趙仕仁

為什么會(huì)有這樣的事？鋪天蓋地輿論把目前股市的危機(jī)癥結(jié)指向股權(quán)分置。管理層中的一些人，也借股權(quán)分置問題來(lái)掩飾政策不力，轉(zhuǎn)移投資者的視線。

造成中國(guó)股市危機(jī)的最本質(zhì)的原因是什么？

第一，銀證分離、債證分離，切斷了股市的資金供應(yīng)渠道，在高速擴(kuò)容的沖擊下，造成了整個(gè)市場(chǎng)資金鏈的斷裂。

國(guó)外股市，包括香港股市，都是搞混合經(jīng)營(yíng)的，銀行資金買股票是天經(jīng)地義的事。但是，在口口聲聲要與國(guó)際成熟股市接軌的中國(guó)股市中，銀行資金是嚴(yán)禁進(jìn)入股市的，居然還被定性為違規(guī)資金。

而且連債市（包括國(guó)債）也被禁進(jìn)入股市了。當(dāng)大盤股蜂擁上市、增發(fā)接連不斷，市場(chǎng)的資金鏈就發(fā)生斷裂，股價(jià)連續(xù)暴跌，中小投資者更是蒙受重大損失。

回顧十多年來(lái)的股市，離不開資金推動(dòng)，但為什么不讓閑余資金十分充沛、找不到合適的投資渠道、而向企業(yè)貸款又屢屢造成壞賬的銀行資金來(lái)股市投資呢？國(guó)有資金不準(zhǔn)進(jìn)入股市，卻總讓民營(yíng)資金和個(gè)人資金進(jìn)股市送死。

第二，不顧以往管理層的股市政策，不顧投資者的歷史高成本，盲目提倡股價(jià)向國(guó)際接軌，造成整個(gè)市場(chǎng)“價(jià)值失盲”，信心崩潰。

難道不是？中國(guó)股市被海歸和QFII牽著鼻子轉(zhuǎn)，全然不顧中國(guó)投資者為中國(guó)的改革開放、國(guó)企扭虧作出的重大貢獻(xiàn)，也不顧中國(guó)投資者歷史上付出的高成本，在市盈率和股價(jià)上，一退再退，一讓再讓，還不斷地以國(guó)有股全流通恫嚇投資者，而管理層中至今沒有一個(gè)人敢理直氣壯地說(shuō)：“18倍市盈率的中國(guó)股市有投資價(jià)值”，這不是負(fù)責(zé)任的管理層應(yīng)有的態(tài)度。

索羅斯曾說(shuō)：“市場(chǎng)最恐懼、最憎恨的是不確定性”，中國(guó)股市的最大問題在于價(jià)值中樞的不確定性。這４年來(lái)，投資者的財(cái)富正是在不確定性中一天天縮水，甚至有人比喻為“抄家”，倒也一針見血。

（作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副研究員）