本期我們要重點(diǎn)討論的問(wèn)題是：

基金虧損了怎么辦？本文的倒霉主角遭遇了整個(gè)基金組合的虧損！如果你也是6000點(diǎn)的巔峰入市的基民，下文將會(huì)為你詳解遭遇虧損后的投資之道。

震蕩市是調(diào)整基金的好時(shí)候嗎？答案是肯定的，江老師將在下文提供調(diào)整基金組合的步驟參考。

以下是這位投資者寫(xiě)給編輯的信。

江老師你好：

在《錢(qián)經(jīng)》上看到了您的文章，很喜歡您的絲絲入扣的分析！我是一個(gè)新基民，但非常非常倒霉，我是今年年初才開(kāi)始投資基金的，一開(kāi)始嘗試買(mǎi)了幾萬(wàn)的基金，覺(jué)得還不錯(cuò)，然后我在10月中的時(shí)候（剛好是6000點(diǎn)）集中買(mǎi)了4只基金，但到現(xiàn)在為止，我的基金組合幾乎都在虧損。

我自己統(tǒng)計(jì)了一下基金組合，如下：

我自認(rèn)為自己是能夠承受風(fēng)險(xiǎn)的，但看到以前賺的錢(qián)又賠進(jìn)去了，還是挺難受的，特別是剛才的這4只，虧得我心慌慌，您說(shuō)我的這些基金是不是該賣(mài)掉？還是繼續(xù)持有。

請(qǐng)回答

謝謝！

倒霉的小李（化名）

專(zhuān)家點(diǎn)評(píng)

虧損的基金組合怎么辦？

對(duì)于大多數(shù)基民朋友來(lái)說(shuō)，從06年以來(lái)買(mǎi)基金基本一路飄紅，很少碰到虧損的情況。這種情況在07年遇到了兩次例外，一次是5·30大跌，一次是10月中旬以后的持續(xù)調(diào)整。如果新基民入市的時(shí)機(jī)不幸恰好在這兩次調(diào)整之前，那么基金組合在一段時(shí)間內(nèi)發(fā)生持續(xù)虧損就難以避免了。本期提問(wèn)的基民就屬于這種情況，組合中的大部分基金在6000點(diǎn)左右買(mǎi)入，組合整體發(fā)生虧損就是意料之中的了。那么對(duì)于發(fā)生虧損的基金組合應(yīng)該如何處理？

你要解決的第一個(gè)問(wèn)題

把這個(gè)問(wèn)題分開(kāi)來(lái)看，其實(shí)是兩個(gè)層面的問(wèn)題：一是基金組合發(fā)生了虧損，是不是應(yīng)該贖回？二是組合中的基金現(xiàn)在跌幅不等，是不是應(yīng)該調(diào)出虧損大的基金品種？

1、投資目標(biāo)、投資期限和風(fēng)險(xiǎn)承受能力

如果投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，而實(shí)際上選擇了高風(fēng)險(xiǎn)的基金組合，那么在發(fā)生階段性的投資虧損時(shí)，可能就會(huì)作出錯(cuò)誤的投資決策。從這位基民朋友的描述來(lái)看，他的風(fēng)險(xiǎn)承受能力應(yīng)該是較高的，可以承受階段性的虧損。那么，在已經(jīng)發(fā)生虧損的情況下，是不是應(yīng)該贖回，這個(gè)問(wèn)題的關(guān)鍵就在于對(duì)股市未來(lái)一個(gè)階段的策略判斷，即虧損是一時(shí)的階段性虧損，還是可能持續(xù)放大的趨勢(shì)性虧損。如果是階段性虧損，那么持有并進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整是最好的策略；如果是趨勢(shì)性的虧損，那么擇機(jī)贖回是最好的策略。

2、把握大勢(shì)，決定策略

從目前的情況來(lái)看，股市在持續(xù)上漲后遇到了較強(qiáng)的調(diào)整壓力。在高估值、超級(jí)藍(lán)籌回歸、政策面趨緊、周邊市場(chǎng)動(dòng)蕩等多方面因素的共同作用下，A股市場(chǎng)進(jìn)入階段性的調(diào)整。而在年底以前，面臨股指期貨等重大制度變革帶來(lái)的不確定性，A股市場(chǎng)的方向不會(huì)很快明朗化。但是，從股市的中期走勢(shì)來(lái)看，這些因素并未改變牛市的根本基礎(chǔ)，因此，股市調(diào)整基本屬于階段性調(diào)整，尚未出現(xiàn)從牛轉(zhuǎn)熊的跡象。如果股市的總體趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生轉(zhuǎn)折，基本的投資目標(biāo)就沒(méi)有必要改變。

當(dāng)然，這里也涉及到階段性的投資調(diào)整。我們?cè)谒募径鹊耐顿Y策略中指出，年底前在股市的震蕩調(diào)整中基金收益波動(dòng)加大將是常態(tài)，甚至不排除年底以前股市仍有較大調(diào)整的可能。而投資者可以利用震蕩市調(diào)整基金投資組合的機(jī)會(huì)，階段性地降低投資倉(cāng)位，以此來(lái)回避較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

3、面向未來(lái)考慮組合調(diào)整

那么如何決定調(diào)整組合呢？在已經(jīng)發(fā)生虧損的情況下，是不是贖回虧損最大的基金？

很多基民朋友在決定贖回時(shí)常常參考浮動(dòng)盈虧，如果一只基金相對(duì)于自己投入的成本仍然有盈利，可能就傾向于保留這只基金；而如果某只基金目前出現(xiàn)了較大的浮虧，就首先考慮贖回。這種思路是完全錯(cuò)誤的。

這里面有一個(gè)“沉沒(méi)成本”原則；即基金過(guò)去發(fā)生的投資盈利或投資虧損完全不影響基金將來(lái)的表現(xiàn)。道理很簡(jiǎn)單，很多浮盈豐厚的基金大多是購(gòu)買(mǎi)時(shí)間比較早的，在之前的上漲中累積了；而出現(xiàn)虧損的基金大多是近期才購(gòu)買(mǎi)的。因此浮虧和浮盈不能代表基金的投資能力高低。

在已經(jīng)決定了基本策略的前提下，決定基金組合是否需要調(diào)整的理由，不是組合已經(jīng)發(fā)生了多少虧損，而是對(duì)組合中基金風(fēng)格、特點(diǎn)和未來(lái)預(yù)期的深入分析。

震蕩市恰好是調(diào)整基金組合的好機(jī)會(huì)

震蕩市下如何調(diào)整基金組合呢？可以遵循以下步驟：

1、分析現(xiàn)有基金組合，對(duì)每只基金的投資特點(diǎn)有大致的了解。如果投資特點(diǎn)有較多重合，那么擇優(yōu)保留。

2、可以先贖回計(jì)劃調(diào)出的基金，實(shí)際上降低了倉(cāng)位，并且在市場(chǎng)震蕩下跌時(shí)逐步建倉(cāng)新的基金品種。

3、如果基民對(duì)自己的基金品種沒(méi)有能力進(jìn)行比較深入分析的話，可以采取相對(duì)簡(jiǎn)單的判斷規(guī)則：如果長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，近期業(yè)績(jī)也曾經(jīng)在某個(gè)階段表現(xiàn)出色，那么該基金可以?xún)?yōu)先保留。如果長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，近期也沒(méi)有轉(zhuǎn)好的跡象，那么是可以首先考慮調(diào)出的品種。

從對(duì)投資者現(xiàn)有組合的評(píng)估上我們可以得出結(jié)論，該投資者現(xiàn)有組合預(yù)期比較穩(wěn)健，多數(shù)基金品種的選擇上沒(méi)有太大的問(wèn)題，但個(gè)別品種是否值得長(zhǎng)期投資值得考慮。因此，在目前階段最好的策略是小幅調(diào)整，并借組合品種調(diào)整階段性地降低組合倉(cāng)位，等待下一步加倉(cāng)的時(shí)機(jī)。根據(jù)下文對(duì)基金組合的分析，建議這位投資者采取以下措施：

1、在市場(chǎng)反彈時(shí)擇機(jī)贖回華寶行業(yè)精選、華富競(jìng)爭(zhēng)力，把投資倉(cāng)位降至50%左右；

2、等待股市環(huán)境明朗化，組合中加入以大盤(pán)藍(lán)籌為投資重點(diǎn)的主流型基金，如招商核心；

3、為提高組合預(yù)期收益，可少量配置型加入特色的基金品種，如巨田資源。

基金逐個(gè)評(píng)

我們接下來(lái)分析一下這位基民的具體基金組合。如果有其他基民也與他的情況類(lèi)似，或者持有相同的基金，不妨作為參考。

華寶行業(yè)精選：分散化行業(yè)配置策略

華寶行業(yè)精選的投資特點(diǎn)是把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)，精選增長(zhǎng)前景良好或周期復(fù)蘇的行業(yè)和企業(yè)?；鸩扇》稚⒊止傻呐渲眯屯顿Y策略，雖然基金的投資思路清晰，但是超過(guò)300億元的基金規(guī)模使得基金實(shí)際上采取了更平均的投資操作，預(yù)期基金表現(xiàn)中游。

廣發(fā)聚豐：中期穩(wěn)健投資品種

廣發(fā)聚豐基金長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)定。在操作風(fēng)格上，持股中度分散，組合比較穩(wěn)定，操作風(fēng)格總體穩(wěn)健。從基金長(zhǎng)期的投資來(lái)看，基金經(jīng)理易陽(yáng)方的投資思路清晰，投資能力較強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化也能作出適應(yīng)性的調(diào)整。從多方面因素綜合考慮，廣發(fā)聚豐是中長(zhǎng)期穩(wěn)健投資的較優(yōu)品種。

博時(shí)精選：長(zhǎng)期表現(xiàn)較穩(wěn)定

博時(shí)精選長(zhǎng)期表現(xiàn)較穩(wěn)定，處于股票型基金的中游偏上水平。基金采取自下而上精選個(gè)股的投資思路，在選股能力上體現(xiàn)出較高的水平。博時(shí)精選的策略明顯更為積極，并且投資范圍更廣，這使得基金在特定的市場(chǎng)階段表現(xiàn)較好。但基金的規(guī)模擴(kuò)張?zhí)?，超過(guò)200億的基金規(guī)模對(duì)其選股型投資理念帶來(lái)不利影響。我們對(duì)博時(shí)精選在更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)能否保持突出業(yè)績(jī)抱有疑問(wèn)。

景順鼎益：主流行業(yè)配置

景順旗下基金采取團(tuán)隊(duì)投資，投資思路有較大的相似性。景順鼎益同樣是選股型風(fēng)格，長(zhǎng)期重點(diǎn)投資主流的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，總體來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期景順鼎益的收益預(yù)期處于中游水平，但四季度來(lái)看預(yù)期較好。因此目前建議持有，若出現(xiàn)變化可選擇轉(zhuǎn)換為景順系其他基金。

華富競(jìng)爭(zhēng)力：風(fēng)格激進(jìn)

華富競(jìng)爭(zhēng)力趨勢(shì)長(zhǎng)期的投資風(fēng)格高度激進(jìn)，基金采取高度集中、快速換股的投資策略，對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)快速跟進(jìn)，這與其長(zhǎng)期極小的基金規(guī)模有關(guān)?；鹪?0月底更換了基金經(jīng)理，但基金經(jīng)理更換是否能帶來(lái)更好的轉(zhuǎn)變?nèi)杂写^察。

從近期表現(xiàn)來(lái)看，華富競(jìng)爭(zhēng)力趨勢(shì)在中期表現(xiàn)不佳。雖然近一周表現(xiàn)較好，但是短期收益上升或下降都不足以改變中期預(yù)期。