[摘 要] 本文通過對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定、公允價(jià)值運(yùn)用的意義以及公允價(jià)值運(yùn)用對(duì)上市公司盈余的影響幾方面的分析，提出涉及敏感資產(chǎn)及復(fù)雜資產(chǎn)的公允價(jià)值的確定，應(yīng)由外部的專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。為了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，應(yīng)發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估在公允價(jià)值計(jì)量中的作用。

引言

以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的資產(chǎn)評(píng)估（Valuation for Financial Report），是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中各類資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值或某一特定的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

證券市場(chǎng)使企業(yè)的投資者和債權(quán)人成了一個(gè)龐大的地域分散且流動(dòng)迅速的群體，這一群體對(duì)企業(yè)效益的了解主要是通過企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告來實(shí)現(xiàn)的。如果企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告不能真實(shí)客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，就會(huì)誤導(dǎo)投資者和債權(quán)人，從而可能給他們帶來損失。此外，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告還可能成為一些不法企業(yè)或機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)的工具，從而引起證券市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中公允價(jià)值的引入，能夠使上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)客觀地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。2006年2月財(cái)政部發(fā)布《投資性房地產(chǎn)》、《非貨幣性資產(chǎn)交易》、《債務(wù)重組》、《金融工具的確認(rèn)和計(jì)量》等企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，引入了公允價(jià)值的概念和計(jì)量方式，促進(jìn)了我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的接軌，成為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的最大亮點(diǎn)，也為我國(guó)從事以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的資產(chǎn)評(píng)估的評(píng)估師客觀公正地反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債及利潤(rùn)、防止企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)操縱和穩(wěn)定證券市場(chǎng)，提供了機(jī)會(huì)。

一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告是證券市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)

證券市場(chǎng)影響著整個(gè)現(xiàn)代社會(huì)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重大的作用，其具有融資、投資和優(yōu)化資源配置的功能。而投資者決定投資哪一個(gè)企業(yè)，主要是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告為依據(jù)。在證券市場(chǎng)上，上市公司的業(yè)績(jī)及其發(fā)展?jié)摿?，是通過財(cái)務(wù)報(bào)告向投資者披露的，因此，財(cái)務(wù)報(bào)告背離真實(shí)越遠(yuǎn)，依據(jù)此報(bào)告進(jìn)行的投資損失就越大。

證券的收益率取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。收益率高的證券擁有較多的投資者，且其在證券市場(chǎng)上交易也較活躍。反之，經(jīng)濟(jì)效益差的企業(yè)的證券投資者一般越少，市場(chǎng)上的交易也較不活躍。在證券市場(chǎng)上，資金會(huì)自動(dòng)地流向經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)，遠(yuǎn)離效益差的企業(yè)，這種流動(dòng)使社會(huì)資金得到有效的配置。

但證券市場(chǎng)也有消極作用，其為證券投機(jī)提供了機(jī)會(huì)。過度的證券投機(jī)，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的混亂，進(jìn)而影響金融市場(chǎng)的秩序，甚至加劇社會(huì)矛盾。在證券市場(chǎng)中，由于股價(jià)的走向取決于資金的運(yùn)動(dòng)，資金實(shí)力雄厚的投資者就有可能影響甚至操縱股價(jià)的漲跌。這些投資者可以利用自身的資金實(shí)力制造虛假的行情或采用虛假的財(cái)務(wù)報(bào)告通過操縱上市公司利潤(rùn)而從股市中獲利，甚至來操縱股市。

但是，只要上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告反映的是企業(yè)真實(shí)和客觀的經(jīng)營(yíng)狀況，則可以避免上市公司的利潤(rùn)被操縱，從而防止證券市場(chǎng)的穩(wěn)定被破壞。

二、公允價(jià)值運(yùn)用的意義

公允價(jià)值的觀念最早出現(xiàn)在英國(guó)。1948年，英國(guó)第一部《公司法》修訂后， 就要求公司“真實(shí)與公允”(true and fair)地反映公司期末的財(cái)務(wù)狀況和當(dāng)期的盈利能力。目前，英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在《財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第7號(hào)——購(gòu)買會(huì)計(jì)中的公允價(jià)值》中， 對(duì)公允價(jià)值的定義是：“公允價(jià)值， 指熟悉情況、自愿的雙方在一項(xiàng)公平交易而不是在強(qiáng)迫或清算拍賣交易中， 交換一項(xiàng)資產(chǎn)或一項(xiàng)負(fù)債所使用的金額?！泵绹?guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）2006 年發(fā)布會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告《公允價(jià)值計(jì)量》， 將公允價(jià)值定義為：“在計(jì)量日市場(chǎng)參與者之間進(jìn)行的正常交易中出售一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)被認(rèn)可的價(jià)格或轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債的支付價(jià)格”。在國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則中，公允價(jià)值的定義是買賣雙方均自愿地在對(duì)被交易資產(chǎn)相關(guān)情況擁有合理理解的情況下進(jìn)行公平交易而成交的金額。我國(guó)2006年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值的定義是：“公允價(jià)值，是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。”

縱觀世界各國(guó)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)對(duì)公允價(jià)值的描述，可以看出公允價(jià)值有一個(gè)公認(rèn)的特點(diǎn)，其是一種公平交易的價(jià)格， 且這一價(jià)格是理性的交易雙方都能夠認(rèn)可的。但這一特點(diǎn)決定了公允價(jià)值受一定的主觀意志的影響， 因?yàn)椴煌娜藗儗?duì)同一交易價(jià)格的判斷可能是不同的，即使同一人對(duì)待同樣的交易， 也可能因時(shí)間、環(huán)境的改變而持有不同的看法。這就要求企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債公允價(jià)值的確定者要依據(jù)一定的準(zhǔn)則規(guī)范行事。

傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)計(jì)量方式——?dú)v史成本方式，在物價(jià)、利息等的變化、資產(chǎn)有形或無形的損耗發(fā)生時(shí)，不能正確反映資產(chǎn)或負(fù)債的現(xiàn)實(shí)價(jià)值， 因此不能對(duì)企業(yè)的決策提供有力的信息支持。而公允價(jià)值可以動(dòng)態(tài)地、及時(shí)地反映企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，因此，以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告能夠更具客觀性與相關(guān)性。

公允價(jià)值的運(yùn)用也是新興經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)展的必然需要。特別是金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新， 產(chǎn)生了大量的衍生金融工具， 如遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)以及具有這些金融工具中的一種或多種特征的金融工具。這些工具中有些僅產(chǎn)生了合約的權(quán)利或義務(wù)， 并沒有發(fā)生實(shí)際的交易，但為了幫助會(huì)計(jì)信息使用者進(jìn)行決策， 必須在會(huì)計(jì)報(bào)告上進(jìn)行確認(rèn)與計(jì)量。而只有公允價(jià)值才可以對(duì)這些衍生金融工具產(chǎn)生的權(quán)利、義務(wù)進(jìn)行確認(rèn)與計(jì)量。

三、目前公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的不當(dāng)影響

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化雖然不影響上市公司的內(nèi)在價(jià)值，但會(huì)計(jì)處理原則的改變，如公允價(jià)值的引入，將使得資產(chǎn)的計(jì)價(jià)方式發(fā)生改變，也使部分核算方法發(fā)生調(diào)整。這樣一來，既使企業(yè)的基本面都不變，企業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)變化。我國(guó)新頒布的38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，直接或間接地采用了公允價(jià)值的計(jì)量方法或概念，企業(yè)盈余也隨之發(fā)生變化。如新準(zhǔn)則規(guī)定交易性金融資產(chǎn)不再按成本與市價(jià)孰低法計(jì)量，而按照公允價(jià)值對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。這樣，只要交易性金融資產(chǎn)價(jià)格上漲，則可確認(rèn)投資收益與其利潤(rùn)的增加。

我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則自2007年1月1日起在上市公司實(shí)施后，上市公司2007年4月底披露的一季度數(shù)據(jù)顯示，上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。我國(guó)2006年之前上市的1349家公司的凈利潤(rùn)總額與2006年一季度相比增長(zhǎng)了93.61%。其中，持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的上市公司達(dá)304家；投資收益占凈利潤(rùn)總額超過30％的有206家，超過50％的公司有138家。如中國(guó)人壽的2007年一季度的季報(bào)顯示，因計(jì)量采用公允價(jià)值的變動(dòng)導(dǎo)致收益的提高額占利潤(rùn)總額的比重為39.48％，中國(guó)平安這一比重為31.13％，宏源證券則高達(dá)46.76％。（*ST長(zhǎng)控在2007年一季度的高額利潤(rùn)，更是得益于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，債務(wù)重組收益計(jì)入公司當(dāng)期損益，*ST長(zhǎng)控因債務(wù)豁免實(shí)現(xiàn)的債務(wù)重組收益達(dá)到2.71億元。由此，使股改停牌達(dá)4月之久的*ST長(zhǎng)控，在2007年4月13日解禁后連續(xù)上漲，從股改停牌前的7.18元上漲到68.16元。）勿庸置疑，目前我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中的業(yè)績(jī)極速增長(zhǎng)是與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量有關(guān)的。

我國(guó)在1998年就在《債務(wù)重組》與《非貨幣性資產(chǎn)交換》等具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中允許使用公允價(jià)值的計(jì)量。后因出現(xiàn)了很多企業(yè)濫用公允價(jià)值操縱利潤(rùn)的情況，在2001年企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修訂時(shí)被禁止使用。此次新準(zhǔn)則再次允許使用公允價(jià)值，雖然強(qiáng)調(diào)了謹(jǐn)慎原則，但由于還沒有公允價(jià)值計(jì)量的相關(guān)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)人員若以不恰當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量，還可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告的失真。

如2007年股市的巨大波動(dòng)是與多種因素相關(guān)的。其中，部分上市公司使用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，不恰當(dāng)?shù)貞?yīng)用了公允價(jià)值，以其持有的可供出售的金融資產(chǎn)的市價(jià)作為公允價(jià)值，導(dǎo)致了其利潤(rùn)的虛增。一旦股市下跌，持可供出售的金融資產(chǎn)的上市公司業(yè)績(jī)則會(huì)發(fā)生波動(dòng)。因此可以確定地說，這樣的公允價(jià)值沒有客觀反映上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

要使公允價(jià)值能夠客觀反映上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，筆者認(rèn)為敏感性極強(qiáng)的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，應(yīng)由企業(yè)外部的具備確定金融資產(chǎn)內(nèi)在真實(shí)價(jià)值能力的專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)來確定，不能由不熟悉價(jià)值評(píng)估規(guī)范的上市公司企業(yè)內(nèi)部的會(huì)計(jì)人員來確定，這樣才能客觀評(píng)估上市公司金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，從而才能有利于整個(gè)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。

四、發(fā)揮資產(chǎn)評(píng)估在穩(wěn)定證券市場(chǎng)中的作用

全國(guó)人大常委副委員長(zhǎng)成思危認(rèn)為，一個(gè)健康的證券市場(chǎng)的正常投資回報(bào)應(yīng)該主要受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況的影響、受所投資上市公司實(shí)體業(yè)績(jī)的影響。因此，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中公允價(jià)值的計(jì)量一定要科學(xué)、客觀。

為達(dá)到公允價(jià)值的計(jì)量的科學(xué)與客觀。在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中計(jì)量公允價(jià)值時(shí)，哪些可以由企業(yè)自己計(jì)量，哪些應(yīng)由外部專業(yè)人員承擔(dān)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)定。國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則規(guī)定，參與公允價(jià)值計(jì)量與復(fù)核的機(jī)構(gòu)人員包括：企業(yè)內(nèi)部符合資格的人員，外部評(píng)估專業(yè)人員和審計(jì)師。尤其是在我國(guó)，公允價(jià)值計(jì)量的復(fù)核工作，更需要由外部的評(píng)估專業(yè)人員來承擔(dān)。因?yàn)檫M(jìn)行這種主觀的專業(yè)判斷的人員必須具備較高的素質(zhì)，即具備確定資產(chǎn)內(nèi)在真實(shí)價(jià)值的能力。而目前我國(guó)企業(yè)內(nèi)部的會(huì)計(jì)人員與進(jìn)行審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，對(duì)資產(chǎn)公允價(jià)值的確定中的復(fù)雜情況還大多缺乏處理的能力。并且，企業(yè)的會(huì)計(jì)人員是企業(yè)的內(nèi)部人員，其參與敏感資產(chǎn)的公允價(jià)值的確定就增加了其成為利潤(rùn)操縱點(diǎn)的可能性。而資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的從業(yè)人員在公允價(jià)值確定方面具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)，并由于其為企業(yè)的外部人員，具備獨(dú)立性，可以更好地為會(huì)計(jì)計(jì)量中的公允價(jià)值服務(wù)。

資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)人員在對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估判斷時(shí)，是按照一定的準(zhǔn)則和程序?qū)Y產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行揭示，在確定上述上市公司所持有可供出售的金融資產(chǎn)時(shí)，客觀評(píng)價(jià)這些資產(chǎn)的泡沫，才不會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)虛增，有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。

在相關(guān)的財(cái)務(wù)信息披露中，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的外部使用者更希望和更愿意看到的是獨(dú)立的外部專業(yè)評(píng)估人員的結(jié)果。如在德國(guó)，財(cái)務(wù)報(bào)告的使用人會(huì)對(duì)上市公司復(fù)雜資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量項(xiàng)目不聘請(qǐng)外部獨(dú)立評(píng)估人員的做法提出質(zhì)疑。而歐洲的另一些國(guó)家要求，如果公允價(jià)值是由企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)人員確定的，則其財(cái)務(wù)報(bào)告中要求充分披露公允價(jià)值計(jì)量時(shí)的假設(shè)和方法，如果公允價(jià)值是聘請(qǐng)了外部獨(dú)立的專業(yè)評(píng)估人員確定的，則不需要披露這些假設(shè)和方法，而只需要披露專業(yè)評(píng)估人員介入的程度。

國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則委員會(huì)專門制定了國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則《IVA 1——以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估》，指導(dǎo)該業(yè)務(wù)的發(fā)展，這一標(biāo)準(zhǔn)始終根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化而不斷進(jìn)行調(diào)整。中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)制定了《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南（試行）》，并于2007年12月31日起施行?！霸u(píng)估指南”對(duì)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、評(píng)估方法及披露要求等方面進(jìn)行了規(guī)范，為評(píng)估師提供了一整套針對(duì)以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的切實(shí)可行的操作規(guī)范。中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)已經(jīng)為迎接以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估業(yè)務(wù)的開展做好了準(zhǔn)備。

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(作者單位：長(zhǎng)安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院)