魏革軍：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究員?，F(xiàn)任中國(guó)金融出版社總編輯，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事。近年來(lái)重點(diǎn)研究金融改革、金融政策和金融風(fēng)險(xiǎn)等金融熱點(diǎn)問(wèn)題。已出版專著：《中國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究》、《金融現(xiàn)象解析》。

金融危機(jī)影響在加深

記者:美國(guó)發(fā)生的金融危機(jī)已蔓延到全世界，中國(guó)也不能置身于外 ，我們周圍一些人已經(jīng)受到了它的影響，請(qǐng)您談?wù)勥@場(chǎng)危機(jī)的波及面為何如此之廣？

魏革軍：這可能是幾十年來(lái)世界上最嚴(yán)重的金融危機(jī)，也是距離我們最近的一場(chǎng)危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，世界變得越來(lái)越平，我國(guó)有很多企業(yè)和居民以不同的方式參與著國(guó)際分工與合作，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，不可避免地會(huì)產(chǎn)生一些連鎖反應(yīng)。如果你到長(zhǎng)江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)走走，會(huì)看到一些利益的調(diào)整和變化。與此同時(shí)，居民消費(fèi)心理和投資行為也出現(xiàn)了一些新的變化。這也很正常，外部需求在發(fā)生變化，我們很難把危機(jī)的負(fù)面影響完全屏蔽掉。

危機(jī)之初，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾樂(lè)觀地估計(jì)危機(jī)不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行也希望通過(guò)注資和向市場(chǎng)提供其他便利能夠很快度過(guò)危機(jī)。然而一年過(guò)去了，影響還在加深，甚至有預(yù)測(cè)稱世界經(jīng)濟(jì)有可能面臨長(zhǎng)期衰退?，F(xiàn)在看來(lái)，這有可能是二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的金融危機(jī)。危機(jī)發(fā)生在世界最大的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)的GDP占全球的30%，是中國(guó)的4倍多；美國(guó)與全球的金融聯(lián)系也非常緊密。2007年末，美國(guó)對(duì)外負(fù)債超過(guò)2000億美元，2/3的負(fù)債是各種債務(wù)工具，換言之，美國(guó)是世界上最大的金融產(chǎn)品供應(yīng)商。所以，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)的火車頭出現(xiàn)問(wèn)題，它會(huì)通過(guò)虛擬與實(shí)體兩方面?zhèn)鬟f到世界的各個(gè)角落。

記者:金融市場(chǎng)危機(jī)與商品市場(chǎng)危機(jī)相比有哪些特點(diǎn)，為什么次貸危機(jī)會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生輪番沖擊并持續(xù)這么長(zhǎng)時(shí)間？

魏革軍：金融市場(chǎng)危機(jī)與商品市場(chǎng)危機(jī)不同，商品市場(chǎng)危機(jī)來(lái)得快，去得也快。

比如，奶粉事件，一旦大家意識(shí)到奶粉不宜食用，會(huì)立即停止消費(fèi)；當(dāng)奶制品檢驗(yàn)合格，消費(fèi)者信心會(huì)很快恢復(fù)，危機(jī)很快過(guò)去。但金融市場(chǎng)則不同，對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)提示，投資者和其他市場(chǎng)參與者往往漠然處之，依然我行我素，而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，信心立即動(dòng)搖，需要很長(zhǎng)時(shí)間方可恢復(fù)。

從理論上講，信息不對(duì)稱是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)過(guò)長(zhǎng)的主要原因。按照風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)理論，如果信息不準(zhǔn)確或會(huì)計(jì)報(bào)表滯后，投資者就不能觀察到完整的資產(chǎn)價(jià)值，這樣，一旦發(fā)生爽約，就會(huì)產(chǎn)生惡性的隨機(jī)過(guò)程。定價(jià)的不合理或偏差意味著，爽約可能突然發(fā)生。

2007年夏季，美國(guó)信貸市場(chǎng)不確定性增加，市場(chǎng)開始質(zhì)疑次貸相關(guān)證券等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的估值的可靠性。最終，市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到，即使各類市場(chǎng)參與者本身包括發(fā)起人、投資者、特殊機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也難以有足夠的技能、信息和動(dòng)力去識(shí)別判斷風(fēng)險(xiǎn)，合理定價(jià)。這些情況就決定了，一旦信心出了問(wèn)題，一旦不確定性增強(qiáng)，市場(chǎng)必然惡化并蔓延開來(lái)。

沒(méi)有損害中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面

記者:危機(jī)已對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，全球融資收縮，怎樣看待其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的影響，我國(guó)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？

由于我國(guó)直接購(gòu)買的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有限，所以次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的直接沖擊并不大。但是，隨著金融危機(jī)的縱深發(fā)展，危機(jī)對(duì)我國(guó)的間接影響也逐漸顯現(xiàn)。比如，一些出口企業(yè)面臨困難，對(duì)今后我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮在上升，等等。但是次貸危機(jī)并沒(méi)有損害中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，我國(guó)金融業(yè)也不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持較高增長(zhǎng)速度，固定資產(chǎn)投資和社會(huì)商品零售總額都保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，物價(jià)平穩(wěn)回落，出口雖有所回落，但更加多元化。另外，這幾年國(guó)有金融機(jī)構(gòu)改革抓住了好時(shí)機(jī)，順利創(chuàng)關(guān)，像一些大的銀行、保險(xiǎn)公司都相繼改制并上市；保險(xiǎn)公司、證券公司、信托公司和一大批地方性銀行的歷史風(fēng)險(xiǎn)已基本化解。我國(guó)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也有長(zhǎng)足進(jìn)步。

最近一段時(shí)期，為了防范和抵御金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)政府和相關(guān)部門進(jìn)行了一系列政策調(diào)整，宏觀政策又從適度從緊到謹(jǐn)慎靈活、再到適度寬松，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度逐步加大，同時(shí)更加重視內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，重視收入分配制度改革、社會(huì)保障制度改革和農(nóng)村改革，這些措施為我國(guó)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造寬松的環(huán)境。

記者:現(xiàn)在大家關(guān)心的問(wèn)題是，這場(chǎng)危機(jī)還將持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，危機(jī)過(guò)后經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域會(huì)有什么樣的變革？

魏革軍：這是一個(gè)很難回答的問(wèn)題。很多著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在此問(wèn)題上看走了眼。次貸危機(jī)從爆發(fā)到現(xiàn)在已持續(xù)一年多時(shí)間，期間雖有反復(fù)但危機(jī)總體看在加重?，F(xiàn)在關(guān)鍵是要看兩個(gè)方面，一是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有多深；二是金融市場(chǎng)的信心何時(shí)能夠恢復(fù)。目前，從世界范圍看，趨勢(shì)還不明朗。大家比較一致的看法是，危機(jī)的直接沖擊已調(diào)整得差不多了，關(guān)鍵是信心問(wèn)題。另外，國(guó)際金融體系改革與發(fā)展也令人關(guān)注，國(guó)際金融體系深刻變革涉及一系列利益和規(guī)則的調(diào)整，各國(guó)心中都有自己的盤算，要達(dá)成一致和共識(shí)也非易事。從我國(guó)來(lái)講，關(guān)鍵是把我們自己的事情辦好，我們還不完全具備調(diào)節(jié)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的資本和實(shí)力，要繼續(xù)堅(jiān)持腳踏實(shí)地，同時(shí)要有戰(zhàn)略眼光，正確處理對(duì)內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系，處理好短期措施與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)系，把科學(xué)發(fā)展觀的各項(xiàng)要求措施到各項(xiàng)改革與發(fā)展的實(shí)踐中去。

記者:作為普通的社會(huì)公眾，當(dāng)前應(yīng)保持什么樣的心態(tài)和應(yīng)對(duì)措施？

魏革軍：金融危機(jī)不可避免地給人們的心理和行為帶來(lái)一定的沖擊。我們中的每個(gè)人既可以成為加重危機(jī)的因素，也可以成為減輕危機(jī)影響的因素。因?yàn)?，我們已成為市?chǎng)中投資和消費(fèi)重要力量。到今年10月末，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄余額已達(dá)到幾十萬(wàn)億元。在危機(jī)的環(huán)境下，社會(huì)公眾更應(yīng)保持積極、從容的消費(fèi)心態(tài)和行為，更應(yīng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心。要看到，我國(guó)具有充足的外匯儲(chǔ)備，具有很強(qiáng)的抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力；我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制和調(diào)控機(jī)制日趨完善，具有很強(qiáng)的宏觀調(diào)控能力；我國(guó)具有廣闊的市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有很強(qiáng)的回旋余地，我們完全有能力繼續(xù)保持金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。