“市場(chǎng)也許本無(wú)牛熊之分?！边@是一個(gè)財(cái)經(jīng)博客上的言論。作者認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，證券市場(chǎng)并不存在真正的熊市與牛市，它永遠(yuǎn)會(huì)給你機(jī)會(huì)。而從大的概率事件上講，只不過牛市里贏的概率比熊市高而已。細(xì)細(xì)想來，似乎可以對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)情形做一個(gè)很好的注解。

其實(shí)大可不必把當(dāng)下的調(diào)整與所謂牛市熊市轉(zhuǎn)換結(jié)合起來，這也應(yīng)該是經(jīng)歷了從2006年開始的好行情的投資者最基本的認(rèn)識(shí)。我們總提投資者教育，如果現(xiàn)在對(duì)于牛市的基本判斷還要發(fā)生懷疑，面對(duì)這樣的投資者，就是無(wú)所謂“熊牛之分”。

應(yīng)該說，中國(guó)股市這一輪牛市行情，是以股權(quán)分置改革為制度引擎，并以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、企業(yè)價(jià)值回歸為內(nèi)核的綜合因素使然，并伴隨著人民幣升值加以鞏固。就當(dāng)滬指跌破5000點(diǎn)的時(shí)候，美元兌人民幣也跌破了7.4，人民幣升值的步子不變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主動(dòng)因不變，牛市的資金基礎(chǔ)就不會(huì)發(fā)生真正的改變。同時(shí)，A股與美股市場(chǎng)也產(chǎn)生相應(yīng)關(guān)聯(lián)，這個(gè)階段的下行趨勢(shì)無(wú)一不與道指產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，這一方面說明中國(guó)資本市場(chǎng)的影響力，另一方面也是從資金層面揭示了A股牛市的動(dòng)力。資金充裕加上基本面的強(qiáng)勁，不牛也難。資金觀望與資金缺乏有著本質(zhì)的區(qū)別。

此次調(diào)整是“5.30”之后政策作用的進(jìn)一步延演進(jìn)，也代表了政府對(duì)于穩(wěn)定發(fā)展股市的信心與態(tài)度?！?.30”之前是垃圾股的狂飚，印花稅新政腰斬了1/3的股票。而本次調(diào)整，是要刺破“5.30”之后產(chǎn)生的藍(lán)籌泡沫，盡管藍(lán)籌有著很好的成長(zhǎng)率，但是在基金為代表的機(jī)構(gòu)的重倉(cāng)之下，推生了市盈率狂飚，二八現(xiàn)象（甚至是一九現(xiàn)象）明顯，股價(jià)的高位風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。顯然，基金也是迫不得已，越來越大的發(fā)行規(guī)模，市場(chǎng)對(duì)沖機(jī)制的缺失，都助長(zhǎng)了藍(lán)籌的泡沫產(chǎn)生。而港股直通車緩行，基金規(guī)模限發(fā)政策的出臺(tái)，又直接刺破這些泡沫。

前一陣子，每一說到A股市場(chǎng)泡沫，就要拿來臺(tái)灣、日本泡沫破滅之前的股市相比：經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，本幣的不斷升值，投資者賺錢效應(yīng)的普遍高漲，都是這幾個(gè)股市相同的地方。臺(tái)灣、日本股市神話的破滅，使其市值僅為最高時(shí)的20%，80%的財(cái)富被泡沫吞噬。盡管我們的市場(chǎng)經(jīng)歷過熊市，但是那只是制度原因造成的陰跌，并且市值最高時(shí)也只是損失了50%。平穩(wěn)的過渡調(diào)整要比股價(jià)的暴跌要溫和許多。我們沒有經(jīng)歷過資本市場(chǎng)上毀滅性的過山車，廣大投資者也不愿接受財(cái)富在大泡沫破滅時(shí)的巨額蒸發(fā)，因此，2007年的這第二場(chǎng)雪，雖然晚，但未雨綢繆、意義深遠(yuǎn)。

因此，藍(lán)籌泡沫的破滅是一個(gè)好事情。雖然對(duì)前一段時(shí)間適應(yīng)了賺錢效應(yīng)的人而言，多少有些不爽，但這場(chǎng)調(diào)整帶來的積極意義，還是讓投資者切身體會(huì)到牛市里的“熊效應(yīng)”：并不是誰(shuí)都能在牛市賺錢，在牛市里跑贏大盤的人也只是少數(shù)。在市場(chǎng)的檢驗(yàn)下，戰(zhàn)勝貪婪與恐懼這兩個(gè)投資的敵人，認(rèn)清投資的基本原則，才能建立股市大發(fā)展的群眾基石。

至于這段調(diào)整時(shí)間的投資策略，我們?cè)诒酒谖恼吕镆灿姓撌?，尤其要提醒你，注重股票長(zhǎng)期投資原則的同時(shí)，指數(shù)基金與黃金也是不錯(cuò)的選擇。