對眾多的中國企業(yè)而言，買下一家公司或者把自己賣掉，似乎是兩個命題，誠然，收購是公司進入一個新市場的最快捷方式之一，然而，當一家公司面臨著資源、銷售以及市場份額等等難以逾越的瓶頸時，主動地選擇把自己企業(yè)賣掉也是一種積極的選擇

統(tǒng)一潤滑油：找到發(fā)展的“子彈”

在李嘉看來，統(tǒng)一與殼牌的合資與其他的整合并購案例是完全不一樣的，“統(tǒng)一沒有任何的經(jīng)營問題，每年贏利都在不斷增長，市場也不斷地增長。只是統(tǒng)一要找到發(fā)展的‘子彈’，如果不合資，那么統(tǒng)一的業(yè)績只能停滯不前

作為中國潤滑油行業(yè)中最具成長力的民族品牌，統(tǒng)一潤滑油突然被殼牌并購，的確讓外人迷惑。

兩個月前，殼牌中國宣布購買 “北京統(tǒng)一石油化工有限公司”和“統(tǒng)一石油化工(咸陽)有限公司”百分之七十五的股份。

親眼見證統(tǒng)一潤滑油成長的李嘉，是這個民族品牌的創(chuàng)始人之一，如今他又親自把自己的“孩子”賣給了全球大鱷。

“難過？沒有，絕對沒有難過，我反倒非常高興，因為我們?yōu)樽约何磥淼陌l(fā)展找到了最好的合作伙伴?！崩罴谓邮堋吨袊聲r代》獨家專訪時說，“我相信我們現(xiàn)在25%的股份比以前我們原有100%的控股賺得更多。我們要看到未來的發(fā)展，而不是眼前的利益。”

確實，統(tǒng)一潤滑油為自己找到了一個好買家——殼牌是全球潤滑油產(chǎn)品的領先供應商，其潤滑油業(yè)務遍布全球120多個國家。而這家集團中從事潤滑油業(yè)務的公司統(tǒng)稱為“殼牌潤滑油”。

“合資后，殼牌不會銷售統(tǒng)一的產(chǎn)品，統(tǒng)一也不會銷售殼牌的產(chǎn)品，但彼此會相互給對方做代加工，殼牌統(tǒng)一明年的計劃是增長40%?！比缃?，在李嘉的新名片上，已經(jīng)赫然是殼牌統(tǒng)一潤滑油公司的總經(jīng)理。

“巧婦難為無米之炊”

一直以來，統(tǒng)一潤滑油只是一家獨立的潤滑油調(diào)和企業(yè)，因為它沒有上游資源的生產(chǎn)企業(yè)，“只能靠自己的技術，買別人的原材料，靠自己的市場去做產(chǎn)品，主要靠技術與產(chǎn)品的創(chuàng)新來滿足企業(yè)的發(fā)展?！崩罴握f。

這種情況就意味著，統(tǒng)一潤滑油不能自己主導發(fā)展，沒有自身的上游原材料資源，就必須要看別人的臉色生存發(fā)展，甚至會被迫停產(chǎn)，這也是這家如日中天的企業(yè)所不能接受的。

李嘉坦言，當統(tǒng)一潤滑油發(fā)展到一定規(guī)模以后，原材料的限制就非常的緊張，所以必須需要上游有支持，然而要想得到上游支持，只能與世界上包括殼牌等幾家著名的企業(yè)合作，只有他們才有基礎油料供應。

其實，早在2004年，統(tǒng)一潤滑油就已經(jīng)想到要和擁有上游資源的企業(yè)合作發(fā)展。統(tǒng)一選擇殼牌進行合資，其主要目的是為了企業(yè)今后的自身發(fā)展，還有經(jīng)銷商及員工的未來發(fā)展。

對于外界猜測統(tǒng)一是否是因自身資金問題而選擇合資的問題，李嘉顯得很無奈，“合資之前，我們企業(yè)經(jīng)營的非常好，前三年，統(tǒng)一潤滑油市場增長是非常的好，更不存在缺錢的問題，就是自身發(fā)展的原材料不夠?！?/p>

在李嘉看來，統(tǒng)一與殼牌的合資與其他的整合并購案例是完全不一樣的，“統(tǒng)一沒有任何的經(jīng)營問題，每年贏利都在不斷增長，市場也不斷的增長。只是統(tǒng)一要找到發(fā)展的‘子彈’，如果不合資，那么統(tǒng)一潤滑油的成績只能停滯在一個地方，根本不可能會有增長的可能性。”

根據(jù)數(shù)據(jù)，中國潤滑油行業(yè)的每年總體增長都在10%，然而，沒辦法更快前進的統(tǒng)一潤滑油卻因為原料問題，不得不面臨市場份額逐漸下滑的局面?！八砸欢ㄒ朕k法解決原材料的問題，才可以讓市場繼續(xù)不斷增長?！崩罴伪硎尽?/p>

當統(tǒng)一遇到殼牌

為原料四處奔波的統(tǒng)一潤滑油在去年4月份，主動與殼牌開始了最初接觸，經(jīng)過一年多時間，雙方在今年8月2日簽約——整個談判過程沒有任何的波折，順利程度甚至讓李嘉都覺得很意外。

殼牌潤滑油業(yè)務首席執(zhí)行官大衛(wèi)·皮瑞特一語道出了其中緣由：“中國將是全球潤滑油工業(yè)新的增長點，就消費品潤滑油而言，預計到2010年每年遞增10%。因此，這也符合我們的下游戰(zhàn)略，即通過在高增長市場的資產(chǎn)組合中，取得更贏利的下游業(yè)務?！?/p>

統(tǒng)一與殼牌的合資，也使得殼牌成為中國潤滑油市場排名第一的國際能源公司。中國潤滑油市場增長迅速，估計每年市場需求量為60億升，合資后，殼牌在中國潤滑油市場的份額位居第三，并將殼牌全球成品潤滑油的產(chǎn)量提高了8%，并使殼牌潤滑油產(chǎn)品在全球成品潤滑油市場占到16%的份額。

李嘉表示，合資以后，殼牌不僅可以給統(tǒng)一直接供應上游原材料，還可以給統(tǒng)一帶來最新的技術，這也是統(tǒng)一潤滑油最為需要的。

合資后的“殼牌統(tǒng)一公司”將繼續(xù)生產(chǎn)和銷售統(tǒng)一品牌潤滑油，保持統(tǒng)一原有管理團隊，如今，統(tǒng)一已經(jīng)更名為殼牌統(tǒng)一潤滑油，新公司管理層依然是原有的班底，殼牌公司只派過來一個中國管理人員。

合資公司副董事長，原統(tǒng)一石化董事長霍振祥告訴記者：“統(tǒng)一的產(chǎn)品和品牌與殼牌的互為補充，有一系列產(chǎn)品，適用于轎車，摩托車，重型卡車和工業(yè)用戶，在全國擁有2000家經(jīng)銷商和90，000家零售商。統(tǒng)一在中國有三家潤滑油調(diào)配廠，年產(chǎn)能達60萬噸?！?/p>

對于統(tǒng)一與殼牌中國集團的合資，殼牌中國集團主席林浩光說：“與一家成功的中國企業(yè)控股合資表明了殼牌在東方市場實現(xiàn)戰(zhàn)略增長的能力，并確立了殼牌在中國領先的國際能源公司的地位。這同時意味著為殼牌引進更多的中國人才，進一步體現(xiàn)了殼牌對中國的承諾?！?/p>

“多一份潤滑，少一份摩擦”

其實，自2003年以來，中國潤滑油行業(yè)就一改往年的沉默，成為了大眾關注的焦點。

當時，統(tǒng)一潤滑油因為其經(jīng)典的廣告語“多一份潤滑，少一份摩擦”被人們所熟知。據(jù)說，在美伊戰(zhàn)爭打響五個小時以后，統(tǒng)一的廣告就在央視播出，在廣告播出后，統(tǒng)一潤滑油的銷售量提升了300%，因此這匹黑馬也就躋身進入了中國潤滑油行業(yè)的第一陣營，與中石化的長城潤滑油、中石油的昆侖潤滑油共同成為中國潤滑油行業(yè)的三大巨頭。

李嘉表示，國內(nèi)潤滑油行業(yè)，只有自主品牌的發(fā)展才能改變外資品牌的暴利時代。在他看來，在北美和歐洲只有171個潤滑油廠，而中國有4500個潤滑油廠，但是在高端產(chǎn)品領域國內(nèi)潤滑油品牌只占20%，其余80%都是低檔的產(chǎn)品。

“那些高端產(chǎn)品都被國際巨頭占領，中國自己的企業(yè)只能做那些沒有錢賺，質(zhì)量不好的產(chǎn)品。同時國內(nèi)潤滑油行業(yè)里面卻假冒偽劣產(chǎn)品盛行，這就是潤滑油行業(yè)的狀況?！崩罴握J為，要打造國內(nèi)潤滑油行業(yè)的自主品牌，首先要開發(fā)滿足顧客需求的產(chǎn)品。

在李嘉看來，統(tǒng)一現(xiàn)在應用多品種的戰(zhàn)略——用多種產(chǎn)品分別占領不同市場，尤其占領中高端的市場，統(tǒng)一的產(chǎn)品戰(zhàn)略不受國際合作伙伴的限制，隨時可以根據(jù)市場的需求、根據(jù)消費者的需求調(diào)整產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)品戰(zhàn)略，所以統(tǒng)一有中國最強的潤滑油線和最快的產(chǎn)品更新速度。統(tǒng)一現(xiàn)在接到一個客戶需求到出樣品只有21天時間，是行業(yè)最快的。

經(jīng)過十年的發(fā)展，統(tǒng)一潤滑油平均每年的增長速度超過了60%，潤滑油中高端產(chǎn)品也已經(jīng)占到統(tǒng)一整個產(chǎn)品銷售比重的95%。

在與殼牌合并之后，是否能繼續(xù)實現(xiàn)統(tǒng)一潤滑油的民族品牌的理想，或許，還不得而知，但可以看到的是，當這家民營企業(yè)找到了自己的短處，并沒有坐以待斃——而是主動的尋求并購時，不禁讓人為之慶幸。

徐工：“不賣，就只有等死”

經(jīng)過一年的沸沸揚揚和歷經(jīng)波折，私人股本基金凱雷和徐工集團在原收購協(xié)議面臨失效的前十天——即2006年10月16日——再次簽署修訂協(xié)議：凱雷收購比例由原來的85％降低至50％，收購完成后，徐工機械的控制權仍在中方手中。

凱雷的官方態(tài)度依舊保持沉默，而自稱已經(jīng)“臭名遠揚”的徐工集團董事長王民事后對記者說：”整整一年，我們限于保密協(xié)議，不能就協(xié)議對外作任何解釋，在輿論上頗為被動?，F(xiàn)在我們可以宣布，修訂協(xié)議是在相關政府部門的關心下達成的，我們期待在年內(nèi)聽到佳音?！?/p>

或許這樣的結局對雙方都是件好事：因為如果交易最終獲批，總比全部泡湯的好。況且徐工集團的問題是急待解決的，盡管在收購數(shù)額上少了許多。

按照修訂協(xié)議，凱雷將以18億元購買徐工機械50％股權；相比之下，舊協(xié)議是以3.75億美元購買85％股權——徐工集團少套現(xiàn)了12億元現(xiàn)金。王民表示，18億元用來解決債務和歷史遺留問題，差不多夠了。

“徐工不賣，就只有等死”

早在今年4月，本刊記者在徐州實地調(diào)查時得出，徐工的真實狀況不容樂觀，以至知情人士有這樣的疑問：”徐工這么虧，凱雷為什么要買？“但是現(xiàn)在，凱雷是注定要扛起這個包袱。

“當時媒體報出來是凱雷，而徐工沒有選擇實體企業(yè)，我們都感到太意外?！睍r隔半年，一位徐工內(nèi)部人士還是很激動，“徐工這么虧，凱雷為什么要買？很明顯，這不符合市場運作的規(guī)律。”

徐工虧損，在當?shù)夭皇鞘裁葱迈r事。而徐工集團下屬的四大主機廠——工程廠、裝載機廠、重型廠、筑路機械廠中，工程廠的情況可能最糟。

知情人士對《中國新時代》記者說，工程廠近一年來的產(chǎn)量，還比不上以前三個月的產(chǎn)量；最糟糕的是，春節(jié)前一個月的產(chǎn)量不如以前一天的。另一位徐工集團內(nèi)部人士也說，工程廠的壓路機，在2004年以前市場占有率達到60%以上，每月產(chǎn)量800臺，此后開始急劇滑坡。

位于徐州市中心以西礦山東路的徐工科技(000425)子公司——徐工筑路機械分公司(原工程廠)，該廠生產(chǎn)壓路機，攤鋪機等。徐工科技黨委副書記李貞及總經(jīng)理助理劉建梅，均不愿就企業(yè)虧損狀況接受《中國新時代》記者的采訪。

記者從徐州市政務官方網(wǎng)站查到的數(shù)據(jù)顯示，2005年徐州市主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量統(tǒng)計中，壓實機械產(chǎn)量下降，全年為2434臺，比上年下降44.2%。

徐工集團研究院一位工作人員對《中國新時代》記者分析說，前些年基礎設施建設過火，壓路機等產(chǎn)品市場上租賃多、購買少，由于租賃的方式就已經(jīng)能滿足需求，“所以工程廠的日子的確不好過?！?/p>

有消息說，由于工程廠的產(chǎn)量太小，現(xiàn)在徐工科技把鏟運機械分公司(原裝載機廠)的部分產(chǎn)品，轉(zhuǎn)入工程廠去生產(chǎn)，而企業(yè)也在靠貸款硬撐。

一位知情人士也提出，工程廠“新品沒開發(fā)出來，市場不會打”，那么如果收購不成功，“工程廠必然走向終點”。

徐工集團研究院另一位研究員也向本刊說，徐工集團現(xiàn)在整體處境的確很艱難，廈工、柳工、龍工等重工企業(yè)在某些產(chǎn)品產(chǎn)量上（比如裝載機）早已超過徐工。

“徐工不賣，就只有等死?！敝槿耸空f。

那么，如果交易不成功，勢必將波及徐工集團2萬多人，再加上與之聯(lián)系的龐大供應商、配套企業(yè)和經(jīng)銷商們，還有數(shù)萬個家庭受到影響，”這是政府不希望看到的“。

重整河山的機會

其實，交易如果如期獲批，徐工將得到機會重整河山。

和以往等待過程中時間無法明確不同，隨著《關于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）的頒布，徐工被收購案開始變得明朗。

商務部發(fā)布2006年第10號令，修訂后《規(guī)定》自2006年9月8日起施行，其中明確規(guī)定，將在90天內(nèi)對收購事件做出明確批復。新協(xié)議于10月16日簽署，意味著將在明年1月中旬前，得到明確的批復。

在管理層權力安排和合作事項方面，徐工也在朝著有利方向前進。

按照之前的方案，徐工機械董事會由9名董事組成，其中2名董事由徐工集團委派，6名董事由凱雷委派，其余1名董事由總經(jīng)理擔任。此外，董事長將由凱雷委派的董事?lián)危?名副董事長由徐工集團委派的董事?lián)巍?/p>

而在新方案中，董事會的權利格局發(fā)生了重大變化，董事長和總經(jīng)理將均由徐工集團委派擔任，徐工集團和凱雷委派的董事人數(shù)相等，即董事會人數(shù)為偶數(shù)。

有知情人士對媒體表示，董事會成員將在10名左右，董事會成員雖然為偶數(shù)，但卻不影響重大事項的表決，“因為任何重大事項，都需要董事會1/2以上的董事通過?！彼貏e強調(diào)：“這意味著，無論是徐工集團還是凱雷，均對重要事項的決策擁有一票否決權?！?/p>

此外，新方案還對部分核心條款進行了修訂，但對其中的毒丸計劃和懲罰性條款都予以了保留。

所謂的懲罰性條款，是指凱雷承諾在收購完成之日起三年內(nèi)幫助徐工機械引進發(fā)動機等兩個項目，如果沒有履行承諾，凱雷需支付1500萬美元的罰款。

而由于本次的協(xié)議是基于上一份協(xié)議的修訂協(xié)議，所以上一份協(xié)議中的條款仍然有效，其中有規(guī)定，在收購完成前，徐工機械的損益由原股東方承擔。而根據(jù)徐工內(nèi)部人士提供的數(shù)據(jù)，徐工重型機械今年的凈利潤5億元，這意味著，徐工機械在近一年的時間里，最少獲得了5億元的凈利潤，這部分利潤則由原徐州市國資委享有——這可能是收購案遲遲未有批復的一個“意外”收益。

對凱雷而言，從85％降到50％，很難說這還是一個完全意義上的收購行為，也許叫做合資或許更為恰當。

但不論從哪個角度看，引發(fā)2006年“反外資并購浪潮”的凱雷收購徐工案，都是一個旗幟性事件，徐工收購案的完結將意味著新的外資并購浪潮的興起。

順馳中國：重新做一家“好公司”

香港路勁基建有限公司收購順馳中國案，繼續(xù)在加速度。

11月7日，路勁基建在香港聯(lián)交所再次發(fā)布公告，宣布以3.7億元人民幣收購蘇州順馳全部資產(chǎn)，將原定于最后完成的第三步收購計劃提前。

根據(jù)公告，路勁下屬公司雋御地產(chǎn)通過其全資子公司常州宏曦管理顧問有限公司，以4930萬元購買蘇州順馳全部注冊資本，另斥資3.207億元用于支付此前順馳所欠貸款及債務，相當于以約3.7億元收購了蘇州順馳——即鳳凰城的全部權益。

如此，雙方協(xié)議的收購任務過半，目前，只剩下順馳B。11月9日，順馳中國品牌傳播中心傳訊總監(jiān)孫穎也向本刊證實了這點，但婉言拒絕了本刊對順馳未來公司發(fā)展及項目走向的采訪要求，稱“現(xiàn)在還不是說的時候”。

自從2002年起，狂飆拿地4年的黑馬順馳，現(xiàn)在終于要拐彎前進了。

12.8億元是底線

三個月前，路勁基建有限公司在香港聯(lián)交所發(fā)布公告，披露日前與順馳中國控股有限公司達成股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將有意以12.8億元購買順馳中國55％股權及其所屬蘇州鳳凰城項目。

該協(xié)議將順馳中國資產(chǎn)分為順馳A、順馳B、鳳凰城三項，并分別確定了完成收購時限及收購權重、價格。其中順馳A作價5億元轉(zhuǎn)讓55％股權，收購時限為六個月；鳳凰城項目作價3.8億元，100％股權轉(zhuǎn)讓，時限九個月；順馳B作價4億元，轉(zhuǎn)讓55％股權，轉(zhuǎn)讓交易時限為一年。

收購完成后，路勁占順馳股份達49％，其母公司惠記（占股份45.88％）占5％，其他獨立董事占1％。另一項資產(chǎn)--位于蘇州的鳳凰城則以項目形式轉(zhuǎn)讓，其中路勁占股65％，深圳控股占35％，其開發(fā)面積達130萬平米。

但是，在協(xié)議時限還不到2個月的時候，路勁入股順馳的速度就快得有些驚人。

10月20日，路勁在香港聯(lián)交所發(fā)布公告，宣布以4.92億港元完成了對順馳A55%股份的收購。

根據(jù)公告，路勁下屬公司雋御地產(chǎn)通過全資子公司雋御投資以4.455億元收購順馳A 49%股份；賢富（路勁母公司惠記的另一子公司）則斥資4550萬元收購其5%股份；深圳控股執(zhí)行董事張化橋以900萬元收購其1%股份。深圳控股為路勁第二大股東，張化橋亦為此次路勁收購順馳的牽線人。

12．8億元的收購價看來就是順馳資金鏈的主要缺口?！斑@12.8億是我們談判的底線和原則?！蓖艉瞥姓J，“也是引入路勁的現(xiàn)實目標?！?/p>

據(jù)路勁審計，順馳A即順馳地產(chǎn)欠銀行貸款達7億元，欠土地出讓金7億元，共計14億元；順馳B即順馳濱海欠銀行貸款16億元，欠土地款16億元，共計32億元。另鳳凰城項目已償清銀行貸款，但仍欠土地款達20.6億元。由此，順馳中國負債總計高達66.6億元，這個數(shù)目是外界猜測的30億元負債規(guī)模的兩倍。

但另一方面，路勁對其資產(chǎn)項目銷售預期頗高——順馳A達105億元，順馳B達144億元，鳳凰城達83億元；作為衡量地產(chǎn)公司價值的重要指標--凈資產(chǎn)估值（NAV），則達19.3億元。

路勁為順馳籌劃的目標是在三年內(nèi)完成獨立上市；上市前，路勁將于2006年至2008年，每年于順馳A獲得利潤總額的20％；從2007年至2009年，每年從順馳B獲得總利潤的20％。

順馳此次轉(zhuǎn)讓股權的行動，被普遍看成“順馳模式”的破產(chǎn)。

“害群之馬”還是黑馬？

所謂“順馳模式”，即2002年土地“招拍掛”政策施行后，孫宏斌制訂的一系列快速擴張計劃。其特點是不惜以極高價格拍得土地，在預付小部分定金后，再以盡可能快的速度啟動項目建設，迅速推向市場，以銷售抵償所欠土地款及銀行貸款。

自2003年8月開始，順馳先后從石家莊、北京、上海、蘇州、南京、武漢、鄭州、長春等城市獲得了10多塊土地，出現(xiàn)多次成交價兩倍于起拍價的情況。

2003年9月，順馳以5.97億元的價格將石家莊009號地塊拿下，令出局的河北卓達集團頗為憤懣。三個月以后，順馳以9.05億的天價拿下北京大興區(qū)黃村的地塊，使國字頭的天鴻集團出局。2004年1月，順馳又以27.3億元拍得蘇州工業(yè)園區(qū)的一塊地。

一時間，順馳所到之處，地價都會大幅上升。引得不少同行斥孫宏斌為\"害群之馬\"，并批評順馳破壞了行業(yè)的潛規(guī)則。

急速擴張之后，順馳手中儲備的土地面積達到了1200萬平方米，僅用于買地的錢款就達到70個億。同時，在一年之內(nèi)，順馳也從一個地方公司變身為一個全國性的公司，企業(yè)員工發(fā)展到8000多人。

此時，孫宏斌躊躇滿志，狂放不羈，偏執(zhí)的去推行自己的戰(zhàn)略，對任何地產(chǎn)大腕都不以為然。2004年，萬科的銷售額不過是六七十億，順馳卻公然宣布，他們將在2004年做到100億的銷售額。事實上，年底他們也的確做到了這一點。

當年的孫宏斌如此解釋自己的戰(zhàn)略：”其他房地產(chǎn)商是用老眼光去看待土地價格，和過去比較，我們看的則是未來。我們進入一個城市是戰(zhàn)略進入，而不是項目進入?！?/p>

或許是孫的頗善言辭給了他自己很多心理暗示，致使他一直對“未來”充滿樂觀。今年3月，孫在天津宣布復出的時候，他對本刊記者的話語依舊顯得有些高調(diào)。

“我這人不喜歡說虛的假的，但是我們的苦難是自己創(chuàng)造出來的。你看順馳在天津的發(fā)展歷程，每個階段都有人說順馳不行了。從1994年開始，拿世紀城的時候，拿藍水的時候，很多人都這么說。什么人會創(chuàng)造困難？就是有理想的人，你有追求的時候會碰到困難！

“即使是現(xiàn)在，我也覺得那時候我們的決策是對的?，F(xiàn)在回過頭來看，我們是一個全國性的公司、全國性的品牌。三年前，除了在天津，有誰知道順馳??！”

但是在蘇州，可能人人都會知道鳳凰城的主人已經(jīng)是路勁了——鳳凰城似乎早已成為順馳的“雞肋”。本刊今年3月在蘇州的實地調(diào)查得知，鳳凰城加速了順馳的資金鏈緊張程度。

鳳凰城問題中的土地款27億，銀行貸款1億，以及其他金融機構的貸款都不同程度變成了順馳的沉重負擔。以至于引發(fā)延期交房、業(yè)主抗議危機。

而孫宏斌也對《中國新時代》承認資金問題的確存在：”這個項目長期來看沒有問題，這只是暫時的困難，一方面是市場的原因，一方面是操作上的原因。對市場的判斷要樂觀一些，消費量小，壓力大，這是我們操作上的失誤。但所有資金都會解決?！?/p>

解決辦法就是“賣”

現(xiàn)在看來，解決的辦法就是“賣”。這也許是真實的孫宏斌早就料到的。

2004年4月底，宏觀經(jīng)濟形勢突變，銀行惜貸。5月中旬，順馳在天津天鵝湖召開了600人的中層大會，決定下半年的工作重點是”聚焦銷售“，而不是瘋狂拿地。

之后，順馳又謀求在香港上市，期望解決資金難題，可惜以失敗告終。消息人士告訴記者，順馳中國的資產(chǎn)負債率一直很高，高于業(yè)界平均水平。

時間進入2005年，宏觀經(jīng)濟形勢變得愈發(fā)嚴峻。2005年3月16日，央行公布房貸加息，對房價的快速增長未見明顯效果；10天后，國務院公布《關于促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》。5月11日，建設部等七部委聯(lián)合發(fā)布《做好穩(wěn)定住房價格工作的意見》。文件一出，持幣觀望氣氛彌漫全國。

順馳中國的戰(zhàn)略也開始發(fā)生變化。在人事變動上，2005年1月，汪浩出任順馳中國控股有限公司董事局主席，原董事局主席張桂宗改任執(zhí)行董事。

汪浩上任后，順馳進入”戰(zhàn)略調(diào)整“，由以前的快速擴張、瘋狂拿地變?yōu)橹攸c”關注產(chǎn)品，關注客戶，關注投資者，提高利潤率，穩(wěn)健經(jīng)營，提高可持續(xù)發(fā)展能力“。整整一年，汪浩一直在強調(diào)利潤。

這一調(diào)整持續(xù)到今年2月結束，順馳中國的管理架構由”集團總部-區(qū)域公司-城市公司“的三級架構調(diào)整為”集團總部-城市公司“的兩級管理架構，原區(qū)域公司職能與集團總部職能合并。架構調(diào)整后的順馳中國下設11個城市公司，分別為北京、天津、上海、武漢、蘇州、無錫、鄭州、洛陽、山東、石家莊、重慶，由總部直接管理各城市公司。

消息人士還透露，去年順馳一直在尋找資金，傳出摩根斯坦利房地產(chǎn)基金將向順馳投資1億美金的傳言，最后此事也以失敗告終?！被蛟S是順馳的利潤率太低的緣故，我聽說他們給投行的計劃書中，順馳的利潤率僅為3％-5％?！?/p>

孫宏斌也承認確有此事。”我們?nèi)ツ曛赃t遲沒有進行資產(chǎn)重組和布局調(diào)整，就是因為一直在等風險投資的錢。11月份，風投的錢無法到位，我們便開始著手進行資產(chǎn)調(diào)整?，F(xiàn)在我確實缺錢，但是不會跟風投再去談。等6月份所有的問題解決完以后，我再跟資本來談，到時候也不會是現(xiàn)在這個價格。“

事實上，順馳資金緊張并不是一朝一夕的事情，說順馳要倒閉的說法也不是今年才有，幾乎每當順馳遇到困難的時候，都會有各種傳言。

盡管順馳中國的全國化擴張并沒有成功，但是它也沒有死，孫宏斌本人對順馳的未來還是很有信心的，”所有的調(diào)整都會在六月份之前結束，我相信，調(diào)整后的順馳應該是一家很好的公司“。

在與路勁合作后，順馳重新找回了成為一家“很好的公司”的可能。從孫的公開表態(tài)來看，他已經(jīng)把重心重新回到天津，在自己的老根據(jù)地\"重拾信心，重振雄風\"。