許立帆

摘要：人民幣受到周邊國家居民的禮遇，并在歐洲一些經(jīng)濟發(fā)達的國家和地區(qū)也受到了歡迎。人民幣的信用看上去前所未有的好，硬通貨這樣的詞也經(jīng)常會和人民幣聯(lián)系在一起。人民幣被籠罩在利好的光環(huán)中。本文則試圖從多角度剖析人民幣現(xiàn)狀及發(fā)展的道路，對人民幣的走勢和國際化的趨向做冷靜思考。

關(guān)鍵詞：人民幣；光環(huán)；剖析

柬埔寨政府首相洪森在前不久一次經(jīng)濟論壇上發(fā)表講話說："人民幣被公認(rèn)為是亞洲地區(qū)最穩(wěn)定的貨幣，"他號召國民更多地使用人民幣，以此吸引更多的中國人前去旅游。在我國與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易中，人民幣實際上已經(jīng)成為普遍用作支付和結(jié)算的硬通貨。有些國家官方甚至已經(jīng)承認(rèn)人民幣為自由兌換貨幣，每日公布人民幣與本幣的比價。人民幣還漂洋過海，到了歐洲一些經(jīng)濟發(fā)達的國家和地區(qū)，受到這些國家居民的歡迎。被稱之為"預(yù)言家"的德國前總理施密特，在"世界新經(jīng)濟論壇"又作了一次歷史性的預(yù)言：中國經(jīng)濟３０年內(nèi)將會超過日本，那時世界的三大貨幣將是美元、歐元和人民幣，日元只起到地區(qū)性作用。這些似乎都昭示著人民幣信用的良好，世界地位的提高，人民幣在各種媒體上也更經(jīng)常地和硬通貨聯(lián)系在一起，人民幣被籠罩在一片利好的光環(huán)中。人民幣堅挺的背后是什么？人民幣堅挺的代價是什么？人民幣離世界貨幣還有多大差距？信心是重要的，冷靜的剖析也必不可少。

一、良好信用建立在管制的基礎(chǔ)上

由于我國長期以來堅定不移地實行穩(wěn)定的貨幣政策，特別是在亞洲金融危機期間再三承諾人民幣不貶值，樹立了一個負(fù)責(zé)任的大國形象，也樹立了人民幣的威信。但是，深層次地思考就知道，中國之所以成為在東南亞金融危機中沒有倒下的最后一塊多米諾骨牌，是因為人民幣仍然不是完全可自由兌換貨幣，即仍在資本項目下實行管制（中國人民銀行一再強調(diào)，何時開放資本項目自由兌換，最終取決于我國金融市場的發(fā)展?fàn)顩r和金融監(jiān)管水平與之相適應(yīng)的程度）。如果在１９９７年人民幣已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目下的完全可自由兌換，政府作出的不貶值的承諾就不能夠如此順利地實現(xiàn)，人民幣也很可能會幣值不保而一瀉千里。從亞洲鄰國的表現(xiàn)上看，這是完全有可能的。政府的謹(jǐn)慎舉措成就了人民幣今天的信用和聲譽。而這也從另一個角度上說明了人民幣信用良好的表面性與脆弱性。也就是說，如果沒有政府對于資本項目的管制，人民幣匯率的穩(wěn)定也許就不會像今天這樣值得一提。

二、政策的傾向性選擇

國際金融實質(zhì)存在著一種不可調(diào)和的三難--有三個相互沖突的目標(biāo)：１、各國都希望能保持獨立的貨幣政策以發(fā)揮作用。希望能為對付衰退降低利率，又能為對付通貨膨脹而提高利率，而不至于將利率作為調(diào)節(jié)國際收支的手段。２、各國都希望多少保持匯率的穩(wěn)定。本幣價值的反復(fù)無常的波動會給商業(yè)帶來不確定因素，有時還會引起金融系統(tǒng)的嚴(yán)重混亂。３、各國都希望保持貨幣的完全可自由兌換性。希望企業(yè)對錢款的匯入和匯出感到放心。國際金融鐵的規(guī)律是：各國充其量只能實現(xiàn)三個目標(biāo)中的兩個：１、浮動匯率制度--允許完全自由的國際交易，使政府可以利用貨幣政策對付衰退，犧牲了貨幣穩(wěn)定；２、固定匯率制度--犧牲貨幣獨立來確保貨幣穩(wěn)定；３相對穩(wěn)定的匯率及某種程度的貨幣獨立?；蚴怯昧硗庖环N方式表示：

顯然，美、英政府實行的是單獨浮動；香港是一貫的釘住浮動；而中國政府目前實行的則是管理浮動匯率政策。也就是說，中國政府現(xiàn)行的金融政策是以保持匯率的穩(wěn)定和保證獨立的貨幣政策發(fā)揮作用為宗旨的?？匆豢瓷鲜兰o(jì)９０年代中后期至今中國政府（尤其是朱總理政府時期）實行過的各種貨幣政策，包括眾所周知的降息、征收存款利息稅等，種種貨幣政策很少把保持國際收支平衡和穩(wěn)定匯率作為既定目標(biāo)，幾乎都是用以調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟。也就是我們常說的"拉動內(nèi)需"等。在保證獨立的貨幣政策發(fā)揮作用的同時，人民幣從１９９４年以來始終保持著穩(wěn)中有升的態(tài)勢。那么，從理論上來說，中國政府就主動地在國際金融的三難選擇了上述兩個目標(biāo)，這也是必然是以人民幣不能完全可自由兌換為代價的。而一種尚不能自由兌換的貨幣，離報紙上經(jīng)常鼓吹的"硬通貨"、"重要貨幣"、"世界性貨幣"的差距應(yīng)該不會小。因此，必須清醒地看到，人民幣現(xiàn)今的繁榮在一定程度上是以人民幣的國際化進程為代價的。當(dāng)然，國際化并不是政府一相情愿就可以做到的。就這一點來說，政府的選擇是明智而可取的，很顯然這并不足以成為各種媒體鼓吹人民幣異常榮耀的理由，說到底這只是政府現(xiàn)階段深思熟慮后平實的選擇。

三、國際化的道路有多長？

一種貨幣要成為世界貨幣，第一，必須具備強大而穩(wěn)定的經(jīng)濟基礎(chǔ)。第二，需要具備良好的信用基礎(chǔ)。第三，應(yīng)該由先進的銀行系統(tǒng)運作和調(diào)節(jié)。這三者缺一不可。那么，人民幣在這三方面的條件又是如何呢？首先，改革開放２０多年來，我國經(jīng)濟始終保持了穩(wěn)健、快速增長，對外貿(mào)易和國際收支多年保持順差，并擁有巨額的外匯儲備。就這一點來講，為人民幣成為世界貨幣奠定了基礎(chǔ)。其次，人民幣已經(jīng)獲得了比較好的國際信用地位。由于我國長期以來堅定不移地實行穩(wěn)定的匯率政策，特別是在亞洲金融危機期間再三承諾人民幣不貶值，樹立了一個負(fù)責(zé)任的大國形象，也為人民幣樹立了威信。第三，改革開放以來，我國已經(jīng)對金融體制進行了兩輪改革。加入ＷＴＯ后，第三輪金融體制改革也已開始啟動，預(yù)計不久之后可以建成先進的銀行系統(tǒng)，以適應(yīng)人民幣向世界貨幣邁進的需要。

但是，必須看到，人民幣國際化是一個自然發(fā)展和日漸進成熟的過程，要讓人民幣真正走向世界，至少還必須跨過三道坎：

第一道坎：人民幣必須首先實現(xiàn)資本項目下的可自由兌換。因為一種無法自由兌換的貨幣在國際上活動的范圍將是十分有限的。

第二道坎：擁有高度民主開放和發(fā)達的金融市場和金融中心。這是人民幣國際化的重要基礎(chǔ)。從目前國內(nèi)情況看，還沒有哪一個城市和地區(qū)可以承擔(dān)起這樣的重任，我國離建立高度民主開放和發(fā)達的金融市場和金融中心尚有很大距離。

第三道坎：全球化的銀行系統(tǒng)是實現(xiàn)人民幣國際化的不可缺少的條件。

逾越這三道坎無疑是需要時日的。人民幣的確走勢良好，欣欣向榮。但是，冷靜下來，認(rèn)真剖析，光環(huán)中的人民幣還有很多不穩(wěn)定因素。認(rèn)清差距，找準(zhǔn)原因，才能更好地圖謀長遠(yuǎn)發(fā)展。

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（作者：南京理工大學(xué)高等職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)貿(mào)系主任）