摘 要：國(guó)外大量的實(shí)證研究認(rèn)為公司控制權(quán)市場(chǎng)的存在能夠?yàn)楣蓶|創(chuàng)造價(jià)值。由于我國(guó)上市公司國(guó)有股和法人股不能上市流通，通過(guò)場(chǎng)外交易的公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移是否也能為股東創(chuàng)造價(jià)值是一個(gè)需要實(shí)證的命題。以我國(guó)2000—2003年深市發(fā)生的61起上市公司第一大股東變更為研究樣本，應(yīng)用事件研究法對(duì)我國(guó)控制權(quán)市場(chǎng)的作用進(jìn)行了檢驗(yàn)。采用的標(biāo)準(zhǔn)化殘差方法克服了事件研究中囚控制權(quán)轉(zhuǎn)移事件引起的股價(jià)波動(dòng)性變化對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的影響，同時(shí)分析了在控制權(quán)公告期內(nèi)股票成交量的異常變化。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，控制權(quán)轉(zhuǎn)移期間上市公司的股東平均獲得3．857％的累積超額收益率，深市的上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移信息存在明顯的提前泄漏現(xiàn)象。

關(guān)鍵詞：控制權(quán)轉(zhuǎn)移；事件研究；市場(chǎng)反應(yīng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832．5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)；1009—9107(2004)03—0086—05