吳　濤

從中長(zhǎng)期來看，災(zāi)后重建及加大基礎(chǔ)設(shè)施薄弱環(huán)節(jié)的投資，對(duì)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鋼鐵將產(chǎn)生積極影響，催生未來行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

2008年1月中旬開始肆虐我國(guó)華中、華南、華東和西南地區(qū)的凍雨和暴雪對(duì)許多行業(yè)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。尤其是高速公路、輸變電及相關(guān)設(shè)備、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)短期影響較大，但從中長(zhǎng)期來看，災(zāi)后重建及加大基礎(chǔ)設(shè)施薄弱環(huán)節(jié)的投資，對(duì)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鋼鐵將產(chǎn)生積極影響，催生未來行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

電力設(shè)備：增長(zhǎng)前景明確

大范圍持續(xù)性雨雪天氣已給華中電網(wǎng)、華東電網(wǎng)和南方電網(wǎng)等帶來重創(chuàng)，致使17 個(gè)省級(jí)電網(wǎng)電力供應(yīng)受到不同程度影響，全國(guó)最大電力缺口接近4000 萬千瓦，達(dá)到統(tǒng)調(diào)電力負(fù)荷的10%。其中南方電網(wǎng)僅電力設(shè)備的直接損失就高達(dá)30億元以上，電網(wǎng)設(shè)施受損嚴(yán)重。

電網(wǎng)恢復(fù)工作將給電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)帶來意外定單；同時(shí)，根據(jù)“十一五”期間電網(wǎng)建設(shè)13541億元的總投資規(guī)模，2008—2010年年均電網(wǎng)投資額將達(dá)到3000億元左右，相對(duì)于2007年2541億元的投資額，年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到20%；另外，經(jīng)過本次雪災(zāi)的“洗禮”，各地政府必然將對(duì)電網(wǎng)建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)有所調(diào)整，針對(duì)相關(guān)薄弱設(shè)施與環(huán)節(jié)，進(jìn)一步加大電網(wǎng)投資。

因此，我們認(rèn)為整個(gè)輸變電行業(yè)以及電網(wǎng)設(shè)備制造的龍頭企業(yè)更值得關(guān)注，災(zāi)后重建將刺激電網(wǎng)投資進(jìn)一步增大，行業(yè)增長(zhǎng)前景更為明確。

鋼鐵：雪災(zāi)催生行業(yè)整合

持續(xù)的低溫雨雪冰凍天氣和春運(yùn)高峰的疊加，導(dǎo)致全國(guó)出現(xiàn)運(yùn)力緊張，電煤運(yùn)輸受到了嚴(yán)重影響，17個(gè)省級(jí)電網(wǎng)電力供應(yīng)告急，特別是華中、西南和華東地區(qū)供電緊張情況較為嚴(yán)重。湖南、四川、江西、江蘇等電力供需矛盾突出地區(qū)出臺(tái)了緊急通知，明確對(duì)鋼鐵、有色等高耗能行業(yè)企業(yè)實(shí)行停止或限制用電措施，區(qū)域內(nèi)的相關(guān)企業(yè)被迫紛紛減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。如華菱管線旗下的湘鋼、漣鋼停產(chǎn)，累計(jì)鋼產(chǎn)量減少約41萬噸，對(duì)1、2月份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

雪災(zāi)進(jìn)一步改善了國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的供需環(huán)境。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格在良好的供需環(huán)境和成本上升預(yù)期的推動(dòng)下出現(xiàn)上漲?？傮w而言，一些原燃料和運(yùn)輸長(zhǎng)期協(xié)議比重高的大型鋼廠鋼價(jià)上漲幅度完全能覆蓋成本的上漲幅度，大小鋼廠之間分化可能更加明顯，這將更有利于行業(yè)的整合。我們看好這些大型鋼鐵上市公司的投資機(jī)會(huì)。

有色金屬：需求大幅提升

江西銅業(yè)從2月2日起，除永平礦外，其余江西省內(nèi)礦山處于停產(chǎn)和半停產(chǎn)狀態(tài)；銅精礦供應(yīng)因公路封閉而延誤，銅冶煉開工率在60-70%，銅加工業(yè)務(wù)處于限產(chǎn)狀態(tài)，可能影響2008年銅精礦產(chǎn)量在3000-6000噸。江銅、銅陵等銅生產(chǎn)商的生產(chǎn)也受到雪災(zāi)中銅精礦運(yùn)輸困難的明顯影響，預(yù)計(jì)減少產(chǎn)量3至5萬噸。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，受雪災(zāi)影響的鋁產(chǎn)能在170萬噸，減少產(chǎn)量50萬噸左右；鋅產(chǎn)能超過45萬噸，減少產(chǎn)量15萬噸左右；鉛產(chǎn)能超過28萬噸，減少產(chǎn)量6萬噸左右。此外，湖南、貴州等地的黃金生產(chǎn)企業(yè)，如辰州礦業(yè)的生產(chǎn)也受到了影響。

我們認(rèn)為，雪災(zāi)重創(chuàng)了電網(wǎng)，隨著災(zāi)后的重建和改造，加上春節(jié)后有色金屬需求旺季的到來，這些都有望大幅提升銅、鋁等有色金屬的需求。除鋅價(jià)不被看好外，其他有色金屬價(jià)格有望在成本的支撐下維持振蕩，特別是具備低成本優(yōu)勢(shì)或產(chǎn)能擴(kuò)張的金、銅、鋁、錫、鉛上市公司的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

（吳濤 天治基金研究發(fā)展部副總監(jiān)）