熊貓金幣是中國(guó)制造生產(chǎn)的在國(guó)際市場(chǎng)上最負(fù)盛名的投資幣種，也是世界五大著名投資幣之一(美國(guó)鷹揚(yáng)金幣、加拿大楓葉金幣、澳大利亞袋鼠金幣、南非福格林金幣)，是中國(guó)金幣總公司的一個(gè)知名品牌，熊貓金幣由于采用了我國(guó)設(shè)計(jì)人員許多獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)，因此在國(guó)內(nèi)外頻頻獲得大獎(jiǎng)。從1982年正式發(fā)行熊貓金幣以來(lái)，雖然發(fā)行量呈現(xiàn)起伏不定的狀態(tài)，但是總的趨勢(shì)呈現(xiàn)擴(kuò)大化。2004年6月，上海金幣投資有限公司成為中國(guó)金幣總公司的直屬控股子公司，使得大家對(duì)上海金幣投資有限公司充滿了期待。然而，熊貓金幣銷售面臨著重重的困難，而且面臨的這種困難越來(lái)越大，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一、國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放的速度越來(lái)越快，可供選擇的黃金投資品種越來(lái)越多。上海黃金交易所的金條、金店金條、賀歲金條、黃金股票、黃金寶等產(chǎn)品不斷向市場(chǎng)推出，使得原先只能購(gòu)買(mǎi)熊貓金幣作為黃金投資產(chǎn)品的投資者選擇余地不斷增加，這些黃金品種有各自的優(yōu)勢(shì)，使得原先僅能夠購(gòu)買(mǎi)熊貓金幣的投資者有不斷被分流的危險(xiǎn)。熊貓金幣由于存在升水較高、只能單向買(mǎi)入，無(wú)法直接變現(xiàn)等缺點(diǎn)，與這些黃金品種相比較，優(yōu)勢(shì)逐漸喪失。

二、由于海外公司和國(guó)內(nèi)公司的進(jìn)貨價(jià)格不統(tǒng)一，造成銷售海外的熊貓金幣大量回流國(guó)內(nèi)。以一盎司熊貓金幣為例，國(guó)內(nèi)升水約為7％，而海外公司則為3％，從香港市場(chǎng)回流到內(nèi)地的貨源沖擊了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于錢(qián)幣二級(jí)市場(chǎng)上熊貓金幣的銷售價(jià)格更低，所以國(guó)內(nèi)公司的銷售面臨很大的困難。另外部分特約經(jīng)銷商為了能夠獲得更多的緊俏的金銀紀(jì)念幣額度，也不惜采用低價(jià)拋售熊貓金幣的策略，使得熊貓金幣市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期在低價(jià)位徘徊，熊貓金幣的市場(chǎng)形象受到損害，從而也給熊貓金幣的銷售增加了難度。

三、熊貓金幣回購(gòu)業(yè)務(wù)多年以來(lái)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，嚴(yán)重影響了投資者投資熊貓金幣的積極性。2001年以后曾經(jīng)不斷有一盎司熊貓金幣率先進(jìn)行掛牌回購(gòu)的報(bào)道，但是直到今天熊貓金幣的回購(gòu)事宜仍然沒(méi)有結(jié)果。據(jù)了解，一方面是當(dāng)時(shí)由于中國(guó)人民銀行內(nèi)部的重大改組影響了熊貓金幣掛牌回購(gòu)；另一方面則是目前中國(guó)人民銀行對(duì)熊貓金幣作為法定貨幣回購(gòu)后的處理問(wèn)題有不同看法。在其他許多黃金產(chǎn)品不斷推出的同時(shí)，熊貓金幣回購(gòu)事項(xiàng)沒(méi)有取得重大性的突破，實(shí)際上就是減弱了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。試想人們花了大額的鈔票購(gòu)買(mǎi)金幣，一旦有什么事情急需用錢(qián)，而沒(méi)有地方出售金幣，最好的金幣也好比是一塊石頭。

四、國(guó)際市場(chǎng)上黃金價(jià)格的不斷上漲，使得熊貓金幣的成本上升，不利于熊貓金幣的銷售。最近幾年尤其是2004，年下半年，國(guó)際市場(chǎng)上黃金價(jià)格在原油價(jià)格上漲以及投資者對(duì)美元的長(zhǎng)期看跌背景下不斷上漲。熊貓金幣相比較金銀紀(jì)念幣而言，是一個(gè)低利潤(rùn)品種，黃金材料價(jià)格的漲跌敏感度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于金銀紀(jì)念幣的敏感度，原材料價(jià)格的上漲會(huì)從各個(gè)方面影響熊貓金幣的銷售，目前由于中國(guó)金幣總公司對(duì)原材料價(jià)格的漲跌沒(méi)有有效的控制手段，所以熊貓金幣銷售前景不樂(lè)觀。

五、熊貓金幣本身面臨改革的需要，而對(duì)于改革的成敗有關(guān)方面竟然沒(méi)有太大的把握。改革本身就說(shuō)明熊貓金幣面臨的危難，2004年長(zhǎng)春會(huì)議上提出的擴(kuò)大一盎司熊貓金幣的發(fā)行量、縮小小規(guī)格熊貓金幣的發(fā)行量以使得它們能夠向紀(jì)念性金幣的方面轉(zhuǎn)化，發(fā)行彩色幣、異形幣等，想法都很好，但是這些內(nèi)容由于從來(lái)都沒(méi)有實(shí)踐過(guò)(彩色熊貓銀幣是失敗的特例)，一旦實(shí)施，結(jié)果如何，并沒(méi)有完全的勝算。而這些改革措施的提出，本身也說(shuō)明熊貓金幣需要進(jìn)行重新的市場(chǎng)定位，目前國(guó)際市場(chǎng)上大的趨勢(shì)是投資幣市場(chǎng)的不斷萎縮，熊貓金幣的生產(chǎn)和銷售已經(jīng)到了山窮水盡、不改革寸步難行的地步。

(責(zé)編：丁丑)

盛觀熙：著名錢(qián)幣學(xué)者，《亞洲錢(qián)幣》主編，著有《中國(guó)錢(qián)幣通鑒》等專著。