰(zhàn)略

當(dāng)企業(yè)在社會(huì)上具有一定知名度，在產(chǎn)品市場(chǎng)占有一定的份額，銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到一定水平，企業(yè)利潤(rùn)也比較穩(wěn)定，企業(yè)就開(kāi)始進(jìn)入了成熟期階段。成熟期的戰(zhàn)略重點(diǎn)在于集中資源，擴(kuò)大市場(chǎng)，增加業(yè)務(wù)范圍。此時(shí)，企業(yè)的資金來(lái)源主要是依靠企業(yè)的內(nèi)部積累，只要沒(méi)有特殊的大的投資項(xiàng)目，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量。所以這一時(shí)期應(yīng)主要采用保持型與擴(kuò)張型相結(jié)合的融資策略使企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，主要融資渠道有留存利潤(rùn)、發(fā)行股票、銀行信貸資金、發(fā)行債券等。

在成熟期，企業(yè)實(shí)力已相當(dāng)雄厚，擴(kuò)大市場(chǎng)，增加業(yè)務(wù)等基本依靠穩(wěn)定、充足的現(xiàn)金收入來(lái)源即留存利潤(rùn)可解決資金問(wèn)題。這是一種保守型融資策略。但如果企業(yè)想進(jìn)一步做大做強(qiáng)或投資另一行業(yè)、領(lǐng)域，則需要繼續(xù)采用擴(kuò)張型融資策略來(lái)實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)。那么發(fā)行股票、銀行信貸資金等則為可選渠道。在融資方式的選擇上，企業(yè)應(yīng)綜合權(quán)衡各種融資方式的成本，期限和結(jié)構(gòu)，結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)，選擇最合理的融資組合。

▲▲ 四、衰退期中小企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1.衰退期中小企業(yè)財(cái)務(wù)特征

從中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來(lái)看，衰退期的企業(yè)因產(chǎn)品銷(xiāo)售量下降，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)慢，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生明顯的負(fù)現(xiàn)金流量。對(duì)衰退型企業(yè)而言，再投資獲利的機(jī)會(huì)已經(jīng)很小，經(jīng)營(yíng)的目的只是為了繼續(xù)尋找生存的轉(zhuǎn)機(jī)。因此，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降到了一個(gè)很低的水平，如果選擇逐步收回投資，投資活動(dòng)將產(chǎn)生正現(xiàn)金流量。同時(shí)，由于企業(yè)在成熟期較多地采取高股利分配政策，負(fù)債融資在走向衰退的過(guò)程中會(huì)不斷增加，財(cái)務(wù)杠桿水平與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。這是衰退期中小企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征。

衰退期的企業(yè)一般經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在不斷的減少或放棄，但出于企業(yè)生存的需要，此時(shí)可考慮的融資原則是，保留企業(yè)控制權(quán)，一般來(lái)說(shuō)股權(quán)融資會(huì)導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)的稀釋?zhuān)瑐鶛?quán)融資也有一系列附帶條件。保留控制權(quán)的需要將對(duì)融資規(guī)模和融資方式?jīng)Q策產(chǎn)生重要影響。當(dāng)然這一條并不絕對(duì)，在有意讓渡控制權(quán)的情況下就不適用。

2.衰退期中小企業(yè)融資戰(zhàn)略

經(jīng)過(guò)成熟期之后中小企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入衰退期。衰退期的主要特征是企業(yè)因管理規(guī)模過(guò)大，管理層次和幅度增多，組織成本上升，出現(xiàn)企業(yè)決策效率降低，人才開(kāi)始外流等問(wèn)題，直到后期出現(xiàn)人心渙散，無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)而倒閉。衰退期的主要融資戰(zhàn)略應(yīng)該是收縮型融資策略，可采用折舊基金、留存利潤(rùn)、商業(yè)信用等融資渠道。在衰退期，企業(yè)無(wú)需再為企業(yè)注入大量現(xiàn)金，這時(shí)企業(yè)考慮的是如何最大限度地回收期初期投入的資金。為保證企業(yè)的正常運(yùn)行，企業(yè)可適當(dāng)利用部分折舊基金、留存利潤(rùn)來(lái)解決資金問(wèn)題，而大部分則利用商業(yè)信用來(lái)維持現(xiàn)有資金鏈。

優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，改善融資環(huán)境，豐富融資手段，扶持中小企業(yè)發(fā)展，以抑制壟斷，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的重要措施和發(fā)展方向，隨著國(guó)家不斷出臺(tái)對(duì)中小企業(yè)的各種扶持措施，中小企業(yè)的融資之路會(huì)越來(lái)越平坦，同時(shí)也會(huì)有更多的中小企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的過(guò)程中貢獻(xiàn)出自己的一份力量。

（責(zé)任編輯：劉璐）