本欄編輯／劉冰瑩 劉 潔

快過年了，楊白勞再欠租子，也要給喜兒買個(gè)二尺紅頭繩#8943;#8943;。過年的意義雖不同以往，各個(gè)行業(yè)還是不約而同地做出了姿態(tài)，市場上緋聞流言漸漸人為示弱，太平盛世的鑼鼓不緊不慢地敲著，政府再三強(qiáng)調(diào)給農(nóng)民工發(fā)薪好提前回家過年，否則春運(yùn)期間火車票即使不調(diào)價(jià)，買票也難了?？傊痪湓?，政府要老百姓安居樂業(yè)，要過好節(jié)。所以此月的市場局面相對穩(wěn)定，商業(yè)氣象堪稱陽光明媚。

關(guān)系到老百姓國計(jì)民生的領(lǐng)域仍然是今年的熱點(diǎn)。“2008奧運(yùn)”在即，稍有常識的人都明白北京的房價(jià)只有穩(wěn)步持高而絕非降價(jià)。今年政府規(guī)定對房地產(chǎn)公司清算土地增值稅，顯著影響就是房地產(chǎn)行業(yè)自覺地進(jìn)行了優(yōu)勝劣汰，只有那些經(jīng)營穩(wěn)定的房地產(chǎn)公司，才經(jīng)得起市場和政策方面的風(fēng)雨;另一個(gè)苗頭就是今后北京房地產(chǎn)租賃市場很可能會迅速紅火。有些商家會把房產(chǎn)轉(zhuǎn)成以自己持有為主。因?yàn)樽约撼钟械奈飿I(yè)不用繳納從30%～60%不等的土地增值稅，當(dāng)然，出租的回報(bào)率在中國比其他國家和城市都要高很多。曾經(jīng)被譽(yù)為“暴利”的房地產(chǎn)企業(yè)逐漸規(guī)范發(fā)展也折射出國內(nèi)股市的動(dòng)態(tài)，“按兵不動(dòng)”可以說是最恰當(dāng)?shù)男稳?。一向熱熱鬧鬧的家電行業(yè)在產(chǎn)品出口國外市場中，也開始學(xué)會說“NO”， 說白了，就是在原材料成本上升的時(shí)候，國內(nèi)家電企業(yè)能夠不再習(xí)慣性地保持低價(jià)位戰(zhàn)略，而是適當(dāng)對國際市場悄悄加了點(diǎn)價(jià)，千萬別小看這微小的變化，起碼國內(nèi)企業(yè)正在積極轉(zhuǎn)變著“MIADINCHINA”=低端產(chǎn)品的國際印象，從任何一個(gè)角度看都是一件好事。

“不敢得病”成了過去一年很多老百姓的口頭禪。過去幾角錢的“撲爾敏”“索密痛”換成了十幾元幾十元的高價(jià)藥，有病進(jìn)了醫(yī)院，各種費(fèi)用就更沒譜了。終于，呼喚“廉價(jià)藥”引起了有關(guān)方面的重視，上海出現(xiàn)了廉價(jià)藥超市，長春出現(xiàn)了藥品批發(fā)市場，盡管市場經(jīng)濟(jì)以追求經(jīng)濟(jì)效益為目的，但老百姓的需求都無論何時(shí)不應(yīng)放棄。廉價(jià)藥市場的供應(yīng)可能還只是杯水車薪，但政府對弱勢群體的資助措施還是讓廣大群眾感到了春天的氣息。

新年新氣象，比較活躍的是文藝界、拍賣市場。各地春晚、節(jié)目評選、申奧歌曲征集、拍賣市場溫暖回春#8943;#8943;包括與之相關(guān)的娛樂電子產(chǎn)品、餐飲服務(wù)業(yè)、服裝、假日旅游、春節(jié)廟會經(jīng)濟(jì)等等都開始抬頭。毛主席《詠梅》一詞中的句子挺合適給今年二月的文化領(lǐng)域加個(gè)注解:“#8943;#8943;已是懸崖百丈冰，猶有花枝俏，俏也不爭春，只把春來報(bào)，待到山花爛漫時(shí)，她在從中笑”。

近期，部分行業(yè)將呈現(xiàn)如下趨勢——

股市：

年年月月春依舊

月月年年股不同

今年春節(jié)前的中國股市，似乎并不那么喜氣洋洋，此話從何說起呢，容慢慢道來。

首先，07開年，央行便上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，雖然這并不是央行第一次上調(diào)，但這一次的動(dòng)作頗令人尋味。眾所周知，上調(diào)存款準(zhǔn)備金表明了央行決定管理過度的流動(dòng)性過剩的態(tài)度，但是否表明穩(wěn)健的貨幣政策將向緊縮的貨幣政策過渡呢？從前面幾次存款準(zhǔn)備金上調(diào)后的市場反應(yīng)來看，市場依舊是高歌猛進(jìn)，幾乎沒有受到任何影響，而本次上調(diào)在香港和深滬市場都有了提前的反應(yīng)，應(yīng)該說消化了一半的利空因素，有意思的是發(fā)布的時(shí)間不是在國壽上市后，而是在國壽上市之前（上一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金是在工商銀行平安落地后），可見管理層對市場的態(tài)度有了明顯的變化，上次為了給工行保駕護(hù)航，鼓勵(lì)市場做多，所以將上調(diào)準(zhǔn)本金放在后，而這次放在國壽上市之前，就是有明顯的給市場降溫，讓股票價(jià)格恢復(fù)到合理理性的區(qū)間的意圖，透過政策發(fā)布時(shí)間的微妙變化，我們也可以看到管理層對市場過熱氣氛擔(dān)憂的心態(tài)，不希望在一兩個(gè)月就透支了2-3年的經(jīng)濟(jì)增長；從周小川行長近期發(fā)表的觀點(diǎn)中我們看到央行在貨幣政策上的態(tài)度，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)并沒有改變，而且將金融體制改革也作為貨幣政策的一個(gè)目標(biāo)來管理，所以對股市的基本態(tài)度沒有改變，但明顯可以體會到，管理層希望中國股市溫和走牛，而事與愿違的是，現(xiàn)在市場與老百姓的熱情普遍無法接受“溫和”二字。

其次，在本文截稿之前的一周內(nèi)（07年1月22日-1月26日），市場整體上攻3000點(diǎn)，但受阻頗大，多空之間出現(xiàn)了相當(dāng)明顯的分歧。這里面有什么貓膩呢？我們應(yīng)該注意到，市場在周四（1月25日）出現(xiàn)大面積下跌，主要原因是受周末有可能公布加息的消息困擾，幾乎所有藍(lán)籌股都無法幸免，從短線的角度來看盤中還有抵抗，但中期趨勢開始出現(xiàn)微妙的變化，大盤的下跌不僅僅是心理因素，還和管理層的輿論導(dǎo)向有關(guān)，因?yàn)榻欢螘r(shí)間來居民貸款炒股，賣房炒股風(fēng)潮日起，不僅投資者個(gè)人承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也對金融體系造成了不利影響，所以管理層通過輿論渠道開始提示風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)周媒體過渡放大索洛斯看空中國股市的論調(diào)，其背后明顯有政策之手在動(dòng)作。而且從較深層次分析，這次下跌還有對股指期貨推出的預(yù)期，由于股指期貨在推出的國際案例中，往往都導(dǎo)致市場大幅度調(diào)整，而我們預(yù)測這個(gè)金融衍生品種推出后，國家不希望看到市場大幅波動(dòng)下跌的局面，故不愿意在股指階段高位推出期貨品種，因?yàn)槠谪涢_設(shè)初期散戶投資者沒有資格也沒有資金實(shí)力參與，所以一旦股市大幅度下跌，個(gè)人投資者連套期保值的機(jī)會都沒有，只能眼睜睜看著財(cái)富縮水，所以就股指期貨推出的時(shí)間放后在今年6月份左右的預(yù)案來看，未來幾個(gè)月恐怕會有一定幅度的調(diào)整產(chǎn)生，雖然節(jié)前深幅調(diào)整的概率不大，但已有一定的危險(xiǎn)。其中，市場打壓的品種還是那些過渡超高的，已經(jīng)沒有投資價(jià)值的品種。

第三：從投資者心理研究入手，節(jié)前正是中國投資者獲利回吐得最好時(shí)點(diǎn)。中國人希望歡歡喜喜的過年，許多投資者不愿意在春節(jié)前一頭扎進(jìn)市場的漩渦之中，況且現(xiàn)在的大盤已有一點(diǎn)中期調(diào)整的跡象，這點(diǎn)很好理解，有多少人愿意在團(tuán)團(tuán)圓圓吃年夜飯的時(shí)候還關(guān)心著手中股票的走勢呢？

目前，雖然外資，內(nèi)資蜂擁入市，股市牛頭僅憑管理層的意愿難以遏制。通過管理層內(nèi)部消息得知，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)進(jìn)入中國股市的非法外資大約達(dá)到800億美元左右，而且我們還根本無法去阻止國際熱錢的流入。經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有規(guī)律的，十年前不放開匯率，并以此換來了出口外向型經(jīng)濟(jì)的繁榮，必然會形成今天這個(gè)熱錢“天下圍城”的局面，從某種意義上說這是在還過去的債。然而在大牛長牛確定的情況下，我們也只能走一步看一步，按純技術(shù)3300點(diǎn)左右才會有中期調(diào)整，而且目前政府還未到出實(shí)質(zhì)性利空的時(shí)候，畢竟政府現(xiàn)在還需要這個(gè)市場，好讓大量的國企上市。然而，政府再一次強(qiáng)調(diào)中國需要的是“溫和”走牛的股市，具體手段就是加快新股發(fā)行，用增發(fā)新股的方法，把外資拉升股市的速度控制住，避免急升急降。而年前外資的舉動(dòng)已太過猖狂，拉抬工商銀行成了世界第一大市值的銀行不算，中國人壽A股價(jià)格一度高于H股定價(jià)的20元，股市泡沫的浮起，可見一斑。

綜上所述，預(yù)測市場的長期趨勢不會逆轉(zhuǎn)，但市場在將節(jié)前的投資更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會，個(gè)股未來分化程度很嚴(yán)重，即使這里沒有形成頭部，寬幅震蕩走勢也不適應(yīng)追漲殺跌的操作，單邊上揚(yáng)行情基本結(jié)束，投資者應(yīng)該清醒地保持倉位主動(dòng)。在節(jié)前的投資策略是以投資品做投機(jī)，就是當(dāng)投資品跌落到價(jià)格合理甚至低估區(qū)間時(shí)，才從容動(dòng)手，現(xiàn)在退出部分資金觀望是良策。從投資時(shí)機(jī)上，以靜制動(dòng)看清未來結(jié)構(gòu)機(jī)會演變和發(fā)展的方向，等待市場真正產(chǎn)生大面積恐慌再介入不遲。

投資帖士：從估值來看，大盤藍(lán)籌股的過快上漲已經(jīng)導(dǎo)致了估值水平迅速拔升，以消費(fèi)服務(wù)業(yè)為例，大多數(shù)品種的PE已經(jīng)達(dá)到39倍，PB高達(dá)4.38倍，筆者預(yù)期大盤股對超額收益率的貢獻(xiàn)度正在下降，雖然當(dāng)前還沒有出現(xiàn)大幅下跌的跡象，但獲利空間有限，短期調(diào)整壓力開始累積。從時(shí)間上看，大盤股大于中小盤股的收益率上升態(tài)勢已經(jīng)持續(xù)了1年左右，而加上經(jīng)濟(jì)周期開始處于回落過程中，往往這個(gè)時(shí)候大盤股的表現(xiàn)會弱于小盤股，行情透支后第一個(gè)表現(xiàn)就是市場大幅度震蕩風(fēng)險(xiǎn)加大，即使在成熟的國際市場上，價(jià)值周期和成長周期也是交替運(yùn)行的，而經(jīng)過2006年整個(gè)價(jià)值周期挖掘和投資之后，筆者認(rèn)為成長周期和預(yù)期型炒作可能會逐漸占據(jù)主流。未來2、3個(gè)月的超額收益多為題材和交易型利潤，尋找和選擇優(yōu)勢行業(yè)和成長業(yè)中，我們偏向消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)升級帶來的商機(jī)，產(chǎn)業(yè)升級主題下的裝備制造，新材料和煤化工行業(yè)是重要的高速成長的行業(yè)，而奧運(yùn)、3G和資產(chǎn)注入則是階段性主題。

房產(chǎn)：

土地增值稅

風(fēng)生水起

房地產(chǎn)問題一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，1月16日，國家稅務(wù)總局網(wǎng)站發(fā)布的一紙通知又加了一把火。這份名為《國家稅務(wù)總局關(guān)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地增值稅清算管理有關(guān)問題的通知》（國稅發(fā)〔2006〕187號）的通知指出，從2007年2月1日起開始，全國房地產(chǎn)企業(yè)將全面進(jìn)行土地增值稅的清算工作。

2月1日，這個(gè)在文件中標(biāo)稱“清算”的日子幾乎讓所有的房地產(chǎn)企業(yè)提前面對了2007年的年關(guān)，一位業(yè)內(nèi)人士對行業(yè)的整體前景表示并不樂觀。而一些專家則表示，這并不是一個(gè)新稅法，只不過當(dāng)年稅法出臺后的緩征期到期了。

1993年以后的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控導(dǎo)致市場一度萎縮，財(cái)政部與國稅總局曾聯(lián)合發(fā)文，免除了1994年1月1日之前所有簽訂轉(zhuǎn)讓合同的土地增值稅，同時(shí)免除已立項(xiàng)目五年內(nèi)轉(zhuǎn)讓的征稅。就是這一紙條文最終使得土地增值稅法的實(shí)行推遲了五年。2001年后，隨著房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)暖，土地增值稅每年成倍增長，尤其是2002年實(shí)行土地“招拍掛制度”之后，在“招拍掛制度”實(shí)行之前用協(xié)議出讓方式取得的低價(jià)土地儲備在此后獲得了土地差價(jià)的高額利潤，也形成了土地增值稅連續(xù)多年的高增長。到2006年，土地增值稅占房地產(chǎn)開發(fā)利潤比重接近20%。

但是，根據(jù)任志強(qiáng)在其博客中的說法，到目前為止，大多數(shù)項(xiàng)目在按稅法扣除各類費(fèi)用后，并不能達(dá)到應(yīng)納增值稅的標(biāo)準(zhǔn)。尤其是高價(jià)從公開土地市場取得土地的項(xiàng)目，多數(shù)都達(dá)不到該標(biāo)準(zhǔn)，二、三線城市中的大量普通住宅也達(dá)不到納稅標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)適用住房更不在此列。

同時(shí)他認(rèn)為，在同一塊土地上反復(fù)追加稅費(fèi)的做法并不“合理”，稱這已經(jīng)令一些地方政府在土地和房地產(chǎn)開發(fā)方面的收益大于開發(fā)商10倍之多。

而另一位地產(chǎn)大亨潘石屹則表示，2月1日將是一個(gè)關(guān)于土地增值稅“算總賬”的清繳日，一些企業(yè)將因此“吃不消”。這一局面或?qū)㈤g接導(dǎo)致房屋市場供給進(jìn)一步減少，以及持有型商用物業(yè)開發(fā)商的增加。

此前，曾有媒體報(bào)道稱，上海一些大型房地產(chǎn)開發(fā)商已經(jīng)秘密碰頭，準(zhǔn)備聯(lián)手向市領(lǐng)導(dǎo)上書，希望在土地增值稅征收的地方細(xì)則制定時(shí)考慮一下企業(yè)的生存問題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，如果嚴(yán)格征收的話，2004至2006年，上海每年的土地增值稅至少多征收400億元左右。其中利潤率高和囤地較多的企業(yè)或?qū)⑹艿街旅拇驌簟?/p>

從上我們大概可以看出，在這場清算當(dāng)中，房地產(chǎn)開發(fā)商的利潤會進(jìn)一步縮水。倘潘石屹所說“房屋市場供給進(jìn)一步減少，以及持有型商用物業(yè)開發(fā)商的增加”的局面真的出現(xiàn)，那么受到清算的則不只是房地產(chǎn)開發(fā)商一級。

然而對于房價(jià)來說，在市場經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格取決于供求關(guān)系，而與成本卻并無太大聯(lián)系。雖然說清算土地增值稅會加大房地產(chǎn)商開發(fā)成本，但是這一成本顯然不會將水漲船高的房價(jià)再一次推波助瀾。

即使針對不同類型的房地產(chǎn)商，土地增值稅對其成本的影響也會區(qū)別很大。如果是境外上市公司，其會計(jì)報(bào)表都是由國際公認(rèn)的會計(jì)師事務(wù)所嚴(yán)格地按照國家規(guī)定做了全額的預(yù)提，這些公司在這次的政策改變中就不會受很大影響。但其他的國內(nèi)很多房地產(chǎn)商，甚至包括國內(nèi)上市公司，對土地增值稅只是進(jìn)行了預(yù)繳，沒有全額預(yù)提，那么新的土地增值稅就一定會對他們的資金造成很大影響，甚至有些不大的公司會支撐不住，因?yàn)檫@是把1994年1月1日以來所有的賬放在一起算，就是說一次性要繳納十三年的土地增值稅。

但無論業(yè)內(nèi)人士如何分析預(yù)測，市場總有很多難以預(yù)見的變化，作為房地產(chǎn)的從業(yè)者，既不能對土地增值稅的清算惶惶不安，也不能忽略清算造成的資金流動(dòng)困難，而是必須冷靜判斷，用理性的眼光去看待這一問題，隨時(shí)關(guān)注市場變化。唯一可以肯定的，是這個(gè)通知的發(fā)布對那些經(jīng)營方面穩(wěn)步前進(jìn)并不張揚(yáng)的公司震動(dòng)是最小的，這些公司的處世策略可能會在相當(dāng)一段時(shí)間里影響房地產(chǎn)商集體的價(jià)值取向。

家電：春天來臨

2006年，中國入世第五年。2006年的家用電器行業(yè)可謂一波三折：人民幣幣值一路攀升，出口企業(yè)都或多或少遭遇匯兌損失，勞動(dòng)密集型企業(yè)的低成本優(yōu)勢和國際競爭力不同程度地有所削弱。此外貿(mào)易壁壘不斷增加，歐盟兩項(xiàng)有關(guān)有毒物質(zhì)禁用的新規(guī)定向空調(diào)制造企業(yè)技術(shù)研發(fā)和原材料選購提出了更高的要求。與此同時(shí)，針對國內(nèi)空調(diào)制造企業(yè)的國際反傾銷事件未見間斷，從ＬＧ天津反傾銷涉訟事件到土耳其反傾銷立案調(diào)查，都對國內(nèi)空調(diào)出口造成了影響，海外市場空間開拓也很艱難。家電行業(yè)經(jīng)歷了比前一年更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

家電行業(yè)生存成本的增加無疑會給每個(gè)企業(yè)的壓力都會增大，這種形勢下，再加之行業(yè)內(nèi)不可避免的競爭，行業(yè)淘汰率自然會升高。在這些考驗(yàn)中屹立不倒的公司，都會成為本行業(yè)中的領(lǐng)跑企業(yè)，獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益。

這樣，我們可以關(guān)注一下家電行業(yè)的投資情況。

首當(dāng)其沖的，是冷靜理智、具有開拓的國際視野的家電領(lǐng)跑企業(yè)。這些企業(yè)經(jīng)過國內(nèi)的發(fā)展壯大和國際市場的初步開拓，已經(jīng)成長為頗具影響力的品牌企業(yè)。這種品牌的優(yōu)勢使得他們可以在定價(jià)方面有更多的自主權(quán)，便可以定出更有利于企業(yè)發(fā)展的價(jià)格。另外，中國家電業(yè)的制造能力和創(chuàng)新能力不斷提升，促使全球家電制造重心轉(zhuǎn)向中國本土。中國家電業(yè)國際業(yè)務(wù)的長足進(jìn)步、國外企業(yè)在中國的市場縮水，無不預(yù)示著國內(nèi)一些家電巨頭已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)膰H競爭能力。因此，中國家電領(lǐng)軍企業(yè)必然成為投資商關(guān)注的焦點(diǎn)，這一點(diǎn)，格力和海爾先走了一步，已經(jīng)具備了長期投資價(jià)值，被專業(yè)人士推薦。

有創(chuàng)新才能有發(fā)展，即使是已沒有什么太大創(chuàng)新空間的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)品也是一樣。而我們也看到，中央空調(diào)在國內(nèi)的興起已經(jīng)初見端倪，甚至有人說，中央空調(diào)會像家用空調(diào)一樣重復(fù)國際品牌被擠出局的歷史。同樣，冰箱和洗衣機(jī)的更新?lián)Q代更掀起了國內(nèi)整套家電的更換浪潮，同時(shí)帶動(dòng)了出口產(chǎn)品的檔次升級。技術(shù)創(chuàng)新升級才是企業(yè)獲得巨大利潤的源頭，因此選擇一家技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)的公司會給投資者帶來預(yù)想的收益，相反，則可能并不如投資者所愿。

第三，企業(yè)間的并購會進(jìn)一步增加投資契機(jī)。顯而易見，國內(nèi)企業(yè)擁有人力資源、技術(shù)資源、品牌資源的優(yōu)勢，外資必然會意識到與其單獨(dú)建立新品牌來與本土品牌競爭，不如收購合適的本土企業(yè)，利用這樣的優(yōu)勢，因此這也給投資者帶來了機(jī)會。

其它方面，在2007年，預(yù)計(jì)伴隨消費(fèi)者對電子產(chǎn)品需求的升級更新，人們更加看重的已經(jīng)不再是價(jià)格，而越來越多地注重產(chǎn)品本身的品牌、安全、質(zhì)量、環(huán)保、功能的新穎性等，這無形中提高了對家電產(chǎn)品的要求。同時(shí)部分國家對電器產(chǎn)品所含有害物質(zhì)的限制，也使生產(chǎn)商增加了產(chǎn)品回收的成本。

2006年以海爾為先導(dǎo)，市場上出現(xiàn)了整套家電的概念，以適應(yīng)新出現(xiàn)的，越來越傾向于便捷的購買方式和“一站到位”式的服務(wù)的人群。這部分人多是平日忙于事業(yè)的高收入人群，年齡介于30歲左右，學(xué)歷較高，有一定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，一般都經(jīng)歷了一門心思撲在事業(yè)上的日子，所以都格外渴望不再勞累地生活，享受便捷消費(fèi)和全程服務(wù)。從年齡和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的情況看，這些人正好構(gòu)成當(dāng)前整套家電消費(fèi)的主力軍。這一新的家電概念的推出，顯然會帶動(dòng)一批家電購買的熱潮。

品牌消費(fèi)和成套化購買是消費(fèi)的進(jìn)步，也有利于產(chǎn)業(yè)本身的正確發(fā)展，使得企業(yè)本身能將精力集中在該集中的地方，從而避免過去那種產(chǎn)業(yè)浪費(fèi)的現(xiàn)象，這對家電行業(yè)的良性發(fā)展大有裨益。

需要指出的是，華泰證券的一份報(bào)告表明：近期白電類股票受到了市場的關(guān)注，股價(jià)有明顯的上升，市場對該類公司的追捧可能趨熱，作為一個(gè)成熟、而仍將充滿競爭（主要是國內(nèi)的公司和日韓歐美企業(yè)之間競爭）的行業(yè)，給予其過高的估值是不恰當(dāng)?shù)?。市場有很多不未知?shù)，任何一家公司、一個(gè)人的估計(jì)都有可能出現(xiàn)紕漏，因此對于家電行業(yè)的投資，還需要看實(shí)際情況決定。

能源：

油價(jià)基本態(tài)勢

仍是上漲

新年伊始，與股市、匯市的炎熱形成鮮明對比，原油價(jià)格走勢盡顯疲態(tài)，在美國冬季氣溫偏暖、原油庫存增加等因素影響下，原油價(jià)格一路振蕩下行，甚至一度跌破了50美元。于是乎許多人大喊“狼來了”，甚至有專家開始預(yù)言2007年度原油價(jià)格將跌至30美元，一時(shí)間市場上一片看空氣氛。

而我們認(rèn)為，未來油價(jià)基本態(tài)勢仍是上揚(yáng)，那些過份看空油價(jià)市場的評論，實(shí)際上是犯了方向性的錯(cuò)誤。

國際原油的走勢，取決于多種因素，如供求關(guān)系、基金投機(jī)、地緣政治、產(chǎn)油國限產(chǎn)措施、氣候條件、庫存量，甚至臺風(fēng)、地震或恐怖襲擊對產(chǎn)油設(shè)備和輸油管道的破壞等。而其中，基本供求關(guān)系、基金投資投機(jī)等，是決定國際油價(jià)中長期走勢的最基本因素。下面筆者就對這些最基本因素逐一加以分析。

首先我們來看一下國際原油的實(shí)際供需格局是否發(fā)生了變化。從近幾年的國際石油市場來看，油價(jià)無論是漲是跌，供應(yīng)略大于需求的“脆弱平衡”局面并未出現(xiàn)大的變化；關(guān)注一種價(jià)格的走勢，更多的要看一下它的基本面。來看一下石油的基本需求：全球經(jīng)濟(jì)仍呈上升趨勢，發(fā)達(dá)國家的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)在短期內(nèi)不會減少石油依賴，以中國、印度為代表時(shí)的新興市場國家的石油需求正處于不斷增長的勢頭；另外，最近已有跡象顯示，OPEC開始更多地執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，如美國石油巨頭康菲石油公司此前已表示，已接獲非常嚴(yán)格指令，要求削減在利比亞與委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量，目前部分減產(chǎn)措施已開始實(shí)施，且未來石油需求仍處于增長期。這些對石油需求形成穩(wěn)定的支撐因素，正是支撐未來石油價(jià)格的基本面因素。

再看一下各種基金組織在油價(jià)走勢中的作用。不可否認(rèn)這一輪油價(jià)的下跌，與大批投資基金的撤出有關(guān)系，但要看到，作為全球的大宗商品交易，石油期貨交易從來就離不開基金的參與，本輪基金的撤出，實(shí)際是擠出了油價(jià)的“泡沫價(jià)”，使之回歸到原本的“基本價(jià)”，當(dāng)這一部分基金撤出后，油價(jià)就要靠“基本價(jià)”來支持。但是，那種把基金進(jìn)入與油價(jià)“泡沫”直接劃等號的看法，實(shí)際上是誤導(dǎo)了市場，因?yàn)榛饛膩砭褪鞘褪袌龅囊徊糠帧５顿Y基金的撤出并未改變石油價(jià)格的基本面因素，因而在回歸“基本價(jià)”之后，原油價(jià)格走勢仍將上揚(yáng)。

另外，僅從地緣政治等方面評判，也有理由認(rèn)為國際原油價(jià)格未來的走勢仍是上揚(yáng)。

首先，伊朗核問題，美國2007年可能動(dòng)武的強(qiáng)烈暗示，加深投資者對伊朗石油供應(yīng)穩(wěn)定的擔(dān)憂。其次，以色列和黎巴嫩真主黨武裝之間的沖突，是原油價(jià)格上漲的另外助推力。第三，尼日利亞局勢動(dòng)蕩也是近期影響國際油價(jià)走勢的因素之一。第四，上周美國原油商業(yè)庫存和汽油庫存下降也增加了油價(jià)上漲的壓力。由于目前正值美國人駕車外出高峰期，汽油需求旺盛，汽油供應(yīng)情況受到密切關(guān)注。此外，印度孟買最近發(fā)生的爆炸案、朝鮮近期試射導(dǎo)彈都造成了地緣政治的緊張，在一定程度上推動(dòng)了油價(jià)的上漲。

隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，原油需要量將逐漸增加；地緣政治危機(jī)毫無根本緩和的跡象，必將導(dǎo)致全球原油需求不斷上揚(yáng)；加之基金投機(jī)驅(qū)動(dòng)，完全有理由認(rèn)為油價(jià)在未來相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)，將保持上升的態(tài)勢。

總體來說，原油作為一種不可再生資源，它的稀缺性決定了它將被人們越來越關(guān)注，盡管人們正在尋找可替代的資源，但在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)，它的地位仍是無可替代的，所以盡管短期內(nèi)看油價(jià)會繼續(xù)調(diào)整，但其長期的趨勢依然向好。