從事金融投資學(xué)習(xí)和工作的人大約都知道巴魯克學(xué)院(Baruch Coege)。紐約市立大學(xué)(CUNY)一個校區(qū)，以金融投資課程著稱，此乃是由華爾街傳奇人物猶太人伯納德·巴魯克(BernarBaruch)所創(chuàng)立。他本人則更傾向于認(rèn)定自己是一個投資家。為了讓大家能夠想起他。我先講幾個關(guān)于他的故事。

巴魯克生于1870年，早先他在紐約的一家小經(jīng)紀(jì)行中干些打雜的活兒，周薪3美元。通過不斷努力，被迅速提升為公司的合伙人后，他傾其所有，購得紐約證券交易所的一個席位，不出30歲便成了百萬富翁。此后的幾年里巴魯克幾度瀕臨破產(chǎn)卻東山再起，可是到了1910，就已經(jīng)和摩根等一道成為華爾街屈指可數(shù)的大亨。

他在28歲那年的一個星期天晚上。在旅途中無意聽說西班牙艦隊在圣地亞哥被美國海軍殲滅，這意味著美西戰(zhàn)爭將隨即結(jié)束。巴魯克立刻意識到若能在翌日黎明前趕回辦公室操作，準(zhǔn)能大發(fā)一筆。但苦于當(dāng)時的班車在夜間不運行，他便急中生智，趕到火車站，包租下一列專車，連夜疾馳，終于在黎明前趕到辦公室。在其他投資者尚未能醒悟時，巴魯克傾全力果斷出擊，結(jié)果賺了個缽滿盆盈。

最能證明巴魯克實力的，莫過于他能夠在1929年大危機(jī)到來前夕順利逃頂。美國30年代的股市崩塌對全世界投資者的震撼是難以磨滅的，你只要想像一下，如果上證指數(shù)從2200點急挫到250點，對我們的傷害有多大就能夠理解了。

巴魯克回憶起大危機(jī)前夕的情形時說，隨著股價的飛漲，人們已經(jīng)忘記了“二加二等于四”這種最基本的東西，甚至華爾街擦皮鞋的小孩都開始向他推薦買進(jìn)股票，令他不得不相信該是脫手離場的時候了。

“群眾永遠(yuǎn)是錯的”是巴魯克投資哲學(xué)的第一要義。他很多關(guān)于投資的深刻認(rèn)識都是從這一基本原理衍生而來的。比如，巴魯克主張一個非常簡單的標(biāo)準(zhǔn)，來鑒別何時算是應(yīng)該買入的低價和該賣出的高位：當(dāng)人們都為股市歡呼時，你就得果斷賣出，別管它還會不會繼續(xù)漲；當(dāng)股票便宜到?jīng)]人想要的時候，你應(yīng)該敢于買進(jìn)，不要管它是否還會再下跌。

投資大師格雷厄姆也曾在大蕭條中慘遭滅頂之災(zāi)，他的告誡，只有在股票價格遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價值時，即有了足夠大的安全緩沖帶之后才可買進(jìn)股票，顯然是深受著股災(zāi)陰影的籠罩。

一般本益比超過17就是不祥之兆，本益比低于10就絕對要買進(jìn)。巴魯克提出應(yīng)該注意投資對象的三個方面：第一，它要擁有真實的資產(chǎn)；第二，它最好有經(jīng)營的特許優(yōu)勢，這樣可以減低競爭，其產(chǎn)品或服務(wù)的出路比較有保證；第三，也是最重要的，是投資對象的管理能力。巴魯克告誡道，寧肯投資一家沒什么資金但管理良好的公司，也別去碰一家資金充裕但管理糟糕的公司的股票。

其實巴魯克也相當(dāng)注意對風(fēng)險的控制。他提醒投資者要學(xué)會止損：犯錯勢在難免，失誤后唯一的選擇便是要在最短時間內(nèi)止損。他告誡不要試圖買在底部、賣在頂部。他說：“誰要是說自己總能夠抄底逃頂，那準(zhǔn)是在撒謊”。他也提醒投資者要謹(jǐn)防所謂內(nèi)幕消息或者道聽途說，投資的錯誤往往由此而鑄成。

也正由于大危機(jī)，巴魯克則對群體的盲動有了更深切的體會。他認(rèn)識到。作為有獨立思考能力的個人，人們通常是明智而富有理性的。但當(dāng)成群結(jié)隊、情緒相互影響時，卻全變成了一伙笨蛋，老是在股市上漲時過于興奮，而在它下跌時又過于沮喪。

巴魯克譏刺道：“股市存在的目的不就在于把盡可能多的人制造成傻瓜嗎?”直至今日，群體的盲動在股市中仍以各種翻新的形式周而復(fù)始地上演著。譬如網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)概念股之類，真教我們稍一不慎，便有痛心疾首之憾。

巴魯克于是乎相信，既然群眾永遠(yuǎn)都是錯的，那么要想任投資中獲利的話，非得與大多數(shù)人反向操作才行。在這里，我們也許不得不指出，有些杰出人士雖然在某些方面頗為偉大，但在證券投資上卻未必比“群盲”高明多少。

下面是巴魯克以“對沖”來救丘吉爾一把的故事。

1929年邱吉爾訪美時，巴魯克帶他去紐交所參觀?？吹叫星榈臐q漲跌跌，邱吉爾不由手癢，決定投上幾百塊小試。誰知屢買屢套，輸?shù)脡驊K。好在巴魯克早有先見之明，用邱吉爾名義另外開了個賬戶，凡是老邱買進(jìn)什么，那個賬戶就賣出什么，居然挽回了老邱的虧損。這也算是個早期的“對沖基金”罷。

巴魯克曾說：“我并不聰明，但我喜歡思考。大家都看到過蘋果從樹上落下來，只有牛頓才去問為什么?！保善笔袌龅娜魏嗡^“真實情況”無不是透過人們的情緒波動來間接地傳達(dá)的；在任何短時期里，股票價格上升或者下降主要都不是因為客觀的、非人為的經(jīng)濟(jì)力量推動和改變的，而是因為人們對發(fā)生的事情所做出的反應(yīng)所造成的。

所以他提醒大家，判斷力的基礎(chǔ)是了解，假如你了解了所有的事實，你的判斷就是對的，反之，你的判斷就是錯的。

巴魯克則在最后關(guān)頭進(jìn)行“驚險的一跳”，得以全身退出。此后巴魯克逐漸淡出證券市場，把主要精力轉(zhuǎn)向政治和社會公益。他曾先后成為六任美國總統(tǒng)的顧問，并在二戰(zhàn)后美國的對外關(guān)系中發(fā)揮了相當(dāng)重要的作用。

巴魯克在1916年被威爾遜總統(tǒng)任命為國家防護(hù)理事會顧問委員。

二戰(zhàn)時期巴魯克又成了羅斯福的智囊團(tuán)的重要成員，他提出的一系列經(jīng)濟(jì)建議均被羅斯福政府所采納，成為促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要政策。

戰(zhàn)后巴魯克受杜魯門總統(tǒng)之命參與聯(lián)合國原子能理事會，在國際事務(wù)中發(fā)揮了相當(dāng)重要的作用。

巴魯克以95歲的高齡死于1965年，可謂福壽全歸。

(摘自《人民網(wǎng)》2006．12．19)