譯/何黎

隨著亞洲本地消費(fèi)的增長(zhǎng)，加之亞洲各國(guó)能源、金屬和其他大宗商品的對(duì)華出口增加，中國(guó)龐大儲(chǔ)蓄浪潮的潮頭，正在給亞洲股市注入新的生命。地區(qū)貿(mào)易和金融聯(lián)系的增強(qiáng)意味著，即便住宅市場(chǎng)的崩潰迫使美國(guó)消費(fèi)者減少了消費(fèi)，亞洲地區(qū)也有足夠的需求來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

亞洲的金融中心目前流行一個(gè)新詞匯：“脫鉤”。含義是股市強(qiáng)勁上漲，國(guó)內(nèi)需求和地區(qū)貿(mào)易的迅猛增長(zhǎng)，讓亞洲的經(jīng)濟(jì)前景與美國(guó)和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體擺脫了干系。

其中的原理就是，隨著亞洲本地消費(fèi)的增長(zhǎng)，加之亞洲各國(guó)能源、金屬和其他大宗商品的對(duì)華出口增加，中國(guó)龐大儲(chǔ)蓄浪潮的潮頭，正在給亞洲股市注入新的生命。地區(qū)貿(mào)易和金融聯(lián)系的增強(qiáng)意味著，即便住宅市場(chǎng)的崩潰迫使美國(guó)消費(fèi)者減少了消費(fèi)，亞洲地區(qū)也有足夠的需求來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

“脫鉤論”的支持者援引的一個(gè)例子，就是日本9月份貿(mào)易順差達(dá)到了1.636萬(wàn)億日元的創(chuàng)紀(jì)錄水平。官方數(shù)字表明，日本對(duì)美出口下降9.2%，是2003年11月以來(lái)的最大降幅，也是五個(gè)月內(nèi)首次下滑。不過(guò)，日本對(duì)華出口卻增加了16.5%，向亞洲的出口總體攀升8.3%。因此，日本9月份貿(mào)易順差比上年同期高出63%。

此外，歐盟(EU)今年超過(guò)美國(guó)，成為中國(guó)出口產(chǎn)品的最大目標(biāo)地。香港摩根富林明資產(chǎn)管理公司(JF Asset Management)投資者服務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人杰夫·劉易斯(Geoff Lewis)表示：“脫鉤是一個(gè)事實(shí)?！彼硎?，由于消費(fèi)和投資為出口提供了補(bǔ)充，地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力越來(lái)越國(guó)內(nèi)化。1996年至2006年之間，印度、馬來(lái)西亞、新加坡和菲律賓的家庭支出增長(zhǎng)了50%以上，中國(guó)的家庭支出增長(zhǎng)超過(guò)130%。

有人認(rèn)為，美國(guó)一旦出現(xiàn)信貸緊縮誘發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，會(huì)對(duì)亞洲造成影響。對(duì)此，劉易斯不以為然?！澳欠N影響會(huì)非常之小。如果你以4%到5%的速度增長(zhǎng)，誰(shuí)又會(huì)真的在意你減少0.5到0.75個(gè)百分點(diǎn)呢？—你還是在強(qiáng)勁地超趨勢(shì)增長(zhǎng)?！?/p>

美國(guó)次貸危機(jī)過(guò)后，人們對(duì)信貸緊縮的擔(dān)憂(yōu)仍在影響著亞洲以外的股市。在紐約，標(biāo)普500指數(shù)今年以來(lái)上漲超過(guò)8%。在倫敦，富時(shí)100指數(shù)也上漲7%以上。但在香港，迄今為止，恒生指數(shù)已經(jīng)上漲了58.2%。雅加達(dá)、胡志明市、卡拉奇和孟買(mǎi)的股市都上漲40%以上。中國(guó)內(nèi)地年輕的股市更是表現(xiàn)出令人震驚的增長(zhǎng)。

但也有人對(duì)“脫鉤”一說(shuō)表示懷疑。一些人認(rèn)為，就金融市場(chǎng)目前的形勢(shì)而言，亞洲市場(chǎng)與美國(guó)之間的關(guān)聯(lián)度可能正在上升。

花旗(Citigroup)首席亞洲策略師樂(lè)志勤(Markus Rosgen)上周在一份研究報(bào)告中指出，亞洲股市與美歐股市的相關(guān)性從未為負(fù)（相關(guān)性為負(fù)是“脫鉤”的最強(qiáng)表現(xiàn)），目前處于0.6，是30年來(lái)的最高水平。他表示，其他數(shù)據(jù)證實(shí)，亞洲和美國(guó)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度有所加強(qiáng)。例如，與美國(guó)此前三次衰退相比，在2001年的溫和低迷時(shí)期，亞洲股本回報(bào)率下滑幅度更大。在亞洲，美國(guó)仍是外國(guó)直接投資和外國(guó)證券投資的主要海外資本來(lái)源。

美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)公司嘉信理財(cái)(Charles Schwab)副總裁布賴(lài)恩·奧爾森(Bryan Olson)也對(duì)“脫鉤”一說(shuō)表示懷疑。他認(rèn)為，短期出現(xiàn)“脫鉤”現(xiàn)象，其推動(dòng)因素更多是亞洲市場(chǎng)的表現(xiàn)。但他同時(shí)表示，預(yù)期中國(guó)內(nèi)地股市將繼續(xù)保持三位數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)的投資者，不能指望每年都會(huì)取得那樣的回報(bào)率。

奧爾森表示，亞洲與美國(guó)的真正脫節(jié)需要幾十年時(shí)間?！澳阋呀?jīng)擁有了10億人口，而且準(zhǔn)備發(fā)展自己的內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)。”“如果這種進(jìn)程加速，內(nèi)需不斷增強(qiáng)，你可能會(huì)建成一個(gè)自給自足的經(jīng)濟(jì)體。那個(gè)時(shí)候，“脫鉤”可能就會(huì)發(fā)生。”