以色列大部分風險資本來自國外富有的個人和家族群體，特別是美國的天使資本。政府將國外天使資本、風險投資基金、機構(gòu)投資者、跨國公司及個人有效連接起來，形成一個龐大的投資網(wǎng)絡(luò)

以色列政府在發(fā)展國內(nèi)風險投資中

發(fā)揮了積極作用，特別是通過政府股權(quán)投資于混合資本，撬動了大量海外投資基金及國內(nèi)民間資本的進入。當國內(nèi)的風險投資逐步發(fā)展成熟時，政府股權(quán)通過出售給民間的方式實現(xiàn)私有化，政府成功從原有權(quán)益中退出。以色列通過多方面努力有力推動了政府實施的股權(quán)投資計劃，促進了國內(nèi)風險投資的發(fā)展。

完善投資法規(guī)

為促進創(chuàng)業(yè)風險投資活動，以色列政府采取了對高技術(shù)投資項目給予投資補貼和減免稅等優(yōu)惠政策，并制定了《投資促進法》，對具有高技術(shù)含量和高附加值，在國際市場上具有競爭力的投資項目給予政策傾斜。政府依據(jù)區(qū)域發(fā)展政策，針對不同區(qū)域，給予不同程度的投資補貼和減免稅政策。

以前，以色列對國內(nèi)機構(gòu)投資者介入風險投資有著嚴格的限制，包括養(yǎng)老金和保險基金。但一直以來，卻大力引進美國等國外機構(gòu)投資基金進入國內(nèi)風險投資，并取得了一定實效。上世紀90年代，北美及歐洲一些國家的機構(gòu)投資者在風險投資上投入了3%～5%的資本，而同期以色列機構(gòu)投資者的投入只占0.2%，他們大量投資國債等安全性較高的產(chǎn)品。而近年來，政府在考慮放松養(yǎng)老金、保險金等機構(gòu)投資進入風險投資的限制，已立法同意將集合資金投入風險投資基金。工業(yè)與貿(mào)易部計劃利用政府的股權(quán)擔保來吸引國內(nèi)機構(gòu)投資者進入風投。在國家財政預(yù)算安排方面，研發(fā)支出費用中90%用于參股風險投資基金，以支持引導(dǎo)風險投資的發(fā)展。

進行稅收激勵

一直以來，以色列很少通過直接免稅的優(yōu)惠措施來刺激風險投資，通常，該國的邊際稅率高達52%。在法律中僅有有限的條款對紅利實施優(yōu)惠資本利得稅。2002年7月，一項新的稅收政策實施了，國外投資者在國內(nèi)高科技企業(yè)初創(chuàng)期的風險投資中的資本利得稅被永久豁免。如今，受稅收政策激勵，以色列大多數(shù)高科技企業(yè)的初創(chuàng)期建設(shè)，都引入了美國或其他國家的風投資本。同時，以色利政府不限制海外基金在各行業(yè)中的投資權(quán)益及比例(除銀行、保險及國防相關(guān)行業(yè))，并且保障這些海外投資公司能夠很便利地回收投資收益。為防止資本利得流出多于流入，政府開始實施更為有力的稅收激勵政策。

對于高科技企業(yè)，政府鼓勵推行員工持股及股票期權(quán)等激勵機制，并在稅制上做出安排以配合這種激勵機制。這種安排包括，稅制的高度透明性和優(yōu)惠稅率兩個方面。根據(jù)一定條件和程序，持股職工可以得到一定程度的資本利得稅減免，從而使企業(yè)的經(jīng)營效果與職工的利益更加緊密地掛鉤，有效地刺激了管理人員、技術(shù)人員以及職工的工作積極性。

政府股權(quán)投資計劃

推動風險投資最主要的力量是政府股權(quán)投資YOZMA計劃。為啟動風險投資，學(xué)習(xí)國外有限合伙制，獲得國際資本的合作支持，以色列1993年創(chuàng)立了YOZMA基金計劃。最初，政府基礎(chǔ)資本為1億美元?；疬\作定位于兩個方向：其一，用其中8000萬美元投資參股私募風險投資基金；其二，用2000萬美元直接投資高科技產(chǎn)業(yè)。其目的是推動民間基金投資高科技產(chǎn)業(yè)的種子期、初創(chuàng)期。政府希望借此建立多元化投資平臺，推動風險資本投資高科技企業(yè)。

后來，YOZMA基金衍生發(fā)展為10個子基金，當時每個子基金規(guī)模大約2000萬美元，都是由本地投資機構(gòu)和一個海外機構(gòu)投資者組成，承諾投資于風險投資的初創(chuàng)期。在這些條件下，以色列政府對子基金注入約40%的投資。對海外投資者，以色列政府用股權(quán)擔保、稅收優(yōu)惠等手段吸引他們加盟。當國內(nèi)風險投資逐漸成熟后，政府則主動退出，通過訂立的期權(quán)價（一般為成本價或僅在成本價上加5%～7%的收益）將手中大部分權(quán)益賣出，以達到私有化目的。YOZMA模式最大的特點是通過資本杠杠作用，撬動大量海外資本(特別是美國投資基金)和民間資本投資高科技企業(yè)。

幾年后，YOZMA基金的資本總額由1億美元增長到2.5億美元，成功投資了200多個高科技企業(yè)的初創(chuàng)期，為國內(nèi)風險投資的發(fā)展作出了重要貢獻。

2002年，以色列工業(yè)與貿(mào)易部又建立了一個種子基金。這個基金規(guī)模不大，只有1100萬美元，投資于企業(yè)的初創(chuàng)期，目的在于撬動私人資本。政府種子基金一般在風險投資中占50%股份，政府不參與具體經(jīng)營。5年后，私人投資者將回購政府手中的股份。

構(gòu)建投資網(wǎng)絡(luò)

以色列大部分風險資本來自本國及國外富有的個人和家族群體，特別是美國的天使資本。政府將國外天使資本、風險投資基金、機構(gòu)投資者、跨國公司及個人有效連接起來，形成一個龐大的投資網(wǎng)絡(luò)。很多以色列風險基金還在美國和歐洲設(shè)立了代表處或分公司，幫助尋找共同投資者。這些設(shè)在國外的機構(gòu)，還負責跟蹤關(guān)注海外技術(shù)及市場發(fā)展的最新動態(tài)。這對發(fā)展本土風險投資起到推動作用。

政府為風險投資公司建立了國際科技研究合作與交流的平臺，例如：美國～以色列科學(xué)與技術(shù)委員會；美國～以色列雙邊工業(yè)研究與發(fā)展基金會(BIRD)等。據(jù)統(tǒng)計，以色列40%在美國NASDAQ上市的企業(yè)由BIRD贊助過。

政府實施一系列運作程式，解決中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資準備階段所遇到的問題。政府設(shè)立了針對中小企業(yè)管理與培訓(xùn)的機構(gòu)ISMEA。政府相關(guān)機構(gòu)如貿(mào)易研究院、工業(yè)研究中心等，也為中小企業(yè)的公司管理、產(chǎn)品服務(wù)等方面提供幫助。正是這些無形資產(chǎn)的投入，使國內(nèi)外天使資本對以色列風險投資充滿興趣。