中國經(jīng)濟處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型時期。這次經(jīng)濟放慢和2004年前后調(diào)整的放慢看上去差不多，但實際上并不一樣。上次調(diào)整是中國國內(nèi)的調(diào)整，外部環(huán)境比較穩(wěn)定。這次調(diào)整正好和外部的經(jīng)濟放慢重合，重合后有兩種可能：第一種，如果美國經(jīng)濟馬上復(fù)蘇，中國問題會小很多。第二種，若中國國內(nèi)需求大幅度提升，也能夠防止經(jīng)濟下滑。美國經(jīng)濟復(fù)蘇需要很長時間，刺激內(nèi)需需要的時間也很長。

在過去很長時間里，我們總是說要經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，但是一直沒有感覺到壓力。重要的是中國經(jīng)濟規(guī)模發(fā)展到目前這個階段，產(chǎn)生了兩個很重要的大國效應(yīng):第一、中國經(jīng)濟增長很難再由快速增長的外部需求來支持;第二、大宗商品價格快速上升，經(jīng)濟快速增長很難不因此而下降。即使沒有次貸危機的影響，中國的經(jīng)濟也會放慢，只是放慢的速度沒那么快或者更加平穩(wěn)一些。在外部需求放慢，大宗商品價格上升，生產(chǎn)成本上升的過程當(dāng)中，企業(yè)利潤受擠壓就非常明顯。

中國市場現(xiàn)在面臨的問題還不是金融市場的問題，而是經(jīng)濟放慢的問題。如果經(jīng)濟放慢，中國資本市場尤其是銀行業(yè)的不良貸款就有可能上升。雖然中國在海外的投資有一些損失，但這部分的影響現(xiàn)在看來還是比較小的，跟在海外總的投資規(guī)模相比，損失應(yīng)該講是在合理的范圍之內(nèi)，因為在海外投資總是會有風(fēng)險。

從內(nèi)憂的角度來看，目前困境比較多，一方面要控制通貨膨脹，另一方面又要理順價格機制。我們的能源價格、糧食價格就比國際偏低，有人說要逐步放開，有人說要逐步與國際接軌。無論怎么樣，目前中國面臨著通貨膨脹要控制，同時過低的價格要放開的問題，這是很難繞過去的困境。到底優(yōu)先安排哪個方面？這是需要觀察的問題，所以，沒有盲目樂觀的理由。

出口在遭遇外部環(huán)境不利的情況下，肯定會是一個下降的趨勢，目前增長放緩的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)出來了。它會演變到什么程度？國家宏觀調(diào)控是一個因素，出口要減少在GDP中的比例。

中國現(xiàn)在宏觀政策是控制通貨膨脹，保增長。這里面的重點還不是特別清楚，當(dāng)然政府也在說刺激內(nèi)需，刺激消費，但到目前為止，真正意義上刺激消費的東西并不多。有人做出幾個判斷:

1.中國的出口增長肯定會持續(xù)放慢，有的時候會有波動。

2.中國的企業(yè)利潤受擠壓有可能會持續(xù)下去，一些企業(yè)的破產(chǎn)是不可避免的。

3.中國財政壓力會增加，財政收入下降，財政支出剛性增強。

由此看來財政上的選擇不是很多，從刺激消費角度來講，很多人傾向這樣的財政組合，保持相對比較緊的貨幣政策，同時實施一個比較寬松的財政政策。財政政策主要的作用是推動結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，貨幣政策的主要作用是防止通貨膨脹。

那么怎樣來刺激消費呢？中國目前的消費不足是由兩方面原因造成的，一方面，收入增長趕不上經(jīng)濟增長的速度，從老百姓的角度來看，相對整個經(jīng)濟來講不是越來越富，而是越來越窮。另一方面，中國經(jīng)濟增長偏向于國家而不是老百姓。上游經(jīng)濟傾向于國有企業(yè)。油價調(diào)高最得意的是上游企業(yè)，老百姓投資回報能趕上通貨膨脹就不錯了，通常情況下連保值都做不到。要達到刺激消費，收入要再分配，財富也要再分配。

財富再分配里要求發(fā)展金融市場，股票市場是一種形式，更重要的是債券市場。美國資產(chǎn)證券化本身是一種形式，讓老百姓持有更多的財富，但這種資產(chǎn)證券化有些過度，所以導(dǎo)致這些問題。目前在上游企業(yè)國有壟斷的情況下，通過證券化的方式，讓老百姓持有更多的債券，這樣老百姓的投資回報可能會增加，對未來的收入預(yù)期趨于樂觀，這樣才會根本上增加消費。在這個轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中，重要的政策從短期來講是兩個，一是減稅，二是提高糧價，長期來講是收入再分配和財富再分配。

簡單總結(jié)一下，中國現(xiàn)在面臨的問題可能需要比較長的時間才能解決。如果方向正確，經(jīng)濟下滑的風(fēng)險會小一點。希望通過暫時的救市措施，穩(wěn)定市場、穩(wěn)定經(jīng)濟，目前的政策真正意義上決定了未來兩三年經(jīng)濟的走向。