大多數(shù)股民認為，股市轉(zhuǎn)變的最大緣由是政府以“先辟謠后出臺”的方式，把證券交易的印花稅從0.1％調(diào)整到0.3％，為此頗有怨言。而政府則認為之所以采取這一工具，關(guān)鍵還在于瘋狂的投資信心造成中國股市的非理性繁榮。出其不意的目的，恰恰是為了防止市場對政策作用的非正常消耗。如果不采用相應(yīng)的政策調(diào)節(jié)工具，市場的上漲可能會繼續(xù)持續(xù)一段時間，但問題是這一偌大的泡沫遲早都是要破滅的，而破滅之后再要重建投資者的信心又談何容易?一個股民失去的可能是回到起點的財富水平，但政府面對的卻可能是整個國家的政治經(jīng)濟系統(tǒng)的崩潰。

有些經(jīng)濟學家認為，大國的崛起都是要經(jīng)歷股市泡沫的崩盤之后才能形成，比如英國、法國等歐洲國家，正是經(jīng)歷了18世紀的“南海泡沫”和“密西西比泡沫”，才成就世界大國的地位；美國也恰恰是在1929年股市崩盤之后才崛起的，而上個世紀90年代NASDAQ的網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)股的泡沫，不但沒有削弱美國這個超級大國，而且更加穩(wěn)固了美國在信息技術(shù)上的霸主地位。更有甚者還暗示，這次政府對中國牛市的人為打壓，可能會使得中國再次從供給面上錯失資本金融市場發(fā)展的良機。

從純粹的市場意義上來看，股市的繁榮確實也能帶動資本市場以及產(chǎn)品市場的快速發(fā)展，但股票的價值本身也必須依賴于產(chǎn)品市場。離開了產(chǎn)品市場的同步跟進，那么很容易產(chǎn)生虛假的股市繁榮。突破4000點的股市盡管從供給面具備了解決長期以來中國資本金融市場發(fā)展的必要條件，但未必就是充分條件。

在我看來，股市的繁榮更加需要的是投資者成熟投資理念的微觀基礎(chǔ)。脫離了這些微觀基礎(chǔ)，突破4000點的股指很可能是個偽命題，是一個瘋狂投資者所造成的非理性股市繁榮。而且，英國、美國當初股市崩潰之后反而能引導整個國家走向?qū)嵸|(zhì)性的政治經(jīng)濟大繁榮，深層的原因恰恰不是因為股市泡沫本身，而在于經(jīng)過崩盤洗禮之后的民眾，開始懂得理性穩(wěn)健投資對于整個國家股市繁榮的重要性。中國的股市依然還是那個股市，而投資者的微妙心理變化會對中國的整體股市發(fā)展有著截然不同的效果。真實的與虛假的股市繁榮，其實也只在毫厘之間而已。如此一來，我們應(yīng)該能明白股市的繁榮需要的是中小投資者的投資信心，但更加需要的是這些投資者成熟的投資心理。

(摘自《證券市場紅周刊》2007.6.9)