申屠青南

對于證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點的啟動，業(yè)內(nèi)人士認為，這是我國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的又一重要舉措，將進一步推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

對資本市場而言，開展融資融券業(yè)務(wù)，有利于增強市場的內(nèi)在穩(wěn)定機制。在完善的市場體系下，融資融券制度能發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，當某一股票價值低估時，投資者可通過融資買進方式購入該股票，從而促使股價上漲；反之，當市場過度投機，某一股票價格暴漲偏離其實際價值時，投資者可通過融券賣出方式沽出該股票，從而促使其股價下跌。

但有些人士擔(dān)心融券“做空”功能，對此業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，融資融券試點推出后，現(xiàn)階段融資規(guī)模將遠大于融券規(guī)模。這是因為在試點階段，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當中，貨幣資產(chǎn)比例比較高，證券資產(chǎn)比例相對較少，可用作融券交易標的物的證券資產(chǎn)更少。這就意味著，市場出現(xiàn)大量賣空是不可能的，現(xiàn)階段融資規(guī)模會遠大于融券規(guī)模。而在成熟市場上，也是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模。

更何況，融資融券業(yè)務(wù)在帶來增量資金的同時，并沒有帶來增量股票，融券交易只是證券公司把手里現(xiàn)有的股票借給了投資者。此外，交易規(guī)則中明確規(guī)定，“融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價；當天沒有產(chǎn)生成交的，申報價格不得低于其前收盤價”。這能在一定程度上防止部分參與者利用融券賣空來操縱股票價格。

不過，業(yè)內(nèi)人士也提醒投資者，從事融資融券交易既可以放大盈利，也可能加大虧損，所以投資者應(yīng)在具備一定證券投資經(jīng)驗和相應(yīng)風(fēng)險承受能力，并充分了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則后，審慎考慮是否參與此項業(yè)務(wù)。（摘自2008年10月6日《中國證券報》）