[摘要]企業(yè)步入集團(tuán)化發(fā)展可選擇的主要戰(zhàn)略途徑有：一是自身快速發(fā)展的自我擴(kuò)張；二是購并擴(kuò)張；三是產(chǎn)融結(jié)合，其中產(chǎn)融結(jié)合作為一種新的資本運(yùn)作模式在近年來得到了普遍作用，這是因?yàn)橐环矫婵梢杂行У刂萎a(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另一方面又可以使企業(yè)在規(guī)模和效益上實(shí)現(xiàn)集團(tuán)跨越式的提升。

[關(guān)鍵詞]產(chǎn)融結(jié)合 戰(zhàn)略 集團(tuán)化發(fā)展 資本運(yùn)作

隨著全球化的深入開展，即使是一些有實(shí)力的大企業(yè)也會在競爭中面臨著巨大的壓力。為了加強(qiáng)自身的競爭實(shí)力，各大公司紛紛通過多種途徑進(jìn)行資源的有效配置與整合，爭取從戰(zhàn)略的長遠(yuǎn)角度勝過其他國內(nèi)公司。其中一個重要的方法就是通過并購重組等手段來組建大型企業(yè)集團(tuán)，以便“不把所有的雞蛋放在一個籃子里”，這樣既可以有效的防止市場風(fēng)險(xiǎn)，又有利于企業(yè)增強(qiáng)其核心競爭力。

企業(yè)步入集團(tuán)化發(fā)展可供選擇的主要戰(zhàn)略途徑有：一是自身快速發(fā)展的自我擴(kuò)張；二是購并擴(kuò)張；三是產(chǎn)融結(jié)合。其中，產(chǎn)融結(jié)合作為一種新的資本運(yùn)作模式，收到越來越廣泛的重視。然而，筆者在學(xué)習(xí)中發(fā)現(xiàn)，學(xué)術(shù)界介入此研究的學(xué)者卻比較少，所以本文旨在分析產(chǎn)融結(jié)合在大集團(tuán)公司的具體應(yīng)用，從戰(zhàn)略的角度對其進(jìn)行了深入的探討研究，希望產(chǎn)融結(jié)合在我國企業(yè)重得到更好的應(yīng)用與發(fā)展。

一、產(chǎn)融結(jié)合概述

隨著改革開放以來國家“大企業(yè)、大集團(tuán)”戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，一些大型企業(yè)集團(tuán)出于自身戰(zhàn)略發(fā)展的需要，逐步實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合，產(chǎn)融結(jié)合逐步形成規(guī)模。國內(nèi)已有部分學(xué)者對其進(jìn)行了定義，謝杭生在其主編的《產(chǎn)融結(jié)合研究》中將產(chǎn)融結(jié)合定義為：產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)部門與金融部門之間資本相互結(jié)合的關(guān)系，是資本加速集中的有效形式。傅艷在其博士論文中指出“產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)的結(jié)合是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)在其發(fā)展過程中相互滲透和影響的過程。我們把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)的結(jié)合稱之為產(chǎn)業(yè)與金融的結(jié)合，簡稱產(chǎn)融結(jié)合。”張慶亮、楊蓬娜在《產(chǎn)融型企業(yè)集團(tuán)：國外的實(shí)踐與中國的發(fā)展》一書中將產(chǎn)融結(jié)合定義為：產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)部門和金融部門通過股權(quán)關(guān)系相互滲透，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互轉(zhuǎn)化、直接融合。在本文的論述中，主要將產(chǎn)融結(jié)合作為一種企業(yè)集團(tuán)的資本運(yùn)作模式進(jìn)行探討，因此我們將其定義為：產(chǎn)融結(jié)合是指企業(yè)為提高自身的優(yōu)勢競爭力，通過對產(chǎn)業(yè)資本與金融資本進(jìn)行戰(zhàn)略性的相互滲透與整合，來實(shí)現(xiàn)其集團(tuán)化擴(kuò)張的一種資本運(yùn)作模式。企業(yè)集團(tuán)走產(chǎn)融結(jié)合的道路是實(shí)施資本運(yùn)營活動的深化和發(fā)展，可以視為其金融戰(zhàn)略新的動向和發(fā)展。它一方面可以有效地支撐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，另—方面又可以使企業(yè)在規(guī)模和效益上實(shí)現(xiàn)集團(tuán)跨越式的發(fā)展。在這里，我們主要討論產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的滲透。

二、產(chǎn)融結(jié)合可行性分析

1、產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)內(nèi)部化理論的最新應(yīng)用

1976年，英國學(xué)者巴克利(Buckley)和卡森(cassort)在《跨國公司的未來》一書中首次提出了內(nèi)部化理論。他們認(rèn)為，不僅在最終產(chǎn)品市場上存在著不完全競爭，而且中間產(chǎn)品市場也同樣存在著不完全競爭。中間產(chǎn)品由于存在著這種市場缺陷，企業(yè)之間發(fā)生的貿(mào)易關(guān)系就可能出現(xiàn)時差與交易成本，不能保證獲利。如果將中間產(chǎn)品的市場交易納入企業(yè)內(nèi)部中，就可以避免中間產(chǎn)品市場不完全而造成的成本浪費(fèi)。產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展很好的體現(xiàn)了這一理論：企業(yè)通過集團(tuán)化發(fā)展，將金融業(yè)務(wù)逐漸內(nèi)部化，可以有效的降低交易成本，減少市場風(fēng)險(xiǎn)。這一設(shè)想可以通過購并商業(yè)銀行或?qū)︺y行實(shí)施控股來解決，比較典型的案例是海爾先后發(fā)動金融風(fēng)暴，收購鞍山信托20％股權(quán)、入住青島市商業(yè)銀行、與長江證券洽談增資入股、與人壽保險(xiǎn)公司洽談并購，海爾的金融業(yè)已經(jīng)涵蓋了銀行、保險(xiǎn)、證券、信托、財(cái)務(wù)公司等領(lǐng)域。

2、企業(yè)通過產(chǎn)融結(jié)合，可以獲取產(chǎn)業(yè)與金融的協(xié)同效應(yīng)

眾所周知，企業(yè)通過并購可以產(chǎn)生一系列協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)是指在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的支配下，內(nèi)部資源實(shí)現(xiàn)整體性協(xié)調(diào)后，企業(yè)整體性功能得到增強(qiáng)，從而帶來公司價值的增加。同樣，通過產(chǎn)融結(jié)合這一資本運(yùn)作模式也可以為企業(yè)帶來協(xié)同效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本之間相互配合，相互驅(qū)動，利用產(chǎn)業(yè)的資源和品牌優(yōu)勢支持金融的發(fā)展，并以金融資本作為產(chǎn)業(yè)資本的強(qiáng)大后盾推動產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展，二者相輔相成，既有利于企業(yè)毫無負(fù)擔(dān)的制定戰(zhàn)略規(guī)劃，又可以產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。

3、通過產(chǎn)融結(jié)合這一模式形成產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，可以有效的調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指國民經(jīng)濟(jì)各個物質(zhì)生產(chǎn)部門之間以及各個物質(zhì)生產(chǎn)部門內(nèi)部各組成部分之間的內(nèi)在聯(lián)系和比例關(guān)系。而企業(yè)集團(tuán)所具有的多種功能完全適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換中所突出的各種需求。所以，企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展已成為一種必需的戰(zhàn)略構(gòu)想，與它所對應(yīng)的資本運(yùn)作模式就是產(chǎn)融結(jié)合的一個很好應(yīng)用。企業(yè)集團(tuán)通過不斷的向金融業(yè)滲透，逐漸形成了所謂企業(yè)集團(tuán)的“一整套主義”的經(jīng)營領(lǐng)域體系，當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時，發(fā)展的重點(diǎn)和轉(zhuǎn)移的重點(diǎn)，往往在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，可以依靠集團(tuán)整體力量，在資本、技術(shù)和市場方面得到充分的支持，從而有效的調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

三、集團(tuán)化發(fā)展實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的戰(zhàn)略要點(diǎn)

為了將企業(yè)戰(zhàn)略與產(chǎn)融結(jié)合運(yùn)作模式很好的整合，企業(yè)在步入集團(tuán)化時要明確近期、中期以及長期的發(fā)展目標(biāo)，根據(jù)競爭環(huán)境分析其自身的優(yōu)勢及劣勢．制定出公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，與金融發(fā)展融合為一體。在這個過程中，需注意以下幾點(diǎn)戰(zhàn)略要素。

1、從公司現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，制定出對其發(fā)展的金融資產(chǎn)的管理模式

戰(zhàn)略制定受內(nèi)部資源、外部環(huán)境的約束，既要顧及自身實(shí)際情況，又不能閉門造車。企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展到一定規(guī)模時，筆者建議其應(yīng)積極組建金融控股公司。據(jù)以往研究，金融控股公司是指在統(tǒng)一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時每類業(yè)務(wù)的資本要求不同。其基本特點(diǎn)是：集團(tuán)控股、聯(lián)合經(jīng)營；法人分業(yè)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)并表，自負(fù)盈虧。企業(yè)采取此種戰(zhàn)略，一方面符合我國現(xiàn)行的法律制度和市場現(xiàn)狀，減少產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略中的障礙，另一方面也有利于企業(yè)內(nèi)部更好的整合自身資源，充分發(fā)揮其核心競爭力，對內(nèi)搞好金融資產(chǎn)管理，對外搞好金融投資業(yè)務(wù)。因此，企業(yè)著想集團(tuán)化發(fā)展，實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合是一個不錯的選擇。

2、企業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)融結(jié)合中，不要盲目發(fā)展，棄主業(yè)于不顧

大型企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)突出主業(yè)的發(fā)展，在實(shí)施時，應(yīng)明確金融業(yè)對主業(yè)起的僅是“支撐”作用，以此進(jìn)入或發(fā)展金融業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)展時不改變企業(yè)的性質(zhì)，以及主業(yè)再集團(tuán)中的地位。以中國華能集團(tuán)為代表的產(chǎn)融型集團(tuán)明確提出了“以電力為主業(yè)，能源交通與金融為支撐”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)定位。在這種理性化、集約化的發(fā)展思路下，有效的整合各類資源，對下屬金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行控制，大力發(fā)展主業(yè)，提高了集團(tuán)競爭力。顯然，大型企業(yè)集團(tuán)只有把握好了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的關(guān)系，才能避免產(chǎn)融結(jié)合出現(xiàn)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，才能不偏離方向，達(dá)到預(yù)期的效益。

3、重視并購在產(chǎn)融結(jié)合中的作用

并購作為企業(yè)資本擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)調(diào)整和整合資源的一種重要手段，已受到越來越廣泛的應(yīng)用。在我國，大多數(shù)的并購交易都是購買目標(biāo)公司的實(shí)物資產(chǎn)，對購買金融資產(chǎn)的意識還很淡薄。然而，金融資產(chǎn)的獲取無疑是現(xiàn)階段最熱門的話題與趨勢。因此，通過并購來實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合構(gòu)建大型集團(tuán)公司，獲得金融資產(chǎn)，打造核心能力，已成為不得不運(yùn)用的手段之一。實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)集團(tuán)，可以通過并購獲得銀行、證券、信托的股權(quán)，迅速構(gòu)建集團(tuán)的金融部門。在此過程中，企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)部門和金融部門通過資產(chǎn)管理的合作，通過資產(chǎn)證券化、股權(quán)出售、債務(wù)重組等方式，從集團(tuán)的非關(guān)鍵領(lǐng)域中退出，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整。

4、重視人才，建立合格的產(chǎn)融結(jié)合人才隊(duì)伍

由于產(chǎn)融結(jié)合資本運(yùn)作模式是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的相互滲透，相互融合，因此，在人才培養(yǎng)方面，首要任務(wù)是引進(jìn)既通曉財(cái)務(wù)、金融知識，又對其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)管理等方面有深刻了解的復(fù)合型人才。要重視企業(yè)內(nèi)部的人力資源培訓(xùn)，不能簡單的去利用“外包”等方法進(jìn)行對金融資產(chǎn)的管理。因此，完成企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的人才必須要從企業(yè)內(nèi)部根植、培養(yǎng)，才能建立起合格的產(chǎn)融結(jié)合人才隊(duì)伍。這樣，企業(yè)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略才會順利進(jìn)行。

四、產(chǎn)融結(jié)合分析舉例——中國海爾集團(tuán)

1、青島海爾集團(tuán)簡介

海爾集團(tuán)是世界第四大白色家電制造商、中國最具價值品牌。旗下?lián)碛?40多家法人單位，在全球30多個國家建立本土化的設(shè)計(jì)中心、制造基地和貿(mào)易公司，全球員工總數(shù)超過五萬人，重點(diǎn)發(fā)展科技、工業(yè)、貿(mào)易、金融四大支柱產(chǎn)業(yè)，已發(fā)展成為大規(guī)模的跨國企業(yè)集團(tuán)，2006年海爾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全球營業(yè)額1075億元。海爾集團(tuán)現(xiàn)在已擁有各項(xiàng)專利1700多項(xiàng)，是中國申報(bào)專利最多的企業(yè)。而這些，與海爾集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的戰(zhàn)略是密不可分的。

2、青島海爾產(chǎn)融結(jié)合的形成與發(fā)展

2001年12月26日，海爾集團(tuán)創(chuàng)業(yè)17周年的紀(jì)念大會上，張瑞敏掀開了海爾集團(tuán)進(jìn)軍金融業(yè)的“蓋頭”，他宣布海爾要成為。產(chǎn)融結(jié)合的跨國公司”，面對金融業(yè)的目標(biāo)，將不僅僅是尋求一個新的利潤增長點(diǎn)，而是“今后產(chǎn)值產(chǎn)業(yè)占一半，金融占一半?！痹诮酉聛聿坏揭荒甑臅r間里，海爾集團(tuán)成功入主青島商業(yè)銀行、鞍山信托、長江證券、成立人壽保險(xiǎn)合資公司、財(cái)務(wù)公司等，構(gòu)筑了產(chǎn)融型集團(tuán)的初步框架。海爾進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的具體實(shí)施過程如下表：海爾集團(tuán)金融控股情況

從上述分析可見，2000年以前，海爾集團(tuán)公司完全是一個制造業(yè)的實(shí)體，收入的大部分來自制造業(yè)。從2001年開始，產(chǎn)業(yè)資本開始向金融資本進(jìn)行轉(zhuǎn)移，使其金融業(yè)對制造業(yè)起到了“支撐”作用，從而獲得了強(qiáng)勁的發(fā)展，據(jù)資料顯示，2004年海爾集團(tuán)的主營業(yè)收入為152.99億，比2003年的116.88億高出了36.11億元，可見，實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)效益是客觀的且海爾的金融服務(wù)對整個集團(tuán)的影響是舉足輕重的。在近期的中國企業(yè)中，沒有一家像海爾公司的金融資本那樣對其做出如此重要的貢獻(xiàn)的。

隨著全球一體化和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不斷發(fā)展，海爾集團(tuán)憑借其再制造業(yè)已形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和競爭優(yōu)勢，以金融行業(yè)的吸引力為動力，成功地實(shí)施了產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略。集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)與金融的有機(jī)結(jié)合，使其在各種業(yè)務(wù)發(fā)展上共享海爾集團(tuán)極高的市場商譽(yù)和無形資產(chǎn)帶來的價值，不僅為促成海爾集團(tuán)由一家制造型公司轉(zhuǎn)向服務(wù)性企業(yè)奠定了良好的發(fā)展基礎(chǔ)，而且也為企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的有機(jī)結(jié)合提供了成功范例。