一、文獻(xiàn)綜述

最早的財務(wù)預(yù)警研究是Fitzpatrick（1932）開展的單變量破產(chǎn)預(yù)測研究，他以19家企業(yè)為樣本，運(yùn)用單個財務(wù)比率，將樣本劃分為破產(chǎn)與非破產(chǎn)兩組。Fitzpatrick發(fā)現(xiàn)，判別能力最高的是凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債。1967年秋季，當(dāng)時芝加哥大學(xué)的會計系的副教授Beaver，發(fā)表了一篇研究財務(wù)比率有用性的文章，目的是通過實證研究來檢驗財務(wù)比率的預(yù)測功能。該文章以79對行業(yè)相同，資產(chǎn)規(guī)模相類似的破產(chǎn)公司和非破產(chǎn)公司為樣本，通過對三十多個比率進(jìn)行單個檢驗，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流與總負(fù)債的比率預(yù)測能力最高，在破產(chǎn)前一年的預(yù)測準(zhǔn)確率可以達(dá)到87%。多元判定模型最早是由Altman開始研究的，他在《金融雜志》上發(fā)表了《財務(wù)比率，判別分析和公司破產(chǎn)的預(yù)測》一文，奠定了多變量財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)。得到的最終預(yù)測方法包含五個判別變量，在破產(chǎn)前一年的總體判別準(zhǔn)確度高達(dá)95%。多元線性判別方現(xiàn)已成為財務(wù)困境預(yù)測最常用的方法。其判別函數(shù)為：