楊速炎

中國(guó)資本的涌入，讓歐洲數(shù)量巨大的企業(yè)正面臨著從“白皮膚主人”向“黃皮膚主人”的變化。那么，中國(guó)企業(yè)為何熱衷于把橄欖枝投向遙遠(yuǎn)的歐洲大陸？通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)對(duì)接后的中國(guó)企業(yè)，該如何正確認(rèn)識(shí)其背后所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)？

歐洲企業(yè)換東家

在長(zhǎng)三角那些腰包漸鼓的中國(guó)老板中，頻繁飛往德國(guó)尋找具有發(fā)展前景的中小企業(yè)已經(jīng)不是一件新鮮事。寧波新海電器股份有限公司就是其中一個(gè)典型例子。這家憑打火機(jī)生產(chǎn)起步的公司，希望能在德國(guó)并購(gòu)一家高端模具生產(chǎn)商，從而帶動(dòng)自身的塑料制品質(zhì)量提高到一個(gè)新的檔次。中國(guó)企業(yè)家走進(jìn)德國(guó)買企業(yè)只是一個(gè)縮影。數(shù)據(jù)表明，近6 年來(lái)中國(guó)在歐洲的項(xiàng)目投資額增長(zhǎng)了4 倍。著名并購(gòu)研究機(jī)構(gòu)Dealogic 的數(shù)據(jù)顯示，歐洲今年上半年已取代長(zhǎng)期位居第一的美國(guó)成為全球最大的企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)，而中國(guó)則是推動(dòng)這一變化的重要力量。

2006 年，中國(guó)藍(lán)星集團(tuán)以4 億歐元的價(jià)格實(shí)現(xiàn)對(duì)全球最大的動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)添加劑企業(yè)—法國(guó)安迪蘇集團(tuán)的全資收購(gòu)；之后，又以4 億歐元并購(gòu)法國(guó)羅地亞公司有機(jī)硅及硫化物業(yè)務(wù)項(xiàng)目，并追加投資47 億元擴(kuò)大產(chǎn)能。2007年2 月，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司（CEC）與飛利浦公司簽署協(xié)議，正式宣布收購(gòu)飛利浦手機(jī)業(yè)務(wù)。2007 年6月，中國(guó)出現(xiàn)了數(shù)例對(duì)歐洲的大規(guī)模并購(gòu)—中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)對(duì)外宣稱將并購(gòu)空中客車集團(tuán)旗下的6 家歐洲工廠；中國(guó)國(guó)際集裝箱集團(tuán)以超過(guò)10億元人民幣的代價(jià)完成了對(duì)荷蘭博格公司的收購(gòu)；2007 年7 月，中國(guó)河南商人龐玉良的林德公司花10 億元人民幣購(gòu)買了德國(guó)帕希姆機(jī)場(chǎng)100% 的股權(quán)、設(shè)備及附屬經(jīng)濟(jì)合作區(qū)土地的永久擁有權(quán)??由此可見(jiàn)，中國(guó)資本不僅涌入歐洲的中小企業(yè)，甚至連一些大規(guī)模并購(gòu)也頻繁出現(xiàn)中國(guó)買家的身影。

中國(guó)企業(yè)“挺進(jìn)歐羅巴”的趨勢(shì)始于2002 年。當(dāng)時(shí)，歐盟經(jīng)濟(jì)非常不景氣，德國(guó)失業(yè)率更創(chuàng)下了二戰(zhàn)以來(lái)的新紀(jì)錄。歐洲各國(guó)迫切需要用投資來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、降低失業(yè)率。然而，歐洲在向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)，原有的制造業(yè)因?yàn)槿肆Τ杀镜木痈卟幌露@得疲憊不堪，破產(chǎn)或者轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家成為必然的選擇。

“后繼無(wú)人”也是歐洲企業(yè)急需尋找新東家的另一個(gè)重要原因。歐洲人口老齡化問(wèn)題嚴(yán)重，同時(shí)生育率很低。很多有著百年歷史的老企業(yè)找不到繼承人而不得不關(guān)閉，賣掉是最好的結(jié)果。在德國(guó)，大部分中小企業(yè)都是在二戰(zhàn)后的一片廢墟上創(chuàng)立的。如今，當(dāng)年創(chuàng)業(yè)的那批企業(yè)家基本都到了退休的年齡，可他們卻發(fā)現(xiàn)個(gè)性十足的后代對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)根本沒(méi)有興趣，西方的文化讓企業(yè)很難找到合適的家族繼承者。一份數(shù)據(jù)表明，德國(guó)每年因繼承人問(wèn)題而倒閉的企業(yè)達(dá)5.3 萬(wàn)個(gè)，這個(gè)數(shù)據(jù)在法國(guó)、英國(guó)差不多是德國(guó)的一半。目前，歐洲大陸成了一個(gè)巨大的二手工廠市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)德國(guó)有3 萬(wàn)個(gè)公司要被出售，而在整個(gè)西歐更是有30 萬(wàn)家中小企業(yè)正在尋找買家。對(duì)于欲出售的歐洲企業(yè)來(lái)說(shuō)，與其廉價(jià)賣給一家可能還不如自己的西班牙或土耳其公司，還不如選擇勢(shì)頭正猛的中國(guó)買家。

為此，為吸引中國(guó)企業(yè)投資，歐洲各國(guó)政府和企業(yè)都制定了針對(duì)中國(guó)投資者的特別措施。2006 年法國(guó)最大皮革廠瀕臨倒閉之前，該企業(yè)負(fù)責(zé)人首先來(lái)到中國(guó)推介自己。正如法國(guó)《費(fèi)加羅報(bào)》報(bào)道所稱，中國(guó)正成為法國(guó)“沉睡品牌”的救星。中國(guó)人讓那些“沉睡名牌”的擁有者興奮不已，并對(duì)未來(lái)的新主人充滿期待。

中國(guó)人的戰(zhàn)略眼光

對(duì)于中國(guó)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)赴歐洲買公司也是早日融入國(guó)際市場(chǎng)大舞臺(tái)的戰(zhàn)略需要。一家企業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)展到一定階段，就很難再有很高的增長(zhǎng)點(diǎn)，到歐洲去參與并購(gòu)、合作成了一個(gè)新的選擇。利用歐洲企業(yè)在諸多領(lǐng)域的品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，將其作為迂回進(jìn)軍中歐、東歐等新興市場(chǎng)的“橋頭堡”，通過(guò)并購(gòu)交易或直接投資，使其成為企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、管理中心和技術(shù)中心，拓展自身的擴(kuò)張能力，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

收購(gòu)歐洲的公司或工廠可以使中國(guó)企業(yè)獲得急需的技術(shù)。商務(wù)部2006年的報(bào)告顯示，歐盟一直是中國(guó)累計(jì)第一大技術(shù)供應(yīng)方，也是2005 年中國(guó)技術(shù)引進(jìn)的最大來(lái)源地。2006 年，中國(guó)從歐盟引進(jìn)技術(shù)占國(guó)內(nèi)技術(shù)引進(jìn)合同總額的近40%，接近中國(guó)從日本、美國(guó)技術(shù)引進(jìn)的總和。中國(guó)企業(yè)憑借生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)去收購(gòu)歐洲公司，這些公司往往是因?yàn)樯a(chǎn)成本過(guò)高而運(yùn)營(yíng)不好，但是本身有很好的技術(shù)。通過(guò)收購(gòu)歐洲企業(yè)，中國(guó)企業(yè)還可以實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線產(chǎn)能擴(kuò)大。2001 年底，江蘇省沙鋼集團(tuán)以3000 萬(wàn)歐元的價(jià)格買下了德國(guó)多特蒙德鋼廠全部設(shè)備，沙鋼產(chǎn)能由此急劇增長(zhǎng)：從2003 年不到600 萬(wàn)噸的產(chǎn)能，擴(kuò)張到2005 年的1200 萬(wàn)噸，2006 年這個(gè)數(shù)字達(dá)到了1500 萬(wàn)噸，超過(guò)武漢鋼鐵集團(tuán)躍居全國(guó)第四。又如沈陽(yáng)機(jī)床廠并購(gòu)了德國(guó)的希思公司，并用很少的錢拿到了十多萬(wàn)平米的廠區(qū)，1 萬(wàn)多平米的廠房，也實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能擴(kuò)大。

歐洲市場(chǎng)也是中國(guó)企業(yè)并購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的目標(biāo)之一。在歐洲，一些小鎮(zhèn)上的企業(yè)雖然只有幾十或上百人的規(guī)模，卻在某個(gè)小的細(xì)分市場(chǎng)能夠做到行業(yè)領(lǐng)先，許多企業(yè)都有上百年的歷史，銷售網(wǎng)絡(luò)甚至遍及整個(gè)歐洲，這也是中國(guó)企業(yè)所不具備的優(yōu)勢(shì)。上工申貝集團(tuán)表示，他們之所以收購(gòu)德國(guó)杜可普·阿德勒公司，看中的正是其“百年老店”的品牌和銷售渠道，可以利用對(duì)方的品牌打入歐洲主流市場(chǎng)。

繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，也是中國(guó)企業(yè)家收購(gòu)歐洲企業(yè)所贏得的優(yōu)勢(shì)，這點(diǎn)在電子行業(yè)和紡織行業(yè)尤其突出。浙江大學(xué)國(guó)際貿(mào)易系主任顧國(guó)達(dá)認(rèn)為，在貿(mào)易壁壘和反傾銷訴訟日益增多的今天，到歐洲去并購(gòu)中小企業(yè)未嘗不是一種很好的走出去的途徑。英國(guó)研究機(jī)構(gòu)“資本經(jīng)濟(jì)”專家Mark Williams認(rèn)為，中國(guó)在非洲、南美收購(gòu)的大部分是資源性企業(yè)；在美國(guó)的收購(gòu)一般會(huì)受到政治和民意影響；只有歐洲，擁有中國(guó)人需要的技術(shù)、市場(chǎng)和高質(zhì)量工人，在歐洲的收購(gòu)是對(duì)中國(guó)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

目前，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)、收購(gòu)歐洲公司的勢(shì)頭正在不斷增強(qiáng)。不少歐洲律師事務(wù)所都承接了幫助中國(guó)公司在歐洲注冊(cè)代表處的業(yè)務(wù)，而這些機(jī)構(gòu)的建立將為中國(guó)企業(yè)更好的進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，買入歐洲公司打下鋪墊。據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)在未來(lái)的20 年內(nèi)，以對(duì)國(guó)際企業(yè)的并購(gòu)為主要形式的資本輸出，將形成一個(gè)逐步增量發(fā)展的趨勢(shì)。

跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)

2006 年11 月，TCL 公司發(fā)布公告稱，由于難以扭轉(zhuǎn)其在歐洲的業(yè)務(wù)困境，公司將停止3 年前從法國(guó)湯姆遜(THOMSON) 手中購(gòu)得的多項(xiàng)歐洲業(yè)務(wù)。眾多數(shù)據(jù)和事實(shí)都表明，中國(guó)企業(yè)的歐洲并購(gòu)擴(kuò)張之路絕非一帆風(fēng)順，海外市場(chǎng)也并不只會(huì)帶來(lái)源源不竭的財(cái)富。面對(duì)中國(guó)人對(duì)歐洲企業(yè)濃厚的興趣，我們也應(yīng)該了解跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的種種風(fēng)險(xiǎn)，

因?yàn)閷?duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的防御程度將決定中國(guó)新東家是歐洲企業(yè)的過(guò)客還是?？汀?/p>

首先是文化融合的問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)大多是歐洲的成熟企業(yè)，這些企業(yè)對(duì)自身的文化有著很高的認(rèn)同度。與這些企業(yè)相比，中國(guó)企業(yè)的文化還相對(duì)不成熟。從業(yè)務(wù)的國(guó)際化發(fā)展和國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的角度看，中國(guó)企業(yè)還存在許多問(wèn)題。德國(guó)薩特勒咨詢公司的研究數(shù)據(jù)顯示，95% 的中國(guó)并購(gòu)歐洲企業(yè)的失敗都是緣于文化差異。因此，作為并購(gòu)后整合戰(zhàn)略的一部分，中國(guó)企業(yè)需要吸收被收購(gòu)企業(yè)文化中先進(jìn)的成分，通過(guò)提升和完善自身的企業(yè)文化來(lái)促成中歐員工在解決文化差異、互補(bǔ)性、勞工法律等問(wèn)題上的融合。其次是勞工問(wèn)題。目前，中國(guó)企業(yè)在歐洲并購(gòu)主要集中于機(jī)械、零部件制造、服裝等勞動(dòng)密集型的制造業(yè)。不少歐洲國(guó)家當(dāng)?shù)卣畬?duì)并購(gòu)后可能出現(xiàn)的大規(guī)模裁員非常擔(dān)心，例如有些德國(guó)人甚至擔(dān)憂中國(guó)公司要“買空德國(guó)”。歐盟，特別是西歐國(guó)家對(duì)正式就業(yè)員工權(quán)益的保障程度明顯高于美國(guó)，相比之下我國(guó)許多企業(yè)管理層缺乏在不同環(huán)境下處理勞工權(quán)益問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)。因此，以善于“控制勞工成本”聞名的中國(guó)企業(yè)在預(yù)算投資成本和管理方式的時(shí)候，必須充分考慮到這一點(diǎn)；在并購(gòu)之初應(yīng)盡量留任對(duì)方人員，避免大規(guī)模裁員。值得注意的是，同為發(fā)展中國(guó)家的印度在通信、新能源等受歐洲國(guó)家歡迎的行業(yè)上開(kāi)疆拓土，規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，又得到了民眾的好評(píng)。因而，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該盡力避免在歐洲購(gòu)買那些和中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同的低附加值制造業(yè)。

再次是中國(guó)企業(yè)家急需提高跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和能力。德勤的研究數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)在德國(guó)并購(gòu)的企業(yè)當(dāng)中，只有不到10% 的企業(yè)能夠經(jīng)營(yíng)得很成功。中國(guó)企業(yè)家有一種“不安分”的本性，他們?cè)谥袊?guó)長(zhǎng)期變幻莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境中養(yǎng)成了對(duì)每個(gè)“機(jī)會(huì)”都不肯放過(guò)的習(xí)慣，這樣的習(xí)慣放到歐洲那種穩(wěn)定、成熟的商業(yè)環(huán)境中很容易碰壁，中國(guó)老板往往一買下目標(biāo)企業(yè)就按照自己的意愿進(jìn)行大刀闊斧的改革，結(jié)果打亂了原有企業(yè)的生產(chǎn)秩序，這樣的作風(fēng)在歐洲并不可行。

中國(guó)并購(gòu)歐洲企業(yè)并不能僅僅為單純的業(yè)務(wù)調(diào)整、資本交接，還包括了滲透在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的很多深層次的元素。因此，完成成功的對(duì)外并購(gòu)對(duì)于中國(guó)企業(yè)家而言，只是漫漫長(zhǎng)路的第一步。