導(dǎo)語：“黑天鵝”是投資家泰力布（Nassim Taleb）提出的一種說法，指目前被市場視為“不可想象的”、沒有人在思考的事件和狀況。身如龐然大物的中國，成了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼里的“黑天鵝”，它自相矛盾，鐘意于特立獨(dú)行的飛速發(fā)展。
　　
　　每年，太平洋投資管理公司的雇員們都把自己關(guān)在一間房子里，花3天的時間來討論世界在未來的三至五年時間里會發(fā)展成什么樣子。在這個過程中，我們會利用外界的一些專業(yè)知識，也會考慮我們的一些新人的新想法。
　　這個活動會引起社會廣泛的關(guān)注，大家感興趣的是世界經(jīng)濟(jì)的成長，通貨膨脹以及資本的流向的基本情況。當(dāng)然，他們也同樣關(guān)注“黑天鵝”的鑒定，“黑天鵝”是投資家泰力布提出的一種說法，指目前被市場視為“不可想象的”、沒有人在思考的事件和狀況。
　　我們需要認(rèn)真地對待黑天鵝，不是因為它們可能會發(fā)生，而是因為它們帶來的重大影響不是現(xiàn)存的市場或者政策結(jié)構(gòu)能夠掌控的。
　　這個范疇里有四種假設(shè)的風(fēng)險：1、對全球經(jīng)濟(jì)而言，中國如今可能太大了；2、美國在世界經(jīng)濟(jì)成長中的重要性沒有大家一般所預(yù)期的那么大；3、市場可能很快意識到核心通脹（除去食品和油價這些誤導(dǎo)性的不穩(wěn)定價格變動）不再是政策設(shè)計和市場定價的有意義概念；4、繼美聯(lián)儲最近采取緊急行動來拯救投資銀行貝爾斯登后，美國的金融體系可能進(jìn)行深入的制度性重組。
　　伴隨我們大部分人成長的觀念就是：在美國領(lǐng)導(dǎo)下，這個有恢復(fù)能力的世界可以處理個別新興經(jīng)濟(jì)替的爆發(fā)性增長。
　　然而在中國，我們或見證了現(xiàn)代第一個快速增長的經(jīng)濟(jì)體讓貿(mào)易規(guī)則自相矛盾的例子。中國大量地進(jìn)口石油和鋼材等商品，推高全球資源商品的價格，與此同時，中國卻有助于牽制作為其關(guān)鍵出口品的制造商品的全球價格，令人費(fèi)解。
　　美國現(xiàn)在又如何呢？毫無疑問，它仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎，但它不再是動力最強(qiáng)的火車頭。目前有一個不全面、過于極端的提示：在上世紀(jì)九十年代作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體、且被某些人認(rèn)為將趕超美國的日本發(fā)生了什么事。誰曾料到日本會經(jīng)歷20年的經(jīng)濟(jì)慢速期，而世界經(jīng)濟(jì)卻不會因此放慢前進(jìn)的腳步呢？
　　現(xiàn)在我們來看另外的兩個假設(shè)風(fēng)險。如果在未來一年左右的時間，世界會醒覺核心通脹和一般通脹之間的嚴(yán)格區(qū)別，我不會感到驚訝。核心通脹是引導(dǎo)美聯(lián)儲的指示器，而由于石油和食品價格一直在漲，可能長期在漲，這些價格變動會越發(fā)具有誤導(dǎo)性。一般通脹，包括食品和能源部分，因此反映大多數(shù)消費(fèi)者的真實(shí)體會，所以在報紙中常提到。
　　兩種通貨膨脹之間的差距已經(jīng)很大，而且這種狀況會持續(xù)若干年，核心通脹低，而一般通脹越來越高。如果這種狀況持續(xù)下去，可以預(yù)料到的是公共和私人領(lǐng)域?qū)⒈黄雀挠靡话阃泚碜鰳?biāo)尺，這種改變將影響到重要的政策制定及物價定價—呼吁美聯(lián)儲提高政策利率的呼聲將越來越高，而市場將把其他費(fèi)率推得更高。
　　可以想象這樣的轉(zhuǎn)變將發(fā)生在這樣的背景下： 3月16日讓投資銀行進(jìn)入美聯(lián)儲融資窗口的緊急決定所引起的后果，驅(qū)使美國金融系統(tǒng)發(fā)生歷史性的重要重組。美聯(lián)儲要可信地收回這種做法，可能極端棘手。美聯(lián)儲更可能開始規(guī)管投資銀行，就像規(guī)管商業(yè)銀行那樣，而且鼓勵投資銀行走出去，獲取銀行存款形式的廉價資金。結(jié)果將是結(jié)果將是一系列的收購和兼并。
　　當(dāng)投資銀行開始遠(yuǎn)離風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)時，私募基金和對沖基金將接手。這樣，這些基金將需要通過加強(qiáng)IPO和發(fā)行長期債券募集更多的長期資本。
　　這把我們引向了何方？黑天鵝表明，分析傳統(tǒng)智慧難以接受的因素的重要性。過去十個月的經(jīng)驗，包括全球金融格局的損傷，以及政策反應(yīng)的無意識后果，表明秩序已經(jīng)不再風(fēng)光。這種狀況持續(xù)得越久，對于一些政府和機(jī)構(gòu)而言，未來就更令人不安了。（摘自：美國《新聞周刊》2008年6月3日 編譯：何樂）