[摘要]盡管我國創(chuàng)業(yè)投資開展多年，但整體發(fā)展卻是比較緩慢的，不完善的退出機(jī)制仍是制約我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)快速發(fā)展的瓶頸。通過學(xué)習(xí)和汲取國外創(chuàng)業(yè)投資退出的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，從中得到對(duì)我國創(chuàng)業(yè)投資退出有益的啟示。

[關(guān)鍵詞]創(chuàng)業(yè)投資退出 美國 英國德國 日本啟示

一、國外創(chuàng)業(yè)投資退出狀況

1．美國的創(chuàng)業(yè)投資退出狀況

目前，美國已經(jīng)建立健全、暢通的創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)投資的退出方式與股市行情表現(xiàn)出很大的相關(guān)性，退出渠道呈現(xiàn)階段性變化。1987年之前，繁榮的證券市場(chǎng)不僅為創(chuàng)業(yè)投資提供豐厚的回報(bào)．也促使創(chuàng)業(yè)投資業(yè)快速膨脹，美國創(chuàng)業(yè)投資的主要退出渠道是二板市場(chǎng)。然而，到了1987年，由于全球性股災(zāi)的出現(xiàn)，導(dǎo)致二板市場(chǎng)的收益率明顯下降，將創(chuàng)業(yè)企業(yè)出售給私人企業(yè)或者其他上市公司成為創(chuàng)業(yè)投資一種新的退出渠道。隨著20世紀(jì)90年代的新一輪技術(shù)創(chuàng)新浪潮的到來，特別是以科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主要對(duì)象的納斯達(dá)克市場(chǎng)日漸繁榮，使得上市公開發(fā)行成為創(chuàng)業(yè)投資最有吸引力的退出方式。美國著名的二板市場(chǎng)NASDAQ市場(chǎng)成功孕育了微軟、英特爾、蘋果、戴爾、網(wǎng)景、亞馬遜等一批高科技巨人，成為全世界創(chuàng)業(yè)投資退資的夢(mèng)想之地。美國創(chuàng)業(yè)投資的成功發(fā)展，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的巨大的推動(dòng)作用，為其他國家發(fā)展本國創(chuàng)業(yè)投資提供了有益的范例。